저자: 윤해교, 중천화보 수석 고문
도시 투자 회사는 일종의' 특수한' 회사이다. 지방정부와 해당 부처 및 기관이 재정지출이나 토지, 지분 등을 통해 설립한 경제주체로, 정부 투자 프로젝트의 융자 기능을 맡고 독립 법인 자격을 갖추고 있다. 광의성 투자회사는 도시 건설, 캠퍼스, 교통투자, 수무투자, 농업투자, 문화관광투자 등 각종 플랫폼 회사를 포함한다.
도시 투자 회사는 매우' 특색 있는' 회사이다. 천하에는 부처가 없고, 천하에는 사국이 없다. 이는 일반 선관리와는 다르다. 예를 들어, 재정국은 재정부에 소속되어 있으며, 독립된 개인으로서 도시의 전반적인 발전에 힘쓰고 있다.
도시 투자 회사는 매우' 특색 있는' 회사이다. 그것은 정부와 기업의 단결의 맥락에서 확립되어 정책의 영향을 받는 유전자를 남겼기 때문에 정책의 강력한 영향으로 시장화의 변화와 발전을 추구하는 것은 장기적인 명제가 될 것이다.
첫째, 도시 투자 기업의 기본 상황
1. 도시 투자 기업의 기본 포지셔닝 및 기능
성투회사는 지방정부가 출자하여 주로 기반시설과 토지 개발에 종사한다. 따라서 도시 투자 회사 뒤에는 종종 정부의' 보이지 않는 배서' 가 있다. 이들의 기본 포지셔닝은 지방정부의' 융자 플랫폼',' 투자 전달체',' 정부 제 2 재정' 으로 융자와 투자의 두 가지 기본 기능을 갖추고 있다.
2. 도시 투자 기업의 비즈니스 모델 및 수익 모델
전형적인 정부 융자 플랫폼에는 두 가지가 있다. 하나는 지방정부를 위한 융자이고, 이것은 일종의 융자 수단이다. 또 다른 하나는 지방정부를 위한 프로젝트로, 건설을 위탁하는 방식을 통해 지역 내 도시기반시설 및 보조시설 건설 운영, 토지개발정리, 안치주택 건설 등 정부 공익성 사업을 맡는 것이다.
프로젝트 건설 유형을 예로 들다. 일반적으로 이런 기반시설 건설은 공익성이나 준경영성으로 프로젝트 완료 차원에서 이윤을 내기 어렵다. 주요 수입원은 정부의 일정한 건설비와 재정 보조금이다. 하지만 이러한 프로젝트들은 주기가 길고 투자액이 많고 환불이 느리기 때문에 정부가 도시 투자회사에 제때에 지불하지 못하게 되는 경우가 많습니다. 건설비는 일년 내내 성투자회사의 대차대조표에 채권으로 걸려 있어 이들 기업의 수입과 현금 흐름이 불안정하고, 상환능력과 위험방지 능력이 심각하게 부족하다.
도시 투자 기업과 지역 부채 간의 관계
지방정부가 지방채 발행을 허용하기 전에 도시 투자 융자 체계는 지방재정 예산 체계와 매우 연계되어 있다. 지방채 도입 후 교체 가속화. "2 트랙 시스템" 하에서 도시가 투하한 프놈펜 속성이 강화되었다. 지방채 교체 후 역사의 유류 문제가 철저히 잘렸다. 논리적으로 말하면, 도시 투자는 더 이상 지방재정의 혜택을 받지 않는다.
지방의 숨겨진 채무와 지렛대 제거의 압력이 눈에 띄게 상승하면서 정책은 점차 힘과 리듬의 균형을 찾고 있다.
암묵적 부채에는 표준 정의가 없습니다. 명시적 채무의 정의와 정부가 직접 상환 책임을 지는지 여부를 추론하다. 숨겨진 채무란 정부가 상환 책임도 보험도 구조 책임도 없는 채무를 말한다. 그러나 이런 채무가 위기에 처하면 정부가 개입하여 공익의 관점에서 책임을 질 수밖에 없다. 더 직접적인 판단은 20 15 이후 형성된 비지방채 형태의 채무가 지방정부가 책임을 지는 한 보이지 않는 채무일 수 있다는 것이다.
부채의 구체적 형태에서 대출과 신탁융자는 숨겨진 채무가 있을 가능성이 더 높다. 자금 조달 플랫폼의 경우, (기타 AR-기타 채무) 도 숨겨진 부채의 원천이 될 수 있습니다.
수년 동안 지방 정부의 인프라 자금 조달 요구를 충족시키기 위해 도시 투자 회사는 플랫폼 신용, 도시 투자 부채, 비표준 자금 조달 및 기타 모델을 통해 자금을 조달했으며, 지방 정부에 의해 많은 부채로 인해 많은 지역 암묵적 부채가 발생했습니다. 2065 년 438+08 년 약 5 1 조, 연평균 이자 지출은 3 조 이상
둘째, 도시 투자 기업의 발생과 발전
성투기업은 중국의 독특한 투자융자 체제, 중앙과 지방정부의 통치 구조 및 그에 상응하는 금융체계에 뿌리를 두고 있다. 성투사는 이런 복합체제 하에서 탄생한 특수한 산물이다. 중국 체제의 변천에 따라 성투업의 발전도 상응하는 법칙을 보이고 있다.
전체 개발 과정에서 도시 투자 기업은 1992 에서 시작되었습니다. 2008 년에 인프라는 반주기 조정의 역할을 맡았다. "4 조" 정책의 좋은 환경에서 업계 전체가 빠른 성장을 보이고 있다. 20 10 이후 도시 투자 회사의 규제 정책은 점차 긴축되고 있다. 이 과정에서도 느슨한 정책이 조정으로 작용하지만 앞으로 몇 년 동안은 큰 느슨한 정책을 만나기가 어려울 수 있다. 공기업 개혁의 새로운 라운드에서 종합정책감독이 엄격하고, 융자 채널이 제한적이며, 조혈능력이 약하기 때문에, 전환발전은 여전히 도시투자회사의 주요 선율로 남아 있다. 그 발전 과정에 따라 크게 네 단계로 나눌 수 있다.
1 단계 (1992- 1997) 는 첫 번째 도시 투자 기업 상하이 도시 투자 설립을 시작으로 도시 투자 기업의 탐구와 실천의 길을 열었다.
2 단계 (1998-2008) 는 1998 의' 순호 모델' 을 대표해 대량의 도시투자회사가 생겨나 대량의 융자와 도시투자를 시작했다.
2009-20 14 3 단계,' 4 조' 투자 계획을 상징하며, 정책이익은 도시투자업계를 빠르게 발전시켰고, 이런' 야만적' 성장은 이들 플랫폼 회사들의 자산, 관리 등에 숨겨진 위험을 남겼다.
4 단계 (20 15)-현재까지 20 14 말 43 호 문서와 201
2009 년 이후 도시 투채 정책의 팽팽한 발전을 빗어 3 년 주기를 보여 주었는데, 구체적으로 2 년 여유, 1 년이 빡빡하다.
20 18 국무원 상무회가 "금융기관이 시장화 원칙에 따라 융자 플랫폼의 합리적 융자 수요를 보장하고 필요한 건설사업에 자금실패와 썩은 꼬리를 피하도록 유도한다" 고 제안한 이후 도시투자 정책은 새로운 느슨한 단계로 접어들었다. 한편, 전염병 충격과 경제 하행 압력 하에서 정책이 적극적으로 헤지되고, 도시 투자 정책 환경이 계속 완화되는 것은 큰 확률 사건이 될 것이다. 이에 따라 이번 도시 투자 정책의 완화 주기가 더 길어질 것으로 전망된다.
셋째, 도시 투자 기업의 변화
성투기업의 가능한 유형은 청산취소형, 공익성 국유기업, 시장화 운영형 기업이다.
1. 청산 취소
성투기업의 정부 융자 기능이 단속되자 융자 기능을 갖춘 순융자성 투자회사는 존재의 의미를 잃고 변신하지 않고 청산되는 운명에 직면했다.
자원 통합은 공공 복지 국유 기업으로 재구성됩니다.
도시 투자 회사는 여전히 도시 건설의 주력군이 될 수 있다. 수년 동안, 도시 투자회사는 투자 융자 주체로서 인프라 건설과 공공재 서비스에 많은 경험을 쌓았으며, 정부와 장기적으로 밀접한 관계를 맺고 있다. 개조 후에도 도시 건설에 비교적 좋은 선택이다. 따라서 많은 도시 투자 회사들에게 인프라를 공익성 공기업으로 전환하는 것이 더 가능성있는 방향과 경로입니다.
지역 도시 투자 자원을 통합하여 비교적 규모가 큰 그룹 기업을 설립하다. 도시 투자 자원이 분산된 지역에서는 합병을 통해 비교적 규모가 큰 공익성 공기업으로 전환될 가능성이 높다. 합병자원 선택에서 비슷한 업무를 하는 도시투자회사를 합병해 규모화 경영의 장점을 발휘할 수 있다. 마치 충칭수무그룹과 충칭시 수리투자회사가 합병하는 것과 같다. 변환 후, 원래 기업의 채무는 일반적으로 새 회사가 상속하며, 그 업무는 시장화될 것이다. 일반적으로 BOT, PPP 모델, 정부 구매 등을 통해 지역 인프라 건설과 국유자산 운영 임무를 합법적으로 수행합니다.
3. 시장화 경영 기업
관련 전문 자격, 시장 경쟁력, 규모, 관리 규범을 갖춘 금융 플랫폼 회사의 경우 기존 채무를 적절히 처리하여 정부 융자 기능을 박탈하고 일반 기업으로 전환할 수 있습니다. 전형적인 사례 중 하나는 충칭시 투신 시스템으로, "8, 8, 5" 입니다. 이 과정에서 두 가지 성공 사례가 있는데, 충칭 교통관광투자그룹 유한공사와 충칭 에너지투자그룹은 도시투자회사에서 경영국유기업으로 전환됐다.
단기적으로 도시 투자 회사의 변화는' 표상' 으로, 도시 투자의 본질을 바꾸지 않았다. 상용화는 안정적인 현금 흐름이 있는 자산을 만들어 정부 공익사업의 부담에서 벗어나야 한다.
장기적으로, 도시 투자 회사의 변화의 목적은' 재편' 하고, 채무 재편을 실현하고, 지방정부의 채무 위기를 해소하는 것이다. "일괄 취소, 통합, 개조" 라는 생각에서 자산 이전 및 통합 개편이 더욱 빈번해지고 도시 투자 회사에 미치는 영향이 크며, 통합과 통합측이 모두 도전으로 가득 차 있습니다.
저자: 윤해교 중천화프 수석 고문. 하얼빈 사범대학, 쌍학사, 2 년간의 기업관리 컨설팅 경험이 있다. 그의 전문 컨설팅 분야는 그룹 통제, 조직 설계, 인적 자원 등을 포함한다. , 급여 체계 설계와 성과 체계 설계 방면에 풍부한 실무 경험이 있다. 급수회사, 리조트, 전자기술, 도시투자회사 등 여러 기업에 복무한 적이 있다. 강력한 분석과 문제 해결 능력.