벤처 투자란 투자자가 출자 형태로 발전 가능성이 있는 기업에 자금을 투자하고 그에 따라 재무, 법률, 관리, 판매 등의 서비스를 제공하는 전 과정을 말한다. 기업이 빠른 성장기를 경험한 후 투자자는 권익을 실현하고 투자를 회수하며 투자 수익을 얻고 벤처기업을 탈퇴한다. 벤처 투자 과정에는 세 가지 기본 당사자, 즉 투자 주체, 투자 대상 및 자금 제공자가 포함됩니다. 벤처투자의 주체는 벤처투자 과정을 구체적으로 관리하는 기관을 가리킨다. 이 문서는 벤처투자자 또는 벤처투자회사라고 한다. 이에 따라 벤처투자 주체가 소유한 투자에 사용된 자본을 벤처자본이라고 합니다. 벤처투자의 대상은 벤처투자에 투자한 기업을 가리킨다. 이 글은 벤처기업이라고 불리며, 달리 명시되지 않는 한 모두 중소형 하이테크 기업을 가리킨다. 자금 제공자는 벤처 자본을 제공하는 개인이나 단위를 가리킨다. 이 글은 벤처자본가라고 불린다. 창업투자기금은 대다수 확정적이거나 불확실한 투자자들이 집합투자 형식으로 설립한 펀드로 전문 투자관리기관에 위탁해 관리하는 펀드다. 주로 창업형 기업, 특히 하이테크 기업에 권익자본을 제공하고 자본관리 서비스를 통해 창업 과정에 직접 참여하며 창업 성공 후 자본 고부가가치 특정 유형의 투자펀드를 확보하기 위해서다.
벤처 투자는 기업의 급속한 성장에 따른 자본 부가가치를 추구한다. 기업의 이윤은 성장기에 가장 빠르게 증가하기 때문에 벤처 투자는 종자기나 초창기에 입사해 빠르게 성장하는 수익을 공유할 수 있다.
1..1.2 벤처 캐피탈 이론
벤처 캐피탈은 새로운 금융 모델입니다. 기존 재정 충당금, 은행 대출, 회사채 발행, 주식 공개 발행 등 융자 방식 이외의 혁신으로 이 같은 융자 채널을 보완한다. 벤처 투자는 본질적으로 일종의 지분 투자다. 즉, 기업의 통제권과 경영권은 모두 주식에서 유래하여 위탁대리 관계를 형성하는 것이다. 외부지배구조와 내부지배구조는 서로 독립적으로 존재하고, 서로 제약하며, 위험투자도 지분을 통해 위험기업을 제약한다.
외국의 경우 벤처투자회사는 일반적으로 벤처기업의 지분을 보유할 것을 요구하지 않지만, 일정 비율의 주식으로 기업 경영관리에 대한 통제권과 참여권을 요구한다. 투자 위험을 줄이고 벤처기업의 부가가치를 높이는 것이 목적이다. 여기서 주도적 통제권은 주로 지분 비율을 통해 이뤄지는 것이 아니라 벤처기업과의 계약 체결을 통해 이뤄진다. 벤처 투자자들은 우선주를 보유하고 있지만 중대한 결정에 참여해야 할 뿐만 아니라 회사 매각 상장 등 중대한 사안에 대해 완전한 거부권을 갖거나 지분 비율에 대해 거부권을 행사해야 한다. 일상적인 관리까지 모든 수준의 기업 의사 결정에 참여합니다.
벤처 투자는 중소 하이테크 기업에 적합한 융자 마련이라는 것이 실증되었다. 벤처투자와 은행 대출이나 기업이 발행한 채권의 가장 중요한 차이점은 벤처투자가 주식으로 기업에 투자하는 지분 자본이라는 점이다. 중소 하이테크 기업이 부채를 늘리지 않고 자본을 늘리는 것이 중요하다. 그것은 주식 상장과 공공 지분과는 다르다. 벤처 투자는 지분을 중앙 집중화하고 경영진은 특정 조건 하에서 벤처 투자자가 보유한 주식을 환매할 수 있다. 벤처 자본이 지분 형태로 기업에 투자할 때 주주는 기업 실적에 비례하는 투자 수익을 얻을 수 있다. 게다가 하이테크 기업의 놀라운 성장 속도와 함께 주주들은 몇 배, 10 배, 심지어 수십 배의 투자 수익을 거둘 수 있다. 이것은 벤처 캐피탈의 이익 별 특성에 부합합니다. 따라서 벤처 투자와 벤처기업은 상호 보완, 상호 수요, 상호 이익 공승이라고 할 수 있다.
벤처 투자는 다단계, 다단계 투자로, 벤처 투자자는 기업과 장기적인 협력 관계를 맺고 있다. 벤처 투자자들은 기업에 자금을 제공할 뿐만 아니라 기업 성장을 육성하고 기술 컨설팅, 제품 전략, 융자 지원 등의 서비스를 제공한다. 기업이 성공하면 벤처 투자자들이 전력을 다해 기업을 시장에 내놓는 것은 하이테크 기업에게 큰 도움이 될 것이다. (윌리엄 셰익스피어, 벤처, 벤처, 벤처, 벤처, 벤처, 벤처, 벤처, 벤처, 벤처) 벤처 투자를 받는 것도 기업 자체가 좋은 발전 전망을 가지고 있고 광고 효과가 있다는 것을 보여준다.
제 2 장: 중국의 벤처 캐피탈의 주요 문제점.
2. 1 중국 벤처 캐피탈 개요
중국은 일찍이 10 여 년 전부터 벤처 투자를 탐구하기 시작했다. 1985 9 월, 국가과학위원회와 국가개발은행의 지원을 받아 국무원은 국내 최초의 벤처투자를 전문으로 하는 전국금융기관인 중국 신기술 창업투자회사 (이하 중창) 설립을 승인하여 하이테크 산업 발전을 지원하고 보장하도록 했다. 1986 년 3 월 중국 정부는' 하이테크 산업 연구 개발 계획' (불 계획) 시행을 승인했다. 같은 해, 중국은 첫 국가 하이테크 산업 과학기술위험개발투자기금 설립을 비준하여 대출 보증, 이자, 이자, 주식 배당 등을 통해 기업 개발 과학기술을 위해 투자위험을 분담했다. 65438 부터 0994 까지 재정부와 국가경제무역위원회가 공동으로 중국 경제기술보증회사를 설립한 것은 중국 유일의 신용보증업무를 전문으로 하는 금융기관이다. 설립 이래 보증 업무에 대한 초보적인 탐구를 진행하고, 첨단 기술 기업에 직접 벤처 투자를 하여 첨단 기술 성과의 전환과 첨단 기술 기업의 발전을 촉진하는 데 적극적인 역할을 했다. 1997 년 8 월, 석두 큐브가 미국은행 로스, 월든 국제투자그룹, 아이펜하우 국제그룹 650 만 달러의 벤처투자를 성공적으로 도입했다. 회사의 유형 및 무형 자산은1500 만 달러로 1993 에 비해 23 배 증가했습니다. 융자 후 미국 최대 중국어 사이트인 화원 컨설팅을 사통으로 인수하여 시나를 세계 최대 중국어 사이트로 만들었다. 1997 년 초, ITC 는 인텔 등에서 제공하는 200 만 달러의 벤처 투자를 받아 실력이 크게 높아져 중국어 온라인 검색 엔진 소후를 내놓고 야후와 경쟁을 벌였다. 1999 는 중국의 벤처 투자가 지속적으로 급속히 발전하는 해다. 6 월 25 일 과학기술부, 재정부, * * * 가 공동 설립한' 기술형 중소기업 기술혁신기금' 이 본격적으로 출범해 계약금 6543.8+0 억원을 기록했다. 이 기금은 정부 지원 위주의 과학기술형 중소기업 기술혁신 전문기금으로 각종 소유제 기업을 지원할 예정이다.
2.2 정부는 벤처 캐피탈의 주요 문제가되었다.
2.2. 1 소유자 부재, 재산권이 불분명하다
중국은 1980 년대 중반에 벤처 투자를 탐구하기 시작했다. 10 여 년이 지났지만 벤처 투자는 중국에서 아직 초기 단계에 있다. 벤처 투자는 발전이 느리고 성과가 미미하여 정당한 역할을 발휘하지 못했다. 중요한 이유 중 하나는 정부가 벤처 투자의 주체가 되었다는 것이다. 벤처 투자 분야에서의 정부의 장기적 부적절한 포지셔닝과 그에 따른 약화는 정부, 벤처기업, 벤처투자자 간의 관계를 왜곡시켰다. 많은 회사들이 주식제 형태를 취하고 있지만 주주는 여전히 국유단위이다. 따라서 현 단계에서 국내 벤처 기업의 기본 구도는 정부가 주도하고, 국유와 민영 벤처 회사는 아직 없다고 할 수 있다.
정부는 국유자산의 소유자로서 줄곧 재산권이 불분명하고 소유자가 부족한 문제가 있다. 이 두 가지 문제는 유래가 오래되어 지금까지 해결되지 않아 벤처 투자의 발전을 더욱 가로막았다. 재산권이 불분명하고 업주가 결석하여 업주와 경영자의 경계가 불분명하다. 기업소유자와 경영자 사이에 이윤분리제도가 없어 기업의 목표는 이윤 극대화를 추구하는 것이 아니라 개인의 이익 극대화를 추구하는 것 같다. 이것은 공기업이 반복적으로 증명한 이치이며, 창업회사도 예외는 아니다. 회사를 만드는 것이 전형적인 예입니다. 하이테크 산업의 발전을 목적으로 창립된 창업회사는 진정한 혁신 정신 (또는 진정한 감독 구속 메커니즘) 이 부족하다. 창업 등 초기 벤처투자회사는 정보산업 생명기술 등 첨단기술 산업에 주요 자금을 투자하지 않고 부동산 주식 선물에 대거 투자하여 무실한' 벤처투자' 가 됐다. 투자 프로젝트가 너무 분산되어 전문 관리 인재가 부족하다. 정책 환경이 긴박해지면서 경영이 실패하면서 창업회사는 1998 에서 빚을 갚지 않아 파산했다. 다른 많은 유사한 회사들도 잇달아 운영에 투입돼 출자와 투자 주체로서의 정부의 결함을 드러냈다. 현재 중국의 벤처 투자 기관과 조직은 기본적으로 정부가 설립했거나 뚜렷한 정부 배경을 가지고 있다. 많은 벤처 투자회사들이 정부가 주도하고 있으며, 심지어 인력, 기관, 프로젝트까지 정부가 배정하는 것은 위험한 신호이다. 벤처 캐피탈의 정부 행동. 물론 시작이 빠르고 자금력이 강한 등의 장점도 있다. 그러나 다년간의 실천은 정부가 투자를 관리할 때 행정장관의 의지가 법률을 대체하는 것은 필연적이고, 결정은 맹목적이며, 효율성은 낮다는 것을 증명했다. 중국의 벤처 투자는 종종 행정기관이 정책을 제정하고, 스스로 집행하고, 스스로 감독하는 것이다. 정부가 프로젝트를 선정한 뒤' 무상후원' 형식으로 자금을 투입해 시장 교환의 고리가 부족하다. 이에 따라 직원 자체의 전문성과 도덕기준이 펀드의 역할을 하는 핵심 요소가 되고 있다. 정부는 출자자로서 경영자가 위탁대리 형식으로 운영해 비효율적이다. 첫째, 경영자는 정부가 선정한 것이며, 값싼 투표권은 경영능력이 없는 사람들을 경영자로 만든다. 둘째, 위탁대리관계에서 경영자에 대한 정부의 구속력이 약하며, 경영자들은 왕왕 사회에서 부족한 자원인 자금을 가지고 있어 당연히 임대료 추구 행위가 있을 수 있다. 국유 경제는 재산권상 초경제이다. 국가가 주체로서 자산을 점유하는 것은 단순한 경제 관계가 아니다. 정자 분리는 필연적으로 정기업 분리로 이어질 것이다. 정기업의 분리' 는 정부가 사회의 관리자로서 기업의 경영에 간섭해서는 안 된다는 것이다. 그러나 다른 한편으로, 정부는 국유 자산 소유자의 책임을 지고 있다. 합리적인 출자 제도와 소유자 대표 기관을 설립하지 않았다면 정기업, 혹은 기업이 통제력을 잃었다는 사실은 이미 많은 사실로 증명되었다. 중국의 벤처 투자회사는 여전히 외국의 방식으로 운영되고 있으며 경영권과 통제권을 포기하고 필요한 제약이 부족하다. 어떤 결과가 나올지 짐작할 수 있다. 현재 많은 지방정부가 벤처 투자회사를 설립하는 데 투자하고 있다. 벤처 투자는 일종의 투자 활동으로, 엄격한 규제, 제약, 인센티브 등이 필요하다. 주인이 없을 때 효과적으로 작동할 수 있다고 상상하기 어렵다.
재산권이 불분명한 것은 업주의 부재보다 더 심각한 문제이다. 재산권이 불분명하여 모든 재산권 기반 투자 융자 활동 (벤처 투자 포함) 을 방해했다. 우리나라의 많은 하이테크 기업들은 모두 현대 주식제 기업이 아니기 때문에 벤처 투자가 투입될 때 재산권 관계를 명확하게 하기 어렵다. 벤처기업의 재산권이 불분명한 직접적인 결과 중 하나는 이윤이 공평하게 분배될 수 없고 권익이 불분명하다는 것이다. 이런 혼란스러운 체계에서는 자신의 노동이 정당한 보수를 받을지, 심지어 자신이 보수를 받지 못할 수도 있다는 것을 아는 사람이 없기 때문에 열심히 일하는 사람은 아무도 없고, 오히려 얼렁뚱땅 물고기를 만지려고 한다. (윌리엄 셰익스피어, 햄릿, 일명언) Lenovo 회장인 류전지는 하이테크 기업의 메커니즘과 재산권 문제를 언급하면서 창업자들이 자신이 미래의 일과 무관하다고 생각한다면 대부분의 사람들은 그것을 위해 노력하지 않을 것이라고 지적했다. 마이크로소프트의 게이츠, 인텔의 그로프, 창업 자본은 레노버보다 20 만 위안이 적지만, 마이크로소프트와 인텔은 그들의 미래나 그들과 관련이 있기 때문에 성공할 것이다. 재산권이 불분명한 것은 벤처 투자 발전 과정에서 피할 수 없는 문제이다. 재산권이 뚜렷한 현대기업 제도를 세워야 벤처 투자가 순조롭게 발전할 수 있다.
경제적 관점에서 볼 때, 정부는 시장 실패로 인해 존재한다. 즉, 정부가 시장이 좋지 않고 비효율적인 일을 해야 한다는 것이다. 그러나 벤처 투자는 시장이 잘 하지 못하는 일이 아니다. 정부가 하는 것은 비효율적이다. 이는 미국의 상황으로부터 입증될 수 있다. 한편으로는 재산권이 불분명하고, 업주가 결석하고, 다른 한편으로는 정부가 의사결정을 집중하는 것은 지식경제, 특히 주택과학기술산업의 발전 추세인 분산경영에 반하는 것이다. 이것이 정부가 거시경제를 잡아야 하고 미시경제 기초에 개입하지 말아야 하는 이유이다.
2.2.2 인센티브 메커니즘 부족
정부가 투자자로 설립한 벤처투자회사는 소유자와 매니저, 소유권, 통제권 사이에' 대리문제' 가 존재한다. 이는 의뢰인과 대리인의 이익이 일치하지 않아 생긴 것이다. 대리 문제를 해결하기 위해 소유자는 감독 관리자를 통해 자신의 이익을 지키려고 시도하지만, 이런 감독은 비용이 든다. 많은 경우 높은 감독 비용으로 의뢰인이 약화되거나 감독을 포기하게 되면서 이른바' 내부인 통제' 현상이 발생했다. 중국 기업, 특히 국유기업은 적절한 인센티브가 없다. 체제상의 이유로 우리나라 국유 기업은 복잡한 위탁 대리 관계를 가지고 있다. 정부는 투자자와 경영자로서 주로 소유권을 행사해야 한다. 관리자의 효용 함수가 일치하지 않기 때문에 관리자가 충분한 동력이 부족하여 국유자산의 가치를 보존하기 위해 노력하거나, 필요한 구속 메커니즘이 부족해 국유자산을 침해한다. 사실, 기업지배구조 자체와 회사의 경영 효율은 필연적인 연관이 없다. 회사의 이익을 결정하는 것은 기업 지배 구조의 배후에 있는 내재적인 메커니즘인 회사의 인센티브 억제 메커니즘이다. 인센티브 메커니즘은 중소 하이테크 기업에 특히 중요합니다. 창업자들은 처음에는 월급을 받지 않고 앞으로 회사가 상장되거나 다른 기업에 인수될 때 건주를 받고 큰돈을 벌 수 있기를 바란다. 외국에서는 기업 고위 관리자들이 인적자본으로 잔여 청구권을 획득하고 기업 이윤 분배에 참여하는 것이 관례가 되어 미국 영국 등에서 종업원 주식 보유 계획으로 한층 더 발전했다. 재산권이 불분명하고 법적 장애로 인해 한 사람에게 속한 주식의 수를 명확하게 구분할 수 없어 하이테크 기업이 인센티브를 실시할 수 없게 되었다. 인센티브가 없으면 벤처 투자 회사와 하이테크 기업은 효율적으로 운영하기 어렵다.
2.2.3 벤처 캐피탈 프로세스는 표준화되지 않았습니다.
현재 우리나라 벤처 투자의 주요 원천은 재정기술 지출과 은행 기술 개발 대출이며, 투자 주체는 단일이다. 과학 기술 지출금이 국가 재정 지출의 비중을 차지하는 비중은 해마다 감소하고 있다. 위험 통제로 인해 은행은 과학 기술 개발 대출을 소규모로 유지해 왔으며, 이로 인해 우리나라의 벤처 투자가 더디게 성장하여 수요를 충족시킬 수 없게 되었다. 벤처투자 펀드는 다양화 투자를 실현하고 벤처투자 유동성이 떨어지는 단점을 극복해야 하기 때문에 벤처투자 펀드가 일정 규모에 도달해야 한다. 중국의 현황은 많은 벤처투자기관이 자금력이 약하여 수천만, 심지어 수백만 달러에 불과하다는 것이다. 대규모 기술 프로젝트도 지원하기가 어렵고 짧고 빠르며 위험도가 낮은 프로젝트만 지원할 수 있습니다. 총투자의 제약 하에 각 방면의 이익을 고려하면 각 프로젝트에 할당된 자금이 부족할 수 있다.
하이테크 산업화주기가 너무 길어서 벤처 투자가 프로젝트에 머무는 시간이 길고 회전이 느리다. 벤처 캐피탈의 수익성이 좋지 않아 벤처 캐피탈은 빠르게 발전하기 어렵습니다. 자금력이 약하면 벤처투자 기관의 위험방지 능력 부족으로 프로젝트 포트폴리오를 이용해 위험을 분산시킬 수 없게 된다. 투자자의 단일 직접적인 결과는 벤처 투자회사 자체가 추가 융자의 기능과 환경을 갖추지 못해 벤처 투자 과정에서 재투자와 대규모 프로젝트 투자의 실현에 심각한 영향을 미친다는 것이다. 전통적인 계획 체제 하에서 투자의 권리, 책임, 이윤이 일정하지 않고 위험 억제 메커니즘이 부족하여 위험자본 분배가 자유로워지고, 위험기업에 투자한 후 보조 서비스에 대한 적극성이 부족하다. 현재 우리나라의 벤처투자 활동은 체계적이고 세밀한 투자 표지의 선택이 부족하고, 프로젝트 실수 현상이 비교적 두드러진다. 목표가 확정되면 벤처기업의 의사결정과 관리에 참여하고, 심지어 대출 형태로 직접 투자하는 것은 벤처기업을 육성하고 과외하는 역할을 반영하지 않는다. 벤처 투자 회사 관리 체제가 표준화되지 않아 벤처 투자는 효과적인 운영 메커니즘이 부족하다. 따라서 벤처 투자 프로젝트의 위험은 매우 높고, 투자 수익은 보장하기가 매우 어렵고, 투자 수익률은 낮다. 더하여, 중국 경제는 기본적인 상업 신용 및 책임 대칭 투자 관리 체계가 결여 된다, 그래서 벤처 캐피탈의 신용 위험은 극단적으로 높다. 외국의 관례에 따르면, 쌍방 혹은 다방면의 합작이 관련될 때, 우선 합작의 조건을 상세히 논의하고 계약화해야 한다. 그런 다음 계약과 전반적인 이익에 따라 행동하십시오. 우리나라의 계약 관념이 약하기 때문에, 왕왕 합작할 때 계약 조항이 대충대충 되어, 협력 후 쌍방이 끊임없이 논쟁을 벌여 전반적인 이익이 훼손되는 경우가 많다. (윌리엄 셰익스피어, 계약, 계약, 계약, 계약, 계약, 계약)
2.3 나쁜 벤처 캐피탈 환경
2.3. 1 지분은 실현하기 어렵다
벤처 투자는 지분 형태로 한 기업에 투자하는 것으로, 청산과 관련된 문제이며, 벤처 투자자들의 가장 큰 관심사이기도 하다. 벤처 투자 탈퇴 메커니즘은 벤처 기업의 발전 후 벤처 투자자들이 지분을 실현하는 메커니즘과 그에 따른 제도적 안배를 말한다. 벤처 투자의 유동성이 떨어진다. 대출과는 달리 상환계획은 미리 마련할 수 있고, 일반 증권투자는 언제든지 시장에서 매각하고 현금화할 수 있으며, 특별한 청산이 필요하다.
벤처 투자에서 투자한 지분 자본은 다음과 같은 방법으로 투자 기업에서 탈퇴할 수 있다.
1 주식은 자본 시장에서 현금화됩니다.
(1 회사 출시.
상장을 통해 벤처투자를 탈퇴하는 것은 벤처투자를 탈퇴하는 주요 방식이자 수익이 가장 높은 방식이다. 회사 경영진은 상장을 환영한다. 이런 방식은 회사의 독립성을 유지하고 증권시장에서 지속적으로 융자할 수 있는 경로를 확보했기 때문이다. 회사 상장도 벤처 투자에 유리하다.
(2) 매피 상장
껍데기를 사서 상장하는 것은 사실 회사의 변장 상장이다. 고위험기업은 먼저 모' 껍데기' 상장회사의 일정량의 주식을 인수하고 실질적인 통제권을 얻은 후 자산 교체를 진행한다. 이들은 역인수를 통해 양질의 하이테크 자산을 상장회사에 주입하면서 불량자산을 박탈해 간접 상장을 달성했다. (3) 장외 거래.
장외 거래는 집중된 증권거래소 외부에 약간의 지분 양도시장을 설립하여 지분 실현, 위험기업을 탈퇴하는 것을 말한다.
2. 주식 양도
지분 양도란 벤처투자자가 벤처기업의 지분을 다른 사람에게 양도해 투자를 회수하고 투자 수익을 실현하며 벤처기업을 탈퇴하는 것을 말한다. 주식 양도 대상에 따라 주식 양도는 주식 환매와 인수합병으로 나뉜다.
(1) 주식 환매
주식 환매는 창업자가 벤처 투자자가 보유한 주식을 인수하는 것을 말한다. 벤처 기업의 경영진 또는 직원.
(2) M&A
M&A 는 벤처자본가가 그들의 주식을 벤처기업 이외의 기관에 매각하는 것을 말한다.
3. 회사 청산
회사 청산은 벤처기업이 경영 실패 후 벤처투자자가 청산하고 일부 또는 전체 투자를 회수하는 것을 말한다.
벤처 투자의 퇴출 방식을 보면 완벽한 재산권 거래 시장과 유연한 거래 방식이 벤처 투자에 대한 지분 및 투자 수익을 실현하는 데 매우 중요하다는 것을 알 수 있습니다. 현재의 상황으로 볼 때, 우리나라 벤처 투자의 지분 실현이 비교적 어렵다. 두 가지 주요 이유가 있습니다. 첫째, 기관 투자자가 부족합니다. 둘째, 재산권 거래 시장이 완벽하지 않다. 기관 투자자들은 벤처 캐피탈의 발전에 매우 중요합니다. 벤처투자의 실현 방식을 보면 벤처투자자가 기관투자자들에게 주식을 매각하는 비율이 매우 크다. 벤처 투자는 고도의 전문화, 장기성, 고위험성을 갖추고 있어 투자자들에게 손실을 부담할 것을 요구하며 벤처 투자자들에게 강한 구속력을 가지고 있다. 장기 투자 욕구와 능력을 갖춘 기관투자자들만이 이 중책을 짊어질 수 있다. 기관투자자들은 장기 자본 부가가치를 추구하고, 단기 자본 수익에 관심을 기울이지 않고, 벤처 투자의 요구에 부합한다.
2.3.2 법률 시스템 구축 지연
우리나라는 이미 10 여 년 전부터 국가 하이테크 산업 개발구를 설립했지만 관련 법률 1998 이 토론을 시작했다. 벤처 투자도 실천이 앞서고, 입법이 뒤처져 벤처 투자와 하이테크 산업의 발전에 심각한 영향을 미쳤다. 미국 벤처 투자의 급속한 발전은 완벽한 법률 환경과 불가분의 관계가 있다. 미국은 벤처 투자에 관한 법률과 규정이 비교적 완비되어 벤처 투자 활동을 규범화하고 투자자의 합법적인 권익을 보호했다. 벤처투자법',' 벤처투자회사법' 및' 벤처투자기금법' 은 벤처투자업을 규제하는 기본 법규이다. 현재, 우리나라의 이 법률법규들은 아직 양조 단계에 있으며, 아직 반포되지 않았다. 중국 증권법에는 투자기금이 포함되지 않는다. 현재 유일한 관련 규정은 6 월 공포된 증권투자기금 관리방법 1997 1 1 입니다. 그러나 주식, 채권 및 기타 금융 수단에 투자하는 증권 투자 펀드로 제한되며 벤처 투자 펀드는 고려하지 않습니다. 투자성 회사와 관련하여' 회사법' 은 국무원이 규정한 투자성 회사의 지주회사를 제외하고 다른 회사에 대한 회사의 누적 투자는 회사의 순자산의 5% 를 초과할 수 없다고 규정하고 있다. 하이테크 산업을 보호하는 입법은 벤처 투자에도 중요하다. 지식 기반 경제 제품은 기존 산업 제품과 달리 많은 투자가 필요하지만 거의 제로 비용으로 수없이 복제될 수 있다는 특징이 있습니다. 첨단 기술 제품이 구상, 제조, 상장 등의 단계에서 표절, 위조되면 투자자들은 전공을 버리고 혈본은 돌아오지 않는다. 지적재산권에 대한 법적 보호 조치는 완벽해야 한다. 그렇지 않으면 침해행위가 만연해 투자자의 이익을 크게 손상시켜 결국 벤처 투자의 소멸을 초래할 것이다. 중국의 법률법규는 그렇게 세심하지 않고, 일부 법률법규는 지적재산권의 정가와 양도에 적합하지 않다.
우리나라의 현행 공상법법은 투자협정 중 통상적인 조항을 지지하지 않는다. 예를 들면 특별거부권, 위험투자 탈퇴 우선권 등 쌍방 * * * 공동출자가 위험을 부담하는 원칙에 부합하지 않는 것은 불평등조약이다. 위험투자가 위험기업에 구속력이 부족해 많은 위험투자 프로젝트가 실패했다.
2.3.3 불합리한 조세 정책
미국 정부는 벤처 투자에 세금 혜택을 주고 지지한다. 198 1 년, 미국 국회는 벤처 투자의 높은 세율을 폐지하고 벤처 투자의 벤처 자본 수익세율을 1987 년 28% 에서 20% 로 낮췄다. 창업투자의 60% 는 소득세를 면제하고, 나머지 40% 는 50% 소득세를 징수한다.
투자 기회 비용이 높은 상황에서 이중 과세는 투자자를 벤처 투자에 끌어들여 벤처 투자의 발전을 제약할 수 없다. 하이테크 기업의 조세 정책도 불합리하다. 하이테크 상품은 부가가치가 높고, 원자재 소비가 적고, 공제를 허용하는 매입세액이 적고, 기술 양도비와 연구개발비는 공제할 수 없어 부가가치가 높고, 세금이 높다. 불합리한 조세 정책은 우리나라 벤처 투자의 발전을 크게 방해했다.
2.3.4 기업가 및 벤처 자본가 부족
지식경제 시대에는 일반 기업가가 아니라 기술형 기업가가 필요한데, 반드시 충분한 과학기술 전문 지식을 갖추어야 한다. 이전 기술 연구원도 아닙니다. 과학기술창업자들은 창업정신을 가져야 하고 창업관리를 이해해야 한다는 점은 중국의 벤처 투자에서 아직 충분한 중시를 받지 못했다. 과거 많은 과학 연구 성과가 생산성으로 전환하기 어려웠는데, 자금 부족 때문만이 아니라 계약제 때문만이 아니라 중국 연구원들이 창업정신과 창업 기술이 부족하기 때문이다. 중국이 가장 필요로 하는 것은 많은 우수한 기술 기업가를 생산하는 것이다. 벤처 투자는 창업자에게 전략적 안목과 장기 발전 전략 안배를 요구한다. 강한 혁신 의지를 가지고 어려움을 두려워하지 않고 용감하게 개척하다. 과학적 관리, 격려의 업무 스타일, 단결과 협력, 성공 추구가 있다. 신기술에 대한 예리한 통찰력이 있고, 새로운 수술, 신상품의 추세에 대해 앞선 판단력이 있다. 벤처 투자의 순조로운 발전은 사회 전체가 금융의식과 창업정신을 필요로 한다.
제 3 장 중국의 벤처 캐피탈 개발 대책
3. 1 파트너 시스템 구축
미국의 벤처 투자회사는 일반적으로 회사제, 유한파트너십, 신탁기금제의 세 가지 조직 형태를 가지고 있다. 그중에서 가장 성공한 것은 유한파트너십이다. 선진국의 벤처 투자 경험은 유한파트너십제가 벤처투자에서 인센티브와 제약메커니즘이 완벽하게 결합된 조직 형태라는 것을 충분히 증명했다. 유한파트너쉽 창업투자회사의 일반적인 운영 과정은 고정 존속 기간 창업투자기금 (보통 10 년) 을 설립하는 것이다. 유한파트너는 99%, 일반파트너는 1% 를 출자한다. 일반 파트너가 관리하며 펀드 관리비는 펀드 총액의 2 ~ 3% 입니다. 최종 투자 수익 일반 파트너 20%, 유한 파트너 80%. 일반 파트너는 회사 채무 및 관련 법률 분쟁에 대해 무한한 책임을 지고, 제한된 파트너의 책임은 자격 금액으로 제한된다.
유한 파트너십의 특징은 우선, 파트너십은 법인 자격이 없고, 납세자가 아니며, 기업소득세를 납부할 필요가 없다는 것이다. 투자자는 투자수익을 얻을 때 개인소득세만 내면 되고, 세금 부담은 상대적으로 낮다. 둘째, 펀드의 일일 운영비는 고정되어 펀드 규모에 반비례하여 펀드 매니저의 행동을 제한한다. 셋째, 일반 파트너는 회사에 대해 무한한 책임을 진다. 마지막으로, 파트너십 기간은 짧고 투자 기간은 하나뿐입니다. 만약 일반 파트너가 끊임없이 새로운 자금을 모으려고 한다면, 그는 반드시 자신의 명성을 지켜야 한다. 유한파트너십의 주요 인센티브 수단은 이익 결박으로 간단하고 효과적이다. 과거 벤처투자 기관이 정보 비대칭과 인센티브 문제로 인한 도덕적 위험과 역선택을 해결했다. 주주 이익 극대화에 유리한 관점에서 볼 때 유한파트너십의 우세가 가장 크다.
회사 조직 형태의 경영 의사결정층 개인의 제한된 책임에만 의존하는 것은 벤처 기업을 성공적으로 운영하기 어렵다. 유한 파트너십을 맺지 않는 것은 언제나 결함이다. 중국은 외국 벤처 투자의 성공 경험을 참고하여 점차 유한 파트너십 벤처 투자 회사를 설립해야 한다. 투자 파트너 기업의 주요 투자자들이 유한한 책임을 지고 이중특허권 사용료를 피하는 두 가지 목표를 달성하기 위해서다. 현행법을 개정해 제한된 파트너십의 존재를 허용해야 한다. 잠행 조례를 제정하여 유한합자회사의 구성과 운영을 규범화하여 현행 회사법의 보완으로 삼다. 실천 속에서 경험을 쌓고, 가능한 한 빨리 증오파트너십에 관한 법률을 제정한다.
3.2 회사 시스템 개선
현재 우리나라의 벤처투자 조직 형식은 회사제를 채택하는 것이 비교적 합리적이다. 왜냐하면 진정한 벤처투자자가 부족하기 때문이다. 주식회사의 형식을 취하여 주주에게 의견을 발표하고 중대한 의사결정에 참여할 권리를 부여하여 투자 결정의 과학성과 투자자 이익 보호에 유리하다. 회사 제도의 결함은 여전히 존재하므로 반드시 약간의 조치를 취하여 보완해야 한다. 이러한 조치는 주로 경영 비용을 통제하고, 관리자에 대한 제약과 인센티브를 강화하고, 의사결정 메커니즘을 개선하는 것이다. 우리나라 벤처투자업계 발전 초기에는 불가피하게 많은 국가가 지주하는 벤처투자회사가 존재한다. 자산 소유자 부재 및 내부 통제 문제를 해결하려면 효과적인 조직 구조, 인센티브 및 제약 메커니즘을 설계해야 합니다. 그 중에서도 스톡옵션 인센티브는 가장 효과적이고 합리적인 인센티브 방식이다. 우리나라의 벤처 투자회사와 하이테크 기업이 신속하고 건강하게 발전하려면 반드시 지분 인센티브 제도를 세워야 한다. 세계 500 대 기업 중 최소 89% 의 기업이 지배인 스톡옵션 제도를 실시했다. 3.3 벤처 캐피탈 채널 확대
우리 나라 정부는 시장 법칙을 존중하는 기초 위에서 다음과 같은 방면에서 벤처 투자를 지지하고 지도할 수 있다.
1 정부 보증
은행은 벤처기업에 대출을 하고, 정부가 보증하며, 벤처기업은 담보수속을 할 필요가 없다. 정부 보증의 의미는 국가가 소량의 자금으로 대량의 사회자본을 끌어들여 벤처 투자를 한다는 것이다.
2 정부 무료 보조금
미국의' 중소기업 혁신 연구 프로그램' 에서는 개인 후속 자금 없이 벤처 투자 프로젝트에 대한 보조금을 요구하고 있다.
3 정부 조달
전략적 하이테크 산업의 정부 조달 시스템 구현을 지원합니다. 정부 조달은 첨단 기술 기업의 시장 진입 위험을 효과적으로 낮출 수 있으며, 국가가 국내 산업을 보호하는 중요한 수단이다.
4. 기술 평가 시스템 구축
3.4 재산권 거래 시장 개선
재산권 거래 시장을 개선하는 데는 세 가지 측면이 있습니다.
1 주식제 개혁을 추진하여 창업기업이 현대기업제도에 따라 설립되도록 보장하고, 재산권이 명확하고, 과학을 관리한다.
유형재산권 카운터 시장을 통일적으로 설립하여 벤처 투자 퇴출 중의 지분 양도 방식을 지원하다.
재산권의 거래성과 유동성을 실현하려면 주로 자산 가격 문제를 해결해야 한다. 자산 가격 책정은 주로 자산 평가 방법과 관련이 있습니다. 자산을 평가하는 방법에는 두 가지가 있습니다.
(1) 투자 관점에서 자산 가격을 결정하는 것을 투자 원가법이라고 합니다.
(2) 자산 수익의 관점에서 자산 가격을 결정하는 것을 자산 수익법이라고 합니다.
자본 운영에서 주식 시장의 역할을 더욱 발휘하십시오.
국유 상장 회사는 기술 구조가 낮고, 혁신 능력이 낮고, 융자 능력이 높은 갈등이 있다. 상장회사는 자본 운영을 통해 첨단 기술 기업을 통제함으로써 자산 전환과 업무 변화의 목적을 달성할 수 있다.
3.5 법률 시스템 구축 가속화
일반 투자 행위에 비해 벤처 투자는 어느 정도의 특수성을 가지고 있다. 현재 중국의 일부 법률 조항은 벤처 투자를 제한하고 있다. 펀드 자산의 유동성, 안전, 수익성의 통일을 보장하기 위해서는 창업투자기금이 설립과 펀드 운영을 실시할 때 명확하게 정의되어야 한다. 3.6 조세 정책 개선
벤처 투자 회사의 세금 우대 정책은 투자 수익에 대한 자본 소득세 세율을 낮추는 것을 고려할 수 있다. 더 느슨한 투자 손실 계산 및 반제의 범위와 비율을 규정하다. 벤처 투자회사가 성공 프로젝트의 이익으로 실패 항목의 손실을 보상할 수 있도록 허용하다. 3.7 벤처 캐피탈 인재 육성
벤처 투자자는 벤처 캐피탈의 영혼입니다. 그들은 반드시 금융투자 이론과 관리에 정통해야 한다. 기술을 익히고, 업계의 발전을 통찰하다. 이런 통재만이 벤처 투자의 성공을 보장할 수 있다. 따라서 우수한 벤처 투자 인재를 적극 선발하고 육성해야 한다.