IPO 가격 책정의 기본 원칙
#0 1
내재적 가치 원칙
주가는 미래 수익의 할인액이다. 주가가 주식의 내재 가치를 반영하지 못하거나 주가가 주식의 내재 가치의 편차가 너무 높으면 주식 1 급 시장의 정가 매커니즘에 어느 정도 편차가 있다고 볼 수 있다. 주식의 발행 가격은 주식의 내재적 가치를 반영해야 하며, 일반적으로 현금 흐름 할인법, 상대적 평가법, 경제 증가법 등의 방법으로 계산할 수 있다.
#02
시장화 원칙
주식의 발행 가격은 시장 지향의 원칙에 따라 결정되어야 하며, 시장의 수급 관계를 충분히 반영하고 주식의 수급이 균형을 이루도록 하여 시장의 주식 가치에 대한 인식을 정확하게 반영해야 한다. 주식의 발행 가격은 발행 당시의 전체 주가 수준과 수급 상황을 고려해 각 방면의 이익을 고려해야 한다는 것이다.
한편, IPO 가격은 발행인의 융자 요구를 충족시키는 것을 고려해야 한다. 기업에 필요한 자금을 모으는 것은 신주 발행의 목적 중 하나이다. 따라서 신주 가격은 발행인의 융자 수요를 고려하여 발행인의 융자 요구를 최대한 만족시켜야 한다. 신주 발행 가격이 너무 낮으면 유통이 변하지 않는 상황에서 기업 융자 규모가 상대적으로 작아 원시주주의 이익뿐만 아니라 회사의 성장에도 불리하다.
반면에, 신주 정가는 반드시 투자자와 위탁업자의 이익을 고려해야 한다. 투자비용 때문에 투자자들은 신주 가격이 낮기를 바란다. 신주 가격이 너무 높으면 투자 비용을 늘리고 투자 자신감을 떨어뜨릴 수 있다. 동시에 대리점의 책임과 위험을 증가시키고 2 차 시장의 압력을 증가시켜 상장회사의 이미지를 손상시키고 재증자증주 능력을 떨어뜨릴 수 있다.
일반적으로 정가가 합리적인지 여부는 주식 상장 후 일정 기간 동안 드러날 수 있으며, 큰 변동은 비정상이며, 5 ~ 20% 상승은 보통 정상적인 것으로 간주됩니다. 정가 공간이 없다면 주식이 상장된 후 2 급 시장에서 포지셔닝하기가 어려워 회사의 명성에 영향을 미칠 수 있다. 따라서 신주 발행 가격의 결정은 2 급 시장의 운영에 적절한 여지를 남겨야 한다.
#03
국제 관례와 중국 국정을 결합하는 원칙에 의거하다.
한편, 증권시장의 발전에는 내재적 규칙과 기본 모델이 있으며, 중국 증권시장도 반드시 이러한 규칙과 모델을 따라야 한다. 따라서, 중국 주식 발행 가격의 결정은 국제 관례를 도입하여, 가급적 국제 관례와 일치하여 비교 가능성을 유지해야 한다.
한편, 중국의 경제발전과 증권시장의 발전은 그 자체의 특징을 가지고 있어 선진국과는 확연히 다르다. 특히 중국의 증권시장은 설립된 지 얼마 되지 않아 다른 성숙한 증권시장에 비해 아직 부족한 점이 많다. 일부 시장 신호는 실제 상황을 반영하지 못하지만, 우리나라 주식제 기업 (개제 설립) 의 특수성은 반드시 국제 관례에 부합하는 조건 하에서 우리나라의 구체적인 상황을 고려해야 하며 맹목적으로 답습해서는 안 된다.
#04
정성과 정량 분석을 결합한 원칙.
그 특수성으로 인해 주가의 구성 요소는 불확실하거나 확정하기 어렵기 때문에, 정가할 때 신주에 영향을 미치는 수량화 가능하고 측정할 수 없는 요소를 충분히 고려해야 한다. 수량화 가능한 요소 정량 분석, 수량화할 수 없는 요소 정성 분석. 정량 분석과 정성 분석을 결합해야만 정확하고 합리적으로 가격을 정할 수 있다.
주식의 발행 가격은 국가 거시경제 환경, 기업이 처한 업종의 특징, 회사의 재정 상황, 회사의 기본 상황 등 여러 요인의 영향을 받는다. 따라서 신주 정가는 비교적 복잡한 시스템 공사로, 정가자가 가격 원칙을 운용하고, 기업의 실제 상황과 결합해 시장 환경을 종합적으로 고려하고, 과학적 가격 책정 절차를 통해 비교적 합리적인 발행 가격을 산출해야 한다.
IPO 가격 책정에 영향을 미치는 요소
IPO 가격 기준
IPO 가격의 좋고 나쁨을 평가하는 것은 먼저 IPO 가격이 위에서 언급한 IPO 가격 원칙에 따라 결정되는지 여부에 달려 있다. 이는 IPO 가격 책정의 전제와 기초이기 때문이다. 일반적으로 위의 원칙을 따라야 IPO 가격 책정이 더욱 과학적이고 합리적이다.
IPO 가격의 좋고 나쁨은 결국 미래의 실천, 즉 IPO 의 성공 여부를 검증해야 한다. 발행이 성공하면 가격이 합리적이라고 생각할 수 있다. 만약 발행이 성공하지 못한다면, 가격 이론이 아무리 완벽해도, 가격은 합리적인 것으로 간주될 수 없다.
그러나 "성공적인 릴리스" 란 무엇입니까? 외국의 기준은 비교적 간단하다. 주로 주가가 상장되기 전 13 일 상승폭을 조사하는 것이다. 상승폭이 5% ~ 20% 사이라면 발행이 성공한 것으로 간주됩니다. 상승폭이 5% 미만이면 IPO 가격이 너무 높아서 발행에 성공하지 못한다고 생각합니다. 상승폭이 20% 를 넘으면 IPO 가격이 현저히 과소평가된다고 생각한다.
우리나라 자본시장의 상황에 따라 신주 가격이 다음 조건을 충족하면 가격이 비교적 합리적이다.
(1) 발행사는 이 가격에 따라 계획대로 이상적인 자금을 모으는 데 성공하여 투자자가 신주 정가에 대해 기본적으로 인정한다는 것을 설명할 수 있다.
(2) 언더 라이터에는 수동 균형 언더라이팅이 없습니다. 수동적 잔액 전매란 위탁업자가 주식을 완전히 팔지 않고 어쩔 수 없이 잔액을 도급해야 하는 행위를 말한다. 한편, 균형 인수란 IPO 가격이 너무 높아서 시장 승인을 받지 못한다는 것을 의미한다. 반면에, 균형 잡힌 언더 라이터는 언더 라이터의 많은 자금을 차지할 뿐만 아니라, 언더 라이터가 유통 회사의 첫 번째 주요 주주가 될 수 있으며, 이는 지분 구조가 불합리하게 될 수 있으며, 발행 회사는 언더 라이터에 의해 방해 받을 수도 있습니다.
(3) 확정된 IPO 가격에서 첫 번째 13 IPO 의 상승폭은 40% ~ 60% 사이이다. 40% 미만이면 IPO 가격이 너무 높은 것으로 간주됩니다. 60% 를 넘으면 IPO 가격 책정이 현저히 과소평가된 것으로 간주됩니다. 이 기준은 국내 신주 상장 첫날 평균 상승폭이 100% 보다 크고 외국의 성공 경험을 고려한 것이다. 당대의 저명한 투자자, 미국 금융학 교수인 Kopor (2002) 는 신주가 실제 시가 15% ~ 30% (할인율) 보다 낮은 수준으로 가격을 책정하면 투자자의 투자 의욕을 자극할 수 있다고 보고 있다.
IPO 가격 책정의 주요 방법
시장화 IPO 정가는 일반적으로 투자자의 실제 수요에 따라 주요 판매업자와 발행자가 협상하여 발행 가격을 결정합니다. 투자자의 실제 가입 수요는 종종 IPO 가격의 결정 요인이다. 그러나 투자자의 청약 수요를 구하기 전에, 주요 위탁업자는 발행인의 협조에 따라 발행인 회사의 시가가 반영된 참고가격을 추산하여 투자자가 인수 결정을 내리는 근거가 되어야 한다.
주요 대리점은 신주 가치 평가를 완료한 후 신주 발행의 구체적인 상황에 따라 적절한 신주 가격 책정 방법을 선택하여 신주 발행이 순조롭게 완료되도록 하고 최종 발행 가격이 시장 수요를 충분히 반영하게 할 것이다.
서로 다른 가격 책정 방법의 차이는 두 가지 측면에 반영됩니다.
첫째, 가격이 책정되기 전에 신주에 대한 투자자의 수요 정보를 입수하고 최대한 활용했는지 여부입니다.
둘째, 초과가입이 발생할 경우 위탁업자가 주식을 분배할 수 있는 유연성이 있는지 여부입니다. 이 두 가지 기준에 따르면 각국의 IPO 가격 책정 방법은 기본적으로 네 가지 (예: 표) 로 나눌 수 있다.
이 네 가지 방법은 세계 각국에서 자주 사용하는 IPO 가격 책정 방법이다. 실제로 각국 증권감독기관은 국내 증권시장의 실제 상황에 따라 이들 중 하나 이상을 채택할 수 있도록 규정하고 있다.