회사 평가에는 몇 가지 정량적인 방법이 있지만, 운영 과정에서 몇 가지 질적 요소를 고려해야 한다. 전통적인 재무 분석은 단지 가치 평가 참조를 제공하여 회사의 가치 평가의 가능한 범위를 결정할 뿐이다. 시장 및 회사 상황에 따라 다음과 같은 평가 방법이 광범위하게 채택됩니다.
1. 회사법과 비교
먼저 업계 비상장 회사와 비교 가능하거나 참조 가능한 상장 회사를 선택하고, 유사 회사의 주가 및 재무 데이터를 기준으로 주요 재무 비율을 계산한 다음, 이러한 비율을 시장 가격 승수로 사용하여 P/E (가격/이익비), P/S 법 (가격/판매 금액) 과 같은 대상 회사의 가치를 추정해야 합니다.
현재, 국내 벤처 투자 (VC) 시장에서, 주가수익률법은 흔히 사용되는 평가 방법이다. 상장 기업의 주가 수익 비율에는 두 가지가 있습니다.
후행 주가 수익 비율은 현재 시가/회사의 이전 회계 연도 이익 (또는 이전 12 개월 이익) 입니다.
미래 주가 수익 비율은 현재 시가/회사의 현재 회계 연도 이익 (또는 미래 12 개월 이익) 입니다.
투자자는 한 회사의 미래에 투자하고, 그 회사의 미래 경영 능력에 현재 가격을 제시하기 때문에, 주가수익률법으로 다음과 같이 평가한다.
기업 가치 = 예측 주가 수익 비율 × 회사의 미래 이익 12 개월.
회사의 미래 12 개월 이익은 회사의 재무 예측으로 추정할 수 있으므로 가치 평가의 문제는 어떻게 예측 주가수익률을 결정할 것인가이다. 일반적으로, 주가수익률을 예측하는 것은 역사적 주가수익률의 할인이다. 예를 들어, 나스닥의 한 업종의 평균 역사적 주가수익률은 40 이므로 예측한다.
실측 주가수익률은 30 정도이다. 같은 업종, 같은 규모의 비상장 회사의 경우 참조 예측 주가수익률을 다시 할인해야 합니다. 약 15-20 입니다. 같은 업종의 소규모 창업회사의 경우 참조 예측 주가수익률은 7- 10 으로 재할인해야 합니다. 이는 현재 국내 주류의 외자 VC 투자가 기업 평가의 주가수익률의 배수라는 것을 의미한다.
예를 들면 다음과 같습니다.
한 회사가 융자 후 이듬해의 이윤이 654.38 달러 +0 만 달러라고 예측한다면 이 회사의 가치는 대략 7-654.38 달러 +0 만 달러이다. 만약 투자자가 200 만 달러를 투자한다면 회사는 약 20 ~ 35% 의 주식을 매각할 것이다.
수입은 있지만 이윤은 없는 회사에게는 주가수익률이 무의미하다. 예를 들어, 많은 신생 회사들이 수년 동안 긍정적인 예측 이익을 달성하지 못했기 때문에 P/S 방법으로 평가할 수 있습니다. 일반적인 방법은 P/E 법과 같습니다.
비교 거래법
초창기 회사와 같은 업종에 있고 가치 평가 전 적절한 시기에 투자와 인수를 한 회사를 선택하다. 자금 조달 또는 M&A 거래의 가격 책정을 참조하여 유용한 재무 또는 비재무 데이터를 가져오고 해당 자금 조달 가격 승수를 계산하여 대상 회사를 평가합니다.
예를 들면 다음과 같습니다.
A 회사는 방금 융자를 받았고, B 회사는 업무분야에서 A 회사와 같고, 업무규모 (예: 수입) 는 A 사의 두 배라면, 투자자의 B 회사에 대한 평가는 A 사의 두 배 정도 되어야 한다. 예를 들어, 대중 매체는 프레임 워크 미디어와 군중 미디어를 각각 병합하며, 한편으로는 분단의 시장 매개 변수를 기반으로 하며, 프레임 워크의 평가는 군중 평가의 근거가 될 수 있습니다.
거래법보다 시가를 분석하지 않고, 동종 회사 융자 M&A 가격의 평균 프리미엄 수준만 집계한 다음 이 프리미엄 수준을 사용하여 대상 회사의 가치를 계산합니다.
3. 할인된 현금 흐름
이것은 비교적 성숙한 평가 방법이다. 회사의 미래 잉여 현금 흐름과 자본 비용을 예측하여 회사의 미래 잉여 현금 흐름을 할인함으로써 기업 가치는 미래 현금 흐름의 현재 가치입니다. 계산 공식은 다음과 같습니다.
기업 가치
여기서 n 은 자산의 수명입니다. -응?
CFt 는 t 년간의 현금 흐름입니다. -응?
R 은 예상 현금 흐름 위험을 포함하는 할인율입니다. 저장?
할인율은 예측 위험에 대처하는 가장 효과적인 방법입니다. 신생 회사의 예측 현금 흐름은 불확실성이 크며 할인율은 성숙 회사보다 훨씬 높기 때문입니다. 초창기 기업이 종자자본을 찾는 자금비용은 50%- 100% 사이일 수 있으며, 초기 창업기업은 공개됐다.
회사 자금 비용은 40%-60%, 후기 창업회사 자금 비용은 30%-50% 입니다. 반면 경영기록이 비교적 성숙한 회사 자금 비용은 10%-25% 사이입니다.
이 방법은 케이리가 서공그룹을 인수하는 것과 같은 성숙한 사기업이나 상장회사에 더 적합하다.
4. 자산법?
자산법은 신중한 투자자가 대상 회사와 같은 효용을 가진 자산 공격의 인수 비용보다 더 높은 가격을 지불하지 않을 것이라고 가정합니다. 예를 들어, 중해유는 유니코를 경매하여 석유 매장량에 따라 회사를 평가한다.
이 방법은 가장 현실적인 데이터를 제공하며, 일반적으로 회사 발전에 드는 자금을 기준으로 합니다. 그 단점은 가치가 사용된 자금과 같다고 가정하고 투자자들은 회사 경영과 관련된 모든 무형의 가치를 고려하지 않았다는 점이다. 게다가, 자산법은 미래의 경제적 이익 예측의 가치를 고려하지 않는다. 그래서 자산법은 회사에 대한 평가로 결과가 긍정적이다.