보험자금과 자본시장의 융합은 보험투자 수익률을 높여 보험업 경쟁력을 강화하는 필연적인 요구다. 보험업이 발달한 나라에서는 보험업의 발전이 자본시장과 불가분의 관계에 있다. 그러나 중국에서는 자본시장의 미비로 보험자금과 자본시장의 연계가 약하다. 이 글은 모델을 만들어 둘 사이의 게임 관계를 분석하고 이를 바탕으로 우리나라 보험자금과 자본시장의 양성 상호 작용을 촉진하여' 윈윈' 을 실현하는 대책건의를 제시했다.
[키워드] 보험 기금; 자본 시장 약한 도킹 게임 이론
보험자금 운용은 현대보험업의 생존과 발전의 중요한 기둥으로 자본시장과 자연스럽고 지속적인 관계를 맺고 있다. 보험업은 자본시장의 발전과 보완에서 대체불가의 역할을 하고 있으며, 자본시장은 오히려 보험업의 발전을 촉진하고 발전을 위한 플랫폼을 제공한다. 국제 경험에 따르면 한 국가 또는 지역 보험업의 발전은 자본 시장의 개선과 양의 관계가 있음을 보여준다. 즉, 선진 보험업계는 건전한 자본시장이 필요하고, 건전한 자본시장도 대량의 보험자금의 지원과 불가분의 관계에 있다. 양자는 서로 보완하고 서로 영향을 미친다.
첫째, 보험 기금과 자본 시장 간의 상호 작용 현황
(a) 선진 보험 국가 보험 기금 및 자본 시장 심층 통합
금융 세계화와 통합이 발달하면서 보험업계의 경쟁이 치열해지고 보험자금의 운용이 보험업 발전의 생명선이 되었다. 선진국 보험자금 운용은 전반적으로 다양화되면서 자본시장, 투자주식, 채권 등 증권의 비율이 높아져 보험시장과 자본시장의 심도 있는 융합과 양성 상호 작용을 보이고 있다.
한편으로는 성숙한 자본시장이 보험업의 발전에 중요한 추진 역할을 했다. 성숙한 자본시장 투기성이 상대적으로 약하여 발행사의 가치를 실감나게 반영하고, 시장가격위험을 약화시키고, 보험업의 안정적인 발전을 위한 중요한 보장을 제공한다. 보험업 선진국들이 경쟁이 치열해지고 보험수익이 줄어드는 상황에서도 여전히 자본시장의 높은 투자수익률로 보험자금의 높은 수익률을 보장할 수 있다. 예를 들어, 1975- 1992 기간 동안 미국의 보험 수익률은 -8.02%, 영국은 -8.72%, 프랑스는-1/KK 였다 이 점은 아래의 보험자금 운용 구조표와 각국의 수익성비교에서도 알 수 있다 (표 1 표 2 참조).
반면에 보험업의 발전은 자본 시장의 보완을 크게 촉진시켰다. 선진 보험업계는 거액의 안정적인 보험자금을 축적해 자본시장에 장기적이고 안정적인 자금원을 제공하고 자본시장의 확대를 촉진시켰다. 한편 보험자금은 이성적인 보험시장 주체와 효과적인 보험감독체계를 갖추고 있어 보험자금과 자본시장의 심도 있는 융합이 자본시장 주체의 성숙과 시장 효율성 향상을 더욱 촉진시켜 자본시장 구조의 부단한 개선에 적극적인 역할을 했다.
(b) 중국 보험 기금과 자본 시장 간의 연계가 약하다.
중국 보험업계가 보험투자 경로를 넓히고 보험업과 자본시장이 잘 맞붙는 논의는 오랜 역사를 가지고 있으며 정책도 점차 완화되고 있다. 1999 10 국무부 승인 보험자금은 투자증권투자펀드를 통해 간접적으로 주식시장에 진출할 수 있어 우리나라 보험자금이 주식시장에 진입하는 시작을 상징한다. 2004 년 2 월,' 자본시장 개혁 개방과 안정적인 발전을 촉진하는 국무부의 의견' 은' 보험자금이 다양한 방식으로 자본시장에 직접 투자할 수 있도록 지원' 을 분명히 제시했다. 보험자금이 직접 시장에 진입하는 정책이 녹기 시작했다. 2005 년 2 월, 보감회, 은감회, 증권감독회가 공동으로' 보험기관 투자자 주식투자거래와 관련된 문제에 대한 통지',' 보험회사 주식자산관리지도',' 보험자금 주식투자 관련 문제에 관한 통지' 등의 보조서류를 제정해 보험자금이 주식시장에 직접 투자하여 실질적인 운영 단계로 들어갔다. 2006 년' 보험업 개혁 발전에 관한 국무원의 약간의 의견' 이 출범했고, 2006 년 6 월 보험감독회는' 보험기관 투자상업은행 지분에 관한 통지' 를 발표하여 보험자금을 자본시장에 더욱 도입하도록 추진했다.
관련 정책의 지지로 보험투자수익률이 다소 반등했고, 보험자금 입시장 규모 확대도 2006 년 중국 주식시장의 지속적인 우시장을 어느 정도 지지했지만, 본질적으로는 이러한 정책의 완화가 근본적으로 중국의 주도투자 모델을 바꾸지 않았다. 보험자금과 자본시장의 상호 발전은 실제로 형성되지 않았다. 우리나라 자본시장이 성숙하지 않아 보험기관의 경영 기술이 부족하기 때문에 우리나라 보험자금 운용은 줄곧 자금 안전을 보장하는 데 지나치게 치중해 왔으며, 그 수익성을 소홀히 하여 보험자금을 효과적으로 이용하지 못했다. 보험회사의 투자 채널이 좁고 자금 운용 구조가 단일하다. 보험 총자산의 90% 는 여전히 고정 수익류 제품에 투자하고 있으며, 은행 예금 비율은 줄곧 높은 수준을 유지하고 있다. 은행 예금과 국채만이 투자의 70% 를 차지하지만 자본 시장에 투자하는 점유율은 매우 작아 보험 자산이 막대한 금리 위험에 노출된다. 최근 몇 년 동안 보험자금이 끊임없이 물주식시장을 시험해 자본시장의 발전에도 어느 정도 지지역할을 했지만 자본운용의 성과는 여전히 낙관적이지 않다. 각 보험회사가 고수하는 투자이념은 여전히 신중하고 소극적이다. 전반적으로 우리나라 보험자금과 자본시장 간의 연계가 약하며 (표 3 과 표 4 참조), 보험자금과 자본시장의 상호 작용이 제한되어 있음을 보여준다.
둘째, 보험 자금과 자본 시장 간의 상호 작용에 대한 게임 이론 설명
보험자금과 자본시장의 밀접한 관계를 감안하여 우리는 게임론과 상술한 사실에 근거하여 동적 게임 모델을 세웠다. 그것들 사이의 상호 작용을 좀 더 명확하게 설명하기 위해서, 우리는 먼저 각각 2 단계 모형도를 만든 다음, 그것을 완전한 게임 모델로 귀결한다.
먼저 1 단계 관계 (그림 1 참조) 를 설명하고 N 이 자본 시장을 나타낸다고 가정합니다. P 는 보험 기금의 투자 의사 결정자를 나타냅니다. 지불조합 전항은 자본시장의 효용 (효용 향상은 자본시장의 완벽성과 성숙도 향상을 의미) 을 나타내고, 후항은 보험회사가 자본투자로부터 얻은 이익 지불을 나타낸다. 여기서 매개변수 m 과 n, m≥0, n≥0 을 설정합니다.
이 단계에서, 당연히 먼저 자본시장의 유형을 선택해야 한다. 성숙하거나, 완벽하거나, 완벽하지 못하다. 이것은 전제 조건입니다. 그런 다음 보험 투자 의사결정권자가 더 높은 투자 수익을 얻기 위해 보험 자금을 자본 시장에 투입할 것인지, 어떤 비율로 진입할 것인지를 결정합니다.
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독서 확장: 보험을 사는 방법, 어느 것이 좋은지, 보험의 이 구덩이들을 피하는 방법을 가르쳐 준다.