초기의 회계 연구는 대주주가 기업과 소주주에게 유리하다고 생각했다. 회계학자 프리먼 (Freeman) 과 그의 파트너는 대주주가' 부모' 처럼 기업에 자원을 가져다 줄 것이라는 개념을 제시했고, 기업이 곤경에 처했을 때 나서서 기업이 난관을 극복할 수 있도록 도왔다.
그런데 대주주가 정말 그렇게 사심이 없나요?
사실, 점점 더 많은 사례들이 대주주들의 노력이 다른 목적을 가지고 있다는 것을 우리에게 알려준다. 대주주들은' 독대' 의 지분 구조 하에서 의심할 여지 없이 회사에 대한 거대한 통제권과 발언권을 가지고 있다. 반면 중소주주들은 약세에 처해 있어 회사 관리에 참여하지 않는 경우가 많다. 그들은 임원과 대주주가 공개한 정보를 통해서만 회사의 운영 상황을 이해할 수 있다.
재무 전문가는' 독대' 기업의 재무 상황을 분석할 때 대주주의 행동, 특히 대주주가 관련 거래를 통해 소주주의 이익을 침해했는지 여부에 특별한주의를 기울일 것이다.
관련 거래란 무엇인가, 간단히 말해서 기업 관련 당사자 간의 거래이다. 예를 들어, 갑이 을측의 통제를 받는다면 갑을 쌍방의 거래를 관련 거래라고 한다. 또는 갑을 쌍방이 모두 병측의 통제를 받는다면 갑을 쌍방의 거래도 관련 거래다. 관련 거래의 본질은 지인 간의 거래처럼 효율적이고 저렴한 거래이다. 더 잘 알기 때문에, 소통과 거래 비용이 매우 낮다. 그러나 때로는 관련 거래도 대주주가 중소주주의 이익을 침해하는 데 사용되기도 한다.
대주주 "지원" 상장 회사
먼저 사례를 살펴 보겠습니다. 상징공작기주식유한공사는 공작기계공장으로, 1995 는 심교소에 상장되어 있습니다 (상장할 때 주식은 간단히' 쓰촨 상정 A' 라고 불림). 하지만 당시 기계업계가 부진했기 때문에 쓰촨 상정 상장 이후 경영 실적이 악화되면서 1997 적자는 2065438+ 만원에 달했다.
1998, 장정 기계가 토프 기술 개발회사 (토프 개발) 산하 토프 소프트웨어를 인수했다. 이후 탁포는 상정 공작 기계의 지분 48.37% 를 매입하여 쓰촨 상징의 최대 주주가 되었다. 이 일련의 재구성 동작을 완성한 후,' 장정 공작 기계' 는 정식으로' 최고의 소프트웨어' 로 이름을 바꾸었다.
탁프가 대주주로 탁프 소프트웨어를 운영한 이듬해, 탁프 소프트웨어는 로켓 같은 속도로 적자를 돌리고, 1998 년 순이익 2936 만원, 1999 년 순이익 575 1000 원을 달성했다. 우리는 회사가 이윤을 높이기 위해 진행하는 모든 업무 조정이 효과를 보는 데 시간이 걸린다는 것을 알고 있다. 최고의 소프트웨어는 어떻게 성능 면에서 즉각적이고 실질적인 향상을 얻을 수 있습니까?
배후의 동력은 대주주 탑들의 발전이다. Top 소프트웨어의 성능을 향상시키기 위해 Top Development 는 세 가지 측면에서 Top 소프트웨어를 위해 막대한 수익과 이윤을 창출하기 위해 최선을 다하고 있다고 할 수 있습니다.
첫 번째 방법은 Top 에서 개발한 가장 수익성이 높은 업무를 모두 Top 소프트웨어의 회계 범위에 포함시켜 보고 실적을 빠르게 높이는 것이다. 또 지분 양도를 통해 이윤이 높은 자회사를 최고 소프트웨어에 판매한다. 예를 들어, 1998 에서 탁프 개발은 탁프 소프트웨어에 53.85% 의 지분을 팔았고, 이 회사는 탁프 소프트웨어 보고서에 포함돼 그 수익이 탁프 소프트웨어 1998 중 순이익의 22.84% 를 차지했다.
두 번째 방법은 최고 소프트웨어의 유휴 자산을 고가로 판매하는 것이다. 유휴 자산은 회사에 이윤을 창출할 수 없고, 매 기간마다 감가 상각을 하여 회사의 이윤을 줄여야 한다. 토프 소프트웨어는 이러한 유휴 자산을 대주주 토프가 개발한 관련 기업에 고가로 판매한다. 그 결과, 최고의 소프트웨어는 고가의 자산 매각을 통해 수익을 창출할 수 있을 뿐만 아니라, 미래의 이윤도 더 이상 자산 평가절하의 영향을 받지 않게 됩니다. 1998 기간 동안 토프 소프트웨어는 일부 유휴 설비와 공장을 대주주의 한 계열사에 팔아 835 만 위안을 벌었다. 한편, 이 자산의 처분으로 인해 토프 소프트웨어는 매년 400 여만 위안의 감가 상각을 줄일 수 있다.
세 번째 방법은 단기간에 Top Software 가 Top Software 대주주가 통제하는 기업에 투자하고 융자하여 투자 수익을 얻는 것입니다. 1998 년 9 월, 토프 소프트웨어는 관련 기업에 투자했으며 투자 기간은 10 개월입니다. 토프 소프트웨어는 이 투자에서 14 19 만원, 연간 수익률은 20% 입니다.
이러한 작업으로 Top Software 는 자본 시장에서 가장 사랑받는 우수한 소프트웨어 주식으로 실적을 빠르게 높였습니다. 대주주가 최고 소프트웨어를 지원하는 목적은 무엇입니까? 정말 상장회사가 되고, 투자 수익을 높이거나, 소주주의 이익을 고려하고 싶습니까?
반대로, 탑 발전의 목적은 사실 자신의 사리사욕을 위해 이 상장회사를 비우는 것이다. 왜 그렇게 말하죠? 나중에 무슨 일이 일어났는지 말씀드리겠습니다.
대주주 "터널링" 및 관련 거래
2000 년에 토프 소프트웨어는 그 성과의 개선을 이용하여 자본 시장에서 재융자를 진행했다. 좋은 경치는 길지 않다. 자본 시장의 최고급 소프트웨어에 대한 열정은 줄어들지 않았다. 2002 년부터 회사 실적이 하락하기 시작했다. 2005 년 6 월 5438+2 월 3 1, 토프 소프트웨어는 상하이와 심천 두 도시에서 유일하게 주가가 1 원보다 낮은 A 주가 되었다.
무슨 일이야?
원래 대주주들이 Top Software 라는 상장회사를 날씬에서 살찌게 만든 것은 이 회사를 자본시장에 동그라미를 치고 회사의 돈과 기타 자원을 자신의 주머니로 옮기기 위해서였다. 재정적으로, 이 파동은 대주주의' 빈' 이라고 불리는데, 이른바' 터널 효과' 라고 불린다.
최고 개발은 어떻게 최고 소프트웨어를 파낼 수 있습니까? 회계학자들은 이 문제에 대해 심도 있는 연구를 진행하였으며, 관련 거래는 대주주가 소주주의 이익을 침범하는 중요한 방법이라고 결론 내렸다.
방금 우리는 관련 거래가 본질적으로 효율적이고 저렴한 거래 방식이라고 말했다. 친구 간의 협력처럼 서로를 이해하고 신뢰하기 때문에 쉽게 합의할 수 있다. 그리고 문제가 생겼을 때, 비교적 쉽게 조율하여 해결한다. 그러나 관련 거래도 악화돼 대주주가 상장회사를 비우는 도구가 될 수 있다.
그렇다면 최고의 개발은 어떻게 관련 거래를 통해 최고의 소프트웨어 이익을 침해할 수 있을까?
첫 번째 방법은 대량의 관련 거래를 통해 최고 소프트웨어의 자금과 이익을 대주주의 관련자에게 전달하는 것이다. 2000 년 토프 소프트웨어 재융자가 완료되면 모금자금 중 5 억 5800 만 원을 관련측에 투자하여 관련측으로부터 소프트웨어를 구매한다. Top Software 는 이러한 거래에 대해 높은 프리미엄을 지불했으며, 실제로 자금을 대주주로 이체한 계열사입니다.
두 번째 방법은 대주주들이 Top 소프트웨어의 대량의 자금을 점유하는 것이다. 자금 점유에는 일반적으로 직접 및 간접 두 가지 방법이 있습니다.
대주주는 상장회사에서 각종 재산물자, 즉 직접 점유를 받아 재무제표에 반영된다. 상장회사의 장부에는 대량의 기타 채권이 발생하고, 채무자는 대주주 자체이거나 통제하는 기업이다. 만약 이 액수가 해마다 증가하거나 동업 기업보다 훨씬 높다면, 너는 각별히 경계해야 한다.
간접적으로 자금을 점유하는 방법도 살펴봅시다. 예를 들어, 최고 소프트웨어가 대주주의 계열사에게 대출 보증을 제공하게 한다. 상장회사는 신용이 높은 회사로 간주되기 때문에 상장회사로 담보를 하면 대출을 받기가 더 쉽지만, 일단 대출이 안 되면 보증인, 즉 최고급 소프트웨어의 실제 채무가 되는 경우가 많다. 토프 소프트웨어 2004 년 연보에 따르면 토프 소프트웨어는 2004 년 6 월 30 일까지 65,438+07 개 계열사의 65,438+0 개 은행 대출을 보증했다. 계열사가 은행 대출금을 제때에 상환하지 못했기 때문에 법원은 토프 소프트웨어가 연대 책임을 지고 65438 억 400 여만 원에 달한다고 판결했다.
봐라,' 텅 빈' 행위는 기업의 중소주주와 채권자에게 심각한 경제적 결과를 가져올 수 있다. 이들 기업의 재무 질은 더 나쁘고 위험은 더 높다.
탁프가 대주주로서 상장회사를' 비우는' 행위는 사건이 아니다. NVC 조명, 춘란 주식, 형자 제약 ... 비슷한 일을 했습니다.
이에 따라 대주주가 상장사 실적을 지원하고 개선하는 단기 기여는 최종 목적이 아니다. 그들이 이 회사들을 지지하는 것은 그들이 앞으로 중공화를 실시할 기회를 유지하기 위해 계속 생존하기를 바라는 것이다. 그들의 진정한 목적은 장기적인 이익을 극대화하는 것이다.
기업 지배 구조의 역할
기업이 대주주에 의해 텅 비게 되는 것을 막을 수 있는 방법은 무엇입니까?
회계학자들은 기업 지배 구조의 관점에서 대량의 연구를 하였다. 결과는 두 가지 방법이 더 효과적이라는 것을 발견했습니다.
첫째, 지분을 분배할 때 두 명 이상의 대주주가 통제권을 가질 수 있는지 여부를 보장할 수 있다. 대주주 간 견제, 상호 감독, 어떤 대주주도 기업의 의사결정을 단독으로 통제할 수 없어 대주주의 텅 빈 행동을 잘 단속할 수 있다.
둘째, 기관 투자자의 역할을 도입한다. 우리 모두는 한 회사에 두 가지 주주가 있다는 것을 알고 있다. 하나는 개인투자자이고, 다른 하나는 기관투자자이다. 일반적으로 기관 투자자들은 매일 이 기업들을 연구하고 투자한다. 따라서 상장 기업 경영진의 운영을 감독하고 기업 지배 구조에 참여하여 상장 기업의 운영을보다 규범적이고 효과적으로 만들 수 있습니다. 이렇게 하면 대주주가 소주주를 침해할 기회를 줄일 수 있다.
요약
독점 기업의 재무 상황을 분석할 때, 우리는 대주주의 역할과 행동에 특별한주의를 기울일 필요가 있다. 특히 대주주들이 관련 거래를 통해 상장회사를 비웠는지 아닌지를 살펴봤다.
수업 후에 생각하다
"하나의 독대" 기업은 대주주의 중공화가 발생하기 쉽다. 반면 지분이 분산된 기업, 즉 중소주주가 많은 기업도 문제가 생기기 쉽다. 어떤 문제가 발생하는지 분석해 주세요.
여러분이 저에게 메시지를 남기신 것을 환영합니다. 다음 시간에 뵙겠습니다.