5 대 투항이 몰락함에 따라 월가의 휘황찬란함은 이미 과거가 되었다. 기자는 고지카이 박사와 대화를 나눴다. 기자: 당신은 모건스탠리에서 여러 해 동안 일했으며 CICC 투자은행부의 사장을 역임했습니다. 월스트리트 위기의 근본 원인은 무엇이라고 생각하십니까?
고지카이: 월가의 몇 대 투자 은행이 파산했고, 가장 큰 문제는 폭리를 추구하고, 위험통제가 실패하고, 자영업이 실패하는 것이다. 나에게 가장 인상 깊었던 것은.
아시아 금융 폭풍과 인터넷 거품이 터지기 전까지 2000 년쯤은 한계였다. 이에 앞서 월스트리트의 주요 투자 은행은 전통적인 투자 은행, 즉 재무 고문과 기업 융자를 위주로 했다. 수입과 이윤으로 볼 때 당시 전통 투항업무는 과반수, 대객업무와 자영업의 합이 절반도 되지 않았다.
당시 자금 원가가 높아서 자금 조달에 문도가 없었다. 예를 들어, 메릴린치는 오랫동안 수많은 가구에 주식거래 서비스를 제공해 온 증권회사로서 자영업은 매우 적다. (윌리엄 셰익스피어, 자영업자, 자영업자, 자영업자, 자영업자, 자영업자) 당시 Morgan Stanley 는 투자 은행 업무에 특별한주의를 기울였습니다. 자체 사업은 투자 은행보다 훨씬 중요했습니다. 회사에 충분한 권익자본이 없기 때문에 회사의 자기자본자본을 사용하는 어떤 프로젝트와 거래도 신중하다.
나는 모건스탠리가 한 회사의 채권을 인수한 적이 있다는 것을 기억한다. 채권 발행 전후 얼마 지나지 않아 시장에 큰 변화가 일어났다. 결국 손에 많은 채권이 팔리지 않아 4 억 달러가 이미 숨을 헐떡였다. 크리스마스가 다가오자 회사 사장은 반농담으로 말했다.
하지만 아시아 금융폭풍 이후, 특히 인터넷 거품이 터지자 투자은행의 자영업은 급속히 발전하여 악성으로 확장되기 시작했다. 물론, 외부 원인은 미국 연방 준비 제도 이사회 연속 금리 인하가 경제 발전을 자극하여 자본 비용이 매우 낮기 때문이다. 인플레이션을 고려한다면, 자본은 심지어 무원가나 심지어 음수 비용의 지경에 이르렀다. 자본 비용이 낮아 규모의 확대와 자영업의 충동이 생겼다. 폭리를 추구하는 원동력으로, 자영업은 빠르게 확장되고, 여러 가지 방법으로 더 높은 지렛대를 계속 늘리고, 위험 예방을 뒤로하고, 정말 영원히 막을 수 없는 성연이 있다고 생각했다. (윌리엄 셰익스피어, 햄릿, 자기관리명언) 사실, 전통적인 투자 은행 사업을한다면, 그렇게 많은 돈이 필요하지 않습니다. 결국 스스로 무덤을 파는 것으로 악화되어 점점 더 깊이 빠져들어 걷잡을 수 없게 되었다.
시장의 값싼 유동성과 높은 레버리지율로 월스트리트 투항이 이상한 방향으로 발전하게 되었다. 즉, 자금 조달은 먼저 많은 저가의 자금을 확보한 다음, 점점 더 큰 위험을 감수하고, 의도하지 않게 복잡한 구조 설계와 수법으로 위험을 감추고, 실제 레버리지율을 더욱 높인다는 것이다.
이 과정에서, 투자 은행은 지속적으로 싼 자금을 원천으로 확보하고, 레버리지율을 끊임없이 왜곡하여 위험 통제를 무효로 한다. 이를 증명할 수 있는 이상한 현상이 하나 있는데, 그것은 바로 투자 은행의 고위층이 대부분 투자 부서에서 왔다는 것이다. 이와 동시에, 전통 투항 노은행의 지위가 점차 약화되어 역할이 상대적으로 낮아졌다. 이와 동시에 전통적인 투자 은행의 상대적 독립성과 서비스성도 변경되어 비용을 들이지 않고 프런트를 통해 고객을 확보하는 수단이 되었습니다. 마지막으로 자영업은 보조금과 이윤에 쓰인다. 금융쓰나미가 닥쳤을 때 월스트리트의 자영업은 이미 주도적인 지위를 차지했고, 투자은행 부문은 자영업선견대 역할을 하는 난처한 지경으로 퇴화했다. 자영업과 공유하는 내부 안배가 없으면 투자은행가의 고임금을 더 이상 지불할 수 없다. 이는 월스트리트 투자 은행의 경영 이념을 완전히 바꾸었을 뿐만 아니라, 막대한 이익 충돌을 야기했습니다. 투자 은행 부서는 표면적으로 고객을 위해 서비스를 하고, 고객을 전면적으로 분석하고, 고객의 민감한 정보를 파악했기 때문입니다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 성공명언) 사실 그 자체의 업무도 고객을 계산하고 있다. 윤리, 도덕, 법률의 저선이 인조부로 인해 끊임없이 낮아지는 것도 놀라운 일이 아니다.
월스트리트 투항은 이른바 정신노동으로 가치를 얻고 창출하는 전문가형 투항 모델을 자금을 도박으로 폭리를 얻는 비즈니스 모델로 만들었다고 할 수 있다. 외환거래와 대종상품 거래, 서브 프라임 대출 등 금융상품에서도 이런 거래 방식이 됐다. 게다가, 인간의 탐욕과 정부 감독의 소홀함까지 더해지면 월스트리트의 마지막 도산도 놀라운 일이 아니다. 기자: 커져가는 금융쓰나미에 직면하여 중국 투자업계가 직면한 도전과 어떻게 대처할 것인가?
고지카이: 저는 국내 쿠폰상이 두 가지 범주로 나눌 수 있다고 생각합니다. 하나는 CICC 이고, 하나는 다른 증권회사입니다. 김종은 독특하다. 중국 경제 운영에 대한 정확한 파악과 우월한 국제적 포지셔닝으로 CICC 는 점차 중국 최고의 투자은행이 되었다. 당시 우리는 모건스탠리의 기술을 가지고 귀국하여 월스트리트 전체의 훌륭한 이념, 사고, 작업 방법을 중국에 가져왔다. 오랫동안 CICC 는 할 수 있었고, 국내 다른 증권사들은 할 수 없었다. 이런 방면의 전문적인 배경이 없기 때문이다.
CICC 를 제외하고 국내 투자은행은 1990 년대 월가의 우수 투자은행 수준에 미치지 못했다. 국내 이렇게 많은 증권사들은 거의 하나의 템플릿으로 새겨져 있어 차이가 없다. 그들은 늘 같은 이유로 돈을 벌고, 같은 이유로 돈을 잃는다. 제도적 이유로 그들은 전문적인 부의 창출을 중시하지 않으며, 고객이 부를 창출할 수 있도록 돕는 능력도 중시하지 않는다. 업무 운영은 보통 공식화, 표표, 포맷, 기교 부족, 위험의식이 결여되어 있다. 위험에 대한 독특한 통제가 있다. 또한 업계의 추세와 고객의 실제 요구 사항을 이해해야 합니다. 가치와 문제를 발견하고, 고객이 위험을 피하도록 돕고, 금융 서비스 및 전문 컨설팅 서비스를 제공하고, 기업이 올라갈 수 있도록 돕는 능력이 있어야 합니다. 인터뷰어: 국내 브로커의 발전에 대해 어떻게 생각하세요?
고지카이: 월스트리트 투항은 많은 문제들이 와르르 쓰러졌지만, 주목할 만하게도, 이 반짝이는 방면은 우리가 아직 얻지 못한 것입니다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 성공명언) 만약 제때에 자신을 일깨우지 않는다면, 이런 비극은 앞으로 국내 권상에게 발생할 수 있다.
금융 혁신 자체는 잘못이 없다. 잘못은 탐욕, 위험 무시, 위험 은폐, 이웃을 위한 금융 혁신이다. 사실, 이러한 행위들은 더 이상 금융 혁신이 아니라 사기에 가깝다. 월스트리트의 실패로부터 교훈을 얻을 때, 우리는 혁신을 부정해서는 안 되며, 합리적이고 공정한 혁신을 장려해야 한다. 투자은행은 기업 발전의 부스터와 가속기가 되어야 한다.