버핏의 내적 가치에 대한 간단한 정의-그것은 한 기업이 여생 동안 생산할 수 있는 현금 흐름의 할인된 가치이다. -응?
둘째, 버핏은 회사의 본질적인 가치에 대해 가장 간단한 평가 방법을 사용합니다.
기업의 본질적인 가치를 평가하는 방법은 간단할수록 효과적이다. 이것은 마치 밭에서 비료를 주는 것과 같다. 각종 수학 모델과 컴퓨터를 통해 계산한 화학비료 시용량이 노농이 경험에 따라 비료를 주는 것보다 더 합리적이고 간단하지는 않을 것 같다. (윌리엄 셰익스피어, 햄릿, 컴퓨터명언)
버핏은 2000 년 재무 보고서에서 상장 기업의 가치를 평가하는 방법은 현금 흐름 할인율이라고 인정했다. 그는 간단하고 이해하기 쉽고 예측 가능하며 지속 가능한 경쟁 우위/장기적인 안정적인 현금 흐름만 평가한다.
이 간단한 평가 방법에는 다음 세 가지가 포함됩니다.
1. 장기 현금 흐름을 사용하는 가장 간단한 정의.
이 정의는 상장 회사 재무 연례 보고서의 "회사 수익+감가 상각-지속적인 경쟁 우위를 유지하는 자본 지출 등 비현금 지출" 에 해당하는 소유주권익입니다.
2. 가장 간단한 할인율인 보통 장기 국채금리를 참고한다.
3. 가장 간단한 스타 기업을 찾는다.
스타 기업의 발전사에 따르면 그들은 주주들에게 장기적이고 안정적인 이윤 수익을 가져다 줄 수 있다. 스타 기업의 전형적인 특징은 거대한 무형자산과 경제적 영업권을 가지고 있다는 것이다.
셋째, 버핏의 내부 가치 추정 방법
만약 한 기업이 매년 20% 의 투자 수익을 지속적으로 얻을 수 있다면, 그 기업의 가치를 산정할 수 있는 두 가지 방법이 있다.
1. 예측 현금 흐름이 할인율이 10% 인 현재 가치로 선택될 수 있는 미래 이익 및 현금 흐름을 모델링할 수 있습니다. 이런 방법은 실제 업무에서 조작하기 어렵고, 투자의 상상수익률이 과장되어 실제 가치를 과대평가하기 쉽다.
2. 또 다른 더 좋은 방법은 주식을 채권으로 평가하는 것이다.
시장 금리가 65,438+00% 정도인 것으로 가정하면, 액면율이 65,438+00% 인 채권은 보통 액면가로 판매되고 액면율이 20% 인 채권은 액면가의 두 배로 판매된다.
예를 들어 100 원에 발행된 채권은 연리 20 위안으로 곧 바이어에 의해 200 위안으로 밀려 두 배로 늘어난다. 수익률이 20% 인 주가는 약간 높을 것이다. 주식수익은 채권과 마찬가지로 일부는 현금 (즉, 현금 배당) 이고 나머지는 남는다. 이익잉여금이 여전히 순자산 수익률의 20% 를 유지할 수 있다면, 이는 액면수익률로 20% 채권을 구매하는 옵션을 만드는 것과 같다. 기업이 보유 1 달러당, 향후 0.2 위안은 더 많은 이윤을 창출하거나 그 가치는 2 원의 두 배 (=2 배) 이다.
간단히 말해서, 이익 잉여금의 가치는 정상 기업 수익의 두 배이다. 일반적으로 기업 이익 잉여금의 가치는 기업 증분 수익과 정상 이자율의 비율에 해당한다. 계산된 이익 잉여금 가치는 내재 가치를 계산하기 위해 재할인되어야 합니다.
내재 가치 = 순이익 * 지속 가능 자본 수익률/(할인율 * 할인율)
장기 할인율이 10% 라고 가정하기 때문에 내재가치는 100 에 수익을 곱한 다음 순자산 수익률을 곱한 것과 같습니다. 순자산 수익률은 일반적으로 백분율로 표시되므로 실용적인 기호는 다음과 같습니다.
증권의 주가수익률이 ROE 의 100 배에 해당할 때 시가는 그 내재가치이다. (만약 당신이 이것에 대해 부정적인 태도를 가지고 있다면, 자유 현금 흐름 할인액은 더욱 믿을 만하다. 버핏은 "내부 가치를 계산하는 공식은 없다. 너는 이 기업을 이해해야 한다. " 회사 가치를 계산하는 공식이 있는 사람은 모두 바보라는 뜻이다!
넷째, 안전한계
우리가 흔히 말하는 안전한계-내재가치의 5~8% 할인은 한 주식의 시가가 내재 가치보다 얼마나 낮습니까? 얼마나 많은 공간이 우리 투자의 장벽이 될 수 있습니까? 이렇게 하면 우리의 투자는 훨씬 착실할 것이고, 버핏처럼 어선에 앉을 것이다.