허베이 왕은 오랫동안 승진하는 길, 백건주: 개혁 변화, 무릉 1 호 소스가 성공의 길을 찾는다

(보고서 제작자/분석가: 국련증권 진몽요 왕탁흥)

1..1길주 수도꼭지, 나무 한 그루 삼향.

첫 번째 국유백주기업은 나무 한 그루에 삼향오화이다. 허베이 형수 백건주 (그룹) 유한회사는 6 월 1996 1 1 에 설립되었다. 그 전신은 형수 백간주공장으로 1946 년 6 월에 건설되어 당시 정부가 설립한 것이다. 2002 년에 회사는 상해증권거래소에 상장되어 허베이 () 성 양조업계의 유일한 상장회사가 되었다.

20 18, 회사는 풍련주업을 인수하여 풍련주업을 통해 반성사오솥주, 안휘왕문주공장, 호남무릉주업, 산둥 공부가주업을 자회사에 포함시켰다. 이후' 나무 한 그루 삼향' 과 형수 백건주, 왕문주공장, 판성솥주, 무릉주, 공부가주를 실현했다.

1.2 지분 인센티브를 추진하여 조직의 활력을 높이다.

회사의 지분 구조가 분명하여 실제 통제자는 형수시 재정국이다.

노백건그룹은 상장회사 지분 25.63% 를 보유하고 있으며, 형수시 재정국은 형수시 건설투자그룹을 통해 노백건그룹 100% 지분을 보유해 상장회사의 실제 지배인을 보유하고 있다. 상장회사는 풍련주업 100% 지분을 보유하고 있으며, 산하 4 개 자회사는 문왕공주, 공부가주, 반성솥주, 무릉주 4 개 브랜드를 운영하고 있습니다.

임원과 1 인당 급여는 업계 저수준에 있으며 지분 인센티브를 실시하여 조직의 활력을 높인다.

회사 회장, 사장 202 1 급여는 각각 30 만원, 28 만원, 회사 1 인당 급여는 20210.42 만원으로 백주 상장회사 중 낮은 수준이다. 경영진과 직원들의 적극성이 부족하여 직원들의 적극성과 조직 활력을 제한했다.

2022 년 4 월, 회사는 지분 인센티브 프로그램을 통해 5 월 19 일 제한적 주식을 수여했다. 지분 인센티브는 이사, 고위 경영진, 자회사 리더십, 본사 및 자회사 핵심 직원 등 209 명을 포괄하며 보상 가격은 10.34 위안/주입니다. 이번 지분 인센티브의 도입은 회사의 과거 인센티브 수준이 낮고 활력이 부족한 상황을 개선하고 직원들의 적극성을 높이는 데 도움이 된다.

1.3 이익은 여전히 상승할 여지가 있으며 계약 부채는 유연성을 나타냅니다.

상장 이후 소득 규모가 계속 확대되면서 최근 몇 년간 제품 구조 조정으로 성장 둔화가 발생했다. 2002 년부터 20 17 년까지 회사 수익은 꾸준히 증가하여 2 억 6300 만 원에서 25 억 3500 만 원으로 10 배 증가했다. 20 18, 회사는 풍련주업 인수를 마쳤다. 그해 영업수익은 410.34% 증가했고 귀모 순이익증가 1 14.26% 를 기록했다. 20 18 ~ 202 1, 일부 중저가 제품 라인을 감축하는 제품 업그레이드 전략을 실시하여 매출 및 이익 규모 증가를 늦추고 있습니다.

앞으로 회사 제품 라인의 합리화와 핵심 제품의 방출량에 따라 고성장 궤도로 돌아갈 전망이다.

백간 시리즈는 수입과 마진의 절반 이상을 공헌했고, 무릉주 마진의 비율은 수입을 초과했다.

회사의 소득과 마진 구조로 볼 때 형수노백간은 수입과 마진의 절반 이상을 기여한 것이 회사의 소득과 이익의 주요 원천이다.

20 18 부터 다른 4 개 브랜드의 매출 점유율도 해마다 상승하고 있습니다. 이 가운데 무릉주모금리가 높고, 매출이 65,438+03%, 마진이 65,438+06% 를 차지하며, 회사의 두 번째로 큰 마진에 기여하고 있다.

구조 업그레이드는 매출 총이익률을 높이고 비용은 순금리를 압박한다.

지난 10 년 동안 회사의 매출 총이율은 2009 년 37% 에서 202 1 67% 로 계속 증가했다.

20 18 부터 회사는 하이엔드 가격 밴드 레이아웃을 가속화하고, 제품 수를 줄이고, 제품 구조를 개선했습니다. 20 18 에서 202 1 까지 전체 총 마진율은 8.77pct 로 더욱 상승했다.

순금리로 볼 때, 회사의 순금리는 줄곧 낮은 수준이며, 202 1 연간 순금리는 9.65% 에 불과하며, 주로 회사의 판매비용률이 계속 높은 수준에 있다.

최근 몇 년 동안 회사의 판매비용은 줄곧 30% 안팎으로 유지되었다. 비용 중 광고와 마케팅 비용이 비교적 높다. 20 17-202 1 년 회사 판매비용은 각각 8 1 1 억원, 9 억 6400 만원,/kloc 입니다 이 가운데 광고비와 마케팅비용은 각각 3 억 7900 만원, 3 억 3500 만원, 3 억 4500 만원, 4 억 3600 만원, 4 1 100 만원으로 각각 46.73%, 34.75% 를 차지했다

계약 부채가 계속 상승하여 성과 석방이 탄력적이다.

계약 부채와 예수금금은 수입의 저수지로 미래 소득과 실적 석방의 유연성을 반영할 수 있다. 회사 계약부채 (예수금금) 가 5 분기 연속 순환비 증가. 2022 년 1 분기 말 현재 회사 계약부채는 약 20 억으로 전년 동기 대비 60% 안팎으로 사상 최고 수준이다. 반응 채널을 통한 상환 상황은 긍정적이며, 미래의 이익 방출과 연간 목표 달성은 보장된다.

1.4 술이 한 주를 차지하여 지역 레이아웃을 최적화하다.

한 술이 한 성을 차지하여 지역 시장에 뿌리를 내리다. 회사의 5 대 브랜드는 허베이, 산둥, 안후이, 호남 4 성에 분포되어 있는데, 그중 형수 백간, 판성사오솥주가 허베이 시장을 차지하고, 공부가주가 산둥, 문왕공주가 안후이를 차지하고, 무릉주가 호남시장을 차지하고 있다. 회사의 마케팅 전략은 술이 한 성을 차지하는데, 각 브랜드는 현지 시장에 뿌리를 내리고, 전국 확장을 하지 않고, 여러 브랜드로 화북과 중남을 포괄하는 것이다.

회사의 여러 지역 시장을 보면 모두 백주 대성이다.

산둥 백주 생산량은 전국 상위 3 위, 안후이 호남 허베이도 생산량이 많고 소비가 많은 성이다. 허베이 () 산둥 () 는 북방에 위치해 있으며, 음주 습관이 대범하고 인구가 큰 성 () 이다. 안후이, 호남 현지 백주 기업이 많아 백주 소비가 많다. 소비 규모는 350 억, 250 억 안팎으로 예상된다.

형수 백건과 무릉주는 발전의 중점이며 잠재력이 크다.

202 1 년, 회사는 리셀러 수를 대폭 줄이고, 판매 체계를 최적화하고, 성과 평가 기준에 맞지 않는 리셀러와의 협력을 중단하고, 우승의 열세를 촉진하는 전략을 채택했다. 브랜드 방면에서 회사 산하 5 대 브랜드 중 형수 백건과 호남 무릉주가 미래 발전의 초점이 될 것으로 예상되며, 또 다른 3 대 브랜드 반성솥주, 공부가주, 문왕공주는 기초시장 안정화, 구조업그레이드 촉진, 안정적인 성장 달성에 중점을 둘 것으로 예상된다.

2. 1 제품이 점차 초점을 맞추고 구조 업그레이드가 뚜렷하다.

브랜드는 역사가 유구하고, 본래의 맛과 향기가 넘친다.

형수 노백건주 양조 역사는 유구하며, 문자 기록에 따르면 가장 먼저 한대까지 거슬러 올라갈 수 있다. 그것은 당대에는 매우 유명하며, 명대는 정식으로 명명하여' 순향은 단아하고 단맛은 진하다' 로 유명하다.

19 15 가' 파나마 만국박람회 1 등금상' 을 수상해 건국 후 최초의 중화노호 () 로 인정받아' 국가급 무형문화유산' 으로 등재됐다. 형수 백건주는 독특한 생태 환경과 독특한 양조 공예로' 노백건향' 을 창조했다.

회사가 있는 화북 평야는 농작물이 풍부하고 미생물권이 독특하며 기후 조건이 우월하다. 호수의 수질은 순수하고 달콤하며 경도가 매우 낮으며 미량 금속 이온을 함유하고 있어 양조 원료의 당화 발효를 촉진할 수 있다. 양조 과정에서 고독으로 양조하고, 발효 온도는 일정하고, 술은 더 순수하며, 주분자는 더 작고, 잡알콜유 함량은 매우 낮다.

이런 방법으로 양조한 백건백주는' 옆집 세 집 취함, 십향 개단' 이라고 불리며' 술을 마신 후 입이 마르지 않는다' 는 특징이 있다. 2004 년, 노백건조 오리지널 백건향이 공식적으로 중국 백주 제 11 향형으로 등재되었다.

듀얼 브랜드 운영, 4 대 시리즈에 집중.

형수 백간은 쌍브랜드 전략을 채택하여 현재 형수 백건과 18 강 브랜드를 운영하고 있다. 형수 노백간 브랜드는 19 15, 고법, 오성, 얼음 시리즈, 청화시리즈, 18 강에는 A 급, 다이아 시리즈가 있습니다. 비교하면, 18 강의 브랜드는 비교적 단일하고, 두 브랜드는 모두 하북성의 시장에 집중한다.

20 17 년 만에 회사는 제품 라인을 줄이고 중저가 제품을 대폭 축소하기 시작했습니다. 몇 년간의 빗질 작업 끝에 회사의 제품 매트릭스는 점차 명확해지고 있으며, 형수노백간 19 15, 형수노백건고법, 18 양조장 A 급, 형수노백건빙 시리즈 4 대 제품에 초점을 맞추고 있습니다. 중저가 가격, 하이엔드

형수노백간 19 15 시리즈: 19 15 는 천 원 이상의 고급 제품이자 노백건의 브랜드 이미지 제품이다. 39 도, 53.9 도, 67 도 세 가지 규격이 있는데, 판매가격은 각각 1688 원, 2488 원, 3288 원입니다. 다년간의 대대적인 홍보를 통해 19 15 는 점차 허베이의 머리 브랜드로 자리잡았고, 2020 년 19 15 의 출국은 90% 이상 증가할 것이다.

9 석 보고서에 따르면 202 1 형수노백간 마케팅 발전대회에서 회사는 2024 년 19 15 매출이 10 억원을 돌파할 것으로 전망했다.

형수 백간고법 시리즈: 고법 시리즈는 제 2 의 고급 이상, 30 년 고법과 20 년 고법 두 가지를 포함해 허베이 () 성 시장에 집중하고 있다.

XVIII 와이너리 a 급 시리즈: XVIII 와이너리 a 급 2 위, 주요 제품은 a 급 20 과 a 급 15, a 급 20 은 800 원 이상 프리미엄 가격대, a 급 15 는 300-500 으로 포지셔닝됐다 형수 백간 202 1 마케팅 개발대회에 따르면 등급 A 20/ 15 두 가지 아이템 202 1 성장률이 30% 를 넘어 2023 년에는/KLOC-0 을 넘을 것으로 예상된다.

형수 백건빙 시리즈: 얼음 시리즈는 빙봉과 빙하를 포함한 대중을 위한 가벼운 와인 제품입니다. 아이스 시리즈는 가벼운 병을 포지셔닝하는 패션으로 마케팅에서 젊은이들에게 초점을 맞추고, 음식과 와인, 소주, 노화 등 혁신적인 홍보 전략을 채택했다. 100 원 이하의 가격대에 초점을 맞춘 얼음 시리즈로 하이엔드 제품에 대한 효과적인 보충을 형성하고 고속 광병주 경쟁에 참여하고 있습니다.

제품은 적은 가격으로 높은 가격을 만들고, 구조업그레이드는 202 1 수익으로 전환점 안내를 유도한다.

20 17 이후 노백간은 적극적으로 제품 레이아웃을 조정하고 로우엔드 제품을 자르고 미드레인지급 제품에 초점을 맞추었다. 이 조치로 노백간 브랜드 판매가 하락하여 2065,438+06 년 58,320 톤에서 2026,5438+0 년 29,605 톤으로 떨어졌다. 판매량 하락은 노백간의 수입 규모에 일시적으로 영향을 미쳐 20 17 년 22 억원에서 2020 년 20 억원으로 떨어졌다. 그러나 구조적 업그레이드로 노백건톤 가격이 계속 오르면서 판매량 하락을 메우고 있다. 톤값이 20 16 년 35400 원에서 톤당 202 1 년 7 12000 원/톤으로 상승하며 상승폭1..

이에 따라 노백간 브랜드 수입은 202 1 년 전환점, 2 1 억으로 전년 대비 4.7 1% 증가했다.

2.2 브랜드 전략 업그레이드, 하이 엔드에 초점을 맞춘 마케팅.

브랜드 전략을 재배치하고, 고타를 높이 들고, 이미지를 높이다. 과거 백간의 브랜드 홍보를 돌아보며 세 가지 변화를 겪었다.

남자맛' 은' 남자맛' 을 돋보이게 하는 터프한 노선이다. 2008 년 백간 씨는 후준 모델로 채용해' 형수 백간, 남자맛' 홍보영화를 선보였다. 브랜드 이미지가 점차 선명해지고, 백건주를 마시는 것이 남자맛이다. 20 1 1 새로운 광고 문구를 추가하여' 강건한 기풍' 의 브랜드 포지셔닝을 더욱 부각시킵니다.

"화이트 음료, 상단 없음" 편안한 음주 소비 추세에 적응: 2065438+2007 년 9 월, 형수 백간은 베이징에서 새로운 전략 발표회를 열고 "화이트 음료, 상단 없음" 이라는 새로운 구호를 외치며 시장의 편안한 음주 추세에 순응했다. "정상에 오르지 않는다" 는 광고 문구가 최근 10 년을 사용한 오래된 광고 문구를 대체했고,' 좋은 술이 위에 있지 않다' 는 소비인식을 빌려 품질을 강조하고 브랜드를 높였다.

"일류 금상, 대국 품질" 브랜드 이미지 업그레이드: 2022 년 6 월 형수 백간 브랜드 전략 업그레이드 발표회에서' 일류 금상, 대국 품질' 이라는 새로운 브랜드 업그레이드 전략 포지셔닝이 발표돼 브랜드 포지셔닝이 다시 본격화되고 있다.

20 18, 20 19, 노백간은 파나마 박람회' 1 급 훈장' 을 이용해 자신을 홍보하며'191을 쳤다 회사로서는 파나마 엑스포 1 급 금상 19 15 가 역사적인 영예이자 새로운 브랜드 업그레이드의 출발점이자 동력이다.

판매 체계가 세밀하고 마케팅 활동이 하이엔드 노선에 초점을 맞추고 있다. 그 회사는 조직 구조에서 잘 운영되고 있다. 최근 대중주사업부, 고급주사업부와 18 술사업부를 설립했다. 고급 백주사업부는 주로 19 15, 고법 20/30, A 급 15/20 을 운영하고, 주요 소비장면은 비지니스 연회입니다. 대중백주사업부는 주로 청화계열 제품을 운영하고 있으며, 대중백주 가격을 위주로 소비 장면을 자음으로 한다. 18 양조사 포지셔닝 중급급, 주류 가격은 100-300 원 사이입니다. 주요 소비 장면은 비지니스 회식이다.

마케팅 행사에서 회사는 적극적으로 많은 자원을 투입하고, 와인문화제, 빙설포장차 등을 조직하고, 보아오 포럼 만찬용 술을 후원하고, 소비자와의 상호 작용과 소통을 강화함으로써 자주 선보이며 고급 이미지 건설 서비스를 제공하고 있다. 20 19 를 예로 들어 보겠습니다. 그해 백건주는 5 108 회 고급품감회, 27300 회 연회, 67 회의 회의를 후원했다.

2.3 허베이 브랜드 정권, 가격 밴드는 여전히 업그레이드 중이다.

허베이 시장 브랜드 차별화, 외국 지방 브랜드는 시장의 80% 를 차지합니다. 백간이 있는 허베이 시장은 백주 소비 대성이다. 풀뿌리 조사에 따르면 백주 시장의 전체 규모는 200 억 정도이다.

경쟁 구도에서 볼 때 반개방 시장에 속하며 포용성이 강하고 외성 브랜드가 많다. 특히 마오타이, 검남춘, 루저우라오쟈오, 랑주, 양하, 구정주공장 등 국내 일선 백주 브랜드가 허베이 시장에서 호황을 누리고 있다. 전체 판매 규모에서 본토 브랜드의 생산능력은 20% 미만이고 나머지 80% 이상의 시장은 외성에 의해 분할되었다.

본토 브랜드는 북, 중, 남 3 개 지역에 분포되어 있으며, 각 지역마다 강한 술업체와 브랜드사업부가 있다. 북방에는 산촌주, 반거리 냄비 등이 있다. 중간에 십리향, 보정부, 남방에는 백간, 진흙 구덩이, 총대 등 강세 브랜드가 있습니다.

가격 방면에서 허베이 시장은' 성 외 2 대 브랜드가 진지를 차지하며 점차 위축되고 있다' 는 경쟁 구도를 보이고 있다. 고급 시장에서는 마오타이, 오곡액, 검남춘 등 민족 명주가 우세하다. 두 번째 하이엔드 시장은 전국 명주와 본토 브랜드의 분수령이다. 중급시장은 현지 술과 외성 술이 싸우는 전쟁터로 현지 브랜드 간의 경쟁이 치열하다. 주류 가격대에서는 부동산 주주들이 모두 중저단이고, 로우엔드 술은 오래된 촌장, 우란산 등과 같은 국광병 술 배치가 많다.

허베이 시장 가격 벨트가 업그레이드되고, 백간 도급성 내 중점 하북이 되었다.

현재 하북백주 주류 소비가격은 중저가 지역에 집중되어 있으며, 낮은 향류형 백주를 위주로 하고 있다.

허베이 () 성은 1 인당 가처분소득이 낮고, 주류 소비가격대도 낮으며, 주로 두 가지 유형에 분포되어 있다. 하나는 가벼운 병 와인으로 대표되는 노점이고, 주류 가격은 10-25 원에 집중되어 있고, 하나는 박스 와인으로 대표되는 가격이며, 주류 가격은 100-300 원 사이에 집중되어 있다.

최근 2 년 동안 허베이 () 성 소비 업그레이드와 백주 () 기업 제품 구조 조정에 따라 허베이 () 성 주류 소비가격대 () 가 300 원 이상 오르고 있다.

형수 노백간 시리즈는 주로 하북성에서 판매한다. 최근 몇 년 동안에도 수축하여 성 내 시장에 집중하고 있다. 20 19 이후 성내 비중이 점차 상승하면서 허베이 물가대 업그레이드 추세의 혜택을 볼 것으로 전망된다.

3. 1 17 명주, 6 번 손을 돌려 마침내 백간으로 들어갔다.

17 가지 명주 중 하나로 삼생 마오타이는 좋은 말이다.

1952 년, 무릉주는 원상덕주공장 최파주가 양조한 오래된 술공장을 기초로 건설되었고, 1957 년에는 상덕주공장으로 정식 명명되었다. 65438 부터 0972 까지 무릉주업 엔지니어들은 자의적으로 혁신해 진향, 순수, 부드러움, 가벼움, 건강, 단아함' 의 장향형 무릉주의 독특한 스타일을 개발했다. 1989 기간 동안 무릉주는 제 5 회 전국 시음회에서 최고 점수로 국가 품질 금상을 수상하며 전국 17 대명주 중 하나로 올랐고, 무릉주는' 모 (마오타이) 무 (무릉주) 랭 () 이 되었다.

무릉주의 역사를 돌이켜 보면,' 삼승 마오타이' 라는 이야기가 있다.

198 1 년 전국 백주 품질 현장회 개최, 마오타이와 무릉주 모두 참석. 최종 평가에서 무릉주가 마오타이주 0.54 점보다 높은 성적으로 1 위에 오른 것도 무릉주 역사상 처음으로 마오타이를 꺾은 것이다. 무릉주는 제 5 회 전국 시음회 1988 에서 마오타이를 제치고 중국 명주 칭호와 국가 품질 금상을 수상하며 마오타이를 제치고 1 위를 차지한 것은 이번이 두 번째다. 20 15, 무릉주는 만인 백주의 품질 블라인드 측정을 개최한다. 결국 무릉주는 6 1% 의 지지율로 역사상 세 번째로 마오타이를 추월했다.

여섯 번이나 여덟 번이나 떨어졌고, 몇 번이나 손을 바꾸다가, 마침내 노백간 () 으로 돌아갔다.

1980 년대에 무릉양조장은 상덕주공장에서 분리되어 상덕무릉주공장이 되었다. 1990 상덕시 정부는 무릉주공장, 덕산곡주공장, 알코올공장, 음료공장을 상덕양조공업그룹회사에 포장하여 통일적으로 관리하기로 했다.

1997 기간 상덕양조그룹이 문을 닫았고, 무릉주공장은 독립운영을 재개하고 백주업계의 1 차 왕성한 발전을 놓쳤다.

1998, 무릉주와 호남샘그룹이 합작하여' 호남샘그룹 무릉주업유한회사' 를 설립했다. 2 년 후 상덕식용유 본사가 상천그룹 지분을 인수하고 무릉주가 세 번째 이주를 인수했다.

2004 년 루저우라오쟈오 주식유한공사는 15 만원으로 무릉주업의 60% 지분을 매입한 뒤 무릉주업의 80% 지분을 증보함으로써 보유했다.

20 1 1, Lenovo 지주 자회사 풍련주업 전액 지주 무릉주업. 이후 백주업계가 조정기에 접어들면서 백주업무에 대한 풍련의 노력은 성과가 미미했다.

20 17 년, 노백간 () 이 풍련주업을 인수하고, 풍련산하 4 개 백주회사를 포장하는데, 그중에는 무릉주를 포함해 무릉주 () 가 여섯 번째 이주이다.

3.2 고급 장향주에 집중하여 양값이 일제히 상승하여 성장을 돕는다.

무릉주는 전통 장향형 양조공예를 이용하여 양조한다. 무릉주는 천남에서 재배한 찹쌀홍수수를 원료로 밀로 고온곡을 배양하고 석벽진흙 저장고를 발효장으로 사용한다. 1 년은 한 생산 주기로 두 차례의 식량 공급, 아홉 번의 요리, 여덟 번의 발효, 일곱 번의 취주로 나뉜다. "4 고 3 길이" 를 생산공예의 진수로 고체 발효, 고체 증류를 채택하여 장향, 순향, 지하실향에 따라 원주를 생산한다. 빛깔이 노랗고, 장향이 뛰어나며, 식감이 우아하고 부드럽고, 부드럽고, 시원하며, 뒷맛이 깨끗하고, 뒷맛이 길고, 술을 마신 후 빈잔에 향을 남기는 우아한 특징을 가지고 있다.

무릉주는 주로 천 원 이상의 고급 장향주를 위주로 최근 몇 년간 양값이 일제히 올랐다.

무릉주는 장향 시리즈, 극객 시리즈, 향향 시리즈, 그리고 진한 향의 동정천 시리즈가 있습니다. 장향 시리즈는 오릉원수, 무릉장향, 무릉장향, 무릉장향, 무릉장향, 무릉장향, 무릉장향, 무릉왕 등 5 마름의 주력 제품군이다.

극객 시리즈에는 장인의 장인심, 호박 등의 제품이 포함되며, 포지셔닝도 천 원 이상의 가격대에 있습니다. 개인 맞춤형 하이엔드 제품입니다. 향 시리즈는 로우엔드 브랜드로 인터넷에서 판매하고 있습니다. 동정춘색은 무릉주의 진한 향형 제품으로 현재 비교적 적다.

최근 몇 년 동안 무릉주 판매량과 평균가격이 꾸준히 늘었고, 양가가 일제히 오르면서 무릉주 수입 규모는 20 15-202 1 30.83% 증가했다.

3.3 원래 짧은 체인 직접 판매, 터미널 제어 능력.

인터넷 원로가 출범하자 무릉주는 짧은 체인 직판 모델로 바뀌기 시작했다.

20 15 년, Lenovo 에서 15 를 역임한 민들이 자진해서 무릉주업 회장을 인수하여 무릉주업에 대한 과감한 개혁을 시작했다.

20 15 년, 무릉주는 창사 사무소를 철회하고, 구역 외 모든 7 1 영업사원을 해고했다. 상덕구 외 92 개 대상가는 모두 베어버리고 상덕으로 돌아가 상덕지역 단말기점1005 에 직접 계약했다. 제품 수량이 43 개에서 7 개로 줄었다.

무릉주의 채널 모델은 전통적인 유통 모델에서 단말기를 향한' 단체인' 직판 모델로 바뀌었다.

전통 백주업의 특징은 왕왕 대생산, 대전파, 대유통이다. 그것은' 대상가' 에 의지하여 직접 공장에서 물건을 가져온 다음, 도매로 판매단말기에 준다. 무릉주의' 단사슬' 모델은' 소비자에게 가장 가까운 사람, 누가 가장 가치 있는 사람' 이라는 인터넷 사고를 이어가며, 다중 체인 멀티링크 공급망을 와이너리에서 직접 소비자 단말기, 즉 점포와 소비자에게 직면한다.

이 모드에서는 제품의 유통을 줄이고 와이너리의 터미널 제어 능력을 효과적으로 강화하여 전체 가격 통제와 재고 감독을 더 잘 실시할 수 있어 점프 행위를 크게 줄일 수 있다.

20 16 과 20 17 이 2 년 동안 무릉와인의 단사슬 패턴은 20 17 년 말부터 발효되고 무릉포도주는 20 18 부터 정상 궤도에 오르기 시작했다

직판 비율과 단말기 수가 크게 증가하여 개별 단말기의 양이 디스플레이 제어 능력을 높였다.

채널 개혁이 시작된 후 20 15 년 3 분기부터 20 17 년까지 무릉주 호남성 내 유통업자는 39 개에서 8 개로, 도외 유통업자는 10 개에서 2 개로, 직판 비중은

단말기 수 측면에서 20 18 에서 2020 년까지 무릉주 단말기 수가 6000 여 개에서 8000 여 개로 늘면서 회사의 강력한 터미널 제어 능력을 보여 주었다.

3.4 시앙 소스 와인 확장, 동종 요법은 장기적으로 확장됩니다.

호남 장향주 소비 분위기가 향상되었고 무릉은 호남 최초의 장향주 브랜드다. 무릉이 있는 호남성 () 은 백주 대성 () 이다. 원소양주공장, 안회봉주공장, 향천주공장, 백사주공장, 상덕주공장은 전국적으로 유명하다.

한편 호남은 전통적인 적수하 유역의 주산지와 천파 산지 외에도 장향주 산지이기도 하다. 현재 호남에는 무릉주업, 샹창주업, 한왕주업, 백사주업 등 거의 10 개 장주기업이 있다.

최근 호남 장향주의 소비 분위기가 점차 호전되고 있다. 호남 주업협회 자료에 따르면 2022 년 호남 장향주 시장 규모는 60 억원에 달하며 호남 백주 시장의 약 30% 를 차지했다. 후난성 주류업계 협회는 미래가 최소한 100 억에 이를 것으로 전망했다.

무릉주업이 있는 상덕시도 호남성 진흥향주의 전략적 배치에 순응해' 상덕시 지원 백주산업 좋고 빠른 발전 실시 방안 (202 1-2025)' 을 내놓고' 제14차 5개년 계획' 말 상덕시 백주산업은 연간 매출 70 억원 이상을 전면 실현할 것으로 전망했다.

장향주 확장 추세에 맞춰 생산능력 확장을 시작하여 장기 발전 공간을 열다.

무릉주는 후난 () 성 본토 장향주 기업으로 지분 격동 등으로 과거 생산능력을 확대하지 못했다. 백간 취임 후 지분과 관리체계가 안정되면서 무릉주는 현지 정부의 지원으로 생산능력 확장 프로젝트를 시작했다. 20 19, 10 년 6 월, 무릉주와 상덕시 정부는' 무릉주 양조 확장 사업' 을 본격적으로 시작했고, 투자 15 억원, 생산능력 5000 톤을 투입했다. 계획용지는 약 500 무 () 로 연간 5000 톤의 간장 생산 라인을 건설한다. 이 프로젝트는 2 기 건설로 나뉘어 1 기 300 무 () 의 토지를 제공하고, 2 기 200 무 () 의 토지 건설 연간 생산량 3000 톤의 간장 양조 생산 라인을 제공한다. 이 프로젝트는 이미 2020 년 5 월에 정식으로 건설을 시작했다.

4. 1 이익 예측

수익 예측: 회사 산하 5 개 브랜드의 미래 성장은 주로 본사 백건과 호남 무릉주에서 비롯되며, 다른 3 개 브랜드는 꾸준한 성장 추세를 유지할 것으로 예상된다.

노백간: 노백간 브랜드는 제품 초점과 구조 업그레이드를 촉진합니다. 미래 판매량은 꾸준히 소폭 증가할 것으로 예상되며, 평균가격은 계속 상승할 것으로 예상된다. 2022-2024 년 매출 증가율은 각각 65,438+05%, 65,438+06.5%, 65,438+05.5% 였다.

무릉주: 무릉주는 주로 고급 장향형 백주를 위주로 합니다. 호남 장향백주 소비 확장의 배당금에 따라 향후 양가가 일제히 상승할 것으로 예상되며 2022-2024 년 매출 증가는 각각 26.5%, 30.8%, 30.5% 로 예상된다.

반성사오솥주: 반성구소 매출과 평균가격이 안정적으로 성장할 것으로 예상되며, 2022-2024 년 매출 증가는 각각 4%, 4%, 4% 로 예상된다.

왕문주공장: 왕문주공장 판매량과 평균가격은 안정적으로 성장할 것으로 예상되며, 2022-2024 년 매출 증가는 각각 7. 1%, 8. 1% 및 8.1으로 예상된다.

공부가주: 공부가주 판매량과 평균가격은 안정적으로 성장할 것으로 예상되며, 2022-2024 년 매출 성장은 각각 7. 1%, 7.6%, 7.6% 로 예상된다.

종합적으로 볼 때, 회사의 2022-2024 년 매출은 각각 45 억 45 억, 52 억 23 억, 60 억 5 천만, 전년 동기 대비 각각 65,438+02.9%, 65,438+04.9%, 65,

마오리 예측: 회사 산하 각 브랜드는 중급형 전략에 초점을 맞추고 있으며, 이 가운데 백간 무릉주 고급 제품의 보급 효과가 뚜렷이 드러나 모금리를 끌어올릴 것으로 예상된다. (윌리엄 셰익스피어, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 스포츠명언) 종합적으로 볼 때, 2022-2024 년 회사총 이자율은 각각 68.8%, 70.7%, 7 1.6% 로 예상된다.

이익 예측: 회사의 정교한 비용 관리를 감안하면 향후 판매 비용률이 약간 떨어질 것으로 예상된다. 게다가, 2022 년 1 분기에 회사는 정부 보조금을 받아 2 억 5 천 5 백만 원의 추가 수입을 창출했다. 당사는 2022-2024 년 귀모 순이익이 각각 6 억 6900 만, 6 억 5600 억, 8654.38+05 만 명으로 전년 대비 각각 72.0% 와 -2.5% 증가할 것으로 예상하고 있습니다. 3 년 CAGR 은 28% (공제 후 순이익은 전년 대비 각각 32%, 36%, 25%, 3 년 CAGR 은 365,438+0%), 2022-2024 년 EPS 는 각각 0.73 원, 0.72 원, 0.80 이었다

4.2 가치 평가

상대 가치 평가: 회사 2022-2024 년 EPS 는 각각 0.73 원, 0.72 원, 0.89 원으로 각각 39 배, 40 배, 32 배에 해당합니다. 최근 5 년간의 동적 PE 추세를 살펴보면, 추정치는 대략 25 배에서 75 배 사이이며, 평균은 50 배 정도이다. 회사는 로우엔드 제품을 줄이고, 하이엔드에 집중하며, 향후 가치 평가 수준은 하이엔드와인에 가까워질 것으로 예상된다.

절대평가액: 우리는 FCFF 법을 채택하여 회사를 절대평가했고, 주당 가치는 28 위안이었다. 민감도 테스트에 따르면 WACC 와 지속성장률이 전후 10% 로 바뀌면 주당 가치는 23 ~ 36 위안 범위 내에서 달라질 것으로 나타났다.

우리는 FCFF 절대평가법을 통해 회사의 합리적인 가치를 주당 28 위안으로 계산했다. 회사의 전략적 재배치를 고려하여 중급형 제품에 초점을 맞추고, 비즈니스 전환점, 비교 회사 가치, 2023 년 45 배 PE, 목표 정가 32 위안을 참고해 왔다. (윌리엄 셰익스피어, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 성공명언)

반복되는 전염병은 소비에 영향을 미친다: 반복되는 전염병은 백주 소비에 악영향을 미칠 수 있다.

주요 시장 경쟁이 심화되다: 회사가 있는 허베이 안후이 호남 등의 시장은 모두 백주 대성이며 시장 참여자가 많다. 만약 경쟁자가 지역 시장에서의 자원을 증가시킨다면 경쟁을 심화시킬 위험이 있다.

제품 업그레이드 진도가 기대에 미치지 못함: 하이엔드 제품의 홍보와 브랜드 이미지 향상은 장기적인 과정이며 지속적인 운영이 필요하며 단기적인 효과가 기대에 미치지 못할 위험이 있습니다.

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