적국처럼 부자-헤지 펀드와 새로운 엘리트의 부상

세계 최초의 헤지펀드

알프레드 윈슬로우 존스는 투자 1949 를 시작하기 전에 이미 49 세였다. 이전에 그는 미국 부영사로서 베를린으로 파견되어 유명한 좌익 반나치 인사 안나를 만났는데, 당시 그녀는 레닌주의 조직을 위해 일하고 있었다. 존스는 그녀의 열정과 기질에 반하여 몰래 그녀와 결혼해서 그녀의 업무 조수가 되었다. 그러나, 이 결혼은 곧 폭로되었고, 존스는 어쩔 수 없이 떠나야 했다.

30 ~ 40 년대에 존스는 독일 좌익과 미국 정보기관과 동시에 연락을 유지했고, 두 번째 결혼이 끝난 후 차를 타고 전선으로 가는 길에 헤밍웨이를 만났는데, 후자는 위스키로 그들을 대접했다.

1948 년 존스는 Fortune 잡지에 투고하라는 초대를 받아 다시 금융 분야에 진출해 이듬해 3 월' 패션 예측' 을 발간했다. 문장 는 썼다:

가격 변화는 투자자들이 예측할 수 있는 심리적 모델에 의해 야기된다. 돈은 추상적일 수도 있지만, 숫자 기호일 뿐이지만, 탐욕, 두려움, 질투가 그것을 통해 나타나는 매체이기도 하다. 그것은 대중의 반응이다. (알버트 아인슈타인, 돈명언)

이때 두 아이, 사치스러운 맛을 사랑하는 존스와 함께 새 잡지를 만들기로 결정했지만 자금을 모으지 못하고 요절했다. 그래서 그는 어쩔 수 없이 자신의 4 만 달러와 친구의 6 만 달러로 투자 생활을 시작했다.

1968 까지 존스는 5,000% 에 가까운 누적 수익을 달성했으며, 그의 펀드가 세계 1 위 헤지펀드로 간주되는 이유는 다음과 같습니다.

1, 다중 공간 운영 전략 사용

투자자에게 20% 의 수익을 거두다. 발렌틴 변호사는 당시 개인소득세가 9 1% 에 달했고 자본소득세는 25% 에 불과했기 때문에 존스에게 고정 공연비를 받지 말고 펀드 투자이익 분배에 참여할 것을 제안했다. 존스는 그것을 받아들이고 투자자들에게 그가 지중해 지역의 방법을 모방하고 있다고 설명했다. 페니키아 상인들은 항상 성공적인 항해에서 이윤의 20% 를 억류하고 나머지는 투자자들에게 나누어 준다.

3. 급여는 성과와 연계되어 있다: 성공한 관리자는 매년 자금 규모를 늘리고, 그 반대의 경우도 마찬가지다.

4. 매니저와의 관계를 이용하여 내부 소식을 이용한다.

1950 년대에 월스트리트는 조용하고 간단한 곳이었고, 대학에서 금융 과정을 선택한 학생은 거의 없었다. 하버드의 투자 과정은' 정오의 어둠' 이라고 불린다. 왜냐하면 더 인기 있는 수업을 위한 공간을 마련하기 위해 정오로만 배정될 수 있기 때문이다.

상품회사

1970 년 사무엘슨은 노벨 경제학상을 수상했다. 그는 투자가 쉽지 않다고 생각했고, 대부분의 투자 의사결정자들은 실직, 배관공 또는 그리스어를 가르쳐야 하며, 이는 GNP 향상에 도움이 될 것이다. 그러나, 만약 한 사람이 진정한 관점을 가지고 있다면, 그는 시장을 이길 수 있을 것이다.

위험을 분산시키기 위해 그는 버핏과 하모 마비에 투자했다.

포니테일의 어린 시절 경험은 일찌감치 그의 독립된 성격을 확립했고, 누구에게도 의지하지 않고 많은 돈을 벌겠다는 결심을 굳혔다. 사무엘슨의 눈에는 부를 갈망하고 오만하게 행동하는 학생이다.

연구 과정에서 마위는 오렌지 주스 산업에 관한 수학 모형을 세웠다. 모델이 주스 가격이 두 배로 오를 것이라는 것을 보여 주었을 때, 그는 돈을 빌려 내기를 했고, 그가 이겼다.

박사 졸업 후 포니테일은 베스크로 일하러 갔다. 코코아 가격이 모델 예측보다 훨씬 낮을 때, 포니테일은 회사가 코코아 선물을 구매할 것을 건의하고, 뒤이어 가격이 더 낮다.

"당신은 자신이 무엇을 하고 있는지 알고 있습니까? 클릭합니다 사장은 그에게 한 번 이상 물었다.

신경긴장에도 불구하고 마웨이는 자신감 있는 모습을 보이며 계량경제학 용어로 CFO 의 우려를 얼버무렸다.

결국 아프리카의 코코아 생산량은 줄어들고 가격은 거의 두 배로 올랐고, 포니테일은 이윤이 두둑했다.

"내 인생에서 나는 겸손하지도 않고 자신을 의심하지도 않는다." 그는 이 일을 회상하며 말했다.

이에 고무된 포니테일과 Wannathan 은 13 명에 독일 셰퍼드 한 마리를 더한 상품회사를 설립했다.

그러나 노련함은 성공을 보장하지 않는다. 이윤은 단지 새로운 문제의 시작일 뿐이다.

회사가 운영된 지 얼마 되지 않아 미국의 옥수수밭은' 시들어가는 병' 의 습격을 받았고, 일부 전문가들은 시들어가는 병의 규모가 더 커질 것이라고 예측했다. 이로 인해 옥수수 가격이 오르기 시작했다. 몇 주간의 연구 끝에 포니테일은 이것이 언론의 위언에 불과하다는 것을 알게 되어 많은 빈창고를 만들었다. 둘째 주 시장이 개장했을 때 옥수수 가격이 급속히 올랐다. 포니테일과 그의 친구는 갇혔다. 공보 후 화요일 최고 창고 위치, 회사 자금 250 만 원 90 만 원 남았다. 회사가 죽어가고 있어서 창업자는 자금을 회수하려고 한다. 회사 전문가 7 명 중 4 명은 이미 사직했다. 설상가상으로, 시들어가는 병은 확실히 소문이다.

이 교훈, 마웨이는 "데이터에 대한 지나친 의존은 결국 저주가 될 수 있지만, 큰 교역을 유도하는 자만심을 불러일으킬 뿐이다" 는 것을 깨달았다. 당시 안정된 규모만 걸면 결과는 완전히 다를 것이다. "

안전의 한계는 먼저 위치에서, 그다음은 적당한 대상, 마지막은 가격이다. 크리스탈 파리.

그는 자동거래시스템을 개선했다. 처음부터 위험통제가 절차에 포함돼 지나치게 자신만만한 거래자가 자신의 한계를 돌파하는 것을 막았다. 게다가, 그는 통용자본을 잃는 사람은 모두 창고를 평평하게 하고 한 달 동안 이직하여 잘못된 비망록을 써야 한다고 규정했다.

"코코아라는 개가 한쪽 다리를 잃은 후에도 버틸 수 있다면, 내가 왜 안 될까?" 포니테일은 회사가 결국 그 시대에 가장 성공한 무역회사 중 하나가 되기로 결심했다.

거래자 코플러, 그의 성공은 상품회사 전성기의 끝이다.

금융연금술

런던 정치경제대학원에서 소로스사는 나치 박해를 피하기 위해 영국에 온 오스트리아 철학자인 칼 포퍼 (Karl popper) 에서 왔습니다. 포플러는 인간은 진리를 알 수 없으며, 끊임없는 실험과 잘못을 통해서만 진리에 접근할 수 있다고 생각한다.

우리가 아는 실수는 옳은 것보다 훨씬 많다. -탈레브

성적이 보통인 소로스는 대학 졸업 후 웨일스에서 여성용 핸드백을 팔았다. 결국, 그는 런던에 편지를 쓰는 모든 투자은행에 초급 직위를 찾아 이 절망적인 일에서 벗어났다.

65438 에서 0969 까지 포퍼의 사상과 금융 지식을 결합한 소로스는' 반성' 복합체를 형성하여 블레시 로의 보호 아래 400 만 달러의 다공선주 펀드를 내놓았다.

자반성

사고 참가자와 관련된 모든 상황에서 참가자의 사상과 실제 상황 사이에는 상호 작용이 있다. 예를 들어, 기대는 가격 성과에 영향을 미치고, 가격 변화는 기대에 영향을 미친다.

1973 년에 소로스와 로저스는 양자기금을 설립했다. 198 1 년까지 그는 이미 1 억 달러의 부를 축적했다. 이와 함께 이 회사도 첫 연간 적자를 맞아 관리자본이 4 억 달러에서 절반으로 줄었다.

3 년 전 마이클 스탠하트는 투자시장에서 탈퇴했고 소로스도 마찬가지였다.

1982-85 기간 동안 미국의 무역적자는 계속 증가했지만, 달러화는 투기열돈이 미국으로 유입되어 계속 오르고 있다. 소로스는 달러가 수요가 약해지고 달러가 역전될 것이라고 판단했다.

1985 년 8 월 지난해 시장에 복귀한 소로스는 이 기회가 왔다고 의심했지만 미국 경제 성장이 달러를 계속 지탱할 것이라고 우려했다. 약간의 의혹에도 불구하고, 8 월 16 까지 그는 7 천 3 백만 달러의 예금으로 7 억 2 천만 달러의 공터를 세웠다. 여기에는 다나엔, 마크, 파운드가 포함된다.

3 주 후 2 천만 달러의 부실이 발생했다.

소로스는 압력을 느끼고 다시 한 번 심사숙고한 뒤 견지하기로 결정했지만, 시장이 계속 불리하다면 그는 절반을 포기했다.

중요한 날이 드디어 왔다. 9 월 22 일 프랑스, 독일, 일본, 영국, 미국은 외환 시장에 대한 개입을 조율하고 달러 하락을 추진하기로 합의했다.

하룻밤 사이에 3 천만 위안의 이윤이 손에 들어왔다. 다음날 엔화는 미국 달러화에 대해 7% 이상 상승하여 사상 최대 일일 상승폭을 기록했다.

이때 소로스는 매우 화가 났다. 회사 내부의 거래원이 창고를 평평하게 하고 이윤을 잠그기를 원했기 때문이다. 그는 당신이 책임을 져야 한다고 으르렁대며 광장 협의에 신호를 보냈다. 엔화를 대량으로 사지 않는 이유는 무엇입니까? 금요일에 그는 654.38 달러+0 억 7000 만 달러의 공터를 늘리고 엔화와 마크로 2 억 9 천만 달러를 추가로 벌었다.

65438+2 월 초, 그는 또 5 억 달러의 엔화와 마크를 매입하고, 거의 3 억 달러에 가까운 달러의 공터를 늘렸다.

소로스는 "나는 모든 가장 큰 시장 위험을 감당했다" 고 회상했다.

중요한 것은 너의 판단이 옳고 그름이 아니라 네가 옳을 때 너의 힘을 발휘하는 것이다. 저자 소로스

최종 이익은 2 억 3 천만 달러입니다.

일기를 쓰는 것이 그의 성과를 높였다고 굳게 믿었기 때문에, 그는 웃으며 그가 얻은 이윤은 그가 작가로서 받은 가장 높은 상이라고 말했다.

성투자그룹

65438 년부터 0986 년까지 포브스 잡지의 영향을 받아 켄 그리핀은 투자에 흥미를 느꼈다. 하버드 대학에서 공부할 때 그리핀은 기숙사에 두 개의 펀드를 설치하고 전용 위성 통신선을 설치해 글로벌 시장을 받아들였다. 졸업 후 그랜우드 자본관리회사에 입사해 뛰어난 투자 실적으로 유명해졌다. 1990 년, 그는 모금한 420 만 달러로 성곽투자그룹을 설립했는데, 당시 그는 겨우 22 세였다.

2006 년 9 월, 그리핀은 자전거를 탈 때 이메일을 받았는데, 이메일에는 "무화기금이 한 달 만에 50% 하락했다" 고 적혀 있다.

만약 네가 반을 진다면, 너는 끝장이다. ——LTCM 이 쓰러졌을 때, 마동니는 멜리웨더에게 말했다.

그리핀은 이 말을 회상하며 기회가 왔다는 것을 깨달았다.

이 기금의 설립자인 닉 마오니 (Nick Mahonis) 는 전환채 차익 거래 및 통계 차익 거래 분야의 전문가를 채용했을 뿐만 아니라 엔론 도산 후 엔론 직원들도 모집했습니다. (윌리엄 셰익스피어, Northern Mahonis, Northern Mahonis, Northern Mahonis) 그는 회사가 다른 시장의 변화에 대처할 수 있는 적극적인 전략을 가지고 있다고 생각한다. S&P 지수가 좋지 않은 3 년 동안 회사는 22%, 1 1% 및 17% 의 수익률로 잘 수행되었습니다.

2005 년에 이 기금의 많은 전략이 좋지 않았고, 우울한 마오니 (Maoni) 는 브라이언 헌트 (Brian Hunter) 에게 약간의 위안을 느꼈다. 후자는 독일 은행을 위해 천연가스 거래를 감독했지만, 2003 년 2 월 주 5 1 만 달러의 적자가 발생한 후 독일은 이를 해고했다. 다른 교역자들이 성적이 좋지 않을 때, 헌트의 표현은 마오니 (Maoni) 에 더 의존한다. 세일이 끝난 후 헌트는 천연가스 가격 상승으로 654 억 38+0 억 2600 만 달러를 벌어 2005 년 한 해를 차지했다. 헌트는 654.38 달러 +2600 만 달러의 보수를 받았다.

"에너지와 끈기는 모든 것을 변화시킨다." 마호니는 이미 팽창했다.

그 후 1 년 동안 헌트는 5438 년 6 월부터 4 월까지 약 20 억 달러를 벌었지만, 9 월에는 66 억 달러의 적자를 기록했다. 영원한 꽃 기금은 한 달에 50% 하락했다.

그리핀은 그 회사의 50% 를 인수하는 직위를 처리하기 위해 약 40 명을 배치했다. 이번 거래로 그리핀은 약 6543.8 달러 +0 억 달러를 벌었다.

사라진 장점

모든 위대한 투자자들의 우세는 사라질 운명이다. 단지 시간문제일 뿐이다.

존스와 포니테일이 각각 20 년, 10 년을 휘황찬란하게 한 후, 그들의 방법은 점차 공개되었고, 주변의 우수한 거래자들도 떠나기로 선택하고는 쇠퇴로 접어들었다.

65438 년부터 0987 년까지' 금융연금술' 의 출판으로 소로스는 2000 년 1 층으로 유명해졌다.

소로스는 7 년 동안 지속된 미국 주식 강세장에 직면하여 시장의 과대평가가 그가 계속할 가능성이 없다는 것을 의미하지 않는다고 생각한다.

하지만 6 월 1987 65438+ 10 월 19 일 도지는 22.6% 폭락했고 미국 주식은 검은색 월요일을 맞았다.

정규 분포에 따르면, 블랙 월요일의 확률은 10 의 160 의 거듭제곱 중 하나일 뿐이다. 즉, 주식시장은 200 억년 동안 한 번도 일어나지 않을 것이다. 독자적인 수학자 베르누아 만델브로에 따르면 가격 변화가 정규 분포라면 5 가지 표준 편차보다 큰 변화는 7000 년마다 한 번씩 나타나야 하지만 실제로는 3 ~ 4 년마다 한 번씩 나타난다.

주간 주식으로 다미주를 하는 양자기금은 일주일에 약 8 억 4000 만 달러를 잃고 그해 이익은 60% 에서 10% 로 바뀌었다.

런던 타임즈에 따르면 소로스는 천재가 되기까지 20 년이 걸렸지만 4 일 만에 그를 바보로 만들었다.

소로스는 파운드와 바트를 저격할 때 많은 돈을 벌어 피에 굶주린 금융 악어로 여겨졌다. 하지만 소로스는 인도네시아, 한국, 러시아의 비슷한 상황에 직면하여 반대로 인도네시아에서의 거래가 8 억 달러를 잃었고 러시아에 대한 투자는 10 억을 잃었다.

댄버트, 레먼 브라더스, 멜린이 모두 파산했을 때, 그리핀은 모건스탠리가 살아남을 확률이 50% 밖에 안 된다면 모건스탠리가 도산 후 골드만 삭스가 파산할 확률이 95% 에 달하고 성투자그룹이 생존할 확률은 거의 0 이라고 가정했다.

주식 시장이 폭락함에 따라 런던과 미국은 모두 금융회사 주식의 공매도를 금지하는 금지령을 발표했다. 금지령으로 인해 전환 사채 시장의 수요가 급락하여 대량의 전환 사채를 보유한 성의 피해가 막심했다.

"이것은 매우 나쁜 날입니다. 20 년 동안의 노력이 생존을 통제할 수 없는 회사로 퇴화되었다는 것을 깨닫게 됩니다. (존 F. 케네디, 노력명언) 그때 나는 차라리 지렛대를 적게 쓰겠다. " 그리핀은 나중에 말했다.

그리핀은 2007 년 시몬스에 이어 두 번째로 많은 수입을 올렸고, 회사 자산 관리 규모는 6543.8+03 억에 달했다. 2008 년에는 자산 규모가 654 억 38+05 억 달러로 상승했고, 654.38+0400 명의 직원을 보유한 회사는 생존 문제가 발생했다. 그 회사의 주력 기금은 앞으로 몇 주 동안 55% 하락했고 90 억 달러가 사라졌다.

2008 년 말, 약 1500 개의 펀드가 파산했다.

끊임없이 전진하는 역사의 수레바퀴

소로스, 로버트슨, 스탠하트가 막바지에 이르자 존스, 코플러, 베이컨이 부상했고 그리핀, 폴슨, 시몬스 등 많은 귀재들이 뒤를 이었다.

불확실한 세계

투자에 쓰는 시간이 길수록 투자는 본질적으로 수동적이라고 느낀다. 우리는 항상 더 적극적이고 완벽해지길 원했지만, 결과는 오히려 덧셈과 뺄셈, 곱셈, 나눗셈이었다. 천변만화를 시도하는 것은 힘들고, 비위를 맞추지 않고, 서투르며, 끊임없이 반복하는 것이다. 이런 수동적인 것을 차분하게 받아들이는 것은 필연적일 수도 있고, 조만간의 일이다. 투자 초기에는 많은 토스 (학습과 모색) 가 필요했기 때문에 투자 성숙기에 던지지 않는 것이 좋을 것 같다. -크리스탈 플라이

역사는 재연되지만 미래는 원하는 대로 할 것이고 투자는 미래에만 관한 것이다.

망그는 소위 투자라는 게임은 다른 사람보다 미래를 더 잘 예측하는 것이라고 말했다. 어떻게 하면 남보다 더 좋은 예측을 할 수 있을까? 한 가지 방법은 너의 시도를 너의 능력이 허용하는 범위로 제한하는 것이다. 만약 당신이 미래의 모든 것을 예측하려고 한다면, 당신은 너무 많은 일을 하려고 노력하고 있습니다. 너는 제약이 부족해서 실패할 것이다.

빼기의 천재.

만약 당신이 100 명만 데리고 생존선에 뛰어올라 다음 회사를 열 수 있다면, 당신은 누구를 데리고 갈 것입니까? 애플 화이트 컨퍼런스에서 모두들 서로 논쟁을 벌여 10 이 앞으로 1 년 동안 할 일을 선별했다. 스티브 잡스는 마지막 7 개의 작품을 그어 놓고, 우리는 단지 3 개만 할 것이라고 발표했다. (알버트 아인슈타인, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 예술명언)

개인 조종사 마이크? 플린트는 버핏에게 인생의 목표를 어떻게 달성할 수 있는지 물었다. 후자는 25 개의 목표를 생각하고 적어서 가장 중요한 5 개를 찾고, 다른 20 개의 부차적인 목표에 주의력과 정력을 쓰지 않도록 할 것을 제안한다.

다른 각도에서 생각하고, 영원히 다른 각도에서 생각하다.