사건
2004 년 9 월 1 일 중신증권은 이사회를 열고 광발증권주식유한회사 ("광발증권") 의 일부 지분 인수 의안을 통과시켰다. 9 월 2 일, 중신증권은 광발증권 부분 지분 인수를 발표했다. 43 일 동안 알록달록한 인수와 반인수 대전이 시작되었다.
9 월 4 일, 광발증권이 직원 주식 보유 계획을 실시하는 목표회사인 선전 () 시 길부 창업투자유한회사 ("선전 길부") 가 설립되었다. 9 월 6 일 중신증권은 이번 인수가 광발증권에 중대한 조정을 초래하지 않을 것이며, 광발증권등록지, 법인, 경영방식, 직원 팀 등의 변화와 조정을 초래하지 않을 것이라고 광발증권의 일부 지분을 인수할 계획이라고 발표했다. 9 월 10 일, 심증집부는 먼저 주당 1. 16 원 가격으로 대운과학기술이 보유한 광발증권 3.83% 지분을 인수했다. 15 년 9 월, 심증길부는 1.20 원/주 가격으로 매염유한공사가 보유한 광발증권 8.4% 의 지분을 받았다. 이때 선전 길부 * * * 는 광발증권 12.23% 지분을 보유해 4 대 주주가 됐다.
광발증권의 저항에 직면하여 16 년 9 월 중신증권은 다시 한 번 중격출격하여 광발증권 전체 주주에게 공개 매수를 하고 1.25 원/주 가격으로 광발증권 주식을 인수하여 양도주주의 주식이 평가가치에 따라 프리미엄/KK 를 할 수 있도록 했다
17 년 9 월, 광발증권원 제 3 대주주 길림오동은 풍화고과가 보유한 광발증권 2. 16% 지분을 인수하고 광발증권주식을17./KLOC 로 증보했다. 길림오동은 지난 9 월 28 일 주강 투자가 보유한 광발증권 10% 지분을 양도했다는 공고를 다시 발표했다. 이에 따라 길림 오동 * * * 은 광발 * * * 27. 14% 지분을 보유하고 있다. 같은 날, 광발증권원 제 1 대주주 랴오닝성 대발표는 미대보유의 광발증권 65,438+0.72% 의 주식을 인수한다고 발표했다. 이로써 랴오닝성대 * * * 는 광발증권 지분 27.3% 를 보유해 제 1 대 주주 지위를 계속 유지하고 있다. 이때 요녕성대 길림오동 선전 길부 * * * 가 광발증권 지분 66.67% 를 보유하고 있어 3 자 이익의 절대지주지위는 흔들릴 수 없다.
10 6 월 14 일, 중신증권발표성명, 공개 약정 인수 조건을 충족하지 못해 공개 인수 취소. 이로써 43 일간의 반인수전은 광발증권의 성공으로 끝났다.
학습 동기 분석
광발증권은 전국에 78 개 증권영업부가 있는데, 그중 광동에는 47 개가 있다. 중신증권의 영업부는 주로 베이징 상하이 장쑤 광동 산둥 등에 분포한다. 만약 광발을 인수할 수 있다면, 중신은 동남연해성시의 경쟁력이 크게 높아질 것이다.
게다가, 광발의 투항부도 상당히 강하다. 2002 년 주식 발행 총수와 총액은 각각 1 2 위, 국채 매매는 증권거래소에서 7 위를 차지했다. 2003 년, 주식 발행 총수가 국내 동행자 중 4 위를 차지했다. 이번 인수는 중신 증권의 종합 실력을 크게 향상시킬 수 있다. 동시에, 널리 퍼진 인재와 시장 입소문도 거대한 무형자산으로 중신에 큰 흡인력을 가지고 있다.
또 중신은 광발의 가치가 상대적으로 과소평가되고, 광발 인수를 통해 자신의 실적을 높일 수 있다는 사실을 발견했다. 당시 중신증권 주가는 최고점에서 큰 손실을 입었지만 주가는 여전히 7 원 안팎이었다. 광발증권의 양도가격은 주당 순자산에 가깝고, 약 1.2 위안이다. 두 회사의 주가는 6 배, 중신증권 주가수익률은 150 배, PS 비율 (주가/주당 판매소득) 은 18 배, 광발증권의 해당 평가비의 약 8 배에 달한다.
중신 당시의 주가수익률에 따르면 광발증권의 주당 가격은 순자산의 3.3 배, 즉 4 원 정도에 이를 수 있다. 중신증권의 주가수익률과 PS 지수를 보면, 광발증권의 주당 가격은 8 원 정도에 달할 것이다. 광발증권이 출시되면 주당 4 ~ 8 원 정도 될 것으로 예상된다. 따라서 인수가격이 주당 4 원보다 낮으면 중신 개선 실적 개선, 평가지수 인하, 주가지지 등에 모두 유리할 것으로 보인다.
인수 방지 전략의 적용
인수 동기에 대한 분석에 따르면 중신은 이번 인수에서 금융구매자이자 확장자라는 것을 알 수 있다. 이에 따라 광발증권은 상호 출자, 합리적인 지분 구조 수립이라는 세 가지 주요 반인수 전략을 채택했다. 중신 인수의 속도를 막기 위해 종업원 주식 보유 계획을 과감하게 착수하다. 백의기사를 초청해 주가를 올리고 금융위기를 완화하다. 이번 반인수전에서 주주, 경영진, 직원들의 높은 투지와 필승의 자신감으로' 독환' 계획과 부작용이 큰' 초토화' 전략을 성급하게 내놓지 않아 양패가 모두 다치는 국면을 효과적으로 막을 수 있었다는 점은 주목할 만하다.
피차 단단히 주식을 보유하다. 광발증권과 요녕성의 상호 지분 관계는 광발증권의 성공적인 반매입에 중요한 역할을 했다. 광발증권노조는 랴오닝 성대의 두 번째로 큰 주주로 지분 16.9438+0% 를 보유하고 있다. 2004 년 초에 요녕성은 광발은행의 지분 20% 를 보유하고 있다. 2 월 요녕 대외무역부동산 개발회사 약 2538 만 주를 인수하여 약 1.3% 를 차지했다. 6 월 요녕만항그룹 약 8624 만 주를 인수하여 약 4.3% 를 차지했다. 이로써 요녕성은 광발 25.58% 의 주식을 보유하고 광발 제 1 대주주가 되었다. 중신 증권 인수 소식이 전해지자 요녕성대는 광발 지분을 확고히 보유하겠다고 밝혔다. 9 월 28 일 미다가 보유한 광발증권 1.72% 지분을 인수했다. 이런 태도는 광발증권에 큰 자신감과 지지를 주었다.
종업원 주식 보유 계획. 몇 년 전 회사 고위층이 종업원 주식 보유 전략적 의도를 갖고 직원 인수 계획을 운영한 이후 지푸사의 IPO 는 매우 순조로웠다. 2004 년 8 월 20 일까지 광발증권, 광발화부, 광발북, 광발기금, 광발선물 등 5 개 회사의 직원들이 이미 2 억 5 천만 원에 육박했다. 중신이 광발 인수를 선언한 후, 광발증권이 직원 주식 보유 계획을 실시하는 목표회사인 선전 길부 창업투자유한공사는 곧 창립대회를 열어 본격적으로 운영에 들어갔다. 설립 후 대운기술과 매염유한공사가 보유한 광발 주식을 인수하면서 자신의 목적을 달성하는 동시에 중신 인수를 효과적으로 막았다.
백의의 기사. 이번 반인수 작전에서 광발증권이 백의기사를 적극적으로 찾는 것도 반인수 성공의 가장 중요한 이유 중 하나다. 선전 길부는 대운기술과 매염이 보유한 광발 주식을 인수한 후 곧 자금 부족에 직면했다. 이번 반인수 행사에서 길림 오동은 백의기사 역을 맡았다. 길림 오동은 원래 광발증권 제 3 대 주주였고, * * * 광발증권 65,438+04.98% 의 주식을 보유하고 있다. 이번 반인수 과정에서 길림 오동은 광발증권 주식을 계속 증축하며 중신증권 인수를 효과적으로 좌절시켰다.