첫째, 회사 소개

산둥 야오 보 (Yao bo) 는 중국 최고의 제약 산업입니다. 회사는 1970 에 설립되어 2002 년 상하이 증권거래소에 상장되었다. 그 제품에는 성형병, 갈색병, 앰플병, 규제병, 부틸 고무플러그, 알루미늄 뚜껑 페트병 등 6 대 시리즈, 사양 1000 여 개가 포함되어 있습니다. 의약품 기업에' 병+플러그+커버' 를 제공하는 전 과정 서비스를 제공할 수 있으며, 상약그룹, 광약그룹, 하약주식과 합작하여 회사 성형병 시장 점유율이 80% 이상이며 국내 두 곳의 중성붕실리콘 성형병 포장재 회사의 승인 서류 중 하나이다. 회사 경영진의 지분 플랫폼 (박신련 투자) 은 회사의 지분 7.25% 를 보유하고 있다. 인센티브 펀드 제도도 있고, 각종 인센티브가 마련되어 있고, 실적 석방 동력이 충분하다.

20 19 각 제품의 영업수익으로 볼 때 성형병은 회사 수익의 최대 원천으로 52.24% 를 차지한다. 갈색 병은 29.8%, 부틸 고무 플러그는 8.835, 관병은 6.23%, 다른 두 가지는 비교적 작다.

둘째, 산업 변화

1. 업계 규모: 의료용 포장재는 약품과 직접 접촉하는 내부 포장재입니다. 최근 몇 년 동안 중국인의 생활수준과 건강관념이 높아지고 정부의 의료위생사업에 대한 투자가 늘면서 중국 의약포장시장은 빠른 성장을 맞았다. 20 18 년, 중국 의약포장업계 시장 규모는 1068 억원으로 전년 대비 10.6% 증가하여 전체적으로 글로벌 성장률보다 높았다.

그 중에서도 의료용 유리는 의료용 포장재의 중요한 구성 요소로서 주사제, 수액약, 경구제, 보건품 등을 포장하는 데 자주 쓰인다. 최근 5 년 동안 우리나라의 의료용 유리 시장 규모는 전반적으로 상승세를 보이고 있으며, 2065,438+08 년에는 265,438+0 억 9400 만 위안으로 약 20% 를 차지하고 있다.

의료용 유리는 장기적인 안전성으로 의약포장 분야에 널리 사용되고 있으며, 줄곧 물침제와 얼린 가루침약의 필수 포장재로 여겨져 대체불가의 지위를 가지고 있다. 내수성에 따라 저에서 고까지 의료용 유리는 나트륨 칼슘 유리, 저붕실리콘 유리, 중붕실리콘 유리로 나눌 수 있다.

현재 우리나라 의용 유리는 여전히 저붕실리콘 유리와 나트륨 칼슘 유리를 위주로 하고 있다. 중국 의료용 유리 패키지 심도 조사 및 투자 전략 보고서 (20 19 판) 에 따르면 20 18 년 국내 의료용 유리 중 붕소와 실리콘의 사용량은 7-8% 에 불과했다. 하지만 미국, 유럽, 일본, 러시아가 모든 주사제와 바이오제제를 중성 붕규산염 유리로 포장해야 했기 때문에 중붕규산염 유리는 외국 제약 산업에서 널리 사용되고 있다.

2. 주사제 일관성 평가 정책이 점차 보급되고 약용 유리가 중붕규산 유리로 업그레이드되었다.

20 17 5438+00 년 6 월, 중공중앙사무청, 국무원 사무청은' 승인제도 개혁 심화에 대한 의약의료기기 혁신 장려에 대한 의견' 을 공동 발간했다 20 17, 1 1 10 월, CDE 는' 상장 화학 제네릭 의약품 (주사) 일관성 평가 기술 요구 사항 (의견 초안) 을 발표했습니다 저 붕규산 유리와 나트륨 칼슘 유리는 권장하지 않습니다. 20 19, 10 년 6 월, NMPA 는' 화학주사 모조의약품 품질 및 효능 일관성 평가 기술 요구 사항

현재, 외국 제약업체들은 일반적으로 중성 실리콘유리를 약용 유리의 재료로 선택하고 있다. 국내 소수의 합자기업을 제외하고 의약품 포장에 사용되는 유리병의 대부분은 일반 나트륨 칼슘 유리와 저붕실리콘 유리입니다. 주사제 일관성 평가의 보급은 우리나라의 약용 유리 산업 업그레이드의 길을 열어 나트륨 칼슘 유리, 저붕실리콘 유리에서 중붕실리콘 유리로 점진적으로 전환될 것이다.

셋째, 비즈니스 분석

1. 성형병: 이 회사는 중국 성형병의 리더입니다. 상장 초기에 국내 성형 약용 유리병의 시장 점유율이 70% 이상에 달했다. 회사는 20 14 가 면죽성보를 성공적으로 인수한 이후 본사의 기술 및 생산성 우위와 포두강리의 비용 우세에 힘입어 남쪽에서 북쪽으로 페니실린병 전국 시장을 통합했다. 현재 시장 점유율이 80% 이상으로 상승해 업계 선두가 확고할 것으로 예상된다.

2. 갈색 병: 보수적으로 시장 점유율이 50% 이상인 것으로 추산되며, 그 중 수출비율은 70% 정도이다. 회사의 갈색 병은 중급 하이 엔드 시장, 특히 건강 제품 시장과 화장품 시장에서 좋은 평판을 얻었습니다. 20 15 ~ 20 18, 종려병 평균가격이 크게 올라 회사의 새 가마 생산능력이 증가했다. 원자재 가격 상승으로 생산 원가가 상대적으로 안정되었다. 회사는 면죽에 종려병 작업장을 새로 추가하면 회사의 생산능력이 더욱 석방되어 회사가 시장 점유율을 더욱 높일 수 있게 된다.

3. 제어병: 제어병은 유리관 가공을 아웃소싱할 수 있고, 제병 문턱을 어느 정도 낮출 수 있기 때문에 경쟁업체들은 상대적으로 많고, 회사는 제어병 방면에 비교적 규모가 큰 기업이다.

4. 중붕실리콘유리병: 산둥 야오보는 중국 최초이자 세계 6 번째로 중성붕실리콘유리 (I 급 유리) 성형병 생산 기술을 보유한 기업으로 이미 기본적으로 수입 대체품을 실현하였다.

이 중 중붕실리콘 성형병: 중붕실리콘 유리가 녹은 후 점도가 높아 거품이 잘 배출되지 않아 생산이 어렵다. 제병 기술의 우세로 회사는 2006 년에 중실리콘제 제품을 시장에 내놓았다.

회사 20 19 년 6 월 발표, 날로 늘어나는 시장 수요를 충족시키기 위해 3 억 9800 만 원을 투자하여 1 급 몰드병 공장을 증축할 계획이다. 이 중 2 억 7 천만 원은 1 급 몰드병 공장,1.91.. 출산 후, 20265.438+0 연간 소득 654.38+650 억원, 20265.438+0 이윤 총액은 4490 만원으로 예상된다. 프로젝트가 속속 가동됨에 따라 작업장 분담 비용은 점차 줄어들고 연간 이윤은 점차 증가할 것이다.

그 중 중붕실리콘제어병: 현재 국내 기업들은 short, NEG 등 외자업체에서 중붕실리콘 유리관을 많이 구입하고 제조 중 붕실리콘제어병을 자르고 있다. 회사는 또한 중실리콘 보관 드로잉 기술을 적극적으로 개발하고 있다. R&D 가 성공적이고 품질이 안정적이면 회사에서 중실리콘으로 병을 통제하여 마진율을 높이는 데 도움이 될 것이다.

5. 부틸 고무 코르크: 의료용 유리 외에도 회사는 제약회사에 코르크와 뚜껑의 전방위 서비스를 제공한다. 이 가운데 천연고무세인은 2004 년 전국적으로 많은 불량문제로 금지됐고, 정기고무플러그는 국내에서 유일하게 사용되는 약물 고무플러그가 됐다. 정기고무마개는 2003 년에 미리 배치돼 이듬해 판매에 들어갔다. 20 18 년 매출은 40 억 2 천만 건으로 전국 시장 점유율의 약 10% 를 차지하며 업계에서 가장 많이 판매된 기업 중 하나입니다.

6. 고객 우세: 이 회사는 4000 여 곳의 고객을 보유하고 있으며, 그 중 약 기업 3000 여 곳이 있으며, 사이노피-안반트, 화이자, 노바, 브링거은그한, ge, 항서, 창장, 지루, 맑은 날씨, 복성의약그룹, 화윤그룹과 함께 있다.

7. 외국 시장을 적극적으로 확대: 회사는 유럽, 미국, 러시아, 일본, 한국, 동남아시아 등의 국가와 지역을 수출하고, 수출 수입은 20 14 년 4 억 7 천 3 백만에서 20 18 년 6 억 7 천 9 백만으로 증가했다 향후 EU, 중동, 남아프리카, 북미, 브라질, 동남아시아에 영업 사무소를 설립하여 해외 판매 증가를 확대할 계획입니다.

넷째, 재무 분석

1, 성장력이 강하다. 최근 몇 년 동안, 회사의 실적이 급속히 증가하여 소득 증가율은10-15% 로 유지되었습니다. 20 16 이후 귀모 순이익이 30% 이상 증가하여 매출 증가율보다 빠른 주된 이유는 1) 제품 구조 최적화, 높은 매출 총이익 1 급 몰드병, 종려병 점유율이 꾸준히 증가하고 있기 때문입니다. 2) 전체 제품 라인과 산업 체인 패턴은 구매 및 관리 비용의 감소, 매출 금리 인상 및 비용 비율의 기본 평평 또는 약간 하락을 반영하는 명백한 규모의 생산 우위를 형성했습니다. 3) 인센티브가 마련되어 있고, 회사는 충분한 동력으로 실적을 석방한다.

수익성이 점차 향상되었습니다. 회사 20 19 년 매출 총이율은 36.9 1% 로 전년 대비 0.92% 포인트 상승했다. 20 15 이후 5 년 연속 매출 총이익률이 증가하면서 회사의 순이익률도 계속 높아지고 있다. 마오금리 인상 뒤에는 회사의 여러 해자가 있어 지속가능하다. 구체적으로 다음과 같은 측면에 반영됩니다. 첫째, 성형 병 레일의 특성과 산업 집중도가 높아 회사가 일정한 가격 능력을 가질 수 있게 되었습니다. (윌리엄 셰익스피어, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 성공명언) 둘째, 회사의 우수한 비용 관리 능력, 생산 공정 개선 및 최적화, 생산 효율성 및 제품 합격률 향상 셋째, 회사 1 급 병 등 하이엔드, 높은 문지방 제품의 비중이 지속적으로 높아지고 있다.

현금 흐름이 양호하다. 회사의 장기 순 현금 비율이 1 을 초과하고 순 경영 활동이 순이익을 훨씬 능가하며 회사의 현금 회수 능력이 상당히 강하다.

동사 (verb 의 약어) 평가

시장 기관에 따르면 회사의 2020 년 순이익은 약 5 억 8600 만 원, 회사의 현재 시가는 357 억 원으로 해당 PE 가치는 약 60 배에 달할 것으로 전망된다. 시장 예상 순이익 증가율은 27.74% 로 페그 = 2.1에 해당한다. PE 와 PEG 의 관점에서 볼 때, 회사의 현재 평가는 과대평가이다. 현재 시장 증가자금이 비교적 많아 단기적으로는 추세가 남아 있지만, 자금 철수를 경계해야 하며, 가격이 높다.