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GEM 등록 제도가 또다시 거부당합니다. 첨단 기술의 발전이 어려운 이유는 무엇인가요?

2020년 12월 30일 Zhejiang Qianjin HVAC Technology Co., Ltd.(회사 약칭: Qianjin Technology)의 IPO가 검토되었으나 GEM 상장 위원회에서 부결되어 2020년 12월 30일 이후 첫 번째 회사가 되었습니다. 회의를 통과하지 못한 GEM IPO 회사 2곳이 등록 시스템을 공식적으로 시행했습니다.

Qianjin Technology의 주요 사업은 알루미늄 합금 응축 열교환기의 연구 개발, 생산 및 판매이며, 다운스트림 가스 벽걸이형 보일러 브랜드 제조업체에 응축 열교환기를 전문적으로 지원하는 서비스를 제공합니다. 검토 결과 발표에 따르면 상장위원회는 Qianjin Technology에 대해 4가지 주요 질문을 제기했는데, 이는 모두 단일 고객에 대한 높은 의존도를 중심으로 회사의 미래 사업 개발 성장에 의문을 제기했습니다.

앞서 우리는 '첸진테크놀로지가 긴급하게 이사 국적을 변경했다는 점을 상기시켜 줘서 감사해야 하지만, 특정 고객에 대한 의존도가 크기 때문에 이사 국적을 변경할 수 없다는 점을 상기시켜 줘야 한다'는 제목의 보고서를 낸 바 있다. 기사에는 단일 주요 고객에 크게 의존하는 것 외에도 첸진테크놀로지 재무 데이터의 진위 여부에 의문이 제기되고 있다. 회사의 전 사업체와 리닝 부회장에 대한 금융사기 가능성도 있다. 이중 국적 문제에 연루되었을 수도 있습니다.

영국의 주요 고객이 매출의 80%를 기여하고 있으며 지속적인 운영 능력에 의문이 제기됩니다.

투자설명서에 따르면 2017년부터 2020년 1분기까지 Qianjin Technology의 영업 이익은 1억 6095만 4500만 위안, 2억 705만 7000만 위안, 2억 1658만 5700만 위안, 4522만 2900만 위안, 그 중 80% 이상이 영국 난방 브랜드 아이딜 보일러(Ideal Boilers Ltd)(이하 '이상')에서 나왔다.

최종 고객의 관점에서 보고 기간 동안 Advance Technology의 Ideal에 대한 판매 수익은 각각 1억 3078만 3900만 위안, 1억 6784만 4000만 위안, 1억 7654만 4200만 위안, 3900만 1600만 위안으로 전체 매출의 10%를 차지했습니다. 영업수익은 81.26%, 81.06%, 81.51%, 86.24%이며, 그 비율은 항상 80%보다 높으며, 지난 기간에는 심지어 85%를 초과했습니다.

그렇다면 Advance Technology의 Ideal에 대한 의존도가 높은 것은 후속 가스 벽걸이 보일러 시장에서 Ideal의 독점에서 비롯된 것입니까?

BSRIA 연구소의 2016년과 2017년 유럽 시장 내 다양한 ​​벽걸이형 보일러 브랜드 판매 통계에 따르면 아이디얼이 속한 프랑스 애틀랜틱 그룹(Atlantic)의 시장 점유율은 상위 4개 브랜드인 Bosch, Vaillant, BDR, Viessmann의 시장 점유율은 각각 19.06%, 17.80%, 13.57%, 5.72%입니다. 아이디얼의 시장점유율은 여전히 ​​선두 브랜드에 비해 10%포인트 이상 뒤쳐져 있는 것을 알 수 있다.

2020년 2분기에 아이디얼이 생산을 중단하고, 첸진테크놀로지에 대한 주문이 크게 감소했다는 점은 주목할 만하다. 2020년 상반기 Qianjin Technology의 영업이익은 전년 동기 대비 43.88% 감소한 5452.35백만 위안을 기록했으며, 모회사 귀속 순이익과 모회사 비 귀속 후 순이익은 3.57%, 48.36백만 위안 감소했습니다. 전년 대비 각각 2683만8900위안과 1387만2600만위안을 기록했다.

GEM 상장위원회는 Qianjin Technology의 비즈니스가 단일 고객에 크게 의존하고 있다고 생각합니다. 고객의 시장 점유율과 업계 지위는 전염병 기간 동안 고객의 운영 조건에 큰 영향을 미쳤습니다. Qianjin Technology의 사업은 단일 고객에 대한 높은 의존도로 인해 향후에도 계속 운영할 수 있는 능력에 상당한 불확실성을 초래할 수 있습니다.

경쟁사에 비해 의존도가 훨씬 더 높습니다. 17년 동안 운영한 고객 수는 5명에 불과합니다.

이전에 "Qianjin Technology는 긴급하게 상기시켜 주셔서 감사합니다. 이사들의 국적을 바꾸지만 특정 고객에 대한 의존도가 크다." '변경할 수 없다' 기사에서는 대형 고객의 의존도에 대해서도 수평적 비교를 했다. Suzhou Mingzhi Technology Co., Ltd.(증권 약어: Mingzhi Technology, 주식 코드: A20230.SH)는 Qianjin Technology의 주요 경쟁업체로 2017년부터 Ideal의 공급업체였으며 2019년에 일괄 공급을 달성했습니다. 투자설명서에 따르면 2019년과 2020년 상반기에 Mingzhi Technology가 Ideal에 열교환기 주물을 판매하여 얻은 수익은 각각 1521.16만 위안과 1204.88만 위안이었습니다.

또한 Mingzhi Technology는 Vaillant, BDR 및 Bosch의 공급업체이기도 합니다.

Qianjin Technology는 사업설명서에 Mingzhi Technology의 열교환기 주조 사업이 고객 집중도가 높다고 명시했지만 실제로는 2017년부터 2019년까지 Mingzhi Technology의 Vaillant에 대한 투자로 인한 매출 수익이 53.83%, 66.77%를 차지했습니다. , 열교환기 주조 사업 수익의 각각 52.10%를 차지하며, 이는 Qianjin Technology가 Ideal에 집중하는 비율인 80%에 비해 여전히 훨씬 뒤떨어져 있습니다. 또한 열교환기는 2019년 Mingzhi Technology의 주요 사업 수입에서 38.30%만 기여한 반면, Qianjin Technology의 이 사업 점유율은 99.93%에 달했습니다.

동시에 Mingzhi Technology는 투자 설명서에서 회사가 81개의 발명 특허를 획득했으며 핵심 기술은 독립적인 지적 재산권을 보유하고 있지만 Qianjin Technology는 아직 어떤 발명 특허도 획득하지 못했다고 밝혔습니다.

투자설명서에 따르면 Qianjin Technology는 2006년부터 Ideal의 공급업체였으며 이후 2011년과 2015년에 각각 Bekaert와 Daikin Turkey를 해외 고객으로 개발했습니다. 2017년 1월과 2018년 7월에 Advance Technology는 Bekaert의 중국 자회사인 Bekaert (China) Technology R&D Co., Ltd.와 Bekaert Heating Technology (Suzhou) Co., Ltd.에 각각 제품 판매를 시작했습니다. 2019년 9월부터 아이디얼이 속한 프랑스 애틀랜틱 그룹(Atlantic)과 접촉을 시작했고, 2020년 5월 정식으로 제품을 공급하게 됐다. 즉, 어드밴스 테크놀로지 사업을 시작한 지 17년 동안 회사가 개발한 고객 수는 손에 꼽힐 정도다.

감사 결과에 따르면 Qianjin Technology의 고객 집중도는 상대적으로 높으며 신규 고객 발굴이 어렵고 수주 손실이 거의 발생하지 않습니다. 단일 주요 고객이기 때문에 단기간에 개선하기 어려울 수 있습니다. 계속기업으로서 시장에 직접 직면하고 독립적으로 운영할 수 있는 능력이 있는지에 대한 상당한 불확실성이 있습니다.

GEM 상장위원회는 발행인이 단일 고객에 대한 높은 의존도가 향후에도 계속 운영할 수 있는 능력에 상당한 불확실성으로 이어질 수 있는지 여부와 발행인이 다음을 수행할 수 있는 능력이 있는지 여부를 고려하지 않았다고 판단했습니다. 시장에 직접 직면하고 독립적으로 계속 운영합니다. 전체 설명은 발행 조건, 상장 조건 및 정보 공개 요구 사항을 충족하지 않습니다. 같은 날 선전증권거래소는 Advance Technology의 주식 공모 및 GEM 상장 신청에 대한 검토를 종료하기로 결정했습니다.

많은 데이터가 상충되며, 자회사의 원래 실제 지배인이 이중 국적을 갖고 있었을 수도 있습니다.

단일 주요 고객에 크게 의존하는 것 외에도 Qianjin Technology도 다른 문제.

앞서 우리는 '첸진테크놀로지가 우리의 독촉으로 긴급하게 이사 국적을 바꿨으나, 특정 고객에 대한 의존도가 높아 변경할 수 없었다'는 제목의 보고서를 낸 바 있다. 기사에는 Qianjin Technology의 재무 데이터의 신뢰성에 대한 의구심이 있다고 언급되었습니다.

한편, 합금 알루미늄 잉곳은 Qianjin Technology가 알루미늄 합금 응축 열교환기를 생산하는 데 사용하는 주요 원자재입니다. 사업설명서에 제공된 합금알루미늄 잉곳 구매금액과 구매단가를 계산한 결과, 보고기간 동안 어드밴스 테크놀로지의 합금알루미늄 잉곳 구매금액은 각각 3683.84톤, 4306.32톤, 3926.74톤, 755.13톤으로 예상된다. 그러나 사업설명서에는 보고기간 동안 구매량이 각각 4310.09톤, 5007.49톤, 4463.34톤, 755.13톤으로 기재되어 있는데, 2017년부터 2019년까지의 데이터는 분명히 일치하지 않습니다.

한편, 자회사 Mainland Supplies Limited(이하 '본토')의 2020년 1분기 영업이익은 641,200위안에 불과했지만, 추심 계정 금액이 늘어났다. 이는 연초 대비 555.25만 위안 증가한 것으로, 이는 분명히 기본적인 금융상식에 어긋나는 것입니다.

동시에 Qianjin Technology의 사업 전신인 Zhejiang Qianjin Nonferrous Metal Casting Co., Ltd.(이하 'Qianjin Nonferrous')도 금융사기 가능성이 있습니다.

우리는 Qianjin Nonferrous, 공급업체인 Lanxi Asia Pacific Metal Chemical Co., Ltd. 및 관련 당사자 Zhejiang Wanzhuo Trading Co., Ltd.가 폐쇄형 자금 고리를 형성하여 Qianjin Nonferrous가 지불한 상품에 대한 대금을 지급할 수 있는 기회를 제공한 것을 발견했습니다. 이는 실제 컨트롤러인 Yang Jun과 Yang Jie에게 돌아가는 것이 회사가 새로운 상장 법인을 설립하고 Qianming Nonferrous를 포기한 중요한 이유일 수도 있습니다.

또한, 메이랜드의 원래 실제 컨트롤러인 리닝(Li Ning)은 2019년 7월부터 Qianjin Technology의 부회장직을 맡고 있습니다. 투자설명서에는 Li Ning이 중국 국적을 갖고 있으며 영국 영주권을 취득했다고 명시되어 있습니다. 그러나 2020년 12월 25일 조사에 따르면 영국 산업상무국에서 발행한 Meiland 산업 및 상업 정보에 따르면 Li Ning은 다음과 같습니다. 영국 국적. 며칠 뒤 영국 상공부에 신고된 리닝의 국적 정보가 중국어로 변경됐다.