기준 상황에서 CICC 는 향후 12 개월 A 주 시장에 대해 중립적이고 긍정적인 견해를 가지고 있다. CICC 는 세 가지 주요 라인: 1) 주기 간 정책과 개혁: 고품질 발전과 중국 현대화에 초점을 맞출 것을 제안한다. 2) 시장 평가 센터에 구조적 변화가 있는지 여부. CICC 는 향후 12 개월 동안 시장이 침체에서 정상화까지 회귀할 것으로 전망했다. 3)2023 년 상장회사의 이윤이 2022 년보다 빠르게 증가하여 자산가격을 지탱한다.
리듬상 CICC 는 올해 말부터 내년 1 분기까지 지수가 단계적 기회를 맞이할 것으로 보고 중기는 성장 기대의 안정에 초점을 맞추고 있다. 대규모 자산의 경우 향후 3 ~ 6 개월 동안 지분류 자산 할당을 늘릴 것을 권장하며, 국내 자산 배분은 부채보다 강할 수 있습니다.
산업 구성 방면에서 CICC 는 단기적으로 정책의 한계 변화를 따라잡고 중기가 성장하는 경향이 있다고 생각한다. 앞으로 3-6 개월 동안 투자자는 1) 저기대와 정책 한계 변화의 세 가지 주요 노선에 초점을 맞출 것을 건의합니다. 주로 전염병에 시달리는 부동산 관련 지역입니다. 부동산 체인과 같이 전염병의 영향을 받는 소비; 2) 국내에는 높은 경기도, 정책 지원, 경쟁력을 갖춘 제조업 성장 궤적 (과학기술 하드웨어, 고급 제조업, 군공 등) 이 있다. 3) 주가조정은 상대적으로 충분하며 중장기 전망이 불투명한 분야 (예: 의약 인터넷 등) 프로비저닝 시기는 정책의 예상 변화를 기다려야 한다.
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올해는 전염병 발생 후 3 년째로 국지전염병, 지역충돌 등 내외 환경의 종합 영향으로 올해 들어 A 주 시장이 계속 침체되고 있다. 미래를 내다보면 중국과 외국의 성장주기가 점차' 내외팽창' 과 역주기에서' 내외정체' 로 바뀔 것이다. 2023 년 해외 시장의 관건은' 인플레이션으로 침체' (위험자산에 더 유리함) 또는' 인플레이션으로 침체' (위험자산에 불리하다) 가 될 것이다. 중국은 현재' 수급 약세' 에 직면해 있으며, 관건은 2023 년에 다시 한 번 세계 최초로 회복될 수 있느냐는 것이다. 전염병, 부동산, 해외 긴축 이후 총 수요의 추세 등 변수가 더욱 중요하다.
기준 상황에서 우리는 미래 12 개월 A 주 시장에 대해 중립적인 긍정적인 견해를 가지고 있으며 전염병, 부동산, 해외 상황에 따라 리듬을 파악하는 것이 중요하다. 여기에 함축된 가정은 다음과 같습니다. 1) 정책 규제, 지역 전염병 예방·통제, 부동산 조정 등의 영향으로 중국의 경제적 인성이 지속적으로 압축되고 있으며, 이러한 요소들이 일부 또는 모두 완화되면 단기 성장 반등이 예상을 초과할 수 있습니다. 2) 정책이 적절하다면 부동산의 하향 추조가 시정될 수 있다. 3) 해외' 대통팽창 후 큰 지연이 있었지만 성장 둔화는 2 차 위기의 영향을 미치지 않았다. 기준의 경우, 우리는 미국의 표관 인플레이션과 핵심 인플레이션이 모두 이미 정상에 이르렀다가 점차 하락하고, 성장 기대는 계속 하락할 것이라고 생각한다. 4) 중미 관계는 단기간에 우여곡절이 있지만 계속 크게 악화되지는 않을 것이다. 2023 년에는 세 가지 주요 노선에 초점을 맞출 것을 제안합니다.
1) 주기 간 정책과 개혁: 고품질 발전과 중국 현대화. 제 20 차 당대회의 승리가 열리면서 중국의 발전은 새로운 여정에 들어갈 것이다. 산업 지원의 관점에서 볼 때, 우리는 안전 분야의 관심이 체계적으로 향상되어 에너지, 국방, 식품, 과학 기술 정보, 금융 등에 초점을 맞출 것이라고 생각합니다. 과학 기술 혁신을 더욱 강화하고, R&D 투자를 지속적으로 늘리고, 핵심 기술 분야의 지원을 강화하고, 산업 업그레이드로 인한 구조적 발전에 초점을 맞추고 있습니다. 지역 균형 발전과 공동 번영 메커니즘을 더욱 보완하고 소득 분배 진척과 주택 의료 연금 등 사회보장제도 개혁에 초점을 맞추고 있다. 녹색 발전의 개념하에 이산화탄소 배출의 최고치와 탄소중립, 에너지 혁명의 변화 등을 계속 추진하고 있다. 이는 2023 년 주목해야 할 구조적 추세다.
2) 시장 평가 센터에 구조적 변화가 있는지 여부. 지금부터 2023 년 1 분기까지 정책은 여전히' 내송외근' 의 구도를 나타낼 수 있다. 경제가 뚜렷하게 안정되기 전까지는 더 노력할 여지가 있다. 특히 기업가 신뢰 회복과 부동산 분야에서는 더욱 그렇다. 현재 시장 평가는 역사상 낮은 수준이다. 6 월 현재 165438+ 10 월 1 1, 상하이와 심천 300 지수 미래 주가수익률은 9.2 배로 과거 평균보다 (/; 우리는 정책 제정이 경제를 안정시키기 위해 노력하는 과정에서 향후 65438 이 될 것으로 예상한다.
3) 중하류 기본면이 점차 안정되고 있다. 2023 년 상장회사의 이윤이 2022 년보다 빠르게 증가하여 자산 가격에 대한 지지가 형성되었다. 중상류 에너지 원자재 가격이 하락할 것이라는 맥락에서 중하류 제조업 이익률이 점차 개선될 것으로 보인다. 2023 년, 중국 경제는 점차 안정될 것으로 예상되며, 물가 중추는 소폭 상승할 것이다. 이를 바탕으로 2023 년 A 주의 전체 이익 증가율은 약 5- 1 1% (2022 년 A 주 3% 안팎의 이익 증가율에 해당) 로 상향식으로 예측했으며, 중하류 제조업과 소비업계는 회복이 더욱 두드러질 것으로 전망된다.
리듬상으로는 올해 말부터 내년 1 분기까지 부동산 정책의 전염병과 한계 변화가 상대적으로 높을 것으로 예상되며 지수는 단계적 기회를 맞이할 것으로 보인다. 중기는 성장 기대의 안정, 특히 중하류 지역에 초점을 맞출 것이다. 대규모 자산의 경우 향후 3 ~ 6 개월 동안 지분류 자산 할당을 늘릴 것을 권장하며, 국내 자산 배분은 부채보다 강할 수 있습니다.
업계 구성: 단기적으로 한계 정책 변화의 리듬을 따라가며 중기 성장을 이어가며 6 대 주제에 초점을 맞추고 있습니다. 시장이 지속적으로 조정된 후, 우리는 정책 한계 변화가 향후 3 ~ 6 개월 동안의 구성에 큰 영향을 미칠 것이라고 생각합니다. 중기적으로 중국의 번영도와 경제성장 구조에 따라 구조적으로 배치하는 것은 산업 업그레이드와 소비 업그레이드의 주선을 파악하는 것이 중요하다. 앞으로 3-6 개월 동안 투자자는 1) 저기대와 정책 한계 변화의 세 가지 주요 노선에 초점을 맞출 것을 건의합니다. 주로 전염병에 시달리는 부동산 관련 지역입니다. 예를 들어 부동산 체인, 전염병의 영향을 받는 소비, 식품음료, 가전제품, 경공업가 등이 있다. 을 눌러 섹션을 인쇄할 수도 있습니다 2) 국내에는 높은 경기도, 정책 지원, 경쟁력을 갖춘 제조업 성장 궤적 (과학기술 하드웨어, 고급 제조업, 군공 등) 이 있다. 3) 주가조정은 상대적으로 충분하며 중장기 전망이 불투명한 분야 (예: 의약 인터넷 등) 프로비저닝 시기는 정책의 예상 변화를 기다려야 한다. 해외 긴축 이후 글로벌 수요와 관련된 원자재와 해운은 차츰 회피될 수 있다. 주제 방면에서 주기적인 변동과 구조적 추세는 주제 투자 기회를 제공한다. 향후 3 ~ 6 개월 동안 1) 보안 개발 주제에 초점을 맞출 것을 권장합니다. 2) 정책 꾸준한 성장의 주제; 3) 고품질 개발 요구 사항에 따른 산업 고도화 주제; 4) 소비 업그레이드 주제; 5) 딜레마 반전의 주제; 6) 새로운 발전에 따른 국유 기업 개혁의 주제 등.
위험 요소: 인플레이션 반등 기대, 부동산 침체 및 관련 채무 위반, 국제 지정학적 변동, 해외 경기 침체로 인한 기타 위험 등이 있습니다. 업스트림 위험에는 성장이 예상보다 강하고, 전염병이 예상보다 좋고, 국제 환경이 예상보다 낫다는 것이 포함됩니다.