이해하고 운용하려면 약간의 금융 지식을 기초로 해야 한다.

아무도 한 기업의 진정한 내적 가치 (버핏이라도) 를 정확하게 계산할 수 없다. 거의 충분하다.

최근 버핏의 말을 읽고 생각하고 있다. 회계 시험을 마친 후 버핏이 주주에게 보낸 편지를 네 번째로 보니 느낌이 매우 다르다. 버핏의 관점을 이해하는 수준에 머물렀지만, 한 회사의 가치를 어떻게 계산하는지, 어떻게 주식이 큰 투자 가치를 가지고 있는지 구체적으로 판단할 수 있을지에 대해 나는 곤혹스럽다. 최근에 생각해 온 질문은 버핏이 어떻게 계산했는가 하는 것이다. 버핏은 기업의 내재적 가치를 계산하는 방법을 사용하며, 구체적으로 현금 흐름 할인법을 사용한다.

버핏의 생각의 관건은 내적 가치의 상대적 정확성을 보장하는 것이다. 그런 다음 내면가치와 시가를 비교해서 매입을 결정할 수 있는 충분한 안전공간이 있는지 알아보는 것이다! 내재 가치의 정확성을 보장하기 위해서는 두 가지 조건이 필요하다.

1. 우수한 기업은 현금 흐름의 안정과 증가를 보장할 수 있습니다. 이것이 내재적 가치를 계산하는 열쇠입니다!

2. 능력권: 당신이 이해할 수 있는 범위, 당신이 이해하는 기업만을 고집합니다! 현금 흐름을 계산하는 열쇠입니다!

참, 버핏이 보기에 우수한 기업은 어떤 모습일까! 다음 조건을 충족해야 합니다

1 고객이 필요로 하는 것입니다. 2 고객은 대안을 찾을 수 없다고 생각합니다. 3 가격에 제한되지 않습니다.

나는 국내에서 이런 조건을 충족하는 마오타이가 바로 하나라고 생각한다! Buffy 는 코카콜라, 길레트부국은행 등을 선택했다.

654.38+00 억, 그리고 최고의 매니저에게 이 질문을 해 드리겠습니다. 콜라와 와인에서 코카콜라와 마오타이를 이길 수 있을까요? 이것은 비교적 좋은 증명 방법이다!

버핏은 적절한 가격으로 우수 경영자가 관리하는 우수하고 안정적인 기업을 좋아한다. 여기에는 두 가지 관건, 적당한 가격과 우수한 기업이 있다. 이 두 가지 문제는 상호 연관되어 있다! 버핏의 회사에 대한 모든 요구는 회사의 미래에 발생할 수 있는 현금 흐름을 안정적으로 예측할 수 있다는 것이다. 이 전제가 없다면, 계산된 기업 가치는 매우 믿을 수 없을 것이다. 우수한 기업이 아니라면 어떤 가격도 적당하지 않아요! 왜냐하면 당신은 기업의 미래를 확신할 수 없기 때문입니다! 버핏의 모든 생각은 더 믿을 만한 평가를 쟁취하기 위한 것이었고, 이것이 버핏이 능력권을 계속 강조한 이유이기도 하다. 그가 이해할 수 있는 상가와 기업만이 정확한 현금 흐름을 계산할 수 있다!

버핏은 현금 흐름 할인법을 채택했는데, 버핏은 이것이 회사의 내적 가치를 정확하게 추정할 수 있는 방법이라고 생각한다. 그러나 이것은 우수한 기업의 계산을 기반으로합니다!

이 방법에는 두 가지 중요한 문제가 있습니다. 하나는 회사의 현금 흐름이고, 하나는 할인율, 즉 무위험 이자율입니다. 버핏은 할인율이 30 년 동안 미국 국채의 금리라고 생각한다. 현재 해결해야 할 현금 흐름 문제, 간접법으로 마련된 현금 흐름 데이터는 일반적으로 (1) 회사 순이익 +(2) 감가 상각비, 감가 상각비, 상각 비용 및 기타 현금 비용으로 계산됩니다. 하지만 버핏은 월가의 이런 유행은 회사의 현금 흐름을 진정으로 반영하지 못하므로 회사의 가치를 평가할 수 없다고 생각한다. 버핏은 회사의 현금 흐름이 (65,438+0) 회사의 순이익 +(2) 감가 상각비, 감가 상각비, 상각 비용 및 기타 현금 비용-(3) 공장 및 설비는 장기 경쟁 상태와 단위 생산량을 유지하는 평균 연간 자본화 비용이어야 한다고 생각한다.

세 번째 판단이 더 중요하다. 여기에 키워드' 능력권' 을 설계했고 버핏은 자신이 아는 회사만 고집했다. 왜요 앞서 언급했듯이 내부 가치 계산의 정확성을 높입니다! 우리가 알고 있는 기업만이 (3) 기업이 공장과 장비에 대한 연간 평균 자본화 지출을 정확하게 판단하여 장기적인 경쟁 지위와 단위 생산량을 유지할 수 있다. 이것은 사회에 대한 우리의 인식과 이해력을 바탕으로 한 것이다! 자신의 지식과 능력을 지속적으로 향상시키고 수산물을 분석하는 것이 중요하지만 반드시 자각해야 한다!

다음은 버핏 계산 과정을 추정하는 예입니다. 더 많은 과정을 고려하고 연구해야 합니다. 기업들은 (3) 기업이 장기 경쟁지위와 단위 생산량을 유지하기 위해 사용하는 공장과 설비의 평균 연간 자본화 지출에 관심을 갖고 있기 때문이다. 나는 구체적인 판단을 할 수 없어 기업의 순이익으로 대체한다! 감가 상각비는 실제 발생비용과 같다고 가정합니다. 즉, 이전 비용 (2) 은 비용 (3) 과 같습니다. 버핏은 1988 에 코카콜라에 투자했다.

다음 정보는 로버트의' 워렌 버핏의 길' 에서 발췌한 것으로, 약간의 수정을 했다.

미래 현금 흐름 예측: 1988 년 현금 흐름은 8 억 2800 만 달러로 1988 이후 10 년 15% 로 증가했습니다. 1988 부터 1 까지 순 현금 흐름이 5% 로 증가했습니다.

할인율: 30 년 미국 국채 1988 의 수익률은 9% 입니다. 할인율은 가변 데이터입니다.

평가 결과:

65438 에서 0988 까지 코카콜라 주식의 내재가치는 483 억 7700 만 달러였다.

현금 흐름이 계속 5% 의 속도로 증가한다고 가정하면 내재가치는 여전히 207 억 달러 (8 억 2800 만 달러를 9%-5%) 이다.

1480 억 달러보다 훨씬 높은 1998 년 버핏이 매입했을 때 코카콜라의 시가입니다! 여기에 사용된 공식은 10 년 후 회사에서 사용하는 것과 같습니다. 현금 흐름의 현재 가치 = 기말 보유 현금의 현재 가치 /k-g 입니다. 여기서 K 는 할인율, G 는 증가율입니다. K 가 g 보다 작을 때 이 공식을 사용합니다 .....

다음은 k 가 g 보다 큰 계산, 즉 성장률이 15% 인 이전 10 년 계산 과정을 설명합니다. 1 1 년 후의 계산에서는 위에서 언급한 공식을 사용합니다.

예상 연도 1234556789 10

예상 안정 현금 흐름은 9.5210.9512.5914.4816.6519 입니다

복리의 현재 가치 계수 0.917 0.842 0.772 0.708 0.650 0.596 0.547 0.502 0.460.422

연간 현금 흐름의 현재 가치 8.74 9.22 9.7210.2610.821.4212.05/kloc-

총 현금 흐름은 1 125 억입니다.

10 년 후 총 현금 흐름은 1 1 년, 현금 흐름은 35 17 만원이다.

35.17/9%-5% = 879 억 30 억으로 10 기말에 할인된 현재 가치입니다. 현재 가치로 환산하면 879.30/0.4224 = 3710.43 억입니다.

내재가치 483 억 9000 만, 구간은 207 억에서 483 억 9000 만 사이!

복리의 현재 가치 계수는 스스로 조사하거나 스스로 계산할 수 있다. 이 예에서 첫해는 1/ 1.09 이고 이듬해는1/1.09 */kloc 입니다