상장 기업 융자
현재 우리나라 상장회사의 자금원은 주로 내원 융자와 외원 융자를 포함한다.
융자는 회사 내에서 이루어지기 때문에 외부에서 이자나 배당금을 실제로 지불할 필요가 없고 회사의 현금 흐름을 줄이지도 않습니다. 한편, 자금 조달은 회사 내에서 이루어지며 자금 조달 비용이 없기 때문에 내부 자금 조달 비용은 외부 자금 조달보다 훨씬 낮습니다.
회사의 생산 경영 활동의 정상적인 진행, 생산능력의 확대는 모두 대량의 자금이 필요하여 지탱해야 한다. 내부 자본 외에 이 자금의 상당 부분은 어쩔 수 없이 외부 융자에 의존해야 한다. 상장회사의 외원 융자는 금융기관으로부터 회사채를 대출하고 발행하는 채무 융자 방식으로 나눌 수 있다. 주식을 분배하고 신주를 발행하는 권익법; 전환채권의 반지분 반채권 발행 방식.
은행 대출은 현재 부채 금융의 주요 방법입니다. 그 장점은 수속이 비교적 간단하고, 융자 비용이 상대적으로 낮고, 유연성이 높다는 것이다. 기업의 이익이 좋고 융자가 쉬운 한, 그 단점은 일반적으로 담보나 담보가 필요하고, 융자액이 제한되어 있고, 상환이자 부담이 크고, 재정적 위험이 높다는 것이다.
회사채란 회사가 발행하고 일정 기간 내에 원금을 갚겠다고 약속한 채권과 채무 증빙을 말한다. 채무자와 채권자 간의 행동을 반영합니다. 채권도 본질적으로 돈을 빌려 돈을 갚는 관계지만 채권과 대출의 근본적인 차이점은 채권이 공개 거래를 할 수 있다는 것이다. 대출은 채권이 아닌 한 공개적으로 거래하지 않는다. 지분 융자에 비해 채권 융자의 융자 비용이 낮아 금융 지렛대의 역할을 발휘하여 지분에 대한 회사의 통제권을 보장할 수 있다. 그러나 은행 대출과 비슷한 단점이 있다. 즉, 금융위험이 높고, 규제가 많고, 융자 규모가 제한적이라는 것이다. 자본이 있는 회사에게 채권 융자와 은행 대출은 비슷한 특징을 가지고 있는데, 일반적으로 채무 융자라고 불린다.
지분 융자는 회사가 주식을 발행하여 융자하는 것을 가리킨다. 상장회사의 경우 주식 발행으로 모금된 자금은 회사 자본에 속한다. 주주에게 보유 주식은 회사의 순자산에 대한 소유권을 나타냅니다. 지분 융자는 부채 융자에 비해 자기만의 장점을 가지고 있습니다. 예를 들어, 주식은 회사의 영구 자본에 속하며, 고정 이자 비용을 상환하거나 부담할 필요가 없으므로 회사의 재무 위험을 크게 줄일 수 있습니다. 예상 수익이 높고, 양도가 쉽고, 사회자본을 흡수하기 쉽기 때문이다. 그러나 지분 융자에는 발행 비용이 높고 지분이 분산되기 쉬운 등 불가피한 단점이 있다.
상장 기업의 자금 조달 방법 비교
각 융자 방식마다 고유한 장점이 있지만 단점도 다르다는 것을 알 수 있다. 일반적으로 회사채 발행과 은행 대출은 정책 등 여러 방면에서 많은 제한이 있기 때문에 상장사가 채택한 주요 융자 방식이 아니다. 현재 우리나라 상장회사의 융자 방식은 주로 주식 융자 발행과 배주, 그리고 신형 채권-전환채권을 발행하는 것이다.
1. 자금 조달 조건 비교
(1) 수익성 요구 사항. 발행은 회사의 최근 3 개 회계년도에서 비반복 손익을 공제한 후의 순자산 수익률이 평균 6% 이상이어야 한다. 6% 미만의 발행년도 가중 순자산 수익률은 발행 전년보다 낮지 않아야 한다. 배주는 회사가 최근 3 개 회계년도에 비반복 손익을 공제한 후의 순자산 수익률이 평균 6% 미만이라고 요구했다. 전환 사채 발행은 최근 3 년 연속 수익을 요구하고 있으며, 최근 3 년간 평균 순자산 수익률은 10% 이상이며, 에너지, 원자재, 기초회사에 대해서는 약간 낮을 수 있지만 7% 이하는 아니다.
(2) 배당에 대한 요구. 증발과 배주는 모두 회사가 거의 3 년 동안 배당금을 지급해야 한다. 전환 사채 발행은 최근 3 년, 특히 최근 1 년간 현금 배당을 요구한다.
(3) 이전 기간과의 시간 간격. 발행에 필요한 시간 간격은 12 개월입니다. 할당에 필요한 시간 간격은 완전한 회계년도입니다. 그러나 전환 사채 발행에 대한 구체적인 규정은 없다.
(4) 발행 대상. 추가 대상은 원래 주주 및 신규 투자자입니다. 배주의 대상은 원시 주주이다. 전환 사채 발행 대상에는 기존 주주 또는 신규 투자자가 포함됩니다.
(5) 발행 가격. 주가 수익 비율 20 배 증가; 배주 가격은 주당 순자산보다 높고 2 차 시장 가격보다 낮으며 원칙적으로 2 차 시장 가격의 70% 보다 낮지 않으며, 주요 판매업자와 협의하여 확정한다. 전환 사채 발행 가격은 주식 모집 설명서 발표 30 일 전 회사 주식의 평균 종가를 기준으로 하며 어느 정도 상승했다.
(6) 발행 수량. 증발 금액은 모금자금액과 발행가격에 따라 조정된다. 배주 수는 원시 지분의 30% 를 초과하지 않으며, 발기인은 현금으로 전액 매입하여 30% 의 상한선을 초과할 수 있지만100% 를 초과할 수는 없습니다. 전환 사채 발행량은 1 억 원 이상이어야 하며 발행인의 순자산의 40% 또는 회사 총자산의 70% 를 초과할 수 없습니다.
(7) 발행 후 이익 요구 사항. 추가 수익 요구 사항은 발행 당시의 가중 평균 순자산 수익률이 전년도 수준보다 낮지 않다는 것입니다. 그해 가중 평균 순자산 수익률은 같은 기간 은행 예금 금리보다 낮지 않았다. 전환채무의 발행은 발행이 그해 채권 이자를 지불하기에 충분하다는 것을 요구한다.
2. 자금 조달 비용 비교
발행과 배주는 모두 주식 발행이다. 배주가 노주주를 겨냥하기 때문에 운영 절차가 비교적 간단하고 발행난도가 상대적으로 낮으며, 두 가지 융자 비용 차이는 크지 않다. 시장과 주주의 압력으로 상장회사는 어쩔 수 없이 일정한 배당 수준을 유지해야 했다. 이론적으로 주식 융자의 비용과 위험은 모두 낮지 않다.
현재 은행 대출의 이율은 6.2% 이다. 은행 대출 수수료 등 관련 비용이 낮기 때문에 0. 1% 로 계산하면 융자 비용은 6.3% 입니다. 전환 사채 이자율은 일반적으로 1%-2% 사이 평균 1.5% 입니다. 그러나 전환 사채 발행의 경우 인수 비용 (인수 비용은 1.5%-3%, 평균 2.5% 이하) 을 지불해야 하며, 그 비용은 3.5% 로 추산됩니다. 따라서, 만약 전환부채가 전환부채로 전환되지 않는다면, 동시에 회사가 지불한 이자는 회사 소득세 앞에 지출될 수 있다. 그러나 전환 사채의 전부 또는 일부를 주식으로 전환한다면 비용은 회사의 배당 수준 등을 고려해야 한다. 회사마다 융자 비용도 다르고, 어느 정도의 불확실성이 있다.
3 가지 자금 조달 방법의 장점과 단점 비교
(1) 추가 발행. 증발은 원시 주주를 포함한 모든 공공 투자자에게 주식을 매각하는 것이다. 그 장점은 제약이 적고 융자 규모가 크다는 것이다. 배주보다 시장화 원칙에 더 부합하고 회사의 융자 요구를 더 잘 충족시킬 수 있다. 동시에 발행 가격이 높기 때문에, 일반적으로 회사의 2 차 시장 가격의 제한을 받지 않기 때문에 회사의 융자 요구를 더 잘 충족시킬 수 있다. 그러나 배주와 비교하면 본질적으로 큰 차이가 없다. 모두 지분 융자이다.
(2) 배주. 배주, 즉 일정 비율에 따라 노주주에게 신주를 배급하는 것이다. 신구주주의 이익 균형을 포함하지 않고 조작이 간단하고 비준이 빠르기 때문에 상장회사에서 가장 익숙하고 수월한 융자 방식이다. 그러나 경영진의 지분 자산에 대한 요구가 갈수록 엄격해짐에 따라, 즉 지분은 현금으로 진행되며, 지분은 자산으로 진행할 수 없다. 한편 중국 증권시장의 발전과 국제적 관례에 따라 상장회사 재융자의 역사 무대에서 점차 사라질 것으로 보인다.
지분 융자로서 주식 발행과 배급 주식의 장점은 (1) 이자가 필요 없고, 이윤과 현금이 충분한 경우에만 배당금 여부, 배당 여부, 배당 비율 결정은 회사 이사회가 결정한다는 점이다. (2) 원금을 무상으로 돌려주라는 요구. 기존 주주의 이익 보유와 신주 배급을 결정할 때 이사회는 이익 보유와 배급의 비율과 시기를 자율적으로 통제할 수 있어 운영비용이 낮다. (3) 이자 지출이 없어 경영이익이 채무 융자보다 낫다.
주식 발행과 배급 주식 같은 폐단은 (1) 융자 후 자본금이 크게 늘었고, 투자 프로젝트 이익은 단기간에 상응하는 성장률을 유지하기가 어려웠고, 기업 경영 실적 지표가 희석되고 하락하는 경우가 많아 융자 후 이익이 융자 전 현상보다 떨어지면서 회사 이미지와 주가에 심각한 영향을 미칠 수 있다는 점이다. (2) 자금 조달 비용이 높고 일반적으로 자금 조달 금액의 5% ~10% 입니다. (3) 기존 주주의 회사 통제에 영향을 미치는지 여부를 고려해야 합니다. (4) 배당금은 세후 이익에만 분배될 수 있으며, 부채가 감세의 혜택을 받는 것보다 못하다.
(3) 전환 사채. 전환부채는 채무 융자와 지분 융자의 이중적 특징을 겸비한 것으로, 주식을 전환하기 전에 채무 융자에 속하며, 다른 두 가지 융자보다 더 유연합니다. 주식 시장이 침체될 때 투자자들은 이자 수입을 즐기도록 선택할 수 있다. 주식시장이 강세를 보일 때 투자자들은 차액을 얻거나 주식으로 전환하여 주가 상승의 수익을 누릴 수 있다. 전환 사채는 원금을 회수하는 보증과 이자의 수익이 있기 때문에 투자자는 종종 재판매권에 의해 보호되며 투자 위험은 비교적 낮지만 수익은 클 수 있다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 투자명언) 동시에, 전환 가능한 부채의 전환 주식과 상환 압력도 회사의 관리자들을 제약하며, 그들로 하여금 신중하게 결정을 내리고 경영 실적을 높이기 위해 노력하도록 강요한다. 이러한 특징들은 상장회사와 투자자들이 윈윈할 수 있는 선택이며 투자자들에게 큰 매력이 있다.
상장 기업의 경우 전환 사채 발행의 장점은 분명합니다.
(1) 자금 조달 비용이 낮음: 규정에 따르면, 전환 사채 액면 금리는 같은 기간 은행 예금 금리보다 높을 수 없으며 기간은 3-5 년이다. 전환하지 않으면 저금리의 장기 채권을 발행하여 발행회사의 융자 비용을 낮추는 것과 같다. 그러나 분리 가능한 전환 가능한 회사채를 발행하면 (분리 가능한 전환 가능한 회사채는 권증과 회사채의 조합이다. 이 제품의 회사채와 권증은 상장 후 별도로 거래할 수 있다. 즉, 발행 시 조합되고, 상장 후 회사채와 권증으로 자동 분할된다). 발행 회사의 융자 비용은 더욱 낮아질 것이다.
(2) 자금 조달 규모가 비교적 크다. 전환 사채의 전환 사주가 일반적으로 전환 사채 발행 시 회사 주식의 시장 가격보다 높기 때문에, 전환 사주가 발생하면 시장 가격보다 높은 주식을 발행하는 것과 같다. 동등한 주식 확장 조건 하에서 증발과 배주보다 발행회사를 위해 더 많은 자금을 모을 수 있다.