레맨 브라더스가 파산한 원인을 간단히 분석해 보자.

첫째, 미국 서브 프라임 모기지 위기로 인해 금융 폭풍이 발생했습니다.

리먼 브라더스의 도산은 2007 년 여름 이후 미국의 서브 프라임 모기지 위기와 불가분의 관계에 있기 때문에 리먼 브라더스의 문제를 분석하려면 미국의 서브 프라임 모기지 위기를 언급하지 않을 수 없다.

서브 프라임 모기지 문제와 그에 따른 지불 위기의 가장 근본적인 원인은 미국의 집값 하락으로 서브 프라임 차용인의 상환 능력이 하락했기 때문이다. 하지만 과거에는 모든 부동산 시장의 변동이 달랐다. 이번 서브 프라임 위기는 전체 증권시장의 가격 조정, 특히 파생품을 불러일으켰다.

둘째, 리먼 브라더스 자체의 이유

1) 익숙하지 않은 업무에 진입하여 발전이 너무 빨라서 업무가 너무 집중되었다.

일류 투자은행인 리먼 브라더스는 전통적인 투자은행 업무 (증권 발행 및 인수, 인수 컨설턴트 등) 에 주력하고 있습니다. ) 오랫동안. 90 년대 들어 고정수익 상품과 금융 파생물의 보급과 거래의 급속한 발전에 따라 레먼 브라더스도 이들 분야의 업무를 대대적으로 확대하고 큰 성공을 거두며 월가의' 채권의 왕' 으로 불린다.

2000 년 이후 부동산, 신용 등 비전통적인 사업이 번창하면서 레맨 브라더스는 월스트리트의 다른 은행들과 마찬가지로 이런 업무에 발을 들여놓기 시작했다. 이것은 이해할 수 있지만 리먼의 확장 속도가 너무 빠르다 (메릴린치, 베어스턴, 모건스탠리 등). 같은 문제가 있습니다.) 최근 몇 년 동안 레먼 브라더스는 주택담보대출채권과 상업부동산채권의 최고 위탁업자이자 부기장이었다. 부동산 시장이 하락한 2007 년에도 리먼 브라더스의 상업용 부동산 채권 사업은 여전히 약 65,438+03% 증가했다. 이에 따라 리먼 브라더스는 엄청난 체계적 위험에 직면해 있다. 좋은 해에는 시장 전체가 상향이었고, 시장 유동성이 범람했고, 투자자들은 낙관에 눈이 멀었고, 거대한 체계적 위험은 레먼에게 막대한 수익을 가져왔다. 그러나 시장이 붕괴될 때, 이렇게 큰 시스템 위험은 필연적으로 큰 부정적인 영향을 미칠 것이다.

게다가 레맨 브라더스의' 채권의 왕' 칭호는 물론 그에 대한 표상이지만, 그 업무가 고정 수익 부분에 지나치게 집중되어 있음을 시사한다. 최근 몇 년 동안 레먼은 다른 사업 분야 (인수, 주식 거래) 에서도 진전을 이루었지만 다른 경쟁사들의 사업 다양성이 결여되어 있다. 이와는 대조적으로, 마찬가지로 곤경에 처한 메릴린치는 블룸버그와 벨레이드에 있는 주식을 단시간 내에 신속히 매각하여 긴급한 현금을 얻을 수 있지만, 레먼 브라더스는 이런 응급조치가 없다. 이 점에서, 레먼은 이전에 인수된 베어스턴과 상당히 비슷하다.

2) 자본이 너무 적고 지렛대가 너무 높다.

레먼을 대표하는 투자은행은 종합은행 (예: 씨티, 모건 대통, 미국은행) 과는 다르다. 그들의 소유 자본은 너무 적고, 자본 충전율은 너무 낮다. 자금을 모아 업무를 확대하기 위해 그들은 채권 시장과 은행 간 대출 시장에 의존해야 했다. 채권 시장에서 채권을 발행하여 중장기 자금 수요를 충족하고 단기 자금 수요 (격야, 7 일, 1 개월 등) 를 충족시킵니다. ) 은행 간 대출 시장의 모기지 환매를 통해. 그런 다음 이 자금을 경영과 투자에 사용하고, 수익을 올리고, 지불해야 할 융자 비용을 공제하는 것이 회사 운영의 수익이다. 즉, 회사는 적은 자체 자본과 대량의 대출로 경영의 자금 수요를 유지하는 것이 레버리지 효과의 기본 원리라는 것이다. 대출이 많을수록 자기자본이 적을수록 레버리지율 (총자산을 자기자본으로 나눔) 이 커진다. 지렛대 효과는 돈을 벌 때 지렛대 비율에 따라 수익이 확대되는 것이 특징이다. 그러나, 손실이 발생하면, 손실도 레버리지율로 인해 확대될 것이다. 지렛대 효과는 양날의 검이다. 최근 몇 년 동안, 업무의 확장으로 월스트리트의 투자은행은 이미 레버리지율을 위험한 수준으로 높였다.

3) 너무 많은 부실 자산을 보유하여 막대한 손실을 입었다.

리먼 브라더스가 보유한 담보채권의 상당 부분은 3 급 자산에 속한다. 월스트리트 담보대출 지원채권의 주요 위탁업자이자 부기장으로서 리먼은 대차대조표에 판매하기 어려운 채권 (30%-40%) 의 상당 부분을 남겼다. 이런 채권의 등급은 매우 높기 때문에 (대부분 AAA 급, 심지어 미국 국채보다 더 높은 것으로 간주됨), 금리가 낮아 투자자들에게 잘 보이지도 않고 팔리지도 않는다. 레먼 브라더스 (다른 투자은행 포함) 는 위험이 낮을 것이라고 생각하는 자신을 보유하고 있다. 하지만 문제는 이 채권들 중 어느 것도 유통시장을 가지고 있지 않다는 것이다. (토마스 A. 에디슨, 돈명언) 주식 등 유가 증권과는 달리 시장을 노리는 것으로 손익을 판단할 방법이 없다. 이 경우 소지자가 할 수 있는 일은 시장에서 가장 최신의 동종 제품을 참조하거나 자신의 독특한 모델로 손익을 계산하는 것이다 (Mark toModel). 그러나 계산의 정확성은 모델의 입력 변수 (이자율, 변동률, 관련성, 신용 기준 등) 에 따라 달라집니다. ) 모델 자체의 품질을 제외하고. 따라서 유사한 제품에 대해서는 금융 기관마다 평가가 크게 다를 수 있습니다. 또한 이러한 제품의 복잡성이 높기 때문에 신중하게 분석하지 않고 타사 (예: 표준 풀) 에서 제공하는 등급 및 모델에 의존하여 평가하는 경우가 많습니다. 마지막으로, 거래인과 업무 부서의 임원들은 이런 상품을 과대평가하려는 동기를 가지고 있다. 제품 평가가 높을수록 (사실 그들이 얼마나 가치가 있는지 아는 사람은 아무도 없다), 판매하는 제품이 많을수록 부서 실적이 좋아질수록 연말에 지급되는 보너스도 많아지기 때문이다. 그래서 많은 사람들은 눈앞의 이익에만 관심을 갖고, 앞으로의 일은 나중에 다시 이야기하며, 심지어 자신과 무관하다고 생각하는 경향이 있다.