우리 명절 전 2 월 5 일 논평은 "미국이 금리를 올리지 않으면 누가 가장 큰 이득을 볼 수 있을까?" 라고 보도했다. 금융시장에 대해 미국이 금리 인상을 미루는 것은 자극제가 아니라 플라시보, 가장 이득이 되는 자산은 금이라고 분명히 지적했다. "차라리 달러로 금을 사는 게 낫겠다!" 지난 5438+ 10 월' 왜 항상 적자야' 보고서에서도 중국에서' 금을 사야 한다' 고 분명히 밝혔다. 문제는, 왜 그들이 오르고, 다른 자산은 기본적으로 떨어지고 있는가 하는 것이다. 왜 우리는 금에 대해 이렇게 자신감이 있습니까?
모든 것이 갑작스럽게 보이지만 실제로는 필연적인 논리가 있다. 이 글의 핵심은 화폐의 가치를 이해하려고 노력하고, 화폐가 오르락내리락하는 배후의 법칙과 투자에 대한 계시를 발견하는 것이다.
첫째, 화폐의 가치는 공급과 수요에 의해 결정되며, 엔화와 금의 공급은 크게 증가하지 않았다.
금과 엔은 사실 최근 몇 년 동안 그다지 인기가 없는 두 가지 자산이다. 1 1 금이 정상을 본 이후 금값은 거의 허리를 자르고, 미국 연방 준비 제도 이사회 금리 인상 이후 거의 매번 하락하며 15 년 말 한때 1000 달러/로 떨어졌다
일본의 거품 경제는 20 여 년 동안 산산이 부서졌다. 일본 스타 회사 소니가 연년 적자로 샤프가 이름을 바꿀 수도 있다. 수년간의 침체 성장을 거쳐 모두가 일본 경제에 흥미를 잃었다.
그러나 화폐로 볼 때, 사실 금과 엔은 모두 장기적으로 오르고 있다.
우리는 세계 통화체계가 원래 금본위를 기초로 한 것이 나중에 중앙은행이 주도하는 지폐 시대로 접어들었다는 것을 알고 있다. 파운드와 달러는 세계 주요 비축 화폐이다. 현재 세계를 주도하고 있는 달러는 최초로 금과 연계되어 있으며, 20 세기에는 70 년 동안 연계되어 있다. 닉슨 정부는 197 1 까지 달러화와 황금의 분리를 발표하지 않았다.
197 1 년, 금은 약 4 1 달러/온스이고 최신 가격은 1200 달러/온스, 지난 50 년 동안 즉, 이자를 고려하지 않으면 금은 확실히 장기적으로 가장 값나가는 화폐이다. 왜냐하면 그것은 달러에 대해 계속 평가절상되고 있기 때문이다.
엔화를 다시 한번 봅시다. 1970 년대에는 1 달러를 300 엔으로 환전할 수 있지만 현재 1 달러는 1 10 엔 정도로만 환전할 수 있다
엔화든 금이든, 통화로서는 여러 해 동안 공급이 크게 증가하지 않았다는 공통된 특징이 있다.
첫째, 금의 유일한 원천은 금광 생산이다. 1900 년 전 세계 금 연간 생산량 300 여 톤, 20 15 년 3000 톤 안팎으로 올랐다. 지난 100 년 동안 연간 생산량이 약 10 배 증가하여 많이 증가한 것 같지만 매년 평균 2% 정도만 증가했다.
금을 화폐로 본다면, 실제로 금 생산량은 매년 추가되는 화폐와 맞먹는 반면, 화폐가치를 진정으로 결정하는 것은 화폐총량, 즉 금의 총수량이다.
20 15 년 전 세계 금 총재고 약 16 만톤, 그해 3000 톤의 생산량은 재고의 2% 에 해당했다. 지난 100 년 동안 금 생산량의 일반 성장률은 약 1-2% 로 평균 약 4 ~ 50 년 만에 두 배로 늘었다. 미국 지질조사국에 따르면 1966 년 전 세계 금 총재고량은 약 7 만 6000 톤, 지금은 약 16 만 톤으로 올라 지난 50 년 동안 두 배로 늘었다.
엔화를 다시 한 번 봅시다. 1970 년대 초에는 일본의 광의통화 M3 가 약 100 조엔이었고, 최근 20 15 년에는 약 1200 조엔이었습니다. 그러나 일본의 거품 경제가 무너진 후,
마지막으로 달러를 보면, 70 년대 초 미국의 광의통화 M2 총량은 6000 억 달러로 최근 한 해 20 15 년 말까지 12 조 달러로 올라 50 년 동안 20 배 증가하여 일본의 2 배, 금보다/
둘째, 통화 초과는 평가 절하로 이어질 수 있습니다.
역사적으로, 모든 통화 붕괴는 통화 초과와 관련이 있다.
예를 들어, 최근 베네수엘라가 최근 외국 지폐 인쇄 회사에서 지폐를 수입하기 위해 36 대의 비행기를 사용했다는 보도가 나왔다. 그 통화인 볼리바르는' 달러 데이' 의 최신 암시장 가격이 약 65,438+0 달러에서 65,438+0,000 볼리바르로, 공식 가격은 65,438+0 달러에서 6.3 볼리바르로 책정됐다.
베네수엘라 통화 평가 절하의 원인은 통화 초과 때문이다. 그 광의통화인 M3 은 14 초 1 조 볼리바르에 불과했지만 15 년 말에는 이미 4 조 볼리바르가 넘었고, 최근 2 년 동안 두 배로 늘었다. 1976 년 베네수엘라의 총 통화량은 4000 만 볼리바르에 불과했고, 40 년 동안 통화공급량은 65438+ 백만 배 증가했다. 2008 년 정부가 새 화폐를 발행하여 1 의 새로운 볼리바르가 1 000 의 오래된 볼리바르와 같도록 강요하는 것도 놀라운 일이 아니다. 화폐가 너무 많이 인쇄되었기 때문이다.
또 다른 예는 짐바브웨입니다. 나의 오랜 동료인 한 씨는 나에게 짐바브웨 동전을 선물한 적이 있다. 짐바브웨의 통화가 억에서 수조 단위이기 때문에 1 의 뒷면에 얼마나 많은 0 이 인쇄되었는지 헤아릴 수 없다. 모든 사람이 억만장자인 것처럼 보이지만, 2009 년 이후 짐바브웨는 모든 통화가 폐지되고 자국 통화가 더 이상 발행되지 않고 달러를 법정 통화로 사용했다고 발표했기 때문이다.
또 다른 유명한 예로, 제 1 차 세계 대전의 패배로 인해 독일은 전쟁 배상금을 많이 지불해야 했지만 세금이 부족하여 지폐 인출기를 가동할 수 밖에 없었습니다. (윌리엄 셰익스피어, 「깨어링」, 「킹」, 「킹」, 「킹」, 「킹」, 「킹」) 19 19 년 마크 발행 부수 500 억, 2008 년 192 1 으로 상승했다. 그해 통화발행량은10/0.295 억, 1.923 년 496585 조 원에 달했다. 결국 독일은 새로운 마크를 발행했고, 붕괴된 낡은 화폐는 1 뉴마크는 4 조 2000 조 구 마크의 환율로 회수되었고, 수많은 독일 가정이 대대로 축적한 재산은 깡그리 약탈당했다.
역사를 살펴보면, 1940 년대 헝가리, 민국정부, 70 년대 칠레, 아르헨티나, 80 년대 페루, 90 년대 아르헨티나, 앙골라, 유고슬라비아, 러시아, 벨로루시는 모두 통화 초과로 큰 평가절하를 초래했다.
셋째, 돈은 가치를 측정 할 수 있습니다.
경제학에서 화폐는 주로 가치 척도, 유통 수단, 지불 수단, 저장 수단, 세계 통화 등 다섯 가지 기능을 가지고 있다. 즉, 화폐는 상품의 가치를 측정하고, 상품 유통의 매개체 역할을 하며, 상품 거래의 지불에 사용될 수 있고, 부의 저장 수단으로 사용될 수 있으며, 일부 강력한 화폐는 국제 상품 교환에 사용될 수 있다.
가장 중요한 기능 중 하나는 상품의 가치를 측정하는 것이다.
우리는 인간 경제의 본질이 상품 경제라는 것을 알고 있으며, 상품의 교환에 따라 화폐가 생겨났다는 것을 알고 있다. 처음에는 모두 금이나 은을 화폐로 선택했다. 하지만 20 세기에 들어서면서 기술의 엄청난 발전으로 생산된 상품이 많아지고 한정된 금량이 부족해 지폐 시대로 접어들기 시작했다. (윌리엄 셰익스피어, 템플린, 과학명언) (윌리엄 셰익스피어, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 과학명언)
미국 경제를 예로 들다. 가격 변동을 제거한 후 20 15 년의 경제총량은 1900 년의 40 배에 해당한다
그러나 통화의 관점에서 볼 때 미국의 20 15 년 광의통화 M2 는 12 조 달러, 1900 년 66 억 달러, 지난 100 년 20 15 년, 미국의 물가는 1900 년보다 22 배 상승했고, 경제총량은 40 배 증가했다. 그렇다면 화폐 공급은 최소한 880 배 이상 증가해야 경제와 물가 상승의 수요를 충족시킬 수 있다. 마지막180
중국을 예로 들면 1978 을 100 으로 하면 20 15 의 실제 GDP 총량은 약 3000 으로 30 배, GDP 평감지수로 측정한 총 가격 수준은 6 배 높다 그러나 화폐의 관점에서 볼 때 중국의 광의통화인 M2 는 1978 년 약 1500 억 위안, 20 15 년 139 로 증가했다
넷째, 화폐는 가치를 창출하지 않는다
화폐를 초과 판매하면 가치를 창출할 수 있습니까? 답은 사실 분명하고 불가능합니다.
바이마르 * * * 와 당시 중국을 예로 들어 보겠습니다. 1923 년 통화초과, 당시 산업생산은 19 13 년의 54% 에 불과했다. 베네수엘라의 통화는 지난 2 년 동안 두 배로 늘었지만, 그 GDP 는 2 년 연속 위축되었다.
미국을 다시 봅시다. 2008 년 이후 미국은 QE 를 세 번 출시하여 통화증가를 유지하는 데 성공했다. 금융위기 이후 7 년 동안 미국 통화의 연평균 성장률은 6.5% 안팎으로 과거 100 년 평균 성장률에 해당했다. 그러나 경제 성장을 보면 미국은 지난 7 년간 GDP 연평균 성장률이 1.4% 로 과거 100 년 3.4% 의 평균 성장률보다 훨씬 낮았다. 이는 또한 미국의 지난 7 년간의 통화성장이 상응하는 경제 성장을 가져오지 못하고 오히려 경제 성장의 필요성을 넘어선 것을 의미한다.
일본의 거품 경제가 들끓는 80 년대에는 연평균 통화 증가율이 10% 로 사상 평균 6% 의 성장률을 훨씬 웃돌았지만 GDP 성장률은 4.4% 에 불과했으며 과거 역사 평균 4.2% 성장률에 해당하는 것으로 당시 일본의 통화 증가율도 경제성장의 필요성을 초과했다는 의미다.
중국을 예로 들면, 미국 서브프라임 모기지 위기의 영향도 받는다. 2009 년에 4 조 원을 시작했습니다. 그 효과는 그해 광의통화 M2 성장률이 27.7%, 2009 년 통화평균성장률-16.5% 로 지난 20 년과 거의 동등하다는 것이다. 그러나 지난 7 년간 중국 GDP 연평균 성장률은 8% 로 지난 20 년보다 훨씬 낮았다. 올해 들어 지난 5 년간 M2 광의통화증가율은 14% 안팎으로 유지됐지만 20 1 1 연간 GDP 증가율은 여전히 10% 정도다
5. 화폐과다로 각종 거품이 생길 수 있습니다.
만약 화폐가 초발되고 동시에 경제가 성장하지 못한다면, 반드시 물가상승과 각종 거품에 반영될 것이다.
모두가 가장 잘 아는 것은 물가 상승이다.
예를 들어 위마와 민국, 짐바브웨 등 모두 돈 한 봉지를 메고 쌀 한 알만 사는 이야기가 있다. 물가가 미칠 것 같아 격일로 두 배가 될 수도 있기 때문이다.
세계 경제사에서 1970 년대는 유명한 스태그플레이션 시대였다. 그 10 년 동안 미국의 통화총액은 2.5 배 증가했지만 경제총량은 40% 만 늘었기 때문에 10 년 물가도 크게 두 배로 늘었다.
다른 하나는 자산 가격의 상승이다.
예를 들어, wind 에서 베네수엘라의 주식시장을 보면 연간 상승폭이 세계에서 가장 높다. 20 12 년 전 100 포인트, 지금은 15000 포인트에 가까워져 150 배 올랐다.
이어 위마 * * 와 중국, 마크로 측정한 주식시장이 1923 에서 수억 배 올랐다.
이것들은 모두 눈에 띄는 거품이다.
또 다른 거품들은 당시에는 분명하지 않았지만, 사후에 큰 영향을 미쳤다.
예를 들어 일본 거품경제의 80 년대에는 주식시장이 최대 6 배 올랐고, 전국 땅값이 1 배로 올랐고, 6 대 도시의 상업땅값도 6 배 올랐고, 모두 같은 기간의 경제 성장률을 훨씬 넘어섰다. 그 결과 거품 경제가 산산조각 나서 주식시장 주택시장은 20 여 년 동안 오르지 않고 가장 많이 80% 하락했고, 경제는 더 이상 회복되지 않았다.
1996 년 이후 미국의 통화증가율이 경제 성장률을 계속 초과하여 거품이 잇따르고 있다. 처음으로 2000 년 인터넷회사 주식거품이 나타났을 때였다. 나스닥 지수는 5 년 만에 두 배로 늘었다가 3 년 만에 최대 80% 까지 떨어졌다. 그리고 부동산 거품이 나타났다. 2003-07 년 전국 집값이 27% 올랐고 동부 지역 상승폭이 40% 에 육박했다. 이후 거품이 터지면서 집값이 20% 가량 하락한 뒤 서브 프라임 위기가 전 세계를 휩쓸었다.
현재 글로벌 주식 시장의 하락을 어떻게 볼 수 있습니까?
방학 기간 동안 미국의 나스닥 지수가 몇 차례 폭락했다. 유명 인터넷 주식인 LinkedIn 이 하루 만에 거의 절반으로 떨어졌고 나스닥 지수는 현재 4300 포인트 15 년 고점 5200 포인트보다 20% 가까이 하락했다.
Linkedin 이 폭락한 이유는 발표된 실적이 기대에 미치지 못했기 때문이다. 이는 사실 보편적인 현상이다. 지난 7 년간 미국 나스닥 지수가 3 배, 다우 지수가 3 배 이상 올랐지만 실물경제 성장은 10% 정도 증가했기 때문에 명목 경제 총량은 물가 상승에 따른 후 약 20% 증가했다. 금융 자산의 성장은 경제 성장을 훨씬 능가한다. 대량의 주가 상승은 실적 증가가 아니라 저금리 시대에 저비용 부채, 고금리율 또는 아름다운 이야기로 지탱되는데, 지금은 미국 금리 인상 돈이 적기 때문이다.
유럽과 일본 주식시장의 하락폭도 마찬가지로 눈을 크게 뜨고 있다. 예전에 모두들 중국 탓이라고 농담을 했는데, 지금은 모두 우리의 잘못이 아니라는 것을 알고 있다. 사실 자산가격의 급격한 상승과도 관련이 있다.
일본 주식시장은 지난 3 년 동안 두 배로 늘었지만 같은 기간 실제 GDP 는 약 2% 증가했고 명목 GDP 는 약 5% 증가했으며 주식시장의 상승폭은 경제 성장을 훨씬 능가했다.
유럽에서도 비슷한 문제가 있다. 금융위기 이후 독일 주식시장은 1 배로 상승했지만 같은 기간 실제 GDP 성장률은 약 6%, 명목 GDP 성장률은 약 18% 로, 주식시장 성장률은 경제 성장률을 훨씬 웃돌았다.
이번 유럽주가 폭락한 도화선은 독일 금융거물인 도이치은행의 막대한 적자로 15 년 68 억 유로의 적자로 2008 년 이후 첫 연간 적자로, 시장은 코코 채권 이자가 상환되지 못할까 봐 우려하고 있다. 덕은의 큰 결손의 원인은 Libor 조작안 중 거액의 벌금에 처할 뿐만 아니라 이윤은 거래업무에 의존하고, 거래업무는 금융시장, 수력에 의존해 배를 싣고 전복할 수 있다는 점이다.
일곱째, 통화 정책의 반영, 금융은 연금술이 아니다.
QE 는 일본에서 처음 발명되었지만, 일본에서는 10 년 동안 경제가 호전되지 않았고, 자본시장이 장기적으로 부진했고, 간혹 반등하는 것도 단명했을 뿐이다. 지난 20 년 동안 일본의 주식시장은 거의 성장하지 않았다. GDP 는 전혀 성장하지 않았기 때문에 금융시장은 거의 실적이 없었다.
우리는 지난 100 년 미국 주식시장의 상승폭을 평균 6% 안팎으로 집계해 GDP 명목상 성장률 6% 에 육박했다. 장기적으로 볼 때 금융시장은 경제 성장을 실감나게 반영한 것이다.
독일 바이마르 시대에도 미친 통화 초과로 마크로 측정한 주식시장이 수억 배 올랐지만 달러로 측정한 주식시장이 하락하여 경제의 위축을 실감하고 있다.
따라서 역사는 금융시장이 연금술이 아니라 실체경제의 매핑이기 때문에 금융시장의 번영은 실물경제 번영의 지탱 하에서만 지속될 수 있다는 것을 보여준다.
금융위기 이후 글로벌 경제가 침체되고 금융시장이 호황을 누리고 있는 것은 주로 초헐렁한 통화정책 덕분이다. 하지만 글로벌 금융시장의 번영은 실물경제보다 훨씬 더 컸다. 이는 거품이 양조되고 위험이 축적되고 있다는 것을 의미한다.
15 와 12 부터 시작된 미국 연방 준비 제도 이사회 금리 인상은 실제로 낙타를 압살하는 마지막 지푸라기로, 시장이 줄곧 통화거품에서 돈을 벌고 있다는 것을 보여 주며, 현재 미국 연방 준비 제도 이사회 통화정책이 전환점 나타나고 있어 통화 투입에서 돈을 벌기 어려워 돈, 심지어 큰돈까지 잃을 수 있다.
단기적으로는 시장이 이미 화폐의 석방에 의존하고 있기 때문에 일단 약을 끊으면 심각한 불편을 초래할 수 있기 때문에 중앙은행이 다시 물을 방출하기를 바란다. 예를 들어, 미국 연방 준비 제도 이사회 선물시장은 미국이 20 16 년 동안 금리를 다시 올리지 않을 것이라고 예측했고, 심지어 금리를 다시 인하할 수도 있다.
중앙은행의 경우, 단기간에 경제와 주식시장이 호전될 수 있다면 사실 기쁘기 때문에 협력하기를 원한다. 예를 들어, 일본 은행은 즉시 긴급 조치를 시작했다. 2 월의 최신 국회 증언에서 미국 연방 준비 제도 이사회 주석인 예렌도 최근의 경기 둔화와 국제 및 금융 정세의 격동이 경제에 불리하다고 인정했다. 경제가 계속 예상보다 낮으면 금리 인상의 경로와 폭이 예상보다 낮아져 시장에 안정환도 주어진다.
그러나 미국은 결국 65,438+000 년 이상의 경제 및 금융 시장 관리 경험을 가지고 있으며, 장기적으로 느슨한 통화 정책의 위험을 잘 알고 있다. 따라서 예렌은 증언에서 현재의 저인플레이션이 주로 저유가 때문이라고 여러 차례 언급했지만, 이러한 요소들은 조만간 점차 사라질 것이다. 노동시장이 계속 강세를 보이면 물가가 조만간 오르고 금리가 너무 늦어서 경제가 과열되면 큰 긴축을 초래하고 경제에 대한 피해가 더 커질 수 있다. 따라서 예렌의 연설은 사실 애매모호하며, 경제가 예상보다 좋다면 금리 인상이 예상보다 더 빠를 것이라고 언급했다.
미국이 금리 인하 등 느슨한 통화 정책을 다시 시작한다는 것은 사실상 극히 작은 확률 사건이라는 뜻이다. 미래는 금리 인상 리듬의 차이 일 뿐이므로 금리 인상을 연기하는 것은 각성제가 아닌 위약 일뿐입니다.
8. 중국에 대한 계시: 단기 금보증은 장기적으로 개혁밖에 없다.
2007 년 전 중국의 지난 30 년 통화 성장률은 연간 16% 로, 같은 기간 실제 GDP 성장률은 연간 10% 로 나타났다. 물가에 들어간 후 명목 GDP 성장률은 약 16% 로 통화증가율과 거의 비슷하다. 이에 따라 통화성장률은 경제 진보와 가격 상승을 실감나게 반영했고, 자본시장에는 눈에 띄는 거품이 나타나지 않았다.
그러나 2008 년 이후 중국의 통화증가율은 매년 16% 안팎으로 유지되고 있으며 실제 GDP 성장률은 8% 로 떨어졌고 명목 GDP 성장률은 1 1% 정도에 불과했다. 분명히, 통화증가는 이미 경제와 물가 상승의 필요성을 크게 초과했으며, 이번에는 실제로 자산 거품의 온상을 만들었다.
예를 들어 A 주가 상승폭이 가장 큰 창업판은 지난 3 년 동안 6 배의 상승폭을 달성했지만 같은 기간 이윤 증가는 1 배가 되지 않아 평균 가치가 한때 100 배 PE 를 넘어섰다. A 주 보드도 15 에서 1 배로 올랐고, 같은 기간 수익성 지원이 없어 가치 상승에 충분히 반영되었다.
또 다른 중요한 현상은 집값 상승이다. 15 년 베이징 상하이 선전 집값 상승폭이 모두 30% 를 넘었다. 위치, 서비스, 이민자가 많은 일선 도시의 집값 상승에 대해 모두 설명했지만, 이러한 장점들은 2007 년 이전에도 존재했다. 왜 지금의 집값이 그때보다 빨리 올랐습니까?
사실 주식시장과 같은 설명이다. 2007 년 이전에는 통화가 주로 경제에 사용되었기 때문에 많은 유출이 없었다. 2008 년 이후 통화공급이 수요를 훨씬 웃도는 만큼 부동산을 가장 많이 흡수하는 자산으로, 특히 3 개 일선 도시의 부동산이 가장 큰 혜택을 받았다. 일본의 관점에서 볼 때, 실제로 6 대 도시는 거품 경제 시대에 가장 많이 올랐지만, 거품이 터진 후 떨어지는 만큼 많기 때문에 일선은 상승의 대명사가 아니다.
따라서 주식이든 부동산이든 금융자산으로 측정하면 그 자체가 가치를 창출하지 않고 실제로 경제 성장의 변화를 반영하므로 너무 많이 오르면 거품이 된다.
이 거품은 먼저 통화 거품에 반영되어 평가절하 압력을 가져왔다. 예를 들어, M2 의 화폐 공급량으로 볼 때, 2007 년 미국 M2 는 7 조 3000 억 달러, 중국은 5 조 5000 억 달러였다. 당시 미국의 M2 는 12 조 달러, 중국의 M2 는 이미 2 1 조 달러, 현재 6.6 달러에 달했다. 그래서 역사를 간단히 비교해 보면 초과화폐가 실질적인 평가절하 압력을 가져왔다는 것을 알 수 있다.
이에 따라 중앙은행은 연전 마지막 날 보고서를 발표하며 RRR 금리 인하가 평가 절하 압력을 증가시킬 수 있다는 특집을 썼다. 즉, 통화 초과 발행은 환율 하락으로 이어질 수 있습니다. 한편 인민폐를 보존하고 평가절하 압력을 완화하려면 RRR 을 크게 낮출 수 없다는 것은 중국의 슈퍼완화 통화 정책이 이미 끝났음을 의미하는 것으로 알려졌다.
16 이후 주식시장이 하락한 것은 사실 느슨한 통화정책이 늦게 출범할 수 없다는 반영이다. 경제가 좋지 않아 A 주는 줄곧 돈으로 돈을 벌고 있기 때문이다. 현재 중앙은행이 평가 절하 압력을 받고 물을 넣고 싶지 않다면, 사람들은 돈을 벌지 못하고 심지어 손해를 보기 쉽다. 주식 시장 경험이 크게 하락한 후, 사실 위험도 대폭 완화되고 있다. 특히 중앙은행의 통화정책은 전환보다는 느슨한 지연일 뿐이므로 희망이 없는 것 같지는 않지만, 경기 회복이나 헐렁한 인상의 관점에서 단기적으로는 트렌드 상승의 이유가 없다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 경제명언)
사실 현재 가장 걱정해야 할 것은 부동산 시장이다. 부동산과 주식시장은 사실 같은 논리로 경제와 화폐와 밀접한 관련이 있지만 부동산 주기가 더 길고 영향이 크기 때문이다. 우리가 정말로 생각해야 할 것은, 만약 중앙은행이 물을 대폭적으로 방수하는 것을 중단한다면 집값은 어떻게 될까 하는 것이다. 일선 도시의 집값이 영원히 오를 것인가, 떨어지면 어떻게 될까?
이것이 우리가 당신에게 금을 사라고 건의하는 이유입니다. 우리는 연초부터 추천하기 시작했습니다. 왜냐하면 중국의 일반인들에게는 과거의 자산 대부분이 모두 평가절상되었기 때문이다. 왜냐하면 그들은 화폐의 석방으로부터 이익을 얻었기 때문이다. 하지만 지금은 물을 너무 많이 넣었고, 환율에 평가절하 압력이 있기 때문에 앞으로 환율이 하락하거나 물을 더 이상 넣지 않으면 자산 가격이 오르기 어렵다. 두 경우 모두, 사실은 부가 손상될 수 있다는 것을 의미한다. 사실 이 때의 최우선 과제는 부의 부가가치가 아니라 가치를 지키는 것이다. 그리고 외환통제 강화라는 맥락에서 달러를 바꾸는 것은 비현실적이며 정부에 폐를 끼치고 있다. 그리고 달러도 지폐 인쇄 문제가 있다. 금을 사는 것이 낫습니다. 즉, 우리는 항상 "금을 사는 것이 달러를 바꾸는 것보다 낫다" 고 말했습니다!
금 자체는 가치를 창출하지 않기 때문에 금의 역할은 부가가치가 아니라 가치를 보존하는 것이다. 경제가 안정적으로 성장한다면 금은 당연히 이자자산을 피하지 않을 것이다. 따라서 장기적으로 미국 국채와 주식의 성과는 금보다 월등히 뛰어나다. 국내 1990 의 금 가격은 약 70 원/그램인데, 지금은 이미 260 원/그램까지 올랐다. 사실 상승폭은 주식시장과 부동산보다 훨씬 못하다.
그러나 풍수가 번갈아 돌고 있다. 사실, 지난 몇 년 동안 세계 경제 성장은 많지 않아 원래 금에 유리했다. 하지만 중앙은행의 물을 방류하는 것은 금융시장의 번영을 느끼게 해 경제와 수익성도 좋다고 생각하며 금을 호되게 죽였다. (윌리엄 셰익스피어, 햄릿, 돈명언) 실물경제는 여전히 안 되고 금융시장 거품 이후 빚을 갚아야 하기 때문에 금의 단기 보존 기능이 특히 두드러진다.
집, 주식 등 금융자산의 경우 역사적 계시는 이들의 발흥이 실물경제에 달려 있다는 것이다. 이는 인구배당, 도시화, 수출 등 전통배당금이 소진된 후 중국 경제발전 모델이 화폐구동에서 효율로 옮겨져야 한다는 것을 의미한다. 그래서 정부가 제시한 공급측 개혁은 단기적인 진통이 있을 수 있지만 통화 의존도를 줄이고 개혁력을 높이고 효율성을 높이기로 한 것이다. 경제가 좋아야 금융자산이 장기적으로 번영할 수 있다.