주식회사의 성장성은 주식투자자들이 투자대상을 선택하는 중요한 참고 요인이다. 따라서 주식회사의 성장성 구성 요소를 연구하고 각 요소의 변화가 회사 주식의 내재적 가치에 미치는 영향을 정량적으로 분석하는 것은 중요한 의의가 있다.
일반적으로 한 회사의 성장을 반영하는 지표로는 총자산 증가율, 순자산 증가율, 주영 업무 증가율, 주영이익 증가율, 순이익 증가율 [1] 이 있다. 총자산과 순자산의 증가는 주로 회사의 재투자를 반영하는데, 이것이 회사 성장의 기초이다. 주영 업무와 주영 이익의 증가는 주로 회사의 시장 개척과 제품 수익성을 반영하며, 회사의 성장 잠재력을 더 잘 반영한다. 순이익의 증가는 회사의 경영 성과를 종합적으로 반영한 것으로, 회사의 성장성을 가장 잘 대표한다. 따라서 주식의 내적 가치를 연구할 때, 일반적으로 순이익 증가율을 성장의 지표로 삼는다.
순이익의 성장률은 자산의 수익성뿐만 아니라 회사 자산의 투입과도 관련이 있다. 자산 수익성으로 볼 때, 자산 수익성이 강하여 회사의 높은 성장을 초래하고 있습니다. 반대로, 자산의 수익성이 약하면, 그 증가는 영향을 받을 수 있다. 회사의 투자 성장을 보면 회사의 투자는 내부 투자와 외부 투자로 나뉜다. 내부 투자란 회사가 이윤자금을 분배하지 않고 전부 재생산에 투입하거나 일부 이윤을 분배하여 다른 부분을 재생산에 투입하지 않는 것을 말한다. 이런 식으로, 회사의 자산은 증가 하 고, 확실히 회사를 더 유익 하 게 할 것 이다, 미래 성장은 더 낫다. 대외투자란 회사가 주식분배와 신주 발행을 통해 회사 외부에서 자금을 모아 회사 자산을 늘리는 것을 말한다. 이런 방식으로 모금된 자금의 양이 많고 연속성이 없기 때문에 이 글은 이 요소를 고려하지 않는다.
어떤 업종이든 생명주기가 있기 때문에 한 회사가 강한 장기 수익성과 높은 성장성을 가질 수는 없다. 한 업종이나 제품이 고성장 기간을 거치면 안정적인 성장기 [2] 에 들어간다. 이때 회사의 수익률은 비교적 낮고 성장성은 비교적 낮다. 연구를 용이하게 하기 위해 이 글은 회사의 성장을 두 단계, 즉 고성장 단계와 정상 성장 단계로 나누었다. 고성장 장기가 성장에 영향을 미치는 주요 요인은 수익률과 성장 연한이다. 정상 성장의 주요 영향 요인은 수익률과 이익 보유율이다. 따라서 고성장기의 수익률, 고수익기의 길이, 정상 성장기의 수익률, 안정적인 자산 증가의 양은 모두 회사 주식의 내재적 가치에 영향을 미친다. 위의 분석을 종합해 보면 주식회사의 성장에 영향을 미치는 주요 요인으로는 수익률의 크기, 고성장 장기 길이, 이익 보유율 (자본 투자 비율 또는 자본 증가율 반영) 이 있습니다.
둘째, 성장 기업 주식의 내부 가치 모델
기본 가정: 회사는 예년에 높은 수익률로 높은 성장을 거두고, 배당금을 지급하지 않는다. 정상 수입, 정상 성장, 배당 분배 후. 고성장 장기 T 년 주식회사의 주당 순자본은 다음과 같이 계산됩니다.
Kt = k0 (1+z1) t (1)
그 중: Kt 제 t 연도의 주당 순자본;
K0 초기 주당 순자본 (주당 순자산에서 연말 이익을 뺀 것과 같음)
Z 1 장기 순 자본 수익률 증가
T 고성장 장기.
공식 (1) 은 주식 회사가 고성장 장기 전 T 년간의 순자본 성장을 반영합니다. 순자본의 연간 수익률은 Z 1 이고 수익은 모두 자본으로 변환되어 분배되지 않기 때문에 순자본의 연간 성장률은 Z 1 이고, 이익의 연간 성장률은 Z 1 입니다. 즉, 회사의 전 t 년 성장률은 j/kloc-0 입니다
정상 성장기 단위 순자본 이익 할인의 내재 가치는 다음과 같이 계산됩니다.
Pt = (1-s) (1-l) z2/(I-lz2) (2)
그 중: Pt 정상 성장기 단위 순자본 이익 할인의 내재적 가치;
S 배당금 소득세 세율 (현재 20%);
L 정상 기간 이익 보유율;
Z2 정상 성장 기간의 연간 수익률;
첫째, 시장 할인율.
공식 (2) 은 고정 성장률 주식의 내재 가치 할인 공식입니다. 여기서 (1-L) 은 배당률입니다. (1-S)( 1-L)Z2 는 공제 후 실제 배당금입니다. LZ2 는 연간 소득의 성장률입니다. 즉, 회사가 정상적인 성장기에 성장하는 성장률입니다: J2=LZ2.
고성장 장기와 정상 성장기를 결합한 주식의 내재 가치 계산 공식은 다음과 같습니다.
P0=KtPt/( 1+I)t (3)
그 중: P0 주식의 내재 가치. (1+I)t 의 역할은 t 기간의 값을 시작으로 할인하는 것입니다.
위의 모델은 분할 할인 모델 [3] 인데, 그 중 하나는 자본이 높은 수익으로 인해 높은 성장을 하고, 다른 하나는 주식의 내재 가치인 무제한 할인 배당금이다.
셋째, 성장성 관련 요인이 주식의 내재적 가치에 미치는 영향 분석
회사의 고성장 장기가 5 년, 고성장 장기 수익률이 40%, 정상 기간 수익률이 15%, 이익 보유율이 20%, 연초 주당 순자본이 1 위안, 시장 할인율이 6% 인 경우 k =
그렇다면 고성장 장기 성장률은 J 1=Z 1=40%, 정상 기간 성장률은 J2=LZ2=20%× 15%=3% 입니다
이 결과는 위의 조건 하에서 정상 성장률이 3% 일 때 순자본이 1 원인 주식이며 내재가치는 12.86 원, 시가 순률은 12.86 배라는 것을 보여준다.
이에 기초하여, 다음은 각종 요인이 주식의 내재 가치에 미치는 영향을 분석하는 것이다.
1. 높은 성장률 수익률의 변화가 주식의 내재적 가치에 미치는 영향
높은 성장률의 변화는 정상 성장의 변화에 영향을 주지 않고 순자본량, 즉 자본의 성장에 영향을 미쳐 이윤량과 주식의 내재적 가치에 영향을 미친다. 표 1 은 높은 성장수익률 (고수익률) 이 40% 에서 45% 로 올라가거나 35% 로 떨어질 때 주식의 내재 가치에 미치는 영향을 보여줍니다.
표 1 고수익 변화의 영향
고성장 기간/연도
45
40
35
주식의 내재 가치/위안
15.33
12.86
10.72
가치 변화율/%
19.2 1
-16.64
표 1 에서 볼 수 있듯이 높은 수익률은 40% 에서 5% 로 상승했고, 주식 내재가치는1921%로 상승했다. 높은 수익률은 40% 에서 5% 로 떨어졌고, 주식의 내재가치는 16 64% 하락했다. 이는 고수익의 변화가 주식의 내재적 가치에 큰 영향을 미치고, 상승의 영향이 하락의 영향보다 크다는 것을 보여준다.
2. 고성장 장기 변화가 주식의 내재 가치에 미치는 영향은 높은 수익률과 동일하며 자본 성장에 미치는 영향을 통해 이익과 주식의 내재 가치에 영향을 미친다. 표 2 는 고성장 기간이 5 년에서 6 년으로 연장되거나 4 년으로 단축될 때 주식의 내재가치에 미치는 영향을 보여준다.
표 2 고성장 장기 변화의 영향
고성장 기간/연도
여섯；육
다섯；오；5
사
주식의 내재 가치/위안
16.98
12.86
9.74
가치 변화율/%
32. 1
-24.2
표 2 는 고성장 장기 연장 1 년 경우 주식의 내재 가치가 321%증가할 수 있음을 보여줍니다. 단축 1 연도는 주식의 내재 가치를 24.2% 감소시킬 것이며, 고성장 장기의 길이는 주식의 내재 가치에 큰 영향을 미칠 것이다.
3. 정상 수익률이 주식의 내재 가치에 미치는 영향.
다른 요인이 변하지 않는다고 가정하면 정상 수익률이 15% 에서 20% 로 상승하거나 10% 로 하락하여 주식의 내재 가치에 미치는 영향을 분석합니다. 구체적인 결과는 표 3 에 나와 있다.
표 3 정상 기간 동안의 소득 변화의 영향
생산량/%
20
15
10
성장
사
셋；삼；3
2
주식의 내재 가치/위안
25.72
12.86
6.43
가치 변화율/%
100
-50
표 3 에서 볼 수 있듯이 수익률이 15% 에서 20% 로 상승하면 성장률은 3% 에서 4% 로 높아지고 주식의 내재가치는 1 배로 상승합니다. 마찬가지로 수익률이 15% 에서 10% 로 떨어지면 성장률은 2% 로 떨어지고 주식의 내재가치는 절반으로 줄어든다. 즉 수익률의 변화로 인한 성장 변화는 주식의 가치를 크게 변동시켜 위험을 안고 있다.
4. 이익 보유율의 변화가 주식의 본질적 가치에 미치는 영향
다른 요인이 변하지 않는다고 가정할 때, 보유율은 20% 에서 26.67% 로 증가하거나 65,438+03.33% (이전과 동일하게 성장 변화를 유지하기 위해) 로 감소하여 주식의 내재 가치에 미치는 영향을 분석합니다. 구체적인 결과는 표 4 에 나와 있다.
표 4 이익 유지율 변화의 영향
예약률/%
26.67
20
13.33
증가율/%
사
셋；삼；3
셋；삼；3
주식의 내재 가치/위안
17. 15
12.86
8.57
가치 변화율/%
33.35
-33.35
표 4 에서 볼 수 있듯이 이익 보유율은 20% 에서 26.67% 로, 성장률은 3% 에서 4% 로, 가치는 33.35% 상승했다. 반면 이익 보유율은 13 33% 로 떨어졌고 성장률은 3% 에서 2% 로 낮아져 수치도 33 35% 하락했다. 이는 더 많은 투자를 통해 성장률을 높이면 주식의 내재가치 상승으로 이어질 수 있지만 그 영향은 단순히 수익률을 올리는 것보다 적다는 것을 보여준다. 반면에, 회사의 이윤이 너무 적게 남아 있어 회사의 발전에 불리하고, 주식의 내재적 가치를 높이는 데도 불리하다.
5. 시장 할인율의 변화가 주식의 내재 가치에 미치는 영향.
시장 할인율의 변화는 회사의 성장에 영향을 미치지 않지만, 그 주식의 내재적 가치에 영향을 미친다. 외부 요인에 속하며, 주로 그 영향을 위의 내부 요인과 비교합니다. 표 5 는 시장 할인율 변화가 주식의 내재 가치에 미치는 영향을 분석한 결과입니다.
표 5 시장 할인율 변화의 영향
시장 할인율/%
6.5
여섯；육
5.5
주식의 내재 가치/위안
10.77
12.86
15.80
가치 변화율/%
-16.25
22.86
표 5 에서 볼 수 있듯이 시장 할인율의 변화는 주식의 내재 가치에 큰 영향을 미친다. 시장 할인율이 0.5% 포인트 하락하면 가치는 22.86% 증가하고, 시장 할인율이 0.5% 포인트 상승하면 가치는 1.625% 감소합니다. 시장 할인율은 수량의 변화관계에서 주식 내재가치에 민감하지만, 시장 할인율의 실제 변동면적이 적기 때문에 주식 내재가치에 미치는 영향은 위와 거의 같다.
넷째, 결론은
요약하면, 성장성과 관련된 다양한 요인의 변화는 주식의 내재적 가치에 큰 영향을 미친다. 그 중에서도 시장 할인율이 외적 요인이라는 점을 제외하면 고성장주기, 수익률, 이익 보유율은 모두 내재적 요인이다. 이러한 요인들의 변화는 정확하게 판단하기 어렵기 때문에 성장주의 위험은 매우 크며, 그에 상응하는 수익도 크다. 투자자들은 성장주를 선택할 때 고수익, 고성장 장기, 장기 수익률 등의 요인에 대한 판단이 중요하다. 첫 번째 요소는 바이오제약, 정보, 환경 보호와 같은 산업에서 고려할 수 있습니다. 두 번째 요소는 리더십의 자질, 인재 상황, 관리 수준, 시장 독점성, 특수성 등 회사 내에서 고려할 수 있다.