금융 위기 이후 판지의 합리적인 판매 가격

제지 산업: 다른 제품 가격에 3 마리의 용두주를 추천합니다.

이번 호는 올해 8 월에 내놓은 제지업계 월보 3 호다. 6 월 5438+ 10 월 원자재 가격이 계속 오르면서 제품 가격이 오르락내리락하고 있다. 이 가운데 문화지와 백용지 걸림 가격이 계속 오르고 코팅지 가격지수가 하락했다. 아침 명나라 종이업과 화태를 주로 추천합니다.

투자 포인트:

6 월 5438 일부터 2007 년 10 월까지 제지업계 원자재 가격이 계속 오르고 있다. 통나무 수입이 줄고 가격이 소폭 올랐다. 침엽장과 넓은 잎풀은 톤당 각각 65,438+00 달러, 29.26 달러 올랐다. 유럽과 미국의 일일 폐지 수요가 왕성하여 가격이 계속 오르고 있다. 그 중 미국 폐기물 1 1 과 8 호는 각각 3 1 원, 70 원 증가, 유럽 폐기물 A5 는 38 원 증가, 일본 폐기물1/KLOC-0

전반적으로 볼 때, 국내 종이제품 시장은 여전히 공급이 수요를 약간 초과한다. 정책, 원자재 가격 등의 영향으로 각 하위 제품의 가격이 오르락내리락 했다. 6 월 65438+ 10 월 이후 수입과 국산 신문지 가격이 안정되어 지난달과 동등하다. 문화지 시장은 분명히 공급이 부족해 제품 가격이 계속 오르고 있다 100 원/톤 코팅지 방면에서 미국 상무부는 중국 코팅지 반보조금과 반덤핑안 종재를 발표해 제품 가격이 크게 하락했다. 판지 시장은 공급이 부족한데, 그 중 판지가 소폭 하락하고 골판지의 가격이 반등한다. 백판지의 시장 시세는 매우 높고 가격도 오르고 있다.

앞으로 업계 통합이 가속화됨에 따라 국내 제지업계는 현재 3000 여 개 기업에서 대폭 축소될 것으로 예상되며, 업종집중도가 낙후된 생산능력을 높이고 탈락하는 과정은 제지업계 마금리의 상승과 주도업계 시장 점유율의 증가로 제지업계에 큰 도움이 될 것으로 예상된다. 업계 전체에' 좋은' 평가를 하다.

중점 추천: 화태, 새벽명 종이업.

위험 경고:

낙후된 생산능력을 없애고 작은 종이를 끄는 과정은 업계의 공급과 수요 관계에 직접적인 영향을 미쳐 업계 마진율의 변동을 야기한다. 원자재 가격의 변동도 업계의 비용에 직접적인 영향을 미친다.

목재는 어느 정도 희소자원이다. 최근 몇 년 동안 우리나라의 목재에 대한 수요가 갈수록 왕성해지고 있으며, 목재의 수입량은 해마다 증가하고 있다. 2006 년 이후 중국 수입 원목 가격이 계속 오르고 있다. 2007 년 9 월 수입목재량은 279 억 입방미터로 지난 달에 비해 3. 1% 감소했다. 평균가격은 입방미터당 14 1.77 달러로 전년 대비 0.4% 올랐다.

1.2. 침엽장과 활엽장 가격이 모두 올랐다.

2007 년 10 연말까지 침엽목풀 미국 시장 시세는 톤당 830 달러로 지난달 말보다 10 달러 가까이 올랐다. 유럽 시장은 583.72 유로/톤으로 지난달 말보다 6.69 유로/톤 하락했다. 미국 시장의 장엽장 가격은 749.26 달러/톤으로 지난달 말보다 29.26 달러/톤으로 약 4% 상승했다. 유럽 오퍼 520.90 유로/톤으로 지난달 말보다 8.7 1 유로가 올랐다.

1.3. 유럽과 미국의 일일 폐지 수요가 왕성하여 가격이 올랐다.

2007 년 6 월 5438+ 10 월 이후, 미국 폐의 주요 품종은 상승폭이 컸는데, 그 중 미국 폐물 0 호, 8 호 가격은 163 1 원/톤,/KK 에 달했다.

유럽 폐의 주요 품종도 소폭 상승했다. 그중 A5 는 톤당 38 원, 가격은 1.478 원/톤에 달한다. A2 는 지난달보다 18 위안/톤, 가격은 1348 위안/톤에 달한다. 생활쓰레기의 주요 내수 품종은 모두 다른 수준의 성장을 가지고 있다. 1 1 호, 8 일 폐지평균가격은 지난달보다 각각 60, 69 원/톤 상승했고 가격은 1500 원/톤,1에 달했다

주요 종이 제품 가격 동향 및 시장 상황.

2. 1. 신문지 공급이 수요보다 크고 가격이 평평합니다.

2007 년 6 월 5438+ 10 월 이후 국내 신문지 가격은 9 월과 거의 동일하며 평균가격은 톤당 4700 원 수준으로 유지되었다. 수입신문지 가격은 변동이 크지 않아 평균 가격은 톤당 4800 원 안팎이다.

국내 신문지 가격 상승으로 국내외 신문지의 가격차가 점차 줄어들고 있다. 앞으로 몇 달간 신문지 시장의 공급이 수요보다 큰 국면은 변하지 않을 것으로 예상되며, 모금리는 여전히 낮게 맴돌고 있으며, 비용은 여전히 가격을 올리기가 어려울 것으로 예상된다.

2.2. 문화용지 공급이 수요를 초과하여 시장 가격이 계속 오르고 있다.

5438 년 6 월부터 2007 년 10 월까지 국내 문화용지 시장은 계속 폭등했고, 책용지와 오프셋 용지 가격은 계속 오르고 있다.

그 중 저급 문화용지는 책종이의 평균 가격 상승 100 원/톤으로 4900 원/톤에 이른다. 앞으로 몇 달간 시장 공급이 계속 긴장되고 제품 가격이 계속 오를 것으로 예상된다.

2.3 미국 중재 코팅지 가격이 크게 떨어졌다.

미국시간 6 월 8 일 10, 미국 상무부는 중국으로부터 온 코팅지 반보조금과 반덤핑안 종재를 발표하고 중국이 수출한 코팅지에 7.40%-44.25% 의 반보조금세와 21./KLOC-를 부과하기로 했다.

이 가운데 산둥 모닝밍종이그룹 유한회사에 44.25% 반보조세와 99.65% 반덤핑세를 부과했다. 진둥 종이업 (장쑤) 유한공사 등 기업에 7.40% 의 반보조금세를 부과하고 진둥 종이업 (장쑤) 유한회사, 김화성 종이업 (쑤저우 공업단지) 유한회사, 산둥 여여주 장단종이유한공사, 중련 (마카오 해외상거래) 유한회사에 2/KLOC-0 을 징수한다

코팅지 시장에 대한 이전의 분석에 따르면 향후 몇 달간 코팅지의 과잉 공급은 감소할 것으로 예상되지만 공급이 수요를 초과하는 시장 상황은 계속될 것으로 전망된다. 가격면에서 수입과 국산 코팅지는 모두 6 월 5438+ 10 월 크게 하락했다. 그중 수입 코팅지는 톤당 340 원 하락하여 9 월 초 수준으로 돌아갔다. 국내 코팅지 평균가격이 톤당 663 원 하락했고, 심지어 전차 가격 인상 전 수준보다 낮았다.

판지가 소폭 하락하고 골지 가격이 반등했다.

종이상자판은 최근 몇 년 동안 우리나라에서 급속히 발전하였으나, 여전히 날로 증가하는 수요를 만족시킬 수 없다. 2006 년 이래로 판지 시장은 줄곧 공급이 부족했다. 2007-08 년에는 더 많은 신규 생산능력이 있을 것이지만 여전히 소비 성장률에 뒤처질 것이며, 2007 년에는 수요 격차가 450 만 톤으로 확대될 것이다.

가격면에서 6 월 5438+ 10 월 이후 상자 종이 가격은 지난달보다 약간 하락하여 수입과 국산 골지 가격이 톤당 50 위안/톤 상승하여 각각 2550 원/톤과 2300 원/톤에 달했다.

2.5. 흰색 용지 걸림 시세가 오르고 가격도 오르고 있다.

2006 년 이후 중국 화이트보드 시장의 공급은 수요보다 약간 컸다. 2007-08 년 백지 걸림 생산과 소비 증가율이 동일할 것으로 예상되며 65,438+00% 안팎으로 유지될 것으로 예상되며 시장 수급 상황은 계속될 것으로 전망된다.

6 월 5438+ 10 월, 국내 백용지 걸림 시장은 여전히 괜찮았고, 제품 평균 가격은 톤당 7050 원에 달했다. 수입 제품의 가격 인상으로 국산 화이트보드 가격이 톤당 80 위안 상승하여 톤당 4400 위안에 달했다.

3. 주요 회사 투자 제안

3. 1 화태 주식

화태주식은 지난 3 분기에 주영 업무수입 45 억 5 천억원, 순이익 38 억 65438 억원, 주당 0.695 원을 달성했다. 그 중 3 분기 주영 영업수익 654.38+0.554 억원, 순이익 654.38+0 ..1.1억원, 주당 0.202 원. 실적은 예상보다 낮지만, 우리는 실적이 단기적으로 하락하고, 4 분기에 전환점이 생길 것이며, 회사의 기본면은 안정을 유지할 것이라고 생각한다.

7-9 월 회사 신문지 수입 10 18 만원, 비용은 8 억 4500 만원에 달한다. 마진율은 중기 2 1.9% 에서 17% 로 떨어졌고, 지난 3 분기 신문지 마진율은 20.2 1% 로 떨어졌다. 화태는 국내 최대 신문지 생산업체로, 모금리의 하락으로 국내 신문지 시장이 연무로 가득 차 있어 원자재 가격 상승이 신문지 시장에 악영향을 미치는 우려가 커지고 있다. 회사의 각 방면에 대한 이해와 조사에 근거하여, 우리는 화태신문지 3 분기 모금리가 하락한 두 가지 주요 원인을 분석했다: 1)8 월 하순에 25 만 톤의 신문지를 문화지로 변환하여 신문지 생산에 영향을 미치고, 제지기 시운전 기간 동안 설비가 여전히 마모된 상태로, 감가상각비가 30% 를 차지하며, 신문지 전체 모금리에 큰 영향을 미쳤다. 2) 회사 신문지 원료 100% 는 폐지이고, 그 중 90% 는 미국 폐기물이다.

그러나 미국의 쓰레기 가격은 계속 오르고 있다. 현재 청도 도착 가격은 약 265,438+00 달러로 3 분기 평균 가격이 9% 상승하여 신문지 비용 통제에 악영향을 미치고 있다. 하지만 6 월 이후 신문지 가격이 톤당 200 원 올랐기 때문에 대부분의 비용 상승을 상쇄했고, 제품 가격과 원자재 가격 변동 요인이 신문지 마진율에 큰 영향을 미치지 않았다. 아침 명나라 종이 신문 용지 사업은 3 분기 생산 경영이 정상적이어서 제품 매출 총이익률이 크게 변하지 않는 것으로 알려졌다.

7-9 월, 회사 문화지 수입 3 12 만원, 비용 2 억 6 천만 원. 마진율은 중기 65,438+03.4% 에서 65,438+06.6% 로 상승했고, 지난 3 분기 전체 마진율은 65,438+04.5% 였다. 6 월 이후 문화지 평균가격이 5% 정도 올랐지만, 모금리는 완전히 반영되지 않았다. 두 가지 주요 이유가 있다: 1) 25 만 톤의 신문지가 8 월 하순에 전산된 이후 이미 3 만여톤의 문화지를 생산했다. 하지만 생산가동이 늦어지면서 (매년 문화지 판매 성수기는 다음 학기 개학 전) 제품 판매가 성수기를 놓쳤다. 이와 함께 변환된 문화지의 백색도가 부족해 일부 고객이 받아들일 수 없다. 게다가 이 회사의 이 문화지는 미국 폐기물을 원료로 사용하며, 비용은 미국 폐기물 가격이 오르면서 증가한다. 세 가지 요인으로 인해 문화지의 모금리가 낮아져 문화지의 전체 모금리를 부담한다. 2) 우리 문화지의 생산라인은 일조와 청강으로 옮겨갔고, 이전으로 인한 비용과 생산손실도 문화지의 모금리에 큰 영향을 미쳤다.

3 분기에는 화공 사업의 이윤이 안정되었다. 제품 가격 인상으로 마진율은 예정대로 46.3% 로 올랐다. 4 분기에도 꾸준히 상승할 것으로 예상된다. 신문지와 문화지 털금리에 영향을 미치는 요인을 감안하면 원자재 가격 상승을 제외하고는 모두 단기적인 요인이다. 우리는 4 분기 신문지 털금리가 265,438+0.5% 로 복귀할 것으로 보고, 문화지 털금리는 20.4% 로 계속 상승할 것이며, 회사 기본면은 안정을 유지할 것으로 보고 있다.

우리의 이익 예측에 대한 중요한 참고 요인은 생산량, 생산비용, 판매량, 판매가격, 그리고 향후 3 년 내에 생산에 투입되거나 확정될 수 있는 투자 프로젝트의 수익이다.

기본 예측 가정:

20 10 이전에 국제 각국은 종이제품과 원료에 대한 무역정책에 큰 변화가 없었고, 우리나라의 제지업계에 대한 정책도 크게 조정되지 않았다.

인민폐 환율 변동의 영향은 고려하지 않았다.

회사에서 중대한 사고가 발생하지 않았다.

회사의 화공 자산의 이윤은 소득으로 기록되고, 열력 자산은 원가를 소비한다.

현재 안칭 프로젝트는 프레임워크 합의일 뿐 불확실성이 많기 때문에 아직 이 프로젝트의 영향을 고려하지 않았다.

2008 년에 회사와 미국 회사가 합자하여 설립한 폐지 무역회사가 투자 수익을 얻기 시작했다.

2008 년에 회사는 주식 증가 1 억에 따라 희석되었다.

회사는 고정 자산 가속 감가 상각법을 채택하여 국유설비 세액 공제 등을 누리고 있다. 2005 년과 2006 년의 실제 소득세율은 15.59% 와 6.63% 에 불과하며, 이 수준 예측을 참조하는 향후 3 년간의 실제 소득세율은 약 12% 입니다. 회사의 실제 신용 한도와 우대 정책에 대한 최신 이해를 감안하여 향후 3 년간의 실제 소득세율을 65,438+09%, 23%, 24% 로 조정했으며, 3 분기 이전 등의 요인이 신문지와 문화지 실적에 미치는 영향을 충분히 고려한 후 2007 년 수익 예측을 65,438+0.00 으로 낮췄습니다. 2008 년, 2009 년 509.000 100000006 은 시장 발전이 안정된 상황에서 2008 년 30 배의 주가수익률에 따라 6- 12 개월 목표가격을 39.30 원으로 인하해 계속 유지했다

3.2 아침 명나라 종이

2007 년 3 분기, 주영 수입 654.38+00.967 억원, 이익 654.38+0.74 억원, 전년 동기 대비 4.397% 증가, 순이익 8 억 4500 만원, 전년 동기 대비 48.27% 증가, 주당 이익 0.46 원. 이 가운데 3 분기 주영 수입은 4654.38+0.69 억원, 이윤은 총 4 억 5600 만원, 순이익은 3 억 5900 만원, 주당 수익은 0.20 위안이다. 회사의 지난 3 분기 실적은 예정대로 50% 증가했다.

회사 실적 증가의 주요 원인은 65,438+0) 회사 30 만톤 과압 프로젝트 (실제 생산신문지 40 만톤) 가 2007 년 6 월 생산에 투입됐고, 길림 65,438+0.8 만톤 경량코팅지 프로젝트가 2007 년 7 월 생산에 투입돼 생산능력이 2,665 로 확대됐다 2) 회사는 판매 관리를 강화하고 매출이 증가했다. 3) 주요 제품 가격이 오르고, 회사 7-9 월 매출 총이익은 2 분기보다 65,438+0.29% 상승해 265,438+0.58% 에 달했다. 6 월 이후 기업 문화지 가격 인상은 실적 향상을 촉진하는 주요 동력이다. 신문지 가격이 톤당 4800 위안으로 상승하여 원자재 가격 상승으로 인한 비용 증가를 상쇄하여 3 분기 매출 총이익율 상승에 도움이 된다. 흰색 용지 걸림 시장은 계속 호황을 누리고 있으며, 3 분기 제품 가격도 소폭 상승했다.

회사의 4 분기에는 연간 주당 0.58 위안, 2008 년 주당 0.73 위안의 꾸준한 발전이 계속될 것으로 예상된다. 6- 18-2 1 2 개월 목표 가격으로' 강력 추천' 등급을 계속 유지합니다.

3.3 bohui 종이

회사 115 기간 전략 목표: 1) 생산능력이10/0.20,000 톤으로 발전하여 흰색 용지 걸림을 주공격 방향으로 삼고 있습니다. 2) 원료 자원을 넓히고, 상류와 하류를 통합하고, 산림지 일체화의 길을 걷다.

회사의 주업이 두드러져 지속 가능한 발전 능력을 강화하다. 최근 몇 년 동안 주요 제품은 94% 이상의 고산판매율을 유지해 왔으며, 2007 년 중반 문화지, 판지, 골판지는 제로 재고를 실현하였다.

회사의 백용지 걸림 생산능력은 20 만 톤으로, 그중 담배 카드 생산능력은 654.38+0.5 만 톤으로 국내 최고의 담배 카드가 되었다.

백용지 걸림 업계 경기도가 크게 높아져 2007 년 상반기 매출 5 억 9000 만원에 기여해 회사 반벽강산을 거의 끌고 있다. 2008 년 9 만 5000 톤화 기계 펄프를 생산에 투입하면 백용지 걸림 비용을 대폭 절감하고 제품 마진율을 높여 최근 2 년 동안 회사의 절대적으로 안정적인 이익 성장점이 될 것이다.

회사 문화지 생산능력은 25 만 톤으로 저급 문화지를 위주로 한다. 현재 이미 국내에서 오물 배출을 막는 제지 소조의 혜택을 충분히 누리고 있다. 환경 친화적이고 가장 엄격한 산둥 성에 위치한 박회도 풀장 생산 라인을 점차 줄이거나 대체해야 한다는 압력에 직면해 있다. 그 필기지 털금리는 계속 상승할 것으로 예상되지만, 순수 풀장 생산품보다 낮아야 한다.

3 분기 실적은 상반기와 거의 같다. 회사는 6 월 5438-9 월 주영 수입 23 1 억원, 순이익10/0.2 억원, 주당 0.43 위안을 벌어들인다. 그 중 3 분기 주영 수입은 8 억 9 천만 원으로 전년 대비 33.8%, 링비는 65,438+07.9% 증가했다. 순이익은 5897 만원으로 전년 대비 53.9%, 링비는 37.8% 증가했다. 주당 이익 0.2 1 위안, 전년 대비 50% 증가, 링비 90.9% 증가. 주식 수익률은 7.9% 입니다. 실적 성장이 기대에 부합하다.

3 분기의 가장 큰 하이라이트는 주영업무이익률이 19.4% 로 상반기보다 3.4% 증가했다는 점이다.

주요 원인은 다음과 같습니다: 1) 주영 제품 문화지 가격 상승으로 제품의 총 금리를 크게 추진하는 데 큰 역할을 합니다. 이는 3 분기 실적에 잘 나타나 있습니다. 2) 백용지 걸림 시장 공급이 수요보다 약간 크며, 3 분기 제품 평균가격이 소폭 상승하여 매출 총이익 상승을 추진한다.

4 분기 정세는 계속 호전되고 있다. 주요 상황은 다음과 같습니다: 1) 국가 하수 배출이 미달된 작은 종이 물결에서 회사 문화용지는 가격 인상과 비용 안정으로 인한 이익 증가를 계속 누릴 것으로 예상됩니다. 2) 흰색 용지 걸림 시장의 수급 상황은 변하지 않고, 제품 매출 총이율은 상대적으로 안정적이다.

회사의 발행 자본금 계산에 따르면 2007 년, 2008 년, 2009 년의 주당 수익은 각각 0.6 1 위안, 0.96 위안, 1.27 위안이다. 2008 년 26 배 PE, 2009 년 20 배 PE 에 따라 목표 정가 25 위안을 얻어 추천등급을 유지했다.

위험 경고:

회사는 산둥 성에 위치해 있어 오염물 배출량이 총량이 크고 환경 용량이 작다. 국가, 성 환경 기준의 향상과 에너지 절약 감축 정책의 시행에 따라 회사는 환경 압력에 직면해 정상적인 생산 경영에 영향을 미칠 위험도 있다. (중투증권)