그린미 002340

연구기관: 만리장성 곽루이 증권분석가: 판영락 집필일: 2016-10-17.

요점:

20 15 이후 회사 실적이 안정적으로 급성장하는 주요 동력은 전자폐기물판, 코발트 니켈 텅스텐, 배터리 소재 보드 생산능력의 추가 방출에서 비롯됐다. 앞으로 우리는 배터리 재료 (사산화 코발트, 삼원 재료 등) 의 지속적이고 빠른 성장에 대해 낙관적이다. ) 매출 비율이 가장 높다. 우리는 보충 처벌 부츠가 착지함에 따라 신에너지 자동차 정책이 직면한 단기적인 불확실성이 점차 없어질 것으로 보고 있으며, 4 분기 삼원 리튬 배터리 출하량은 온난화될 것으로 예상되며 회사의 정극 자재 사업의 급속한 성장에 도움이 될 것으로 보고 있다.

동력 배터리 출하량의 증가는 원자재 수요의 발발을 이끌었다. 20 15 년 동안 승용차 시장의 삼원동력 배터리 출하량이 전체 출하량의 70% 이상을 차지했다. 우리의 계산에 따르면, 20 16 년 동안 승용차, 승용차, 전용차 3 원 배터리 수요는 각각 0.5GWh, 6.3GWh, 3. 15GWh, 삼원 배터리 총수량은 9.95GWh 에 달했다.

현재, 회사는 삼원재료 전 산업 체인 배치의 선두 기업으로, 희귀금속 회수 분야에서 뚜렷한 경험과 기술적 우위를 가지고 있으며, 코발트 니켈 마무리 기술과 시장 점유율이 국내에서 선두를 달리고 있다. 회사의 전자 폐기물 재활용, 폐기 자동차 재활용 등 핵심 순환 산업 체인 배치가 점차 완성되어 회사의 전체 산업 체인 협동이 미래 실적을 석방하는 데 도움이 된다.

회사와 동풍향양 삼성환신은 신에너지 자동차 녹색공급망에 대한 새로운 전략협력협정을 체결하여' 자재 배터리 신에너지 자동차 제조 공급망 금융 동력 배터리 회수' 전체 산업 체인 폐쇄 루프 체계를 구축했다. 스마트한 도시를 배치하고 양주의' 인터넷 분류 회수+위생 정화' 를 위한 새로운 인터넷 모델을 구축하다.

투자 제안:

우리는 회사 20 16-20 17 년 EPS 가 각각 0. 105 원, 0. 175 원으로 주가수익률 68 에 해당할 것으로 예상합니다

위험 경고:

리튬 배터리 폐쇄 루프 생태 체인 진행이 예상보다 낮습니다. 신 에너지 자동차 보조금 정책이 예상보다 낮았다. 삼원 전원 배터리 재료의 잠재적 정책 위험.

화우 코발트 산업: 코발트 자원의 선구자 기업.

화우 코발트 산업 603799

연구기관: 중태증권분석가: 소정신 집필일: 20 17-02-2 1.

사건: 화우 코알라업은 20 16 년 실적 예고를 발표했고, 20 16 년 귀모 순이익 5000-7000 만원, 전년 동기손실 2 억 4600 만원으로 적자를 흑자로 전환했다.

주요 제품 가격이 반등하여 실적을 개선하다. 회사의 20 16 실적 증가의 주요 원인은 보고 기간 동안 코발트 제품의 가격이 일제히 올랐기 때문이다. 회사는 전 세계 코발트 제품의 선두주자로, 생산능력이 높을 뿐만 아니라 국내외 고객과 장기적인 협력 관계를 맺고 있다. 안태코에 따르면 20 15 년 코발트제품의 국내 시장 점유율은 약 25%, 전 세계 시장 점유율은 약 14% 로 집계됐다. 20 16 하반기 코발트MB 가격이 30% 이상 올라 국내 코발트제품 가격이 45% 가까이 올랐다 (사산화 코발트를 예로 들자면). 보고 기간 동안 회사 코발트 제품은 양가 2 리터를 실현하여 실적을 대폭 높였다.

코발트 가격은 상행주기를 맞이할 것으로 예상되며, 높은 재고와 높은 시장 점유율은 회사에 큰 도움이 될 것으로 예상된다. 이번 코발트 제품 가격 인상 논리는 새로운 수요 기대로 공급측 강성과 공업측 정서를 겹쳐 진작시키는 것이다. 수요면에서 Dell 의 예측에 따르면 2065, 438+07 년부터 2020 년까지 코발트에 대한 전 세계 수요는 평균 65,438+00% 로 증가할 것이며, 전력 배터리 수요는 주요 성장에 기여할 것입니다. 공급단, 동반 광산의 특성과 최근 2 년 동안 눈에 띄는 새로운 채굴 계획이 없어 공급단의 강성을 초래하였다. 산업경기 방면에서 CATL 은 20 16 년 말 코발트 광산장 협상에 직접 참여하고 장협을 차지하며 코발트 공급 부족에 대한 시장의 기대를 크게 높였다. 현재 공업단에는 강한 가격 인상 정서가 있다. 전 세계 코발트 정광은 공급과 수요 전환점, 코발트 가격은 장기적으로 상행 압력이 없다. 이 세 가지 주요 요인의 촉매 아래, 우리는 코발트 가격이 새로운 상행주기를 맞이할 것으로 판단한다. 회사는 현재 코발트 재고가 높고, 하류 고객 기반이 비교적 좋고, 시장 점유율이 높으며, 앞으로 코발트 제품 가격 상승으로 큰 이익을 얻을 것이며, 실적이 높은 기업이 기대할 수 있을 것이다.

전구체 프로젝트는 회사의 전략적 발전 방향이 될 것이다. 회사의 삼원 재료 전구체는 생산능력 2 만 톤을 계획하고 있으며, 현재 이미 6000 톤을 생산에 투입하고 있다. 올해는 전부 생산에 들어갈 것으로 예상된다. 정극 소재 전구체의 기술 장벽이 높고, 회사의 제품 포지셔닝이 높으며, 상류 코발트 제품의 생산능력을 갖추고 있어 비용 우세가 뚜렷하다. 현재 회사 제품 모델은 523 을 위주로 622 제품으로 빠르게 진입하는 기술력을 갖추고 있습니다. 생산능력이 충분히 석방된 후 또 다른 이윤 성장점이 될 것으로 예상된다.

투자 권장 사항: 20 16-20 18 년 순이익은 각각 0.6 1, 5. 12, 6 억 4 천만 원일 것으로 예상됩니다 현재 주가는 각각 3 년 PE 의 425, 50, 40 배, 목표 정가 50 원 (17 년 2 월 종가 계산, 20 17 년 2 월 PE 의 58 배에 해당) 으로' 매입' 을 한다.

낙양 몰리브덴 산업: 코발트 가격 인상 기대치가 이미 실현되어 회사의 밑바닥 자원 제품 복사 전략이 시장에서 인정받았다.

낙양 몰리브덴 산업 603993

연구기관: 만리장성증권분석가: 양초 집필일: 20 17-02-2 1.

투자 건의.

회사 20 16 ~ 20 18 년도 EPS 는 각각 0.05 원/주, 0. 18 원/주, 0.23 원/주가 될 것으로 예상됩니다. 현재 주가에 해당하는 PE 는 86 배, 26 배, 20 배다.

투자 요점.

코발트의 예상 가격 상승폭이 계속 하락하고 있다. 올해 큰 확률은 공급 부족이다. 삼원 배터리의 코발트 수요는 532 와 622 모델 모두 대체할 수 없다. 16 년 말, 새로운 에너지 자동차 보조금 방안은 인산철 리튬 보조금에서 삼원 배터리로 기울었다 (에너지 밀도에 따라). 한편, 20 17 년에는 버스용 삼원 배터리가 발표될 예정입니다. 작년의' 삼원버스 금지' 로 인해 우리나라 동력전지의 삼원침투율이 기대에 미치지 못했다. 새로운 보조금 정책의 출범과 버스 삼원 금지가 해제됨에 따라 우리나라 동력 배터리 삼원 침투율 증가율이 전년 대비 크게 높아질 것으로 예상된다. 단기간에 재고 우려가 점차 완화되고 콩고 정치 정세의 영향이 완화되면서 코발트 제품의 가격이 계속 오르고 있다. 연초 이후 전해 코발트는 톤당 27 만 5000/톤에서 톤당 34 만/톤으로 23.6% 상승했다. 16 이후 전해 코발트는 최저점에서 79.4% 반등했다. KLOC-0/7 년 우리나라 삼원 배터리 보급률이 높아짐에 따라 올해 큰 확률인 코발트 공급 수요가 공급보다 크다. 코발트 가격 상승 추세가 계속될 것으로 예상된다.

인수 완료 후 회사는 세계 1 위 코발트 공급업체로 떠올랐다. 회사는 증발을 통해 TFM 지분 56% 를 확보해 향후 80% 까지 증보할 것으로 예상되며 약 377 만 4 천 톤의 구리와 45 만 5 천 톤의 코발트 매장량을 얻을 것으로 예상되며 연간 구리 163 만 톤과 코발트/KLOC-0 을 증설할 것으로 예상된다. 현재 PE527 광업권을 인수한 후 화우 코발트업은 연간 코발트를 1000 톤 +3 100 톤으로 생산하고 있습니다. 회사가 코발트를 생산하여 화우 코발트업을 대폭 앞섰고, 세계 1 위 코발트생산업자의 지위가 이미 확립되었다.

회사의 필사 자원류 제품 전략이 성공하면서 시장은 전략적 가치를 점차 인정하고 있다. 회사의 원래 업무는 텅스텐, 몰리브덴, 구리 위주이며, 그 중 몰리브덴 제품 수입은 20 13 1000 만, 몰리브덴 정광 시장 평균 가격 (45%) 은 텅스텐 제품 수입11..14 톤. 텅스텐정광은 16 년 최저점 60,000 원/톤에서 74,000 원/톤으로 23.3% 상승했다. 원래 업무는 자원 가격 반등으로부터 많은 이익을 얻었다. 동시에, 회사의 추가 인수 시점은 코발트구리의 연간 저점, 심지어 역사의 저점이다. 회사가 인수된 이래 코발트와 구리의 가격은 모두 다른 정도로 올랐다. 주식 증발과 자기자금과 은행으로부터 대출을 통해 회사는 총 275 억원으로 기존 업무의 레버리지 확장에 해당한다. 회사는 다른 자원류 회사보다 더 큰 실적 유연성을 가지고 있다.

위험 팁: 3 원 배터리 성장이 기대에 미치지 못했습니다.

중간 주식: 재평가 할 때입니다.

중색 주식 00758

연구기관: 중신증권분석가: 진병휘, 사홍하 집필일: 2016-11-1-16.

최근 납 아연 가격이 크게 올라 희토업계도 좀 따뜻해졌다. 회사 주문이 끊이지 않아 중색 주식은 실적이 전년 대비 하락하면서 주가가 잇따라 하락했다. 우리는 시장이 회사의 실적에 대해 지나치게 우려하고 있으며 재평가의 시기가 도래했다고 생각한다.

아연 가격이 높아지면서 아연 자원 개발 업무는 재평가에 직면해 있다. 대광 폐쇄, 신광 성장 부진, 아연 광산 공급 위축, 정아연 공급이 점차 영향을 받고 있다. 부동산, 인프라, 자동차의 주도 아래 아연의 수요는 여전히 매우 강하여 연간 성장률이 3% 를 넘는다. 트럼프가 미국 대통령에 당선된 후 글로벌 인프라 투자가 반등할 것이라는 기대가 점차 높아져 수요가 다시 한 번 동력을 얻을 것으로 예상된다. 아연의 공급 부족은 20 18 까지 계속될 것이다. 아연의 가격은 여전히 오를 것이다.

현재 회사는 납 아연 금속 매장량 약 233 만 톤, 납 아연 금속 연간 생산량 약 65438 만 톤을 통제하고 있다. 오스트레일리아 TZN, 러시아 MBC, 인도네시아 BRMS 등의 기업들과도 협력해 자원 확장 잠재력이 크다. 회사의 현재 납 및 아연 자원 및 매장량을 기준으로 업계 평가 수준을 참고하여 회사의 납 및 아연 자원 업무에 대한 우리의 평가는 64 억-74 억입니다.

희토가 바닥을 치며 반등하여 가격이 반등하여, 수납을 타격하는 기대가 점차 상승할 것으로 예상된다. 회사 남방 희토기지는 중국의 중요한 중희토제련기지로 미얀마 그린란드 등지에 희토업무 배치가 있다. 회사의 희토업무에 대한 우리의 평가는 6543.8+004 억이다.

일대일로（중국이 추진 중인 신 실크로드 전략） 덕택에 공사 청부 업무가 지속적으로 힘을 발휘하여 1 16 억을 평가하다. 회사 공사 청부 업무의 핵심 분야는' 일대일로（중국이 추진 중인 신 실크로드 전략）' 로 덮여 있어' 일대일로（중국이 추진 중인 신 실크로드 전략）' 의 혜택을 받는다. 20 14 지금까지 회사는 중앙아시아 등지에서 수백 억 건의 주문을 빠르게 수주했습니다. 앞으로 회사 공사 청부 영업수익은 계속 증가할 것으로 예상되며, 국가 관련 정책적 은행의 지원과 회사의 조직 관리 능력 덕분에 프로젝트 매출 금리도 상승할 것으로 예상된다. 회사 공사 청부 업무의 수익성이 다소 향상되었다. 중국 정부가' 일대일로（중국이 추진 중인 신 실크로드 전략）' 전략과 국제생산능력협력을 실시할 수 있는 역사적 기회에 힘입어 해외 프로젝트 협력 모델을 적극 탐구하고 위험 공유, 이익 공유 메커니즘의 형성을 추진한다. 전망이 좋은 자원형 프로젝트의 경우, 총청부 전제하에 주식을 입주하고, 상품을 도맡아 판매하고, 생산경영에 참여하는 것을 고려해 볼 수 있다. 이 회사가 도급한 RTR 개발 프로젝트가 주목받고 있다. 이 프로젝트의 계약 금액은 6 억 5 천 4 백만 달러, 코발트 매장량은 36 만 톤, 구리 654.38+0 만 6 천 톤이다. 향후 2 ~ 3 년 동안 세계에서 가장 큰 코발트 광산 개발 프로젝트입니다. 1 기 완공 후 코발트산은 654.38+0 만 4 천 톤에 이를 수 있다. 동업자를 참고하여 엔지니어링 업무에 대한 우리의 평가는 1 16 억입니다.

투자 제안: 회사 20 16 과 20 17 년 실적은 각각 0.23 과 0.3 1 위안, 현재 주가에 해당하는 PE 수준은 각각 42 와 3 1 입니다 현재 회사 업무는 과소평가되고 있으며 (합리적인 가치는 약 290 억 원), 일대일로（중국이 추진 중인 신 실크로드 전략） 전략과 생산능력 협력의 추진으로 회사의 유색 공사 청부 및 자원 개발 업무는 대외적으로 확장되는 옵션 가치를 가지고 있다. 아연 가격의 상승과 희토 정책의 발효로 회사를 재평가할 때가 되었다.