다음은 중국 신화를 예로 들어 진짜 건화물을 예로 들어 보겠습니다. 나는 모든 개념을 분명히 하기 위해 최선을 다할 것이다. 이 문장 시리즈는 시효성이 아니라 분석에 중점을 두고 실전 분석을 통해 내가 어떻게 생각하고 생각하는지 알려주기 위해서다. 한 가지 더 주의해야 할 것은 한 회사를 분석하는 데는 수백 가지 방법이 있을 수 있다는 것이다. 만약 내가 이 일련의 분석 방법을 언급하지 않는다면, 나는 뒤에서 다른 회사를 분석할 때 삽입할 것이다. 좋아, 이제 시작 하자. "건화물 시작, 모두 메모"
한 회사의 경우, 나는 먼저 회사의 한 소개에 대해 대략적인 이해를 하는 것에 익숙하다. (특히 이해하지 못하는 회사의 경우, 나는 더 많은 것을 알아야 한다.) 예를 들어, 중국 신화와 같이, 우리는 바이두리나 연보에 있는 회사 소개를 볼 수 있다.
우리는 오늘 해자만 말한다. 그리고 신화로 실전을 하다.
가치 투자를 연구하고 있는 사람들은' 해자' 라는 단어가 버핏이 최초로 제기한 것이라는 것을 알고 있을 것이다. 한마디로 말하자면, 간단히 말해서 이 회사는 같은 업종의 회사와 비교하면 업계 장벽이 없다. 그의 해자는 폭이 넓지 않아 단기간에 같은 업종의 회사가 그를 능가할 수 있는지를 의미한다. 그래서 해자가 있는 회사를 찾는 것이 중요하다. 버핏은 10 년 동안 회사를 보유하지 않을 계획이라면 10 분도 보유하지 말라고 말했다. 그래서 해자가 없는 회사에게 10 년을 보유하는 것은 의심할 여지 없이 칼날을 걷는 것이다.
고대에는 해자가 넓을수록 적에게 쉽게 정복되지 않았다.
해자가 동업계에 경쟁 우위를 점하는 것으로 정의되었기 때문에, 해자를 소유한 회사가 다른 회사보다 더 많은 돈을 벌 수 있다고 말할 수 있다. 물론, 우리는 한 가지 일에 대해 단숨에 결론을 내릴 수 없다. 우리는 양적인 기준으로 해자를 판단해야 한다.
한 회사에는 두 가지 수익성만 있다. 하나는 남보다 비싸고, 하나는 원가가 남보다 낮기 때문에 이윤 공간이 더 크다. 그래서 우리는 다음 두 가지 지표를 이용하여 정량 분석을 할 수 있다.
매출 총이익 = (영업 수익-영업 비용)/영업 수익
세 가지 비용 비율의 공식은 (판매 비용+관리비+연체 수수료)/영업 수익입니다.
간단히 말해서, 마오이율은 남보다 비싼지, 3 비 비율은 남보다 낮은지 아닌지를 보는 것이다.
이 두 장의 그림을 여기에 두면 많은 친구들이 잘 알 것 같다.
먼저 마진율:
첫째, 전환 비용, 전환 비용이란 무엇입니까? 예를 들어 알리페이는 현재 모든 사람의 휴대폰 번호 카드를 묶고 있다. 이때 알리페이와 같은 기능을 하는 다른 소프트웨어를 바꾸면 휴대전화 번호를 풀고 은행 카드를 다시 바인딩하고 싶을 것이다. 너무 번거롭습니다. 역시 알리페이를 사용하세요. 이것은 전환 비용입니다.
둘째, 무형 자산.
1, 에르메스, 롤렉스, 당신은 그의 브랜드를 위해 몇 배나 더 많은 돈을 쓰려고 합니다. 이것이 바로 브랜드 해자입니다.
2, 제약 회사, 만약 당신이 특허 기술을 가지고 있다면, 당신은 끊임없는 현금 수입을 갖게 될 것입니다. 이것은 특허 해자입니다.
3, 석탄은 실제로 자원 독점 산업이기 때문에 석탄 산업 자체는 태어날 때부터 자원 해자를 가지고 있다.
셋째, 네트워크 효과, 예를 들어, 위챗, 인터페이스와 설정이 위챗 보다 10,000 배 더 나은 소프트웨어가 있지만, 모든 친구가 위챗 이기 때문에, 당신은 소프트웨어를 등록할 수 없습니다, 당신은 친구를 찾을 수 없습니다, 심지어 소프트웨어가 더 잘 할 경우에도, 난 당신이 그것을 사용할 수 있다고 생각 하지 않습니다, 그래서 이번에는 위챗 네트워크 효과의 해자가 있다.
좋습니다. 중국 신화를 봅시다.
{일부 데이터 웹 사이트에서 데이터를 검색할 수 있습니다. 어떤 사이트를 사용하든지, 데이터와 연보를 비교해서 데이터가 일치하는지 확인하라는 점을 상기시켜 주세요. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 스포츠명언) }
어떤 데이터 비교든, 모두들 가능한 한 많은 선택을 업계의 회사와 수평적으로 비교해야 한다. 나는 여기서 6 개 회사만 선택했다.
신화의 모금리는 여전히 비교적 높다. 예년의 모금리를 비교해 보면 석탄 업계의 모금리가 모두 다른 정도로 하락했다는 것을 알 수 있다. 하지만 분명히 중국 신화만 20 14 마오금리가 가장 높다. 중국 신화도 최근 3 년간 평균이 가장 높았다. 최근 3 년이 석탄업계의 과소평가기라는 것을 알아야 하는데, 왜 중국 신화가 다른 회사를 앞설 수 있을까? 우리 하나씩 분석해 봅시다.
중국 신화의 주영 업무는 석탄, 철도, 항선 운송, 석탄제 올레핀 및 기타 석탄 관련 화공 가공 업무를 생산하고 판매하는 것이다. 그리고 석탄 기업으로서 석탄 수입은 영업소득의 절반도 안 된다. 대부분의 석탄 기업들에 비해 이 자체가 장점이다. 석탄 자체가 주기적인 산업이기 때문에 단순히 석탄에 의존한다면 물마루가 생길 수밖에 없다. 보시다시피, 중국 신화는 지난 3 년 동안 이윤을 유지해 왔습니다. 이는 전적으로 다른 업무에 의해 균형이 잡혀 기업이 난관을 극복하는 데 도움이 될 수 있다.
왜 중국 신화의 마오금리가 앞서는가? 신화는 석탄 업무 (철도) 외에 운송 업무도 있기 때문이다. 항구. 이 장사는 매우 심하다. 높은 마진율로 전체 마진율을 끌어올렸다. 일반적으로 석탄이 있을 때는 자신의 운송 수단으로 운송하고, 석탄이 없을 때는 제 3 자에게 운송을 제공하여 이윤을 얻을 수 있다. 물론 신화가 자체 운송선을 가지고 있기 때문에 운송 비용을 최소화할 수 있는 것도 세 가지 비용이 가장 낮은 주요 원인이다 (아래 참조).
위의 마진율 그래프로 돌아가 봅시다. 석탄은 특수성 때문에 유일한 독점 우위를 가지고 있지만, 같은 업종에 놓인다면 신화자체는 그다지 큰 장점이 없다. 왜냐하면 모두가 가지고 있기 때문이다. 하지만 한 가지 언급해야 할 점은 신화가 중앙기업이고, 중앙기업과 공기업이 다르다는 것이다. 당초 동탄그룹이 외지에 탄광을 건설한 것을 기억하지만, 거리가 멀기 때문에 관리하기가 어렵고, 지방정부와 끊임없이 조율해야 한다는 것 자체가 비효율적이다. 하지만 신화는 다르다. 중앙기업, 국가지원, 지방정부가 모두 협조해야 하기 때문에 이것이 장점이라고 생각할 수 있을까?
요약:
석탄 지사: 신화는 스스로 석탄을 생산할 뿐만 아니라 석탄 (자신의 광산 주변과 철도를 따라 구매한 석탄, 국내 무역용 석탄, 수입용 재수출용 석탄 포함) 도 구매한다. 아마 나는 생산량이 크지 않을지 모르지만, 아웃소싱을 통해 싸게 석탄을 살 수 있다. 이는 대부분 자기만 석탄을 생산하는 기업보다 훨씬 유연합니다.
발전사업부: 1 청정 석탄 발전 기술은 국제 선진 수준에 있어 갈수록 엄격해지는 환경보호정책에 잘 대처할 수 있다. 2. 석탄사업부와 외부 공급업자로부터 석탄을 구매하여 석탄, 풍력, 수력, 가스발전으로 외부 전기망 회사와 석탄사업부에 판매한다. 그리고 신화는 최근 줄곧 전기를 배치해 왔으며, 의심할 여지 없이 더 강한 해자를 구축하고 있다. 전기와 석탄은 두 개의 음의 관련 업종이기 때문에 앞으로 신화가 안정될 가능성이 비교적 높다.
운송 업무: 앞서 언급했듯이, 자체 운송 수단이 없는 일부 기업은 제 3 자 운송 회사를 임대하여 사실상 비용을 인상할 수 있을 뿐, 신화는 소위 제 3 자, 자체 철도 운송, 자체 항구, 자체 항공운송이 있습니다. 이 비용은 분명 가장 낮은 것입니다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 교통명언) 큰일은 나 자신이 운반할 것이 없다는 것이다. 나는 그것을 다른 필요한 회사로 운송하여 운송비를 벌었다. 관건은 철도 운송을 예로 들 수 있다. 신화는 많은 철도와 자체 철도가 많이 관련되어 있다. 가장 중요한 것은 산시, 산서, 내몽골 주변이다. 이 노선. 이 세 성은 모두 석탄 생산대성으로 신화를 위해 상당한 운임을 벌 수 있을 뿐만 아니라 구매한 석탄을 싸게 환매할 수 있다. 이것은 일거양득이다.
석탄화공지사: 다른 석탄업체들이 석탄의 성수기에 기뻐하면 신화는 이 성수기에 벌어들인 돈을 석탄화공에 묵묵히 투자한다. 이것은 이것이 얼마나 선견지명이 있는지 알 수 있다. 효과가 어떠했는지에 관해서는 당시 누구도 정확히 말할 수 없었다. 20 15 환경 오염 배출을 엄격히 통제하기 위한 최신 환경 보호법이 공포되었습니다. 대부분의 기업들은 모두 어리석었지만, 신화는 이미 배치되어 있다.
다음으로 세 가지 비용의 비율을 살펴 보겠습니다.
자료에 따르면,' 삼비' 문제의 신화 은 줄곧 매우 낮은 통제였으며, 이것도 우리가 위에서 말한 것이다. 그런데 갑자기 20 15 세 가지 비용이 갑자기 증가했다. 그 이유는 무엇입니까? 이때 연보를 찾아내서 무슨 원인인지 자세히 살펴보아야 한다. ) 을 참조하십시오
세 가지 비용 비율의 공식은 (판매 비용+관리비+연체 수수료)/영업 수익입니다. 세 가지 비용만 보면
사실 데이터 변화는 크지 않고, 가장 큰 변화는 영업소득이다. 아, 그럼 우리는 세 가지 비용이 20 15 에 영향을 미치는 비율이 영업소득이라는 것을 알고 있습니다.
분명히 수익에 문제가 있다. 그래서 나는 찾아 또 찾았다.
아, 알겠습니다. 이로부터 이것은 회사 자체의 경영 문제가 아니라 전체 환경의 문제라는 것을 알 수 있다. 그리고 신화자체도 너무 커요. 불행히도 20 15 년 만에 각종 업무 수입 하락을 겪었습니다. 그래서 전체 매출이 현저히 감소했다. 그래서 솔직히 말하면 외부 요인으로 인한 것이지 회사 자체와는 무관하다.
요약하면, 세 가지 비용은 여전히 장점이 있습니다. 20 15 가 갑자기 올랐지만 동종업계에 비해 상대적으로 낮았다. 하물며 신화의 노점이 너무 커서 공교롭게도 불황이다. 그래서 나는 여전히 해자가 있다고 생각한다.
해자 요약
그리고 저는 연보를 계속 훑어보다가 발견했습니다.
음, 연례 보고서에 따르면, "그룹의 주요 운영 모드는 석탄 생산 → 석탄 운송 (철도, 항구, 해운) → 석탄 이용 (발전, 석탄화공) 의 일체화 산업 체인으로, 각 지사 간에 업무 왕래가 있다." 잘 모르겠어요. 이 문장을 본 적이 있습니까? 신화가 통합된 산업 체인 내부는 잘 소화될 수 있다는 얘기다. 이것은 다른 석탄 기업들과 비교할 수 없는 것이다.
요약하면, 신화 해자가 있는데, 해자에 대한 그의 분석에서 3 비의 우세는 상대적으로 강하다. 신화는 차근차근 구역을 넓히고 있기 때문에, 나는 강호자가 아닌 강을 감싸는 것으로 보수적으로 정했다.
참고:
1 해자를 분석하는 것은 정량 분석을 해야 한다.
2 마진율과 세 가지 비용의 비율에 따라 달라진다.
3. 만약 어느 해의 데이터 변화가 발생하면 반드시 연보의 깊이에서 원인을 발굴해야 한다.
같은 업종의 회사를 많이 선택해야 설득력이 있다.
5 정량화는 데이터뿐만 아니라 자신의 사고도 포함합니다.
이 문장 의 주요 목적 은 가장 기본적인 해자 분석 방법 을 가르쳐 주는 것 이다. 논리적 사고도 있습니다. 만약 당신이 이것들을 배운다면, 저는 모든 사람이 모든 회사를 분석할 수 있다고 생각합니다. 당연히, 다른 회사, 다른 기업에 있는 분석은 조정 될 것 이다, 나는 천천히 당신을 연결할 것 이다. 기억하세요, 오늘의 내용은 전체 방법론을 대표하지 않습니다.
생각:
1 해자를 분석하는 두 가지 주요 지표는 무엇입니까? 왜요 이 두 지표는 각각 무엇을 포함합니까?
2 회사의 해자를 분석하면?
중국 신화에는 어떤 해자가 있습니까?