흥발그룹 인산가격

요약

이번 호전채 모금자금 28 억원, 발행비용을 공제한 후 20 만톤/연인산철 및 65438+ 만톤/연습법인산 정제 기술혁신 프로젝트, 8 만톤/연기능실리콘 고무 프로젝트 건설 및 은행 대출 상환에 쓰일 예정이다. 출시일 65438+ 10 월 3 1.

인화공업의 종합 지도자. 현재 회사의 주요 업무는 다음과 같다: 1) 인광과 인화공은 수입의 72%, 그 중 황인 22%, 인비 1 1%, 초감 38% 를 차지한다. 22 년 인산염 생산 능력 415 만 톤, 매장량이 풍부해 전국 1 위다. 주요 제품은 글 리포 세이트와 황 인입니다. 2) 실리콘, 수입의 65,438+06%, 단량체 생산능력 40 만톤, 실리콘 고무 생산능력 65,438+05 만톤, 국내 1 위 3) 황화공, 신장 흥발 주식회사 충칭흥발이 종사하는 인화공 기반 파생산업 체인, 그 중 디메틸 술폭 6 만톤, 세계 1 위; 4) 유황화학품과 인화공업에서 주로 나온 젖은 전자화학품 이 밖에 회사에도 거래업무가 있지만 최근 몇 년간 비중이 점차 낮아져 앞으로 전략적 포기가 될 것으로 보인다. 자체 수력발전 시설을 갖추고 있으며, 각종 상품이 성숙한 순환경제 산업 체인을 형성하여 기본적으로 원자재 자급을 실현할 수 있으며, 비용 우세는 뚜렷하다. 20 년 동안 인광과 각종 화학품 가격 상승에 힘입어 회사의 총이익률이 크게 높아져 이윤이 두 배로 늘었다. 현금이 넉넉한 배경에서 부채 비율이 점차 낮아져 전반적인 경영 방향이 줄곧 좋다.

R&D 의 강도를 높이다. D 투자, 신제품 생산능력 확대, 주기에서 성장으로 전환. 현재 회사는 국내 대형 상장 회사 중 하나이다. 인광에서 인화공 산업 체인에 이르기까지 매우 강한 주기성을 가지고 있다. 최근 2 년 동안 대종 상품 가격 상승의 추진으로 그 이윤이 크게 증가했다. 그 산업 체인의 통합적 장점을 이용하여 회사는 인 기반 재료, 실리콘 기반 재료, 유황 기반 재료를 더욱 확대하고 있다. 인기 재료 방면에서 회사는 정극 재료인 인산 아철 리튬 생산능력을 확대하여 새로운 에너지로 진입하는 데 주력하고 있다. 인산 철과 인산 철 리튬의 계획 생산능력은 50 만 톤이다. 실리콘 기반 재료의 경우 실리콘은 단량체 용량 40 만 톤을 건설하고 있으며, 다른 유형의 실리콘 고무는 지속적으로 팽창하여 하류 용도를 넓히고 있다. 현재 부채-주식 전환 프로젝트 중 하나는 5 만 톤의 광전지 고무와 3 만 톤의 액체 고무를 건설할 것이다. 황기재료 방면에서 지분 50% 를 보유한 충칭흥발은 디메틸 술폭 등 황기제품의 생산 능력을 가지고 있다. 게다가, 회사는 특수 화학 물질과 전자 화학 물질의 연구와 생산 능력 확장을 전개하고 있다. 현재 건설중인 전자급 에칭액, 황산, 과산화수소 생산능력은 각각 3 만톤, 2 만톤, 2 만톤이다. 상술한 건설산은 미래에 이윤을 석방하여 회사의 새로운 이익 성장점이 될 수 있다. 동시에 회사의 주기 특징을 더욱 약화시켜 성장에 돌입할 것이다. Wind 의 만장일치에 따르면 22/23 의 순이익은 각각 6.50 1 억 /69.7 1 억, 해당 PE 는 각각 4.92X/4.58X 로 예상된다.

평균 가격과 좋은 부채 보호. 전환 사채 금리가 평균 수준보다 약간 낮고, 추가 조항 중규 중모멘트. 해당 회사의 6 월 28 일 종가 10 으로 계산하면, 전환부채 평가는 72.7 1 위안이며, 패리티 보호는 보통입니다. 이 글에서는 순부채 가치가 95.26 원, YTM 이 2.4 1% 로 가정하여 채무 밑바닥 보호가 비교적 좋다고 가정합니다.

간판 가격은 1 15- 120 위안 사이일 것으로 예상됩니다. 환채를 일으키는 채무 등급은 AA 이고, 최신 평가는 72.7438+0 위안이다. 전환 사채 시장은 최신 종가 129.78 위안, 22.57% 를 참고할 수 있다. 보험 요율로 추산됩니다.

전반적으로, 회사의 전채 금리는 업계 평균보다 높으며, 추가 조항의 하위 조항은 비교적 느슨하다. 2023 년 10 월 28 일 10 까지 회사의 최신 종가는 28.75 위안이며 해당 가격은 72.7 1 위안입니다. 현재 전환 사채 등급은 AA 이며 기간은 6 년입니다. 10 년 10 월 27 일, 6 년 기간 AA 회사채 YTM 은 3.26 1 1% 입니다. 이 글은 YTM 이 3.26% 로 추산되며, 전환채무순액은 95.26 원으로 추정되며, 양호한 채무 바닥 보호를 갖추고 있다. 만기 수익률 2.4 1%, 같은 기간 국채 수익률보다 낮다.

전환 사채 조건 분석

이자율의 경우, 전환 사채 6 년 만기 액면금리는 각각 0.2%, 0.5%, 1.0%, 1.5%, 1.8% 입니다. 만기 상환 가격은 1 10 원이며 시장 평균보다 낮습니다.

주식의 8%, 실제 통제인 흥산현 국자국은 이창흥발 100% 의 주식을 보유하고 있다. 실제 통제인은 공기업이지만 회사의 지분 비율은 높지 않다. 두 번째로 큰 주주인 절강금범다는 국내 대형 초감산 원료 및 제제 공급상이다. 중보에 따르면 지주주주 이창흥발 담보권1..17% 지분으로 지분 6.03% 를 차지했다.

회사는 흥산현 인광 자원에 의지하여 초기에 각종 인화공 상품을 위주로 했다. 상장 후 2007 년 충칭 금관을 인수하여 유황화공을 확대하여 인산 생산에 원료를 제공하고 부산물을 이용하여 다른 유황화공 제품을 생산하였다. 2009 년에는 실리콘 생산 능력을 구축하고 실리콘 기반 산업에 진출했습니다. 14 김범다가 보유한 태성화공 지분을 인수하여 초간 자산 주입을 실현하다. 20 년 이내에 습식 화학 생산량을 늘리다. 2 1, 화우 코발트와 함께 리튬 철 인산염을 합작할 예정입니다. 부채-주식 전환 프로젝트는 주로 연간 생산량 20 만 톤의 인산 철 프로젝트에 쓰인다. 지금까지 회사는 이미' 광전일체화',' 인실리콘염 협동작용',' 광산비료 결합' 의 독특한 산업 체인을 형성했다.

2023 년 상반기에 회사의 총 매출은 6543.8+072 억원이었고, 회사의 주영업은 여전히 인화공을 위주로 하며, 매출은 70% 를 넘었으며, 그 중 황인과 정인제품은 황인, 식품급 삼폴리인산나트륨, 육편인산나트륨, 복합인산염, 산염초인산나트륨 등 22% 를 차지했다. 올 상반기 각종 제품 가격이 크게 올라 회사 수입이 크게 늘었다. 초간 및 부산물 수입은 38% 를 차지하는데, 그 중 대부분은 초간 () 이다. 올 상반기 초간 가격이 크게 올라 수익이 두 배 이상 늘었다. 인비 제품 매출 비중 1 1%. 2 1 년, 회사의 인암모늄 생산능력은 60 만톤에서 1 만톤으로 증가했다. 올 상반기 양가가 일제히 상승하여 매출이 크게 늘었다. 실리콘의 매출은 65,438+05.4% 였다. 최근 몇 년 동안, 회사는 실리콘 방면에서 생산능력을 적극적으로 확대하고, 매출 비중을 크게 높였다. 무역업무는 6.5% 를 차지한다. 회사는 정교화공 전략을 실시하고, 무역 업무를 전략적으로 포기하는데, 이 사업의 소득 비중은 대폭 감소했다. 지역별로는 과거 회사 수출 비중이 크게 높아져 2023 년 상반기 42% 로 상승했다. 한편, 회사 무역업무는 적극적으로 수축하고, 반면에 회사 초감, 정인비 제품 수출 수입은 증가했다.

대종 상품 가격 상승의 맥락에서 회사 마진금리가 크게 올랐다. 회사 수입의 70% 이상이 인 계열 제품에서 나왔고, 인광 자체는 자원형 제품이다. 이 2 년은 전염병 기간 동안 미국 연방 준비 제도 이사회 양적완화로, 전염병 후 경제가 급속히 회복되면서 각종 제품에 대한 수요가 크게 증가했다. 한편, 국내 에너지 소비의 이중 통제에 따라 고에너지 제품의 공급이 제한되면서 각종 화학품, 자원성 제품, 에너지 제품의 가격이 급등하고 있다. 이 영향으로 회사 제품의 가격 상승폭과 마진율도 크게 높아졌다. 게다가 회사의 저마진 거래 업무는 점차 전략적으로 포기되고, 저마진 업무 비중은 크게 떨어졌다. 이에 따라 회사 종합모금리가 20 19 년 13% 에서 올해 상반기 38% 로 크게 상승했다. 회사의 종합모금리는 생산품 가격 변동의 큰 영향을 받을 것이다. 수요가 감소하거나 공급이 너무 빨리 풀릴 경우 제품 가격에 충격을 주고 회사의 수익성에 더 영향을 줄 수 있다.

기간 비용 비율은 계속 하락하고 있다. 2020 년 회사가 운송비에 운송비를 포함시키기 시작한 후, 판매비는 1% 로 유지되었다. 그러나 판매 수입이 급속히 증가하면서 관리비가 대폭 삭감되었다. 불과 20 년 만에 지분 인센티브 비용이 높은 기업과 자회사가 예기치 않게 폐쇄된 영향으로 20 년부터 계속 하락하고 있다. 재정비용 방면에서 회사는 최근 20 년 동안 부채 규모와 부채율을 거의 70% 에서 50% 까지 적극적으로 통제했다. 이 밖에 최근 2 년간 거래업무를 통제해 자금 점유를 줄였기 때문에 재정비율은 5% 에서 65,438+0% 로 떨어졌다. 전반적으로, 이 기간 동안 회사 비용율은 계속 하락하고 있다.

R&D 강도가 눈에 띄게 향상되었다. 최근 2 년간 회사 R&D 지출률이 크게 상승하여 20 년 2% 에서 4% 가까이 상승했으며, 특히 최근 2 년간 회사 제품 가격 상승을 배경으로 R&D 지출이 더 빠르게 증가했다. 회사는 R&D 를 기업의 생명선으로 보고 고에너지 중대 혁신 플랫폼인 후베이 삼협 실험실을 설립하는 데 앞장서고 있으며, 산업 전문가를 모아 인석고 종합 이용, 인기 화학 물질, 실리콘 기반 화학 물질, 공정 제어 및 지능 장비, 마이크로전자 화학 물질 등 5 대 산업 기술 병목 현상을 공략하고 있다. 중국과학원 과정공학연구소와 함께 녹색제조연합 R&D 센터를 공건하고 중국과학원 선전 고등연구원과' 탄소중립' 산업혁신센터를 공건하다. 202 1 년 지방 장관급 기술진보 1 등상 2 개, 2 등상 1 항목, 신규 특허 허가량은 예년보다 훨씬 많아 1 14 개 항목에 도달했습니다. R&D 에 대한 회사의 지속적인 투자로 전자화학품, 흑인 등 신제품이 잇따라 출시되면서 회사 성장의 천장이 열렸다.

경영현금 흐름은 줄곧 비교적 좋은 수준을 유지했지만, 최근 몇 년 동안 자본 지출 규모는 비교적 크다. 회사는 중자산 산업에 속하며 감가 상각은 비용이 비교적 많이 든다. 지난 몇 년 동안 상품 가격이 분명히 너를 속였다. 따라서 회사의 영업 현금 흐름은 비교적 좋은 수준을 유지하고, 역사적 순 현금 흐름율은 200% 이상으로 유지되었다. 202 1 에 불과해 상품가격 상승과 이윤의 급격한 증가로 순현금 흐름비율이 하락했지만 전체 경영현금 흐름 규모는 여전히 높다. 그러나 최근 몇 년 동안 회사는 신규 투자 프로젝트가 많고 투자 지출 규모가 커서 어느 정도의 자금 압박에 직면할 수 있다.

인광 공급은 여전히 제한될 것이며, 하류 농화경기도는 하락에 직면할 수 있고, 새로운 에너지는 일정한 상승폭을 가져올 수 있으며, 통합기업은 더욱 큰 이익을 얻을 수 있다. 인광 공급으로 볼 때, 20 16 이후의' 삼인' 정비와 환경보호감독으로 인해 우리나라 인광 생산량은 20 16 이후 지속적으로 감소했다. 2 1 이후 하류농화, 신에너지경기가 수요 반등을 이끌고 있지만 업종이 질서 있게 확장되고 효율생산능력이 증가하지 않아 인광가격이 크게 올랐다. 향후 국가들은 수요측에서 2 1 년 후 농화업계가 회복되면서 수요가 증가하지만 가격 상승의 가장 큰 동인은 인광 가격 상승이다. 그 중 인비 수출이 제한되고, 가격 상승이 제한적이며, 이윤이 크게 증가하지 않았다. 그러나 공급측의 신증산 능력이 제한되어 미국 맹산도의 일부 생산능력이 생산이 중단되면서 초감호가격이 더욱 오르고 이윤도 크게 늘었다. 새로운 에너지의 경우, 새로운 에너지 자동차와 에너지 저장이 발전함에 따라 전력 배터리의 설치량이 계속 증가하여 인산 아철 리튬과 헥사플루오 인산 리튬의 수요가 증가할 것이다. 인산 철 리튬과 헥사 플루오로 인산 리튬이 2 1 년 동안 가져온 인광석 증가 수요는 100 톤으로 전 세계 인광석 생산량이 0.5% 미만이다. 이후 고속 성장을 감안해도 단기적인 한계 상승폭은 제한적이며, 공급의 관점에서 볼 때 인화공 통합능력을 갖춘 기업은 산업 체인의 각 부분의 이윤을 자신에게 남길 수 있으며, 경쟁 우위는 비교적 뚜렷하지만 인광석의 가격 변동은 필연적으로 그 이익의 주기적인 변동으로 이어질 것이다.

R&D 투자를 늘리고, 신제품을 지속적으로 생산하며, 주기형에서 성장세로 전환하려고 노력하다. 회사는 현재 국내 대형 상장회사 중 하나로 인광에서 인화공까지 산업 사슬이 강한 주기성을 가지고 있다. 최근 2 년 동안 대종 상품 가격 인상으로 이윤이 크게 증가했다. 회사는 산업 체인 통합의 장점을 이용하여 인계 재료, 실리콘 기반 재료, 황기 재료를 더욱 확대하였다. 인기 재료 방면에서 회사는 인산 아철 리튬 정극 재료의 생산능력을 확대하고 새로운 에너지 분야에 진출하는 데 주력하고 있다. 인산 철 및 인산 철 리튬 계획 생산 능력 500,000 톤; 실리콘 기반 재료의 경우 실리콘은 단량체 용량 40 만 톤을 건설하고 있으며, 다양한 유형의 실리콘 고무를 지속적으로 확장하여 하류 용도를 넓히고 있다. 현재 전환 채무 프로젝트 중 하나는 5 만 톤의 광전지 고무와 3 만 톤의 액체 고무를 건설할 것이다. 황기재료 방면에서 지분 50% 를 보유한 충칭흥발은 디메틸 술폭 등 황기제품의 생산 능력을 가지고 있다. 게다가, 회사는 특수 화학 물질과 전자 화학 물질의 연구와 생산 능력 확장을 전개하고 있다. 현재 전자급 에칭액, 황산, 과산화수소 생산능력은 각각 3 만톤, 2 만톤, 2 만톤이다. 상술한 건설산은 미래에 이윤을 석방하여 회사의 새로운 이익 성장점이 될 수 있을 뿐만 아니라, 동시에 회사 주기의 성장 특징을 더욱 약화시킬 수 있다.

제품 가격 인상의 큰 맥락에서 이윤이 크게 늘었다. 20 년 하반기부터 글로벌 헐렁한 화폐를 배경으로 대종 상품 가격이 오르기 시작했다. 2 1 년, 국내 에너지 소비 이중 통제의 영향으로 상품&; 에너지 가격이 더 오른 것은 러시아와 우크라이나가 22 년 동안 충돌한 영향이다. 자원성 제품 가격이 지속적으로 고위진동을 이어가고 있으며, 인광 가격도 예외는 아니다. 20 년 하반기 이후 가격이 계속 오르고 22 년 고위가 흔들렸다. 동시에 하류 인비, 초감, 인산염 등이 있다. 인광 가격 인상으로 회사가 일체화 기업으로서 이득이 뚜렷하다. 265,438+0,22 년, 이윤과 수익성이 크게 증가했다. 이후 인광과 인화공 제품 가격이 주기적인 변동으로 접어들면서 회사 이윤도 주기적인 변동에 빠질 수 있다.

전환 사채 금융 프로그램 분석

회사는 전환채권 모집자금 28 억원을 발행하고 발행비용을 공제한 뒤 20 만톤/연간 인산철 및 65438+ 만톤/연간 습법인산 정제 기술 개조 프로젝트, 8 만톤/연간 기능 실리콘 고무 프로젝트 건설 및 은행 대출 상환에 쓰일 예정이다.

1) 신설 20 만톤/연간 인산철 및 65438 만톤/연간 습법인산 정제 기술 개조 프로젝트. 이 프로젝트는 후베이 흥우 신에너지기술유한공사 (회사 지분 565,438+0%, 지주, 화우 코발트업 지분 49%) 연간 30 만톤 전지급 인산철 프로젝트의 1, 2 기 공사로 이미 환경평가를 받았다. 인산 철 프로젝트 건설 기간은 2 년, 2 기 건설, 매 호 65438+ 만 톤으로 예정되어 있습니다. 습법인산 정제 기술 개편 프로젝트가 완료되면 정화 인산 생산량은 654.38+00 만톤/년에서 654.38+05 만톤/년으로 늘어나며, 모두 다른 화공 제품을 생산하는 중간제품으로 654.38+00 만톤이 20 만톤/연간 인산철 프로젝트의 배합이 될 것이다.

2) 새로운 80,000 톤/년 기능성 실리콘 고무 프로젝트. 이 프로젝트에는 신설 5 만톤/연간 광전지 고무 프로젝트 (2 만톤/년 107 실리콘 고무 포함) 와 신설 3 만톤/연간 액체 실리콘 고무 프로젝트 (2 만톤/연간 비닐 실리콘 오일 포함) 가 포함됩니다. 프로젝트 건설 기간은 2 년이며 2 기 건설로 나뉜다.

특별 참고 사항:

일반 고지 사항:

관련 q&a: 인산염 화학 주식은 무엇입니까? 우리나라는 인광 자원이 풍부한 나라로, 인광 개념주 순위인 성흥 (654.38+0.5 억 톤 인광 매장량), 흥발그룹 (654.38+0.3 억 톤 인광 매장량), 후베이 이화 (3 억 톤 인광 매장량), 운천화, 적천화, 6 개국

6 국화공 (600470): 인가격 인상 개념/화동 인화공 선도!