첫째, 주류 관점: 이익 극대화와 기업 가치 극대화의 이점 부족
(a) 이익 극대화 부족
이윤 극대화는 고전 미시경제학의 이론적 기초이며, 경제학자들은 통상 이윤 극대화라는 이념으로 기업의 행동과 성과를 분석하고 평가한다. 경제학의 이익은 기업의 총 수익에서 총 비용을 뺀 것이지만 원가에는 회계 비용과 기회 비용이 포함되므로 회계 이익과 경제적 이익의 두 가지 다른 개념에 해당합니다. 전자는 총 수익에서 회계 원가를 뺀 것, 즉 기업 생산 과정의 각종 실제 비용을 뺀 것이고, 후자는 총 수익에서 회계 원가를 뺀 후 기회 원가를 뺀 것이다. 경제학의 이익 극대화는 일반적으로 경제이익의 극대화를 가리킨다. 회계학에서 비용은 원가와 비용으로 엄격하게 정의되므로 이익은 수익에서 원가와 비용을 뺀 잔액입니다. 재무관리에서 이윤 극대화란 "기업의 예상 투자수익률이 결정된다고 가정하면 재무관리 행위는 기업의 이윤 극대화에 유리한 방향으로 발전할 것" 이라고 말했다.
종합적으로 볼 때 이익 최대화 목표의 단점은 주로 다음과 같은 측면에 나타난다.
첫째, 이익 극대화는 기업의 입출력 관계를 고려하지 않는 절대적인 지표이다. 예를 들어 654.38+0 만원의 이윤을 얻었다. 한 기업은 500 만 원을 출자하고, 다른 기업은 700 만 원을 출자한다. 투입된 자본량을 고려하지 않고 이익의 절대량에서만 정확한 판단과 비교를 하기 어렵다.
둘째, 이익 극대화는 이윤이 발생한 시간과 자금의 시간가치를 고려하지 않는다. 예를 들어 20 1 1 의 이윤은 1 만원이고 20 15 의 이윤은 1 만원이다. 화폐의 시간가치를 고려하지 않으면 어느 것이 기업의 목표에 더 부합하는지 정확하게 판단하기 어렵다.
셋째, 이익 극대화가 위험 문제를 효과적으로 고려하지 못하면 재무 담당자는 위험 크기에 관계없이 이익 극대화를 추구할 수 있습니다. 예를 들어, 같은 투자는 654.38+0 만원, 연간 이익은 654.38+0 만원이지만, 한 기업의 이익은 모두 현금으로 전환되었고, 다른 기업의 이익은 모두 외상 매출금으로 표시됩니다. 위험을 고려하지 않고서도 어느 것이 기업 목표에 더 부합하는지 정확하게 판단할 수 없다.
넷째, 이익 극대화는 종종 기업의 재무 의사결정 행위를 단기적으로 만들고, 일방적으로 이윤 증가를 추구하며, 기업의 장기적인 발전을 고려하지 않는다.
(b) 기업 가치 극대화의 장점
일반적으로 기업 가치는' 기업 자체의 가치가 얼마인가' 이다. [1] P9 기업 가치는 일반적으로 두 가지 방법으로 표현될 수 있습니다. 하나는 매매 방식을 통해 시장 평가를 통해 기업의 시장 가치를 결정하는 것입니다. 두 번째는 미래의 예상 현금 흐름의 현재 가치를 통해 표현된다. 기업 가치 극대화는 추상적인 목표이다. 자본 시장 효율성의 가정 하에서 주가 최대화 또는 기업 시장 가치 극대화로 나타낼 수 있습니다.
일반적으로 기업 가치 극대화를 기업의 재무 관리 목표로 삼는 것은 다음과 같은 장점이 있다고 생각합니다.
첫째, 가치 극대화 목표는 현금 수익을 얻는 시간 요소를 고려하여 화폐의 시간 가치 원리로 과학적으로 측정하여 기업의 잠재적 또는 예상 수익성을 반영하고 자금의 시간 가치와 위험을 고려합니다. 통합 계획, 합리적인 투자 방안 선택, 효과적인 융자, 합리적인 배당금 정책 수립에 유리하다.
둘째, 가치 극대화 목표는 기업이 이윤을 추구하는 단기 행동을 극복할 수 있다. 과거와 현재의 이윤이 기업의 가치에 영향을 줄 뿐만 아니라, 예상되는 미래 현금 이윤도 기업의 가치에 큰 영향을 미치기 때문이다.
다시 한 번, 가치 극대화 목표는 위험과 보상의 관계를 과학적으로 고려하면 기업 재무 관리자가 위험 규모에 관계없이 일방적으로 이윤을 추구하는 잘못된 경향을 효과적으로 극복할 수 있다.
둘째, 이익 극대화와 기업 가치 극대화의 비교 분석
(a) 이익 극대화의 이러한 결점에는 극복할 수 없는 폐단이 없다.
경제학은 완전한 이론에는 정의, 가정, 가정, 예측이 포함되어야 한다고 생각하는데, 여기서 가정은' 어떤 이론에 적용되는 조건' 을 가리킨다. 그리고 "어떤 이론도 조건적이고 상대적이기 때문에 가설은 이론의 형성에서 매우 중요하다. 일정한 가설이 없으면 분석과 결론은 의미가 없다" 고 생각한다. [2]P 18 마찬가지로 이익 극대화라는 가정을 고려하면 앞서 언급한 이익 극대화의 단점은 극복할 수 없는 것이 아니라, 이를 통해 충분히 발생하고 정확한 비교와 판단을 내릴 수 있다.
첫째,' 절대지표' 에 대해서요. 실제로 이익 극대화는 절대적인 지표이지만, 단일 기업에 대해서만 일반적으로' 기타 조건은 변하지 않는다' 고 가정하며 투입된 자금의 양은 동일하다고 가정한다. 두 개 이상의 기업을 비교하려는 경우 이익과 투자가 다르더라도 총 자산 이익률이나 자체 자금 이익률과 같은 변형 지표 이익률을 통해 정확한 결론을 내릴 수 있습니다.
둘째, "이익이 발생하는 시간" 에 대해서. 일반적으로 이익 극대화의 이윤은 당기 이윤을 가리킨다. 두 개 이상의 기업이 이윤을 제외하고 이윤을 창출하는 시간을 포함하면 똑같다. 이익이 서로 다른 시기에 발생한다면, 서로 다른 시기의 이윤을 할인하여 비교하면 정확한 결정에 전혀 영향을 미치지 않을 것이다.
셋째, "이익의 위험" 에 관한 것입니다. 이익은 같지만 이익을 얻을 위험은 다른 경우, 다른 조건이 모두 같은 가정을 위반하기 때문에, 위험 계수를 기준으로 이익을 동일한 위험 계수 아래의 값으로 변환하여 비교하면 정확한 결론을 얻을 수 있다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 이익, 이익, 이익, 이익, 이익, 이익, 이익, 이익, 이익)
넷째, "단기 행동" 에 관한 것입니다. 이익 극대화가 현재의 지표이지만 이익 극대화를 목표로 하는 단기 결정이 장기적으로는 반드시 최적의 결정은 아니지만, 단기 제약과 장기 제약이 다르기 때문에 다른 선택의 우열을 비교할 수 없다. 단기 최소 평균 비용이 장기 평균 최소 비용보다 높지만 단기 이익 극대화에 대한 결정은 장기적입니다.
장기적으로 볼 때, 최선의 결정은 아니지만, 단기적으로는 여전히 최선의 결정이다. 그리고 어떤 결정을 내리든 장기적인 요소를 고려해야 하지만, 정보 비대칭으로 인해 기간이 짧아지고 제약이 구체적일수록 의사 결정의 결과를 정확하게 예측할 수 있습니다.
(b) 기업 가치 극대화의 단점과 결함
기업 가치의 지표는 현금 수입을 얻는 시간과 위험을 고려하므로 시간과 위험이 다를 때 직접 판단할 수 있지만, 이 지표에는 다음과 같은 단점도 있으며, 이익 극대화의 부족보다도 극복할 수 없다.
우선, 그것은 또한 기업의 투입과 산출의 관계를 고려하지 않는 절대적인 지표이다. 예를 들어 1 년 전 A, B 두 회사는 각각 654.38+0 만원과 500 만원을 투자했다. 현재 A 회사는 654.38+0 만 8 천 위안, B 회사는 600 만 위안의 가치가 있다. 만약 당신이 투자자라면 어떤 회사를 선택해야 합니까? 물론, 이는 이윤과 같은 변형을 통해 비교될 수 있지만, 이 점에서 기업 가치 극대화는 이익 최대화 지수보다 낫지 않다는 것을 충분히 알 수 있다.
둘째, 이 수치는 상세히 예측하기 어렵고 조작성이 강하지 않다. 이윤의 계산은 간단하고 조작하기 쉽다. 예를 들어, 철강의' 역원가법' 은 먼저 기업의 소득과 이익 목표를 파악한 다음 목표 원가를 공제하여 심사와 통제의 근거로 삼는다. 대조적으로, 기업 가치는 구체적으로 예측하기 어려울 뿐만 아니라 실현 가능하지 않다. 상장회사의 경우 기업 가치는 유통 시가로 직접 표현되며, 물론 직관적이고 구체적이다. 하지만 우리나라에서는 상장회사라도 유통되지 않는 국유주와 법인주가 있는데, 이 주식들의 가치를 어떻게 측정할 수 있을까요? 직접 측정할 수 없다면, 어떻게 기업 가치를 평가하고 그에 따라 재무 결정을 내릴 수 있습니까? 유통시가만을 가리킨다면, 기업의 주가와 기업의 가치는 매일 변화하고 있다. 기업 재무 담당자는 의사 결정 시 변화하는 기업 가치에 따라 어떻게 재무 결정을 내릴 수 있습니까? 기업 가치가 계속 바뀌고 있는데, 재무 결정도 계속 변해야 하나요? 물론 이것은 불가능합니다. 그렇다면 이런 상황에서 기업 가치는 어떻게 기업의 재무 결정을 지도합니까?
셋째, 기업 가치의 적용 범위는 제한적입니다. 어떤 기업이든 이윤은 직접' 수익-비용' 으로 계산할 수 있으며 기업의 경영 성과로서 이윤표에 직접 반영된다. 대조적으로, 기업 가치의 추정은 훨씬 더 복잡하다. 앞서 언급했듯이 자본 시장이 유효하다면 기업의 시장 가치는 주가로 측정할 수 있다. 그러나 우리나라의 국정 제한으로 인해 이런 방식은 큰 제한을 받고 있다. 특히 1 인 독자기업, 합자기업, 미상장회사에 대해서는 더욱 그렇다. 이 세 가지 유형의 기업에 대해 기업 가치를 추정할 수 있는 두 가지 방법이 있다. 첫째, 매매 형식으로 시장평가에 의해 결정되며 연속 경매를 진행할 수 없다. 또한 기업 자산을 평가할 때 평가 기준과 평가 방법의 영향을 받아 객관적이고 정확하기 어려워 기업 가치를 측정하기 어렵다. 후자는 미래의 예상 현금 흐름을 정확하게 예측할 수 있어야 하는데, 미래의 불확실성과 정보 비대칭으로 인해 사실상 불가능하다. 따라서 가치 극대화를 기업 재무관리의 목표로, 완전 유통되는 상장회사에게 합리적이라면, 단일 소유제 기업, 합자기업, 비상상장회사는 각종 조건의 제약으로 실제 업무에 적용하기가 어렵다.
마지막으로, 기업 가치는 통제할 수 없는 여러 가지 요인에 의해 영향을 받으며, 이를 목표로 기업의 재무 결정을 오도하기 쉽다. 상장회사의 기업 가치는 주가의 변화를 통해 밝혀질 수 있지만 주가는 여러 요인이 함께 작용한 결과이며, 거시경제 변동으로 인한 체계적인 위험, 투자자의 비이성적 기대 등 기업 자체가 통제할 수 없는 요인이 많다. 이에 따라 가치 극대화를 기업 재무관리의 목표로 삼는다면 기업들이 주가에만 집중하고 업종 자체에서 벗어나 기업 재무결정을 오도하고, 주가 상승에 유리한 허위 정보를 발표하도록 유도할 수 있다.
셋째, 이익 등 재무 목표와 기업 가치의 내적 관계
(a) 이익과 자산 이익률, 배당금 당 이익 및 주당 이익의 관계
재무 회계에서 이익, 자산 이익률 및 주당 이익은 다음과 같이 계산됩니다.
1. 이익
총 이익 = 영업 이익+투자 이익+보조금 이익+영업 외 소득-영업 외 비용+전년도 손익 조정.
순이익 (세후 이익) = 총 이익-소득세 비용
그 중 영업이익 = 주영업이익+기타 업무이익-관리비-재정비.
주영업무이익 = 주영업무수익-주영업무비용-영업비용-주영업무세 및 부가
2. 자산 이익률
순자산 수익률 = 세후 이익/자기자본 × 100%
총 자산 이익률 = 세후 이익/총자산 × 100%
주당 배당금 수익 및 주당 순이익
주당 이익 = 세후 이익/총 주식 자본
주당 이익은 주당 이익과 일치하며, 일정 기간 동안의 회사의 이익 (세전과 세후로 나눌 수 있음) 을 총 주식으로 나눈 것입니다. 일반적으로 사용되는 세후 주당 이익은 주당 이익 = 세후 이익/총 주식 자본으로 계산됩니다.
위의 공식을 보면, 소유주 지분, 총자산, 총주식 등 다른 조건이 변하지 않는 경우 자산이익률, 주당 이익, 주당 이익은 세후 이익에 의해 직접 결정된다는 것을 알 수 있다. 따라서 단일 기업의 경우 이익 극대화라는 목표를 달성하면 다른 조건이 변하지 않는 한 다른 목표도 자연스럽게 실현된다. 반면에 이윤이 극대화되지 않으면 위의 다른 지표도 최대화할 수 없다. 따라서 이익 극대화는 자산 이익률, 주당 이익 또는 주당 이익 극대화를 위한 충분한 조건입니다.
(b) 이익과 주주의 부와 기업 가치의 관계
1. 주주 부와 기업 가치
주주가 회사를 위한 것이기 때문에 주주 재산은 주주가 소유한 회사 주식의 시가이다. 주주가 소유한 주식 수, 주당 배당금, 주식 시장 가격에 의해 결정될 수 있습니다. 주식 수가 변하지 않는 상황에서 주주의 재산은 주로 주주에게 지급된 배당금과 주가에 달려 있다. 언제든지 주주의 재산은 다음과 같이 계산할 수 있습니다.
(1) 현재 주당 배당금에 주식 수를 곱합니다.
(2) 현재 주가에 주식 보유량을 곱합니다.
(3) 위에서 계산한 배당액과 주식 시가액을 더하면 주주 부의 가치를 얻을 수 있다. 기업의 가치는 투자자들에게 미래의 수익을 가져다 줄 수 있다는 데 있다. 마찬가지로, 어느 시점에서든 기업 가치는 회사가 분배할 수 있는 총 배당금과 주식의 총 시가와 같다.
주식회사라면 둘 다 일치한다. 다만 주주 부는 단일 주주에 더 중점을 두고 있지만 기업 가치는 주로 기업 전체에 초점을 맞추고 있습니다. 그러나 모든 주주의 부를 합치면 기업 가치와 일치한다.