대답: Myers 와 Majluf 는 정보 비대칭을 최소화하는 것을 목표로 다양한 부채 자본과 자기자본 자본을 일정한 순서로 선택하는 것으로 나타났습니다. 먼저 감가 상각 및 이익 잉여금과 같은 내부 자금을 선택하는 것입니다. 외부 융자가 필요한 경우 정보 비대칭을 피할 수 있는 부채 자본을 우선적으로 선택하고, 마지막으로 외부 지분 융자를 선택합니다. 회사는 융자 순서에 대해 어느 정도 선호할 수 있지만, 그 이유는' 정보 비대칭' 이라는 심오한 학문을 포함하지 않을 수 있다. ZZ 레버 모델에 따르면 자본 구조 조정의 부가가치는 극히 제한적이다. 즉, 자본 구조 결정은 투자 결정 및 운영 결정과 같은 회사의 다른 결정에 비해 중요하지 않습니다. 따라서 부채율이 그리 높지 않은 한 (즉, 위험하지 않은 경우), 회사는 자신의 편리한 방식으로 자금을 조달하는 것이 우선이다. 대부분의 기업에게는 감가 상각, 이익 보유 등 내부 자금이 가장 편리하며, 물론 자금 조달 고려를 위한 첫 번째 선택이 될 것입니다. 또한 자금 조달 순서에 대한 회사의 선호도는 다를 수 있습니다. Myers 와 Majluf 가 추측하듯이 회사는 정보 비대칭을 줄이는 것을 목표로 부채를 결정한 다음 지분을 결정해야 합니다. 고전적인 금융 기초 이론은 기업 의사결정의 근본 목표가 가치 극대화라는 것을 이미 증명했으며, 물론 융자와 자본 구조 결정도 마찬가지이다. 왜 갑자기' 정보 비대칭 감소' 가 목표가 되었나요? 그것의 합리성은 어디에 있는가? 그렇다면 무엇이 회사의 융자 순서 선호도를 결정합니까? 상상할 수 있듯이, 회사마다 자본 시장 환경에 따라 장점과 단점이 다를 수 있습니다. 이것은 각 회사가 서로 다른 융자 방식에서 자신의 장단점과 편리성 (자금 비용 포함) 을 가지고 있음을 결정합니다. 예를 들어 Myers 와 Majluf 가 미국 시장에서 본 대부분의 회사들은 채무 융자에 더 편리하지만, 우리가 중국 시장에서 본 대부분의 회사들은 지분 융자를 선호한다. 왜 중국은 마일스와 마길루프 사이의 정보 비대칭을 고려하지 않는가? 분명히 이것은 반드시 고려해야 할 결정적인 문제가 아니다. ZZ 레버 모델에 따르면 융자 순서는 균형 이론과 모순되지 않는다. ZZ 레버리지 모델은 절세 수익과 파산 비용을 따져 만들어졌으며, 물론 고전적인 트레이드 오프 이론에 완전히 부합한다. ZZ 레버 모델에 따르면 회사에 최적의 자본 구조가 있는 것은 사실이지만, 자본 구조를 조정하는 회사의 부가 가치 효과는 극히 미미합니다. 따라서 부채율이 그리 높지 않다는 전제하에 최적의 자본 구조에 가까운 조정은 자금 조달 편리성을 우선적으로 고려해야 한다. 이는 자금 조달 순서의 고려가 자본 구조 최적화의 고려를 배제한다는 것을 보여준다.