1. 복요는 어떤 회사입니까?

30 여 년의 우여곡절 발전을 거쳐 푸요는 자동차 유리를 깊이 경작하여 업계 선두 기업으로 성장했다. 1) 비용 통제 능력이 강하고, 매출 총이익률이 높으며, 실적이 지속적으로 증가하고 있다. 2) 경영진은 안정적이고, 지분집중도가 높으며, 장기 발전의 우세는 뚜렷하다. 3) 자동차 유리에 초점을 맞추고 R&D 투자를 지속적으로 늘리고 업스트림 산업 체인을 포괄하며 비용을 통제한다. 4) 생산능력 배치가 세계화되어 유럽과 미국을 포괄하고 기지 건설을 강화하고 자동차 공장을 더 잘 서비스한다.

2. 자동차 유리란 무엇입니까?

자동차 유리는 메자닌, 강화, 반강화 세 가지로 나뉘어 자동차 앞뒤 앞 유리, 천창, 옆창의 네 부분을 덮는다. 자동차 유리는 기본적인 방풍 유리 비뿐만 아니라 단열, 방음, 열성, Low-E, 소수성, 유리 안테나, 주변광 등 7 가지 기능을 만들어 HUD 가 있는 이미지 표시에 사용할 수 있습니다. 이 중 주변광, 유리 안테나, 주변광이 가장 가치가 있습니다. 원가 구성 중 1 차 분할은 주로 부동으로 구성되어 있으며, 2 차 분할은 기초재료의 비중이 가장 높고, 그 다음은 에너지와 인공제조 원가이며, 전체 원가 탄력성이 적다.

자동차 유리 산업은 어떻습니까?

1) 산업 규모: 전 세계 자동차 유리 시장이 1000 억에 육박할 것으로 예상되며, 미래 차원 (5- 10 년) 은 고부가가치 기능의 통합과 자전거 면적이 늘어나면서 시장 규모가 두 배가 될 것으로 전망된다

2) 경쟁 구도: 욱질자, 반양자, 푸요유리, 성고반, 신의유리는 과점, 2065438+2009 년 CR5 는 80% 에 육박했다. 지역 (20 19) 을 보면 푸요는 중국의 주도 시장으로 시장 점유율이 60% 를 넘는다. 세인트 고반+반 야네즈 병렬 유럽 시장, CR2 80%; 미국 시장은 구조가 복잡하여 Vitro, Gardian 등 5 대 선두 기업과 본토 기업이 서로 경쟁하여 CR4 의 77% 를 차지하고 있다.

4. 복요의 미래 실적에는 어떤 포인트가 있나요?

업계 끝: 1)HUD 앞 유리+캐노피 유리 투명성이 높아져 자동차 유리 자전거 면적이 50%+ 자전거 가치가 200 원 증가할 것으로 예상된다. 2) 국내 자동차 시장의 온난화와 전염병의 촉매로 선두 기업의 실적이 선제적으로 회복될 전망이다.

5. 이익 예측 및 투자 등급

2020-2022 년 영업수익 20273/256.64/290.80 억원을 달성해 전년 동기 -3.9%/+26.6%/+ 13.3% 로 귀모 순이익 25.25 를 실현할 것으로 예상된다 해당 EPS 는1.01/1.44/1.83 원, 해당 PE 는 37.56/23 원입니다 푸요 A 주와 H 주 5 개 비교 회사 2020/202 1/2022 년 가중 평균 PE 가치 각각 56.87/39. 15/29.78 배. 자동차 유리의 새로운 기능 부가가치의 증가, 자전거 면적 증가, 미국 시장 사업의 발전, 미래 실적의 고성장을 감안하면 회사는 높은 평가 프리미엄을 누려야 한다고 생각합니다.

글로벌 자동차 생산/판매 시장은 중국, 미국, 유럽이 주도하며 글로벌 자동차의 50% 이상을 차지하고 있습니다. 운송 비용이 높기 때문에 자동차 유리는 종종 차량 생산기지 부근에 집중되어 이 세 지형에서 상대적으로 집중된 자동차 유리 생산업체가 된다. 중국의 푸요 유리와 신의유리, 일본의 욱질자와 유칼립투스 유리, 프랑스의 성고반을 포함해서요. 이 가운데 욱질자의 시장 점유율은 세계 1 위이며 미주 남아시아 유럽 등지에서 큰 시장을 차지하고 있다. 산고반과 유칼립투스 유리 시장은 주로 유럽에 집중되어 있고, 푸요유리와 신의유리 시장은 주로 아시아, 주로 중국에 집중되어 있다. 몇몇 회사와 비교해, Fuyao 자동차 유리 사업 집중도가 가장 높고, 국내 시장의 저생산 비용과 우수한 관리 능력 덕분에, 총 금리가 가장 높고, 순금리가 가장 높다. Fuyao 레이아웃 상류 플로트 유리 및 실리카 모래 생산, 주요 성형 공정 및 장비 자체 개발 및 제조, 점유율 성장 잠재력 및 가장 강력한 경쟁력. 국내 업무가 지속적으로 발전하는 동시에, 복요는 해외 시장의 발전을 가속화하고, 미래 발전 공간이 비교적 크다.

장기 (5- 10 년) 차원에서 자동차 유리 자전거 가격 인상의 핵심 논리는 1) 파노라마 캐노피 (1m 2) 가 점차 보편화되고 전체 유리 지붕 ( 2) 스마트 네트워크가 한층 발전함에 따라 5G 통신 배경에서 유리 안테나의 관통률이 더욱 높아져 앞뒤 바람막이 유리의 부가가치가 높아졌다. 3) 자동차' 제 2 사공간' 개념이 더욱 보급되고 단열, 방음, 조광 등 편안한 프라이버시 기능이 더해져 자동차 유리의 평방미터당 전체 가격이 크게 오를 전망이다. 종합적으로 볼 때 (기술 업그레이드로 인한 비용 절감 고려) 자동차 유리 자전거의 가치는 결국 2000 ~ 3000 원 수준으로 상승할 것으로 예상된다.

2020-2030 년을 감안하면 각 기능의 침투율과 해당 자전거 가치 증가 (미래 가치 증가 대 시장 자전거의 현재 가치 절대값) 는 다음과 같이 추산됩니다.

Fuyao 는 국제 선두 기업에 비해 미국 시장에서 가장 큰 기회를 가지고 있으며, 미래 시장 점유율은 매출 총이익, R&D 투자, 자본 투자 확장률, 비용 통제, 수익성 (ROE) 등에서 경쟁 업체보다 월등히 앞서고 있습니다. 2) 생산능력 레이아웃 관점. 20 14 부터 포요는 미국 PPG 를 인수하고 오하이오에 자동차 유리 생산기지를 설치해 일반 포드 크라이슬러 도요타를 배합해 일리노이에 플로트 유리 생산기지에 투자해 상류 하류 산업 체인을 통해 비용을 더욱 통제했다. 앞으로 미국 공장이 완공됨에 따라 생산능력 활용률이 더욱 높아질 것이며, 푸요 미국 매출은 더 많은 수익을 거둘 것이다.

샘을 인수하고 알루미늄 액세서리에 진출하여 기술력이 업계를 선도하다. 푸요유리의 자회사인 푸요유럽은 2065438+2009 년 2 월 파산한 독일 SAM 의 모든 자산 (장비, 재료, 완제품, 처리품, 도구, 액세서리 등) 을 전액 인수했다. , 인수 가격은 5882 만 8 천 유로입니다. 샘은 주로 알루미늄 장식품, 글로벌 직원 1800 명, 공장 1 1 을 생산하고 판매한다. 주요 고객은 대중, 아우디, BMW, 벤츠, 볼보, 제너럴모터스 등이다. 샘은 자동차 알루미늄 장식 분야에서 축적되어 유럽 시장에서 기술 능력이 전 세계적으로 선두를 달리고 있다. 현재 관련 특허를 보유하고 있는 다른 회사는 두라와 위카웨이 두 곳뿐이다.

1) 기술 특허를 손에 쥐고 생산을 독점하다. 알루미늄 장식 스트립의 표면 코팅 스프레이, 항산화, 내마모 등 대부분의 핵심 기술과 특허가 집중되어 있습니다. SAM 은 100 개 이상의 특허를 보유하고 있으며, 세계 최고의 ALUCERAM 공정을 자체 개발하여 업계 전통 양극 산화 알루미늄 공정보다 우수하여 아우디와 대중이 인정한 유일한 도금 공정이 되었습니다. 알루미늄 장식이 중급형 자동차 업체들의 사랑을 받고 있는 가운데, FYSAM 은 기존 고객을 공고히 하는 기초 위에서 긴밀한 협력을 통해 더 많은 고부가가치 고객을 확보할 수 있게 되었다. (윌리엄 셰익스피어, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 예술명언)

2) Fuyao 의 강력한 비용 통제 능력은 SAM 을 포괄하며 업계 선두로 복귀할 것으로 예상됩니다. 현재, 석민그룹을 제외한 전 세계 알루미늄 장식 업계의 주요 공급업체들은 모두 비용이 높고 매출 금리가 낮은 문제에 직면해 있다. 인수 후 FYSAM 은 모회사 Fuyao 유리의 풍부한 생산 라인 스케줄링 및 비용 관리 경험을 활용하여 업계에서 자신의 위치를 찾을 수 있습니다.

3) 푸야오 시너지 효과 향상. 요정알루미늄 상류 원자재 공급과 삼풍 자동차 장식 제품, 공예의 협력을 이어받아 알루미늄 장식과 문 통합 산업 체인의 제어 능력을 높이다. FYSAM 은' 하나의 복요' 를 재건하는 전략적 레이아웃으로 Fuyao 유리와 협력하여 단일 제품의 부가가치를 높이고 고객과의 점도를 높이며 보다 일체화, 효율성, 고급화 방향으로 발전할 수 있습니다.

2)2020-2022 년 마진율: 종합마진율은 각각 38.00%/39.50%/4 1.00% 입니다. 이 중 자동차 유리 업무 총금리는 35.00%/36.50%/37.50%, 플로트 유리 업무 총금리는 36.00%/38.00%/39.00% 였다.

3)2020-2022 년 기간의 비용 수준: 자동차 유리 신사화와 신기술의 응용을 감안하면 푸요의 연구개발지출은 각각 4.50%/4.50%/4.50% 로 예상된다. 판매, 관리 및 연체 수수료는 각각 7.00%/7.00%,10.40%/10.40%/10.40% 입니다.