1. 관련 법규를 개정하고 보완하며 국민대우와 국제관례를 실시하는 요구에 따라 관련 법규를 조정하다. 관련 법규는 회사채의 의미와 내용을 명확하게 정의하고, 제정 및 관리를 규범화하고,' 채권관리조례',' 기업법',' 증권법' 에서 회사채에 관한 규정을 통일하여 채권 융자 행위가 통일된 법률법규의 제약을 받게 해야 한다. 가능한 한 빨리 형세의 진전에 적응하는 경영 관리 조례를 내놓다.
새로운' 기업채권 관리 조례' 는 가능한 한 빨리 공포하여 형세의 요구에 부응해야 한다. 새로운 규칙은 회사채 시장화 개혁의 기본 방향을 충분히 반영해야 하며, 승인 제도, 금리 수준, 자금 운용, 중개기구의 역할, 사회감독 강화 등 사회주의 시장경제가 회사채 융자에 대한 기본 요구 사항을 충분히 반영해야 한다. 또한 관련 증권법규를 기초로 회사채 발행에 관한 법규를 제정하고 보완하여 회사채 발행 시장과 거래시장의 운영을 규범화해야 한다. 가능한 한 빨리 새로운 파산법을 반포하여 채무기업이 파산할 수 있도록 허용해야 한다. 동시에 파산법 관련 규정의 조작성을 강화하고 파산 메커니즘을 보완하며 회사채 보유자의 권익을 보호해야 한다.
2. 제도적 안배부터 발행제도, 거래제도, 시장접근제도, 정보공개제도를 개혁하여 회사채 발전을 위한 더 넓은 공간을 넓히다. 구체적으로, 우리는 다음과 같은 방면에서 새로운 제도적 안배를 실시해야 한다.
우선, 우리는 회사채 발행 제도를 개혁해야 한다. 회사채 발행 방식을 과거 비준제에서 비준제로 변경하면 규제 기관은 규정 준수만 심사하고 특정 업무에 관여하지 않습니다. 회사채 발행에 대한 한도 통제를 늦추거나 취소하기도 한다. 시장 법칙에 부합하는 조건 하에서 기업이 제때에 발행하고 지불할 수 있는 능력이 있다면, 기업에 규모를 확대할 수 있는 기회를 주어야 한다.
둘째, 점차적으로 회사채 금리의 시장화를 실현하여 회사채 발행 금리가 더 이상 은행 저축 예금 금리와 비교되지 않고 국채 수익률을 바탕으로 신용등급의 차이에 따라 차액폭을 늘려 회사채 가격의 시장화와 위기급 차익의 보상을 충분히 반영하고 있다.
셋째, 정보 공개 제도의 건설과 시행을 강화하고, 기업 운영의 투명성을 강화하고, 증권 거래의 투명성을 높이고, 투자자들을 위한 개방적인 투자 환경을 조성한다.
넷째, 규제제도 건설, 특히 기업의 재무상황에 대한 감독을 강화하여 투자자의 적극성을 보호한다.
다섯째, 시장 투자자들의 구조건설을 강화하기 위해서는 기관투자자들을 대대적으로 발전시키고 사회보장기금, 보험회사, 은행 등의 기관이 기업채권 시장에 진입하는 제한을 점차 완화하는 동시에 기업채권을 중점적으로 투자하는 기업채권 펀드를 설립해야 한다. 시장 참가자 구조의 변화는 정보의 비대칭을 크게 약화시킬 뿐만 아니라' 히치하이킹' 문제도 효과적으로 해결할 수 있다.
3. 재산권 개혁을 통해 진정한 회사채 시장 주체를 형성한다. 본질적으로 기업채권은 일종의 대출 계약으로서 독립재산을 가진 대출업체와 채권 소유자 사이에 체결된 계약으로 쌍방의 채권채무 관계를 보여준다. 부채 발행 기업의 경우 약속대로 채권 보유자에게 본이자를 지급하는 재산의무를 대표하고, 채권 보유자의 경우 약속대로 본이자를 상환할 수 있는 재산권을 요구하였다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 채권, 채권, 채권, 채권, 채권, 채권, 채권, 채권, 채권) 재산은 회사채에 규정된 권리와 의무를 실현하는 경제적, 법적 기초이며, 독립된 재산을 소유하는 것은 기업이 채권을 발행하는 제도의 전제조건이다. 그러나, 중국의 현재 상황은 기업 채권의 핵심 발행인 국유기업이 독립된 재산이 없어 채권 융자의 위기를 감당할 수 없다는 것이다. 근본적으로 우리나라 기업채권 시장의 진보를 추진하려면 재산권 제도를 개혁하고 기업과 정부의 재산권 관계를 합리화하여 기업이 자신의 모든 재산을 채무책임과 위기의 전달체로 사용할 수 있도록 해야 한다.
재산권 제도 개혁의 목적은 재산권 분권화를 실현하고, 재산권을 명확하게 정의하고 충분히 보호하며, 현대 기업 제도를 세우고, 기업 경영 메커니즘을 전환하는 것이다. 방법은 기업의 주식제 개혁을 대대적으로 추진하여 효과적인 기업지배구조 메커니즘, 국유자산운영 및 감독 메커니즘을 수립하는 것이다. 규범적인 재산권 제도 개혁을 거쳐야만 중국의 기업형 기업과 기업형 금융기관이 진정으로 독립된 법인재산 소유권을 가질 수 있고, 자주경영, 자만손익, 자기위기, 자기규제를 실현할 수 있으며, 진정한 이성적인' 경제인' 이나 시장 주체가 될 수 있다. 이를 바탕으로 기업은' 중주 경채' 라는 관념을 바꿀 수 있고, 실제로 채권 융자의 위기와 책임을 맡을 수 있다. 이렇게 하면 기업은 채무 결정을 내릴 때 내재적인 구속력을 갖게 됩니다. 즉, 융자 비용의 크기와 융자 행위가 기업 자산 가치에 미치는 영향에 따라 최적의 자본 구조와 그에 상응하는 발행 규모를 결정할 수 있습니다. 또한 기업은 자신의 수익성과 지급 능력 예측에 따라 서로 다른 채권 기한과 본채 지불 방식을 유연하게 선택할 수 있다.
4. 기업채권의 신용도를 높입니다. 기업채권의 좋은 이미지를 확립하고 투자자의 신뢰를 높이기 위해 다음과 같은 측면에서 고려할 수 있습니다.
첫째, 부채 기업의 행동을 표준화하고 신뢰성을 향상시킵니다. 회사채를 발행하는 기업은 시장과 투자자의 합리적인 구속과 감독을 받아야 하며, 회사채 발행 후 자금 사용에 대한 감독 관리 메커니즘 문제를 해결하고, 최고 품질의 기업을 선택하여 회사채를 발행하여 투자자가 받아들일 수 있는 투입 제품이 되도록 해야 한다. 회사채의 만기와 상환을 보장하다. 우리나라 기업채권의 실패도 우리나라 일부 기업의 부정직과 밀접한 관련이 있다. 따라서 효과적인 지급 보장 메커니즘은 우리나라 기업채권의 원활한 발행을 위한 필수 조건이다. 시장경제가 발달한 나라에서는 오랜 시장 진화와 채권자와 채무자 간의 수많은 게임 끝에 상환부채 보장 메커니즘이 비교적 완벽해졌다. 긴급성에는 모기지, 보증, 환전, 파산 청산 및 구조 조정,' 기업 베일 벗기기' 등이 포함된다. 게다가, 채권 보험은 좋은 보장 메커니즘이라고 말해야 한다.
둘째, 기업채권 등급체계를 세우고 중개기구의 공신력을 확립하다. 우리나라는 200 1 부터 회사채 신용등급체계를 내놓았다. 현재 우리나라 등급업계는 막 규모를 갖추기 시작했다. 세계의 도전에 직면하여, 우리는 외국 등급기관의 선진 경험을 참고하고, 등급기술을 심도 있게 연구하고 발전시키고, 강력한 등급팀을 건설하고, 국제관례와 중국 국정에 부합하는 등급체계를 구축해야 한다. 정부의 도움으로 점차 영향력 있는 권위평가기관이 되어 회사채 신용등급체계를 국제화와 규범화로 나아가게 해야 한다. 셋째, 해당 기업 재무 제도를 보완하고 제 3 자 위탁 지급 기금을 완비하여 기업의 상환 능력을 보장한다.
5. 회사채 기간 구조를 조정하고, 품종 혁신을 지속적으로 실시하며, 서로 다른 투자자의 투자 요구를 충족시키고,' 회사채 관리 규정' 에서 금리의 강성 규범을 깨고 회사채의 혁신 능력을 충분히 발휘한다. 기업은 자신의 신용등급과 상환능력에 따라 상응하는 금리를 제정하고, 기업채권의 금리 수준을 위기와 연계시키거나, 시장 수급에 따라 발행금리를 상대적으로 독립적으로 확정한다. 동시에, 채권 발행인이 자신의 자금기한에 대한 수요에 따라 상응하는 상환기한을 정하고 현재 단일채권 시한의 구도를 바꿀 수 있도록 기업채권 시한 구조의 설계를 강화해야 한다. 품종 설계에서 채권 품종은 투자자의 다양한 요구에 따라 설계되어 단기, 중, 장기 연속성, 일회성 이자 지불, 할인 이자, 년, 반기, 분기 이자 등 이자 지불 방식이 완비되어 있어 투자자가 자신의 요구에 따라 보유할 수 있도록 한다.
우리나라는 미국 회사채 시장의 경험을 참고할 수 있으며, 시장 조건이 성숙할 때 기한이 유연하거나 원금 상환이나 채권자가 청산에서 차별적 우선권을 가진 채권 품종을 내놓을 수 있다. 가장 간단한 예를 들어 변동금리 어음은 채권 발행업체가 채권이 만료되기 전에도 시장금리의 변화에 따라 액면금리를 조정할 수 있고, 전환채무는 일반채권과 옵션조합의 산물이다. 그것은 채권 보유자에게 앞으로 약속된 가격으로 채권을 기업 주식과 교환할 수 있는 권리를 부여하고, 기업 주가를 잘 보는 투자자들의 환영을 받으며, 이런 선택권을 부여해 채권 금리를 낮추게 했다. 주가 안정을 유지한 채 융자 계획을 완성하는 데 유리하다. 또 조기 환매권을 가진 채권, 즉 발행업체가 약속한 가격으로 투자자로부터 원채권을 환매할 수 있다는 것이다. 보상으로 상환 가격은 일반적으로 채권 액면가보다 높기 때문에 기업은 금리가 하락할 때 더 낮은 금리로 채권을 재발행할 수 있다.
6. 회사채 운영을 규제하는 중개기구의 진도를 가속화한다. 우리나라의 실태에 따라 광의적으로 회사채 운영에 참여하는 중개기구는 신용평가기관, 증권사, 회계사무소, 로펌 등이 있어야 한다. 신용도구로서, 회사채 발행 및 적시 환매는 발행인의 신용등급에 달려 있다. 투자자는 회사채가 투자 가치가 있는지 판단하고, 신용평가회사가 내린 등급 결과가 가장 중요한 근거이다. 국제적으로 유명한 신용평가업체인 스탠다드푸르 등급업체, 무디 투자서비스업체의 모든 등급결과는 국제자본시장의 투자결정에 직접적인 영향을 미친다. 회계 법인으로서 회사채 발행 과정에서 중요한 역할은 발행자의 재무 상태를 점검하고 감사하여 투자자가 발행자의 재무 상태를 종합적으로 이해할 수 있도록 하는 것입니다. 율소의 역할은 두말할 나위가 없다. 회사채 발행 헌장을 계약으로 하는 것은 법률 문서이며, 합법적으로 변호사가 관문을 필요로 하는지 여부입니다. 투자은행은 회사채의 인수기관으로서 회사채를 발행하고 발행인을 대신하여 회사채 본이자를 지불하는 것이 급선무다.
7. 회사채의 유동성을 강화하고 채권 시장의 건강한 발전을 촉진하는 것은 회사채 시장의 발전에서 매우 중요한 부분이다. 유동성을 높이기 위해 다음과 같은 측면을 고려할 수 있습니다.
첫째, 펀드 관리 기업, 증권기업 등 사회법인을 포함한 채권 투자 전문 기관 투자자를 대거 도입하는 것이다.
둘째, 거래소의 상장 조건을 점진적으로 완화하여 거래 비용을 절감하다. 현재 거래소에 상장된 회사채 신용등급은 모두 AAA 이며 모두 중앙기업채이다. 상장채권 규모를 확대하기 위해 회사채 신용등급은 A 급까지 적당히 완화될 수 있고 상장채권은 지방기업채권이 될 수 있다. 거래를 자극하고 현재 회사채 거래가 활발하지 않은 국면을 바꾸기 위해서는 채권 거래의 거래 비용을 적절히 낮춰야 한다. 2003 년 상교소는 회사채의 커미션과 거래 수수료를 낮췄다.
셋째로, 우리는 회사채의 장외 거래 시장 설립을 고려해야 한다. 장외 시장의 장점은 문턱이 낮고 거래 비용이 낮다는 것이다. 우리나라 회사채 유통시장이 거래소 시장의 현황으로 제한되는 것에 대해 선진국의 관행을 참고하여 장외 시장을 세우고, 각 성, 각 지역에 회사채의 장외 거래를 설립하고, 이 거래를 은행간 채권 시장에 포함시켜 은행간 채권의 장외 거래 업무가 일반적으로 개인 투자자를 대상으로 하지 않도록 하는 것이 좋습니다. 이 문제를 해결하기 위해 개인투자자들은 은행간 채권 회원 자격을 갖춘 상업은행 증권사 등 중개기관을 통해 할 수 있다.
넷째, 회사채 환매 거래를 늘려 거래 방식을 현권 거래로 제한하지 않도록 한다. 예를 들어, 2003 년 초에 상하이 증빙소는 시장 수요를 충분히 고려하고 시장 위기를 평가하는 데 7 일 이내의 단기 회사채 환매 품종을 추가하여 회사채 시장을 발전시키는 중요한 조치로 삼았다.
다섯째, 진보채권 펀드. 채권 기금은 비금융 기업과 개인 간접투자채권의 절박한 통로가 되어야 한다. 채권 기금의 설립은 자본을 채권 시장에 끌어들이고, 각종 채권의 발행량을 늘리고, 채권 시장의 진보를 자극하며, 채권 시장의 유동성을 높이는 데 도움이 된다.
여섯째, 마켓 메이커 시스템을 구축하십시오. 시장상제도를 우리나라 기업채권 시장에 도입하는 것은 시장 유동성을 높이고 시장화 과정을 추진하는 데 매우 유리하다. 마켓 메이커 시스템 하에서, 마켓 메이커는 일반 투자자보다 시장 정보를 더 잘 알고 있기 때문에, 기업을 포함한 다양한 정보 소스를 요약 분석한 후 시장을 만들고, 해당 시장 위기와 기업 위기를 감당하며, 시장 투자의 신뢰를 높이는 데 도움이 된다.
미국 쓰레기 채권 시장 (무등급이나 등급이 낮아 시장에서 유통하기 어려운 저등급 채권) 의 발전 역사가 좋은 예이다. 밀켄이 감히 정크채권을 위해 시장을 만들어 미국에서 전통채권 거래시장과는 별개인' 쓰레기채권' 시장을 만들어' 지렛대 인수' 를 포함한 새로운 자본시장 애플리케이션 모델을 만들어냈다. 마켓 메이커 제도의 도입과 함께 오픈 채권 환매를 실시하여 회사채의 유동성을 전면적으로 높이다.