키워드 지분 인센티브 기업 지배 구조 소유권 구조 시장반응
I. 소개
국내 유명 기업인 일리는 스톡옵션 시행을 선언한 이후 사회 각계의 높은 관심을 받았고, 일리의 주식도 투자자들의' 추앙받음' 을 받았다. 하지만 일리사는 2007 년 스톡옵션 인센티브로 적자를 냈다. 이 글은 재무제표 데이터에 대한 분석을 통해 일리 적자의 원인과 지분 인센티브의 시행 효과를 검토해 우리 기업이 스톡옵션 제도를 시행하도록 지도하는 데 중요한 현실적 의의를 가지고 있다.
둘. 일리 지분 인센티브를 실시하는 중요한 사항.
1. 일리 주식 스톡옵션 인센티브 프로그램은 인센티브 대상에 5 천만 개의 스톡옵션을 수여하는데, 당시 일리 주식 총액의 비율은 9.6 18% 였다. 각 스톡옵션은 허가일로부터 8 년 이내에 13.33 위안의 행권 가격과 행권 조건으로 1 주식 일리주를 구매할 권리가 있다. 주식권권행권을 인정한 후 회사 지분이 바뀌면서 회사는 그에 따라 스톡옵션 인센티브 계획의 주식 수와 가격을 조정했다. 회사가 인센티브를 부여한 스톡옵션 수는 5 천만 원에서 64,479,843 부로 조정되고 행권 가격은 65,438+03.33 원에서 65,438+02.05 원으로 조정되었다.
2.2007 년 6 월 5438+2 월 2 1 일, 일리그룹 감사회 제 5 차 임시회의에서 스톡옵션 인센티브 제도에 따라 회사 인센티브 대상이 스톡옵션 인센티브 계획의 행권 조건을 충족한다는 결의가 이루어졌다. 회사는 인센티브 대상에 주식 발행을 정함으로써 권리를 행사할 계획이다. 스톡옵션 수여일의 공정가치는 14.779 원/주식으로 계산됩니다. 주식 지불 기준에 따라 회계를 진행하면 회사의 대기 기간 동안의 경영 실적에 어느 정도 영향을 미칠 수 있다. 손익영향은 총 73,895 원 (65,438+04.779 × 5000 = 73,895), 행권일은 65,438+2007 년 2 월 28 일이다. 이번 발행 주식의 총수는 64,480 주로 35 명의 행권자를 포함하며, 판매 기한은 65,438+0 년이다.
셋째, 일리 재무제표에서의 지분 인센티브의 성과
일리의 이윤표 분석에 따르면 순이익과 관리비가 크게 달라졌다. 위의 표에서 볼 수 있듯이, 2006 년 지분 인센티브를 실시한 이후 기업 순이익이 현저히 하락했고, 2007 년과 2008 년에는 마이너스까지 나타났으며, 2009 년까지는 호전되지 않았다. 하지만 기업의 관리비용은 크게 올라 2008 년에는 두 배로 늘었다. 기업의 순이익과 관리비용은 기업 이윤표에서 가장 변동이 큰 항목이며, 둘 사이에는 반대의 변동이 있다. 그렇다면 기업 순이익의 하락이 지분 인센티브로 인한 것인지, 우리는 먼저 기업의 경영 실적을 분석한다.
자산 순금리는 기업 자산 활용의 종합 효과와 기업 수익성의 중요한 재무비율을 반영해 기업의 생산 경영 활동의 효율성을 설명하고 종합성이 매우 강하다는 것을 보여준다. 지분 인센티브가 일리의 이익에 가장 큰 영향을 미치기 때문에 순자산 수익률, 순판매 이자율, 순자산 수익률 및 주당 수익의 네 가지 지표를 선택했습니다.
위 그림에서 볼 수 있듯이 기업의 순자산 수익률과 총자산 수익률은 모두 눈에 띄게 하락했고, 심지어 음수까지 나타났다. 이는 2007 년과 2008 년 기업자산과 자기자본으로 수익을 얻을 수 있는 능력이 크게 떨어진 것을 반영해 순이익이 크게 떨어지는 것과 관련이 있다. 기업의 주당 수익이 크게 하락한 것은 주식이 2006 년 565,438+06,470,000 주에서 2007 년 66,665,438+002,000 주와 2008 년 799,323,000 주로 증가했기 때문이다. 회사 경영진을 격려하기 위해 새로 발행된 지분은 2007 년과 2008 년에 공유되어 지분이 크게 증가하여 주당 이윤이 마이너스였다.
전반적으로, 2007 년과 2008 년 기업의 수익성이 현저히 하락하여 일리기업의 지분 인센티브와 밀접한 관련이 있으며, 2008 년 멜라민 사건도 우리나라 유업에 영향을 미쳤다. 그러나 전반적인 추세를 보면 2009 년 이 네 가지 지표가 점차 정상으로 회복되면서 점차 상승세를 보이고 있음을 알 수 있다. 2007 년과 2008 년 수익성 하락은 기업의 정상적인 상태가 아니며, 관련 지표의 하락은 기업 지분 인센티브 단기 행동의 영향을 받는다는 설명이다. 기업의 장기 수익성은 영향을 받지 않았다. 따라서 우리는 지분 인센티브가 경영 실적의 하락으로 이어지지는 않았지만, 지분 인센티브 이후 기업의 수익성이 예상보다 낮았다고 생각한다. 지분 인센티브가 기업에 미치는 영향이 크지 않다는 점도 어느 정도 반영됐다.
기업의 상환능력으로 볼 때, 몬소와 광명에 비해 일리의 장기 상환능력은 70% 안팎으로 높은 수준을 유지해 왔으며, 일리의 높은 유동성 비율을 보면 기업의 단기 상환능력이 비교적 강하고, 20% 이상의 자체 자금은 자금의 질이 높다는 것을 알 수 있다. 또 기업 경영능력의 회전율도 안정된 상태를 유지해 지분 인센티브로 크게 변동하지 않았다.
기업에 대한 실적 분석을 통해 2005 년부터 2009 년까지 기업의 지급 능력과 운영 능력은 크게 변하지 않고 안정된 상태를 유지했다. 그러나 기업의 수익성 변동이 큰 것은 주로 2008 년과 2009 년 순이익 변동으로 인한 것이다. 이윤표에 대한 추가 분석에 따르면 관리비의 대폭 증가로 순이익이 줄어든 것으로 나타났다. 순이익의 제거 영향으로 기업의 경영 실적이 크게 영향을 받지 않고 안정적인 발전 상태까지 유지하고 있음을 보여준다. 한편으로는 지분 인센티브가 경영 실적의 하락을 초래하지 않았다는 것을 반영하고, 지분 인센티브가 원하는 효과를 가져오지 않았다는 점도 반영해 최소한 경영 실적에 미치는 영향은 뚜렷하지 않다.
넷째, 일리의 지분 인센티브에 대한 시장 반응
일리의 인센티브 계획이 공개되자 일리 주식은 시장과 투자자들의 큰 관심을 불러일으켰다. 중국에서는 지분 인센티브가 기업을 촉진할 수 있을지에 대한 검증이 아직 남아 있기 때문이다. 일리 회사는 스톡옵션 인센티브를 실시하여 적자가 발생해 스톡옵션 인센티브의 초심을 위반했다. 스톡옵션 자체의 회계를 제거한 뒤 2007 년 순이익에 뚜렷한 변동이 없었지만, 일리사가 2007 년 벌어들인 이윤은 스톡옵션 인센티브의 비용을 충당하기에 충분치 않았다. 이 경우 고위 경영진은 회사 이윤을 독점하고, 적자는 소주주가 부담한다. 이것은 소주주의 이익을 크게 손상시켰다. 일리 주가의 변화에서 볼 수 있듯이 주가는 2007 년 35 원 안팎에서 2009 년 미만 10 원으로 하락폭이 30% 에 육박했다.
투자자의 관점에서 볼 때, 일리는 2007 년 지분 인센티브를 실시한 후 투자자가 예상대로 즐기지 못했고, 기업의 주식도 성장을 유지하지 못했다. 대다수 투자자들은 관망적인 태도를 취하고 있다. 시장이 지분 인센티브의 효과에 대해 여전히 회의적이라는 것을 설명하다.
다섯째, 주식 인센티브 실패의 원인 분석