MM 이론은 부채 자본의 비용이 무위험 이자율이라고 가정하고, 무부채 자기자본 자본은 이자 세전 이익의 분산으로 측정되며, 이는 완벽한 시장이라고 생각한다. 즉, 사회 전체의 이자 세전 이익의 분산은 최소화되어야 한다.
이 분산으로 측정한 이율은 무위험 이율이므로 부채 자본 비용도 가장 작기 때문에 한 회사의 자기자본 자본 비용으로는 최소한 부채 자본 비용보다 크거나 같다.
확장 데이터:
MM 이론은 주로 회사세가 없는 MM 모델과 회사세가 있는 MM 모델의 두 가지 유형이 있습니다.
법인세 제외 MM 모델
MM 이론에 따르면 한 회사의 모든 증권 보유자의 총 위험은 자본 구조의 변화에 따라 변하지 않을 것이라고 한다. 따라서 회사의 자금 조달 조합에 관계없이 회사의 총 가치는 동일해야합니다.
자본 시장 차익 거래의 존재는 이 가설의 중요한 버팀목이다. 차익 거래 행위는 같은 시장에서 완전한 대체품의 다른 가격을 피했다. 여기서 완전 대체란 위험은 같지만 자본 구조가 다른 두 개 이상의 회사를 말합니다. MM 이론은 이런 회사의 총가치가 동일해야 한다고 생각한다.
공식을 사용하여 법인세 없이 기업 가치를 정의할 수 있습니다. 회사의 가치는 영업 순이익을 적절한 자본화율에 따라 자본으로 전환함으로써 결정할 수 있다. 공식은 다음과 같습니다.
Vu = 무 =EBIT/K=EBIT/Ku
그 중 VL 은 지렛대가 있는 회사의 가치이고, Vu 는 지렛대가 없는 회사의 가치이다. K= Ku 는 적절한 자본화 비율, 즉 할인율입니다. 이비트는 이자 세전 순이익이다.
회사세가 포함되지 않은 MM 이론에 따르면 회사 가치는 회사 자본 구조와 무관하다. 즉, 회사에 부채가 있든 없든 회사의 가중 평균 자본 비용은 변하지 않는다.
법인세 포함 MM 모델
MM 이론에 따르면, 회사세가 있을 때 차입금의 장점은 부채이자 지불이 세금을 상쇄하는 데 사용될 수 있기 때문에 재무 레버리지는 세후 가중 평균 자본 비용을 낮춘다.
조세 회피 소득의 현재 가치는 다음 공식으로 나타낼 수 있습니다.
조세 회피 이익의 현재 가치 = TC * R * B/R = TC * B.
여기서 TC 는 회사 세율입니다. R 은 부채 금리입니다. B 는 부채의 시장 가치이다.
그래서 회사 부채가 많을수록 조세 회피 수익이 커질수록 회사 가치가 커진다. 따라서, 원래 MM 모델에 회사 세금을 추가하여 조정한 후, 세금의 존재는 자본 시장의 불완전한 중요한 표현이며, 자본 시장이 불완전하면 자본 구조의 변화가 회사의 가치에 영향을 미칠 수 있다는 것을 알 수 있다.
즉, 회사의 가치와 자본 비용은 자본 구조의 변화에 따라 달라진다는 것이다. 레버리지 회사의 가치는 레버리지 없는 회사를 능가합니다 (즉, 부채 회사의 가치는 부채가 없는 회사를 능가합니다). 부채가 많을수록 차이가 커진다. 부채가 65,438+000% 에 도달하면 기업 가치가 가장 커질 것이다.
바이두 백과 -MM 이론