많은 사람들은 입사할 때 받는 옵션 비율이 회사 상장시 보유한 주식 비율이 아니라는 사실을 깨닫지 못하고 있습니다. 회사가 계속 성장함에 따라 외부 융자는 모든 사람의 주식을 계속 희석시킬 것이다. 마지막으로 얼마나 많은 주식을 얻을 수 있는지는 주로 회사의 융자와 옵션풀에 달려 있다. 첫째로, 창업자들은 융자와 지분 양도의 차이를 이해해야 한다.

융자는 기업 융자이며, 기업이 외부 투자자의 자금을 도입하여 큰 회사가 되고, 투자자는 회사의 일부 지분을 취득하여 회사의 신주주 (즉,' 증자 증자 증주') 가 된다.

창업자가 자신의 손에 쥐고 있는 회사 지분을 양도하는 본질은 주주의 현금이며, 지분 양도의 수익은 회사가 아닌 주주 개인에게 속한다. 주주가 양도수익을 새로운 등록 자본으로 재투자하지 않는 한, 이는 회사 지분 구조의 변화로 이어질 수 있다. 융자 효과와 비슷하다.

융자할 때, 기업 등록 자본이 증가하고, 원주주 권익의 세수 비용은 변하지 않는다. 주식 양도시 기업 등록 자본은 변경되지 않고 원주주 지분의 세금 계산 비용을 조정합니다.

융자로 인한 지분 희석

일반적으로 성장하는 회사는 상장하기 위해 4-5 라운드 융자가 필요한 경우가 많습니다.

일반적으로 자금 조달 라운드의 수에 따라 기업은 다음과 같은 단계로 나눌 수 있습니다.

초기 단계: 주주가 자신의 등록 자본을 납부하다.

엔젤 라운드: 개혁과 발전, 엔젤 투자자는 "사람들이 음식을 먹는 것을 본다"

A 라운드: 기본 검증을 거쳐 가능합니다.

B 라운드: 시간이 지남에 따라 회사는 할 수 있습니다.

C 라운드: 이전의 기초 위에서 계속 발전하여 상장의 희망을 봅니다.

IPO: 성장함에 따라 투자자들은 어쩔 수 없이 현금으로 퇴장해야 합니다. 모두들 때가 되었다고 생각한다.

천사 금융의 첫 라운드는 50 만에서 200 만 사이입니다. 천사 투자자도 10% 에서 20% 의 주식을 받을 것이다. 다음으로, 회사의 비즈니스 모델이 초기 성공을 거두면 VC 가 1 라운드를 던질 것이다. 1 차 융자는 보통 500 만에서 10 만 사이인데, 동시에 회사의 20% 에서 30% 의 주식을 받는다. 다음 라운드 (B 라운드) 자금 조달 금액이 더 확대되어 보통 2000 만 ~ 4000 만 원입니다. 물론 회사가 계속 성장하고 성장할 때까지 사람들은 돈을 주지 않을 것이다. 이 시점에서 회사는 보통 10% 에서 15% 까지의 주식을 판매한다. 마지막으로, 회사는 더욱 확대될 것이다. 연간 영업소득이 2000 만 이상인 경우 PE 또는 기타 전략투자자들은 5 천만 원 안팎의 C 라운드 투자를 더 진행할 예정이다. 이때 그들은 5%- 10% 의 옵션을 채택했다.

기존 직원을 유지하고 신입 사원을 유치하기 위해 회사는 옵션 풀을 설치하고 원주주의 주식을 희석할 것이다. 회사는 매년 옵션 풀이 일정 비율을 차지하여 직원들에게 동기를 부여하도록 보장해야 한다. 입사 초기에는 회사의 미래가 불확실하다는 것을 잘 알고 있어 옵션 급여의 비율이 더 높은 경우가 많다. 신입사원에게 옵션을 발급할 때마다 회사 창업자와 일부 노주주들의 주식이 희석된다.

간단한 희석 사례

예를 들어 갑을 쌍방이 기업 A 를 설립했고, 쌍방의 출자 비율은 6:4 이다. 이 시점에서 회사의 소유 구조는 다음과 같습니다.

1 년 후 천사 투자자가 왔다. 평가를 거쳐 양측은 기업이 80 만 원, 천사는 20 만 원을 투자할 의향이 있다고 판단했다. 그가 주주가 되기 전에 회사는 20% 의 주식으로 옵션 풀을 설립하라는 요청을 받았다.

이 시점에서:

갑이 보유한 주식은 60%×( 1-20%)=48% 이다.

을측이 보유한 주식은 40%×( 1-20%)=32% 이다.

회사의 소유 구조는 다음과 같습니다.

천사 투자자가 주식에 입주한 후 그의 주식은 20/(80+20)=20% 였다.

갑의 주식: 48%×( 1-20%)=38.4%.

을주식수: 32%×( 1-20%)=25.6%.

옵션 풀: 20%×( 1-20%)= 16%.

이 시점에서 회사의 소유 지분은 다음과 같습니다.

이후 (간단한 경우를 가정함) A, B, C, IPO 는 모두 신규 투자자에게 20% 의 지분을 부여했다. 더 특별한 것은, A 라운드의 투자자들은 여전히 큰 위험에 직면해 있다는 것이다. 일반 A 라운드 투자자는 회사와 협의를 체결할 것이다. B 라운드 융자 기간 중 회사 평가가 특정 가치에 미치지 못하면 A 라운드 투자자의 주식이 희석되지 않고 A 라운드 투자 전 주주주식만 희석하도록 해야 한다. .....

이런 식으로 회사의 각 단계에 대한 지분 비율은 다음과 같습니다.

고령 직원과 노주주의 옵션 희석 과정

매번 새로운 외부 융자가 들어오면 후속 옵션 풀 조정과 신규 투자자의 권익이 기존 직원과 기존 투자자의 주식을 동등하게 희석시킬 수 있다. 그러나, 직원의 손에 옵션 가치가 증가했다는 것은 확실하다. 예를 들어, 회사 종자선 융자 후 한 직원이 가입하여 1% 의 옵션을 받았지만, 회사 A 라운드 융자 후 그의 옵션은 0.6% 에 불과했다. 하지만 회사의 가치는 실제로 증가하고 있다.

회사 창업자조차도 몇 차례의 융자와 옵션지 조정을 거쳐 손에 남아 있는 주식의 비율도 크게 낮아졌다. 예를 들어 설립자는 회사 설립 초기에 주식의 60 ~ 70% 를 보유하고 있으며 상장 후 주식의 20 ~ 30% 에 불과할 수 있습니다.

통제권이 지분 희석으로 크게 삭감되는 것을 막기 위해 창업자는 구글과 페이스북과 같은' 이층 지분 구조' 효과를 얻기 위해 특별한 지분 설계를 채택해 회사 발전에 앞장서고 있다.

회사 자금 체인에 문제가 있고 재정이 항상 원활하지 않다면, 회사는 상대적으로 낮은 평가로 더 많은 자금을 확보해야 한다. 이런 상황에서, 고령 직원과 원주주의 주식은 더욱 희석될 것이다.

위험이 클수록 수익이 커진다.

옵션의 희석도 직원의 업무 약정에 반영될 수 있다. 중급 소프트웨어 엔지니어의 offer 를 예로 들어 보겠습니다. 그가 다른 단계에서 입사해서 받을 수 있는 옵션 비율은 다르다. 엔지니어가 A 라운드 융자 전에 입사하기로 결정했다면 (현재 회사에는 5-20 명의 직원이 있음), 그는 약 0.27% 의 옵션을 받게 될 것이다. 엔지니어가 2 차 융자 전에 회사가 가입하기를 기다리면 (현재 회사에는 20-50 명의 직원이 있음) 0.084% 의 옵션을 받게 됩니다. C 라운드 융자 전 입사한 직원은 0.07 1% 의 회사 옵션을 받을 수 있다. 같은 직위라도 입사가 늦을수록 얻을 수 있는 옵션이 적다는 것을 알 수 있다. 이는 회사 융자 및 옵션 풀 증가로 인한 희석 효과 외에 나중에 입사한 직원들이 부담해야 할 위험도 줄어들고 있기 때문이다. 위험이 클수록 수익이 커진다' 는 것은 사회의 보편적인 법칙인 것 같다.

포기하면 포기해라, 너는 얻을 수 있을 것이다.

회사는 옵션 풀을 설치하여 직원들에게 지분 인센티브를 주었다. CEO 자신의 주식이 희석됐지만 핵심 인재를 확보하고 우수 인재를 끌어들여 회사에 가입하는 것은 장기적으로 가치가 있다. 주식을 인색하게 하면 낮은 임금 대우가 최고의 직원을 끌어들이지 못해 회사에 부정적인 영향을 미친다.

요약

주식이 점차 희석되는 모델은 이 과정을 더 잘 이해하는 데 도움이 될 수 있다. 희석이 반드시 나쁜 것은 아니다. 융자를 할 수 있다면 회사를 더 크고 강하게 만들 수 있다면 주식을 희석하는 것도 가치가 있다. 회사 시가의 지속적인 증가는 소량의 주식을 매각하는 것보다 훨씬 더 많은 수익을 가져다 줄 것이다. 다른 말로 하자면, 작은 케이크 한 조각을 포기하고, 단계별로 케이크 전체를 크게 만들어라.