정보가 투자자에게 어떤 영향을 미칩니까?

주당 수익의 금 함량

상장회사의 이윤을 겉치레하는 행위는 숨길 곳이 없다.

머리말:

일반 투자자의 경우' 정보 비대칭' 과' 전문 지원 부족' 을 바탕으로 상장사가 발표한 보고서에서 투자 위험을 판단할 수 있는 근거를 찾기가 쉽지 않은 경우가 많습니다. 일반 투자자에 대한 보호를 바탕으로 국제 현금 흐름클럽은' 주당 수익의 현금 함량' 이라는 지표가 상장회사 재무보고의 위험을 직접 반영할 수 있다는 사실을 밝혀내고 상장회사가 주당 수익을 미칠지 여부를 가장 잘 알 수 있다.

공식: 주당 순이익 = 주당 영업 현금 흐름/주당 순이익

(1) 주당 이익 (주당 이익) 이 양수일 때

비율이 높을수록 회사가 판매에서 현금을 회수하는 능력이 강해진다.

비율이 높을수록 회사의 주영 업무 경쟁력이 강해진다.

비율이 높을수록 이익 (주당 이익) 의 금 함량이 높아진다.

비율은 음수로, 외상 매출금이 크게 증가하면 주당 수익이 조작될 가능성이 높다는 뜻이다.

(2) 주당 순이익 (주당 이익) 이 음수인 경우.

비율이 높을수록 회사가 판매에서 현금을 회수하는 능력이 약해진다.

비율이 높을수록 회사의 주영 업무 경쟁력이 약해진다.

비율이 높을수록 회사가 직면한 현금 흐름 위기가 커진다.

음의 비율은 주영 업무 경영이 여전히 정상이지만 다른 투자에는 중대한 적자가 발생할 수 있음을 나타낸다.

예를 들면 다음과 같습니다.

TBEA 주식 코드: 600089 주당 이익: 0.53 위안; 주당 영업 현금 흐름: 0.43 위안.

주당 순이익 포함 = 0.8 1 (일반)

신주 태악주식코드: 300002 주당 수익: 0.47 원 주당 현금 흐름: -0.05 위안.

주당 순이익 포함 =-0. 1 1 (이상)

만방다 주식 코드: 300027 주당 이익: 0.22 위안; 주당 현금 흐름: -0.79 위안.

주당 순이익의 금 함량 =-3.59 (매우 심상치 않음)

건원전력주식코드: 002039 주당 수익:-1.46 원; 주당 현금 흐름: 1.49 원.

주당 수익금 함량 =- 1.02 (주영 업무 정상)

피닉스 주식 코드: 6007 16 주당 이익: -0.004 원 주당 현금 흐름: -0.33 위안.

주당 순이익 =82.5 (약한 현금 회수)

깊이 분석:

1. 상장회사가 왜 위조를 해야 합니까?

사기의 수익은 사기의 비용보다 훨씬 높다. 이것이 상장사 사기의 근본 원인과 동기다. 상장회사 현금 흐름 위기의 경우 은행 융자와 주식시장 재융자에서 더 많은 자금을 확보하기 위해, 일반적으로 수입을 허비하고 비용을 절감하여 이윤을 허비하여 주당 수익을 올리고 주가수익률을 낮추는 경우가 많다. 이를 바탕으로 제 3 자 (왕왕 농가) 와의 묵계를 통해 투기를 만들어 주가를 올리고 많은 이익을 얻는다. 상장 회사는 도대체 어떤 혜택을 얻을 수 있습니까? 분석을 통해 우리는 주로 다음 사항을 요약합니다.

1. 은행 융자액 증가: 상장회사의 지분 가치는 은행을 통해 담보할 수 있기 때문에 주가가 높을수록 상장회사의 지분 가치가 커져 상장회사가 지분 담보를 통해 은행에 대출을 하면 더 많은 현금 흐름을 얻을 수 있다.

2. 주식시장에서 재융자를 받는다: 회사의 지속적인 수익성은 일반적으로 상장회사의 재융자에 필요한 조건이다. 이런 상황에서, 허증된 주당 수익이 중요한 무게가 되었다.

3. 주식 저흡고 고수익: 제 3 자와 공모하여 어떤 묵계를 이루고, 주가 저흡을 억압하고, 소재를 만들어 주가를 올리고, 주식 시장의 수익을 직접 얻는다. 이런 방법은 종종 투자자의 정보 비대칭을 바탕으로 직접적인 부의 이익을 얻는다.

4. 기타 이익 획득: 상장회사가 상술한 방식으로 더 많은 자금을 확보한 후, 더 넓은 채널에 사용할 수 있고, 대외투자 이익을 얻을 수 있다.

5. 현금 흐름 단절의 위기를 피한다: 이런 목적에 비해 이런 이익을 얻는 동기는 비교적 인간적이라고 말해야 한다. 이런 동기는 상장사의 경영자가 양심이 있다는 것을 증명하고 이 기업을 계속 운영하고자 하기 때문이다.

둘째, 상장 회사는 보통 어떻게 조작합니까?

사기 수단이 다양하다. 상장사에 비해 일반 투자자 정보가 극도로 비대칭적이어서 상장회사의 비용 행위 대부분이 노출되기 어렵다는 것은 상장회사 감독의 큰 난제다. 그러나 연구 총결산을 거쳐 상장회사의 원가행위는 두 가지 범주로 나눌 수 있다. 하나는 소득조작, 즉 이윤조작이다. 다른 하나는 현금 흐름 사기입니다. 이 문서에서는 두 가지 유형의 사기 행위를 분석하고 설명합니다.

1, 수입조작: 이런 사기는 보통 수입을 허비하고 비용을 줄임으로써 이루어진다. 특히 익숙한 고객을 통해 허위 계약을 체결하고, 판매 송장을 허비하여 수익을 늘리는 동시에, 제조 비용 상각과 관리 비용을 줄여 비용을 줄임으로써 수익을 허비하는 것이다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 예술명언) 이런 사기 행위는 법적 관점에서 불법 흔적을 발견하기 어렵고 은폐성도 강하다.

2. 현금 흐름 위조: 본질적으로 현금 흐름은 위조할 수 없습니다. 이런 행위가 있다면, 보통 불법이다. 그러나 그것은 조작될 수 있고, 이런 조작은 더욱 은폐되어 일반 투자자들이 발견하기 어렵다. 연구를 통해 상장 기업의 현금 흐름 조작에 대한 주요 접근 방식을 요약했습니다.

(1), 직접 허구 청구서, 보고서, 은행 예금 증액

(2) 미정산계좌를 이용하여 은행 예금 잔액을 조작한다.

(3) 동시에 경영현금 유입과 경영현금 유출을 허증한다.

(4) 동시에 영업 현금 유입과 투자 현금 유출을 허증한다.

(5) 투자 유입을 영업 유입으로 미화하다.

(6) 융자 유입을 경영 유입으로 미화하다.

셋째, 상장 기업의 사기 행위를 어떻게 판단할 것인가?

1, 소득사기: 이런 사기는 세 가지 지표를 통해 쉽게 문제를 발견할 수 있습니다. 하나는' 외상 매출금' 이 크게 증가하고, 다른 하나는' 재고' 가 크게 증가하는 동시에' 경영현금 흐름' 이 크게 감소하거나 음수가 되는 것입니다.

2. 현금 흐름 사기:

앞서 말씀드렸듯이 일부 상장회사들은 매우 교활해서 영업 현금 흐름에서 직접 허점을 찾을 수 없지만, 달걀이 아무리 촘촘해도 금이 간다는 속담이 있다. (윌리엄 셰익스피어, 햄릿, 지혜명언) 전문 분석을 통해 Dell 은 위에서 언급한' 주당 금량' 지표로 직관적인 판단을 하는 것 외에도 다음과 같은 보조 지표를 지원해야 한다고 생각합니다.

(1) 1 인당 임금 현금 지불이 합리적입니까? 예를 들어 램 틴 주식과 같은 치명적인 비난은 "직원에게 지급되고 사용되는 현금/직원 수" 가 비정상이라는 것입니다. 2000 년 램 틴 주식은 "직원에게 지급되고 지급되는 현금" 이 2256 만원이었고 연례 보고서는 직원 13000 명을 보유하고 있다고 주장했다. 램 틴 주식 직원 월급 145 위안, 분명히 불합리하다. 물론, 램 틴 (Lantian) 은 나중에 이들 직원 대부분이 월급이 없다고 분명히 밝혔지만, 이 설명은 설득력이 없었다.

(2) 현금으로 지급되는 사원 임금이 판매소득의 비율에 해당한다. 예를 들어 소라 형강 실적에 의문을 제기하는 이유 중 하나는' 사원에게 지급되고 사원에게 지급되는 현금' 이 판매소득의 65,438+0% 에 불과해 현저히 낮았다. 물론 정상이 아니라고 문제가 있는 것은 아니다. 이 지표에 대해 필자는 종종 세로 비교 (연례 보고서 수, 연간 보고서 수, 연간 보고서 수, 보고서 수 비교 포함) 및 가로 비교 (일반적으로 "직원 지급 및 직원 지급 현금/판매 비용" 지표와 동업 비교) 를 수행합니다. 세로든 가로든 이상이 발견되면 원인을 더 찾아야 한다.

(3) 현금 흐름과 대차 대조표 사이의 상관 관계를 살펴보십시오. 이것은 상당한 전문적인 지원이 필요합니다. 현금 흐름표에서 판매 상품이 받는 현금과 이윤표의 주요 업무 수입 간의 대응 관계, 그리고 대차대조표의 외상 매출금, 받을 어음, 예입금의 대응 관계 현금 흐름표의 "상품 지급 현금" 과 이윤표의 "주요 업무비용", 대차대조표의 "재고", "미지급금", "지급 어음", "선불금" 의 대응 관계를 확인합니다. 현금 흐름표, 이윤표, 대차 대조표 사이의 관계를 사용하여 해당 항목의 정확성을 자주 검증하지만, 발생주의 및 현금주의 전환을 수행할 때는 몇 가지 특별한 관계에 주의해야 합니다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 자기관리명언) 예를 들어 강릉차의 현금 흐름표는' 상품 판매로 받은 현금' 이 이윤표의' 주영업무수입' 보다 훨씬 낮다는 특징이 있는데, 처음에는 비정상이라고 생각했지만, 나중에' 상품 지불의 현금' 도 이윤표의' 주영업무비용' 보다 훨씬 낮다는 것을 알게 되었다. 회사의 재무감독에게 물어본 결과, 원래 회사가 은행 인수환어음을 이용해 상품을 직접 배서하여' 상품 판매로 받은 현금' 과' 상품 구매로 지불된 현금' 을 동시에 줄였다.

(4) 또한 현금 흐름표에서' 기타 경영 (투자, 자금 조달) 활동과 관련된 현금 수령' 및' 기타 경영 (투자, 자금 조달) 활동과 관련된 현금 지불' 에 특별한주의를 기울여야 한다. 이러한 현금 흐름은 많은 회사들이 현금 흐름을 조작하거나 비정상적인 현금 수지를 숨기는 이윤표의 비반복 손익 항목과 유사합니다. 특히 이러한 현금수지는 종종 정확하지 않아 경영, 투자, 자금 조달인지 알 수 없는 경우가 많다. 또한 현재 우리나라 현금 흐름표에는 현금 흐름표 항목에 대한 자세한 설명이 없어 현금 흐름표 운영자에게 큰 편의를 제공합니다. 내 접근 방식은 "다른 사업 (투자, 기금 모금) 활동과 관련된 현금 수령" 과 "다른 사업 (투자, 기금 모금) 활동과 관련된 현금 지불" 을 비정상으로 취급하는 회사, 특히 "천진 마그네틱 카드, 200/KK 와 같은 다른 업무 활동과 관련된 현금 수령" 입니다 36,365,438+065,438+0,000 원밖에 세금을 포함하지 않는 것으로 환산하면 25,276 만원의 매출이 서스펜스 상태에 있는 반면' 기타 영업활동현금 수령' 은 65,438+0,042 입니다 현재 영업 활동으로 인한 순 현금 흐름은 265,438+03,530,000 위안에 불과합니다. 2006 년 5438+0, 회사의 또 다른 항목은 통합 범위 변경이 현금에 미치는 영향-72,665,438+0,000 원입니다. 영업비와 관리비의 현금지출을 감안하면 천진자기카드는 2006 년 영업현금 순 5438+0 도 음수여야 하며, 금액도 엄청납니다. 사실 이렇게 큰 금액의' 기타 경영활동과 관련된 현금' 을 보면 이렇게 거액의 현금이 들어오고 나가는 것을 보면 회사는 무엇을 하는 것일까?

(5) "고정 자산, 무형 자산 및 기타 장기 자산이 지불하는 현금 구매" 및 "투자지불된 현금" 과 같은 특별한 주의가 필요한 프로젝트가 몇 개 더 있습니다. 과거 상장회사의 허증소득은 외상 매출금과 직접 연계되어 외상 매출금, 기타 미수금, 선불금, 받을 어음 등으로 드러날 수 있었다. (윌리엄 셰익스피어, 외상 매출금, 외상 매출금, 외상 매출금 등) 푸른 하늘 주식의 조작은 직접 외상 매출금을 증액하는 조작방식이 이미 시대에 뒤떨어졌다는 것을 보여준다. 이제 더 많은 위조된 자산이 장기 투자, 고정 자산, 건설공사, 무형 자산 등 비유동 자산으로 옮겨지고 있습니다. 예를 들어, 푸른 하늘 주식은 고정 자산과 건설공사를 직접 허비하지만, 이런 방법도 위험하다. 푸른 하늘 주식은' 흥풍 파도' 의 농목어림 고정자산을 이용해 문장 한 편을 만들었고, 일반 기업은' 고정자산' 위조를 통해 탈출하기 어려웠다. 게다가, 필자는' 장기 투자' 와' 무형자산' 을 허증하는 것이 비교적 안전하다고 생각한다. 장기 투자' 의 지분 비율이 20% 이하이기 때문에 투자 프로젝트의 지분 비율이 20% 이하인 한 일반적으로 회계사의 감사를 통과하기 쉬우며 회계사 감사의 중요성 원칙으로 자회사 이전 비용을 설정하는 것은 현장 검사가 필요 없고 안전하다. 무가치한 무형자산은 더욱 안전하다. 무형자산은 볼 수 없고, 그 가치는 인정하기가 더 어렵기 때문이다. 이러한 비리를 배경으로 상장회사의 비유동 자산 증가를 초래한 현금 유출, 특히 자본 운영이 잦은 회사는 다른 회사 (특히 계열사) 의 지분을 인수하는 경우가 많다. 이 인수된 회사들은 종종 품질이 우수하고 가격이 저렴하다는 혐의가 있고, 불량자산을 전가하는 혐의가 있다. 비유동 자산이 빠르게 성장하지만 수입이 따라가지 못하는 상장 기업의 경우 대차대조표에 따라 비유동 자산의 품질을 더 분석해야 합니다.

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국제 유명 평가기관인 비스 (Weiss) 는 최근 미국 1/3 상장회사가 재무보를 변조할 가능성이 있다고 밝혔다. 주된 이유는 "많은 회사의 경영 현금 흐름이 공개한 이윤과 매우 일치하지 않기 때문" 이라고 밝혔다. 현금 흐름 정보가 미국 상장회사의 흑자 정보 품질을 평가하는 데도 중요한 역할을 하고 있기 때문에 상장사가 현금 흐름을 조작하는 것은 합리적이라는 것을 알 수 있다. 투자자는 현금 흐름 함정을 식별하고 상장 기업의 잉여 품질을 분석하는 데 주의를 기울여야 합니다. 어쨌든 도가 한 자 높고 악마가 한 장 높다. 상장회사의 위조 수단은 끊임없이 혁신하고 있으며, 우리의 분석 방법도 끊임없이 혁신해야 한다. 컴퓨터 바이러스처럼, 새로운 바이러스가 자주 등장하고, 바이러스 백신 소프트웨어도 끊임없이 업데이트해야 한다!

첨부 파일:

1 및 20 10 상장 기업의 주당 순이익 포함 (순위)