문성외방민
유건중 편집
누워라' 는 중국 올림픽원 (3883) 을 위한 외부이다. HK).
사실, 오원은 달러 빚을 갚을 수 없다는 것을 확정하기 전에 두 달 동안 발버둥쳤다. 그동안 3 대 등급기관이 신용등급을 계속 인하하면서 각종 부정적 소식과 자구조치가 얽혀 있다. 하지만 결국, 총 6 억 8800 만 달러의 원금 두 건이 만기가 되어 낙타를 무너뜨리는 마지막 짚이 되었다.
오원은 광둥 () 에 본사를 둔 오래된 부동산 기업으로 중국 부동산 기업 30 대 기업 중 하나이다. * * * 산하에는 중국 올림픽원 (3883) 이라는 세 개의 상장 주체가 있다. HK), 올림픽 건강 (3662.HK), 올림픽 밸리 (0006 15) 입니다. SZ).
202 1 하반기 이후 규제 변화, 헤드하우스 등의 요인으로 인한 시장측과 융자측의 이중 긴축으로 더 많은 부동산 기업들이 유동성 곤경에 빠졌다. 위기는 점차' 세 개의 붉은 선' 평가 체계의 붉은 오렌지 파일에서 노란색, 심지어 녹색 기어까지 번지고 있다.
왜 재무건강해 보이는 황기업체들도 폭발할까? 올림픽 정원은 전형적인 표본이다. 외부 환경이 급속히 악화되는 것은 논란의 여지가 없는 사실이지만, 오원광난은 자신의 연약함과 불가분의 관계가 있다.
급속한 확장 과정에서 실력은 야망을 따라잡지 못해 올림픽 정원에 많은 문제가 쌓였다. 그 발전은 외부 융자에 크게 의존하고 있고, 고금리의 비표준 융자가 비교적 높고, 보이지 않는 채무 문제가 두드러진다. 2020 년 업계의 리듬을 잘못 밟은 후, 토저축은 고품질의 현금 수익을 형성하기 어렵다. 재경 11' 은 또한 2020 년 재보에 약간의 의문점이 있다는 것을 발견했다.
부동산 시장이 순식간에 겨울이 되지 않으면 오원의 문제가 점차 드러날 것이다. 다만 과정은 더 부드럽고 더 은밀할 것이다.
왜 돈이 많으면 빚을 갚을 수 없습니까?
재무 데이터만으로 볼 때, 오원은 이렇게 빨리 쓰러지면 안 될 것 같다.
202 1 중기 보고서에 따르면 올림픽원 1 년 이내에 만기가 되는 이자채무는 약 52 1.7 억원이고, 장부현금과 등가물은 약 683 억 2 천만 위안이다. 6543.8+059 억 6000 만 원의 제한자금을 공제한 후 523 억 7000 만 원 정도가 남아 단기 이자채무를 완전히 덮을 수 있다.
이것은 많은 주택업체들이 직면한 것과 같은 문제이다. 장부에 수백 억의 자금이 누워 있지만, 수십억의 채무는 상환할 수 없다는 것이다. (알버트 아인슈타인, 돈명언)
재경 11' 종합 인터뷰에서 밝혀진 주요 원인은 다음과 같다.
첫째, 부동산 회사가 테이블을 조정하는 방법에는 여러 가지가 있습니다. 주택업체들은 연중, 연말 등 핵심 노드에서 여러 가지 방법으로 자금을 조달하고, 시간이 지나면 다시 자금을 회수하여 장부 자금이 허증되는 경우가 많다.
둘째, 예매자금 감독이 전반적으로 엄격해졌다. 주택 기업이 본전을 위해 쓸 수 있는 자금은 많지 않다.
셋째, 상장회사가 공개한 연보는 인수합병 후의 상황이며, 자금은 주로 자회사 프로젝트에 집중될 수 있으며, 실제로 모회사에 의해 회수되어 빚을 갚을 수 있다.
이 기업들이 실제로 사용할 수 있는 자금은 장부 공시보다 훨씬 적다.
주목할 만하게도, 오원의 장부현금과 등가물은 총자산의 약 20% 를 차지하며 주택기업 50 대 1 위, 평균 약11..12% 입니다. 50 강은 케리 202 1 상반기 판매 순위에서 상위 50 위 상장 주택 업체, 이하' 주택 50 대 기업' 으로 불린다.
이 데이터는 측면에서 올림픽원의 실제 저장 자금이 자량보다 더 많다는 것을 반영한다. 그런데 왜 빚을 갚을 힘이 없는가? "11 재경" 이 오원에게 가르침을 구했고, 오원은 현재 회답할 수 없다고 말했다.
올림픽공원의 위기는 6 월에야 대중 앞에 드러났지만 지난해 202 1 상반기 위기가 싹트면서 자구조치가 벌써부터 시작됐다.
현금 흐름표에 따르면 202 1 상반기 오원경영활동현금 순유입 20 억원, 투자활동현금 순유입 2 12 억원, 자금조달활동현금 순유출 12.2 억원이 나타났다. 예년에 비해 변화가 뚜렷하다.
이 수치는 올림픽 공원 202 1 상반기의 전반적인 상황을 대략적으로 설명합니다. 피를 되찾고 토지 취득을 줄이기 위해 노력하는 것입니다. 투자 활동이 크게 감소하고 자금이 철회 될 수도 있습니다. 융자 압력이 너무 커서 녹은 돈은 돌려주는 돈보다 훨씬 적다.
오원 모 지역 중층 직원 이리호 (가명) 는' 재경 11' 기자에게 그룹 자금 부족이 이미 202 1 초부터 단서가 있다고 말했다. 가장 분명한 것은 토지 취득 기준이 점점 더 엄격해지고 있다는 것이다. 202 1 부터 오원은 토지, 인수, 합병 방면에서 점점 더 신중해지고 있으며, 프로젝트 개발주기, 지불 계산, 최대 현금 흐름 등의 지표에 대한 요구가 매우 엄격하며 특히 현금 흐름 계산에 중점을 두고 있습니다.
"원래 우리가 10 개 땅을 신고했을 때, 항상 한두 개가 눈에 띈다. 우리가 20 ~ 30 개의 구획을 신고할 때, 항상 하나가 있다. 하지만 분명히 이 비율은 점점 낮아지고 있다 "고 이규는 말했다. 그는 또한 전체 202 1, 회사 전체가 필사적으로 돈을 갚고 있고, 할인력이 뛰어나, 가격교환으로 판매 심사 요구가 매우 엄격하다고 언급했다.
재경 11' 대략통계에 따르면 올림픽원이 공개한 토지보유액 중 2020 년에는 약 100 개, 2026 년 상반기 1, 신규 프로젝트 10 여 개밖에 없었다.
올림픽원은 융자단에서 출혈이 너무 많다. 상위 50 개 주택 중 202 1 상반기 융자활동 현금순 유출업체는 18 곳, 오원순 유출은 654.38+02.2 억원으로 태양성보다 높다 (-654.38+02.9 억원)
운영측이 제한되어 있고, 오원은 투자측에서 최선을 다해 구제하고 있다. 202 1 상반기 50 대 주택 중 5 개 회사 투자활동 현금 순유입만 있었다. 올림픽 순유입은 210/2 억원으로 2 위 아름다운 부동산 (654.38+0.654.38+0.2 억원) 보다 훨씬 높다.
하반기 항대 위기는 일련의 연쇄반응을 불러일으켰고, 소비시장과 자본시장은 주택기업의 부정적 정보에 매우 민감하다. "믿음" 은 점점 더 소중하고 취약해집니다. 1 1 초, 오리지널 신용등급 인하 보고서에 따르면 올림픽은 202 1 년 7 월 6543808 억원의 국내채권을 발행하고/KLOC-;
자체 조혈능력이 제한되어 대외적으로 수혈을 중단하고 자산 매각에 시간이 걸린다. 6 월 5438+ 10 월 만기가 되는 두 개의 큰 달러 채무에 직면하여, 오원은 한동안 얽히다가 마침내 폭발했다. 위의 두 달러 채무는 총 약 44 억원으로 각각 65438 년 10 월 20 일과 65438 년 10 월 23 일에 만기된다.
"만약 5438 년 6 월+올해 10 월이 아니라 반년에서 1 년 늦었다면, 올림픽 공원은 살아남을 수 있을 것이다. 현재 상황에서는 상대적으로 양질의 주택 회사라도 초대형 채무가 만기가 되면 반드시 버틸 수 있는 것은 아니다. " 사모 부동산 투자자의' 금융 11' 에 대한 평가. 물론 올림픽 공원 자체의 기초차는 분명 문제임에 틀림없다. "라고 그는 즉시 덧붙였다.
허약한 다크호스 한 필
오원은 업종의 발걸음을 잘못 밟았고, 하향식 단계에서는 여전히 인수합병을 주요 수단으로 하고, 크게 확장하며, 대량의 침몰 시장 침전 자금을 배치한 낡은 개조 사업을 배치했다.
20 15 년 올림픽 계약 매출은 6543.8+052 억원으로 68 위에 올랐다. 20 16 부터 고속 확장을 시작합니다. 20 19 년, 올림픽 정원은 마침내 자신의 하이라이트 순간을 맞이했습니다. 매출이 1000 억을 돌파하여 상위 30 에 진입했습니다.
20 16 이후 높은 회전율과 높은 지렛대가 부동산 업계의 보편적인 게임 규칙이 되었다. 대부분의 주택업체들은 모두 고속으로 확장되고 있는데, 오원은 그 중 하나일 뿐이다. 중국 대부분의 도시에서는 집값이 20 15 에서 20 19 로 거의 두 배로 올랐다. 이때 그에 상응하는 확장이 없다면 기업이 대세를 잘 볼 수 없다는 뜻이다. 상술한 투자자들은 말했다.
하지만 2020 년에는 정책이 긴축되기 직전에도 올림픽 정원은 멈추지 않고 급진적인 확장을 계속했습니다.
2020 년 올림픽공원은 약 20 1.5 만 평방미터로 전년 대비 25% 증가했고, 토지 취득 지출은 450 억원에 달하며 예산 350 억원을 초과했다. 현금 흐름에서는 2020 년 오원투자활동 현금 순유출 425 억원, 융자활동 현금 순유입 476 억원. 이 두 지표의 규모는 50 대 주택 기업 중 2 위다.
이 프로젝트들을 발전시키기 위해서, 하나씩 자금 투입이 필요할 것이다. 그해 8 월, 감독층은' 세 개의 빨간 선' 으로 주택 기업 지렛대를 제한하기 시작했다. 65438+2 월 말, 은행업 금융기관이 주택대출' 두 가지 빨간 선' 을 개방하는 것을 제한하자 주택기업 융자원이 더욱 긴축되었다. 이러한 정책과 후속 연쇄 반응은 주택 기업의 오래된 게임 규칙을 다시 썼다.
융자가 긴축된 후, 주택 기업은 계속 새롭고 오래된 길을 빌릴 수 없고, 또한 실제 경영 활동에 의지해야 한다. 그러나 오원 자체의 조혈 능력은 비교적 약하다. 2020 년 6 월 5438+ 10 월 보고서에 따르면 오원 사업은 저선 도시에서 침투율이 높아 같은 등급의 부동산 업체에 비해 상업용 부동산 업무가 비교적 크며 업계 하행 위험에 더 취약하다고 지적했다.
당시 오원에 대한 혜우의 등급은 BB 로 욱휘, 용광과 같다. 올림픽원 계약 판매평균가격은 평방 미터 10022 원으로 500 원 중 13 원과 17000 원 이하입니다.
전반적으로 볼 때, 오원의 저장 배치는 낮고 넓지만 깊지 않다. 한이지고가 정리한 2020 년 상반기 말 자료에 따르면 올림픽원의 토저장 면적은 1,2 선 도시에서 약 37.6%, 3,4 선 도시에서는 약 62.4% 를 차지했다. (재경 11 은 일부 2 선 도시의 분류를 조정했다. ) 베이스캠프가 있는 광둥을 제외하고는 다른 지역 도시의 깊은 경작이 부족하다. 올림픽공원이 주둔하는 90 여 개 도시 중 80 여 개 도시의 토양 매장량이 2% 를 넘지 않는다.
혜찬은 또한 2020 년 올림픽 상업용 부동산 제품이 판매 가능한 자원의 23% 를 차지한다고 언급했다. 주거용 부동산에 비해 상업용 부동산의 전환율이 낮아 경제 주기의 영향을 받기 쉽다.
한 내부 인사는' 재경 11' 에 대해 올림픽원이 서너 선 도시에서 많은 프로젝트를 취했지만 상업 프로젝트의 질이 높지 않아 회비가 느리다고 말했다. 게다가, 오원의 현역그룹과 여원그룹은 많은 작은 현성에서 수십 개의 프로젝트를 가져갔다. 땅값이 낮고 자금이 많지 않지만, 일정한 레버리지율이 있다. 시장 불황으로 담보대출을 받을 수 없어 후속 판매-지불 주기가 길다.
또한 최근 몇 년 동안 올림픽 정원은 2065 년 말 16 개, 438+08 개에서 2020 년 말 60 여 개로 빠르게 성장하고 있습니다. 이런 낡은 개조 프로젝트는 주로 대만구에 집중되어 품질이 높고 마진이 예상할 수 있다. 그러나 문제는 구개주기가 길어서 전기에 자금을 침전해야 하고 단시간에 회사에 회혈을 하는 것은 더 불가능하다는 것이다. 국내 채권 발행인 오원그룹 자료에 따르면 2020 년 말 구개기금은 소수 주주권익의 약 3 분의 1 을 차지하며 약 6543.8+036 억원이다.
앞서 언급한 올림픽 관계자들은 지난 몇 년간 올림픽 발전이 너무 급진적이었지만 자금, 관리, 제품력이 부족해 업무의 빠른 확장을 따라잡을 수 없어 내부 허점이 많다고 보고 있다.
첫 번째는 조직 구조입니다. 202 1 년 3 월까지 올림픽원은 부동산과 상업부동산 두 그룹으로 나뉜다. 이 두 집단은 상대적으로 독립적이고, 각자 전쟁을 하며, 경마처럼 서로 경쟁한다. 경마 메커니즘은 확장에 도움이 되지만, 두 팀의 설정은 인력 구조를 복잡하게 하고, 의사 소통 비용을 증가시켜 운영 효율성을 낮추고, 자금 위험을 증가시킨다. \ "당신은 2 년 동안 두 배로 늘렸고, 나도 두 배로 늘려야 합니다. 사람들이 땅을 가져가는 것은 매우 급진적이 되어 자금 사용의 효율성이 불가피하다. " 그 소식통은 말했다.
둘째, 프로젝트 관리가 조잡하다. 인수합병은 올림픽공원 확장의 중요한 수단이다. 그러나 시장 실현가능성 연구에 대한 무관심과 광범위한 초보적 판단으로 올림픽 공원은 인수 종목에서 더 쉽게 밟을 수 있게 되었다. (윌리엄 셰익스피어, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 시장명언)
이씨의 느낌은 시장 연구부 사람들이 자신의 판단과 입장을 고수하지 않고 투자 확대 부문과 지역 지도자들에게 길을 내주는 경우가 많다는 것이다.
일부 프로젝트는 시장 관점에서 인수해서는 안 되지만, 결국 이겼다. 심지어 계산된 수치를 보기 위해 시장부의 예상 판매주기는 18 개월에서 14 개월로, 판매가격은 15000 에서170 으로 바뀔 수 있다 "급진적으로 확장될 때, 주택 기업들은 어느 정도 이 문제를 가지고 있다. 하지만 20 개 프로젝트 중 2 ~ 3 개는 이렇습니다. 작동도 할 수 있습니다. 10 개 프로젝트가 있으면 회사는 옮길 수 없다. 리 리 는 말했다.
또한, 급진적인 확장의 최근 몇 년 동안, 올림픽 정원은 끊임없이 사람을 모집하고 있지만, 들어온 사람들은 양지가 고르지 않다. 이씨는 같은 유형과 같은 수준의 동료 중 일부는 자질이 높다고 생각했지만, 조종사 등 운전면허증도 받지 못한 동료도 많다고 생각한다. (윌리엄 셰익스피어, 스튜어트, 자기관리명언) 혼입한 투기꾼, 부정부패, 프로젝트 자체는 돈을 벌지 못하지만 큰돈을 벌 수 있다. 인원의 자질이 잘못되어 업무가 통일된 높은 수준을 유지할 수 없는 경우가 많다.
무형채무
이 구멍은 얼마나 큰가, 책만 읽을 수는 없다. 수면 아래에서 보이지 않는 이자채무는 이미 은밀히 흐르고 있다. 이러한 보이지 않는 채무는 종종 문제가 있을 때만 대중의 시야에 들어간다.
예를 들어 지난해 6 월 5438+065438+ 10 월 오원그룹은 신탁대출 6590 만원을 체납한 것으로 드러났다. 신만링 편지 자산-집합 2 호 집합 자산 관리 계획' 이라는 이 신탁은 집합 시리즈로 6 월 165438+ 10 월 12 가 만기된다. 이 시리즈의 다른 세 가지 제품은 65438+ 그해 2 월에 만기가 되었다.
이 자산 관리 계획의 기본 자산은 실제로 오스트리아 회사 간의 현재 지불일 수 있습니다.
그 이유는 다음과 같습니다: 공개 자료에 따르면 컨버전스 2 호는 주로' 공급자가 보유한 외상 채권 할인을 오원그룹의 합병회사에 양도' 하는 데 사용되며, 오원그룹은 연대 책임 보증을 제공합니다. 환귤 2 호는 주해 보세구 계항물류유한공사가 차용했고, 오원 산하 광저우 홍카이소유유한공사는 계항물류의 60% 지분을 보유하고 있다. 즉, 계항물류는 실제로 오원지주회사라는 것이다.
공개 재판서에 따르면 2026 년 6 월 6 일 6 1, 1, 1, 2022, 1,/kloc-;
또 다른 예로, 6 월 5438+2 월 올림픽원 재테크 상품이 폭발했을 때 회사 관련 펀드와 재테크 상품의 합계는 약 60 억원, 제 3 자 회사가 관리하는 재테크 상품은 약 24 억원이었다.
2020 년 초, 공직자가 보고서를 발표하여 오원청주 실채와 자조 자금 문제를 상세히 분석했다. 그 보고서에 따르면 오원의 비지주주주권익은 주로 광저우 오원주식투자기금관리유한공사, 주해정성지분투자기금관리유한공사, 각기 다른 신탁보험 투자회사로 구성돼 있다. 그 중 광저우 오원주식투자기금관리유한공사는 오원회사이며, 스스로 손익을 부담하는 혐의를 받고 있다. 주해의 전성기도 올림픽공원과 관련이 있다는 조짐이 있다.
주택 회사가 주식 채권 자체 자금을 공개하는 것은 암묵적인' 비밀' 이다. 주택업체들이 계속 폭발함에 따라, 이러한 과거의 비밀 조작들이 점차 폭로되고 있다.
실제 부채의 위험은 크게 두 가지입니다. 하나는 부채율 지수 계산이 쉽게 왜곡되어 회사 위험에 대한 판단에 영향을 준다는 것입니다. 둘째, 실제로 이자 지출로 사용되어야 하는 재정비용은 이윤표에 반영되지 않아 기업의 실제 이윤 수준에 대한 판단에 영향을 미친다.
중국 올림픽원의 소수 주주 지분은 주주 지분 총액의 약 66% 를 차지하며 업계 내에서 높은 수준 (상위 50 위 평균은 약 45%) 에 있으며, 그 소수 주주 손익비율은 항상 20% 이하로 유지되고 있다. 사람들은 줄곧 이것에 대해 의문을 제기했다. 올림픽원은 프로젝트 투입에서 결산까지 2 ~ 3 년의 주기가 있으며 2020 년에는 호전될 것으로 예상된다고 설명했다. 그러나 수치상으로는 이런 개선이 뚜렷하지 않다.
다양한 융자 방식이 오원의 자금에 대한 갈망을 반영하고 있다. 오원 자체의 자금력은 강하지 않고, 발전은 외부 융자에 크게 의존하고 있으며, 고금리의 비표준 융자가 비교적 높다. 연합신용의 등급보고를 참고하여 2020 년 말 국내 채권 발행인 오원그룹의 신탁 및 기타 융자가 약 47% 를 차지했다. 지난 몇 년간 올림픽원이 공개한 평균 융자 비용은 7.2%~7.5% 로 동행자보다 높았다. 2020 년 한의지쿠가 모니터링한 50 개 부동산 기업의 평균 융자 비용은 약 6. 1 1% 였다.
이씨는 이에 대해 어쩔 수 없다고 느꼈다. 13, 14 시의 비표준 융자 금리에 직면하여 부동산 사업은 줄타기처럼 운영된다. 이상적으로는 순금리가 5%~8% 에 달할 수 있지만, 조심하지 않으면 이윤이 다 먹어버리고 심지어는 다 잃는다. 자체 자금 비율이 높고 자금 조달 금리가 낮은 주택 기업은 잠재 이윤 공간이 더 높고 경영 선회의 여지가 더 크다. 그러나 기초가 약하고, 확장이 빠르고, 자금이 목마른 주택 기업에게는 매상액을 부단히 올리고, 냄비 뚜껑으로 5 ~ 10 개의 냄비를 덮어야 자체 자금의 수익률을 높일 수 있지만, 위험도 겹쳐질 수 있다.
의심스러운 2020 년
11 재경이 발견한 바에 의하면, 오원에는 여전히 약간의 의문점이 있다.
첫째, 최근 2 년 동안 이 회사는 장부 데이터를 기준으로 계산한 지불 금액이 다른 공개 계산 결과와 크게 달랐다.
일반적으로, 예수금금의 실제 증가액은 예수금금의 당기 변동액을 영업소득에 더하여 얻을 수 있다. 부동산 회사의 경우 이 수치는 그해 받은 돈과 비슷하며 약간의 오차가 있을 수 있지만 차이가 크지 않을 것이다.
아래 표에서 알 수 있듯이, 2020 년과 202 1 년 상반기에 통합 올림픽 지분 매각으로 인한 지불 금액과 지급률은 보고 계산 결과와 크게 다르다.
올림픽원이 이 기간 동안 일부 자회사를 처분했다는 점을 감안하더라도 이런 차이는 여전히 받아들일 수 없다. 2020 년을 예로 들어 보겠습니다. 그해 오원시계회사는 약 75 억원을 선납했다. 이 75 억이 있더라도 300 억에 가까운 격차가 있다 (844-474-75=295).
이 차이에 대한 몇 가지 가능한 설명이 있습니다.
첫째, 오원의 계약 매출이 허망하다. 주택 기업에게 계약 판매는 가장 직설적이고 우렁찬 간판이다. 순위를 올리고, 심지어 천억에 부딪히는 것은 명예와 명예를 의미하며, 더 많은 융자 기회를 의미한다. 20 19 년 7 월과 2020 년 3 월, 중국 올림픽 정원은 두 번 공수됐고, 모든 공직자들은 그 판매의 진실성에 의문을 제기했다.
둘째, 오원의 실제 상환율이나 지분 비율이 공개한 데이터보다 낮다.
셋째, 현재의 재무제표는 올림픽 공원의 전반적인 상황을 정확하게 반영하지 못할 수도 있다. 예를 들어, 2020 년을 예로 들자면, 올림픽 공원의 전체 구경 지불 금액은 약 1 13 억 위안이었고, 그 합병 범위 내 예상 지급액은 약 474 억 위안이었다. 즉, 권익비율을 고려하지 않으면 그해 올림픽원에서 최대 656 억 원의 지불이 표 밖에서 발생했다는 것이다.
2020 년, 올림픽원이 참여한 합자프로젝트는 2065,438+09 년 65,438+00 개에서 90 개로 증가했고, 합자회사에 대한 보증은 2065,438+09 년 80 억원에서 240 억원으로 증가했다.
상술한 올림픽원 내부 인사들에 따르면, 때로는 표면적으로 부채가 줄어든 것은 실제로 파트너에게 전가하며 회사는 파트너의 이름으로 상응하는 보증을 제공한다고 한다. 응답자들은 부동산 회사가 표 내 부채를 줄일 때 취할 조치라고 지적했다.
이는 올림픽원의 재무제표가 전체 상황을 정확하게 반영하지 못할 수도 있고, 실제 채무 규모가 갈수록 신비로워진다는 것을 의미한다.
둘째, 오원은 여러 자회사를 관련될 수 있는 회사에' 처분' 했다.
2020 년 중국 올림픽 원모금리가 크게 하락했지만 순금리가 약간 상승한 것은 주로 비영리적 손익이기 때문이다. 그 중 환차손익은 654.38+0.84 억원, 자회사 매각 수익은 654.38+0.22 억원으로 그해 세전 순이익의 약 22.54% 를 차지했다.
재경 11' 에 따르면 중국 올림픽원 처분 자회사의 처분 거래 중 상당수는 같은 회사에서 이뤄졌으며, 이 회사는 올림픽원과 밀접한 관계를 맺고 있다.
연보에 따르면 중국 올림픽원은 2020 년 50 개 자회사를 처분했다. 이 회사들 사이에는 지주관계가 있다. 통제회사를 제거하면 34 개, 이 중 6 개 회사는 거래 상대가격이 없다. 우리는 나머지 28 개 회사를 그들이 그해 판매한 주요 자회사로 삼았다. 이 28 개 회사가 처분된 후에도 오원은 여전히 5 1% 이상, 19 개, 거의 70% 를 차지하고 있다.
일반적으로 5 1% 이상을 보유하는 것은 당신이 이 회사에 대한 통제권을 가지고 있으며 그것을 합병범위에 포함시키는 것을 고려해야 한다는 것을 의미한다. 당연히 계열사 매각은 할 수 없다. 그러나 많은 부동산 회사들은 회사 헌장을 이유로 자회사를' 상장' 하기 위해 회사를 단독으로 통제할 수 없다는 것을 설명한다. 오원도 이번에도 같은 이유를 제시했다.
그러나, 아마도 사실은 그렇지 않을 것이다. 아래 표에서 볼 수 있듯이 매수자' 광저우 예성부동산유한공사' (이하' 광저우 예성') 는 그해 올림픽원의 10 개 자회사에 투자했다. 당시 광저우 예성이 설립된 지 1 년도 안 되었는데, 그 법정대표인 오붕비는 주해 정성의 법정대표였다. 광저우 오성투자유한공사도 2020 년에 설립되어 현재 중국 올림픽원의 전액 출자 자회사로, 그 첫 이사 중 한 명은 오붕비다.
한편' 재경 11' 은 3 개 회사의 지분 변동에 대한 정보를 찾지 못했고, 그해 그들의 주식이 누구에게 팔렸는지도 알지 못했다. 현재 이 세 회사는 여전히 오원 100% 가 보유하고 있다.
오원그룹의 채무 데이터에 따르면 2020 년 말 현재 여러 상장회사와 관련된 부동산 프로젝트에 대한 오원의 권익은 여전히 65,438+000% 로 나타났다.
재경 11' 은 상술한 의문에 대해 중국 올림픽원을 상담했고, 올림픽원은 잠시 회답하지 않겠다고 밝혔다.
셀프 서비스 도로
광산이 폭발하자 소송이 잇따랐다. 공개 자료에 따르면 국내 부동산 경영 주체인 오원그룹은 이미 3 건의 사건을 집행했고, 집행총액은 약 265438+6400 만원이다.
RealData 분석가 판호는 올림픽원이 위기에 처한 다른 주택업체와 비슷하다고 지적했다. 전체 유동성 체계에서, 우선, 한 위치가 막혔다. 자신감 윤활이 부족하여 고장이 다른 연계 기어로 계속 전달되어 최종 시스템이 완전히 고장이 났다.
지금, 오원은 이 체계를 진흥시킬 필요가 있다.
해외 채무 재편을 공식 발표한 후, 산둥 양강지산 공기업이 중국 올림픽원의 지주주주가 될 의향이 있다는 소식이 시장에 나왔습니다. 광둥 () 해지 (), 월수지 () 등의 회사도 중국 올림픽원 광저우 () 주해 () 의 프로젝트를 조사하고 있습니다. 지금까지 회사는 어떠한 중대한 실질적 진전도 발표하지 않았다.
지쿠매체 레드드에 따르면 시장에서 소문난 양강지의 한 공기업은 산둥 국천억양그룹 산하의 중우지산이다.
오원과 윤중지는 2020 년에 협력 관계를 맺을 것이다. 오원의 자회사인 선전 () 시 실업발전유한회사 () 는 윤중지 지분 40% 를 보유하고 있다. 윤중은 제남 선샤인 백일부동산회사 5 1% 지분을 보유하고 있으며, 제남 선샤인 100 국제신도시는 2020 년 올림픽원 토지보유액에 등장한 새로운 프로젝트다. 같은 해 올림픽공원은' 제남중우광장' 과' 제남중우로열가든' 등의 프로그램도 추가했다.
몇몇 응답자들은 공기업 의사결정 과정이 보편적으로 복잡하며, 이런 잠재적 전쟁 투자는 여전히 불확실해 보인다고 말했다. 게다가, 개별 자산 매각은 전체 주식 매각보다 더 효율적일 수 있다. 일반적으로 지분 매입이 직면한 위험은 더 크다. 특히 회사 신용에 문제가 있을 경우 금융기관과 전쟁투자자들은 밑바닥 자산을 종합적이고 상세하게 조사하여 각종 숨겨진 채무를 찾아내야 한다. 그래서 그들은 종종 양질의 자산을 직접 인수하는 것을 선호한다.
현재 위기에 처한 주택 기업들에게 자산 매각도 어려운 게임이다. 앞서 언급한 투자자들은 일부 매수자들이 협상할 때 할인을 매우 낮게 내리며, 심지어 이 프로젝트의 이자부채보다 약간 높다고 언급했다. 예를 들어, 20 억을 팔 수 있는 프로젝트, 투입된 1 억 중 7 억이 개발대출인 경우, 인수자는 8 억부터 가격을 제시한다. 자산을 싸게 팔고 싶지 않은 주택업체들은 종종 이런 조건을 받아들일 수 없다.
올림픽원에게 있어서, 그것은 또 다른 잠재적 압력에 직면할 수 있다. 즉, 자산을 처분하여 부채를 줄이는 것이다. 혜찬은 소수 주주 권익이 상대적으로 낮은 주택기업이 프로젝트 지분을 처분함으로써 지렛대를 낮출 수 있다고 지적했다. 앞서 언급한 바와 같이, 오원의 소수 주주 권익은 상대적으로 높아 재무 탄력성을 떨어뜨렸다.
어쨌든 ICU 에 진출한 모든 주택업체들은 취약한 자신감을 유지하고 숨 돌릴 기회를 얻기 위해 외부에 좋은 정보를 공개해야 한다.
저자는' 재경' 산업연구센터의 연구원이자 인턴이다.