ST 판은 A 주 시장의 껍데기 자원' 강제 수용소' 로 여겨져 왔다. IPO 등록제 개혁이 꾸준히 추진됨에 따라 상장 문턱이 크게 낮아질 것으로 예상되는 가운데 껍데기 자원의 평가절하는 이미 시장의 공감대가 된 것 같다.
그러나 20 14 ST 판의 수많은 껍데기 케이스를 세세히 정리하고 정리하면 등록제가 점점 가까워지고 있지만 대부분의 *ST 회사와 대주주들은 적자를 돌리는 데 여전히 동력을 가지고 있으며, 일부 외자 () 는 심지어 저렴한 가격에 껍데기를 잡을 수 있다는 것을 알 수 있다.
St 주식은 어떻게 껍데기를 보호합니까? 1. 전략적 투자자 도입을 통해.
2. 자산 구조 조정
3. 입찰 견적
위의 방법을 통해 이듬해의 이윤을 보장하면 껍데기를 보호할 수 있다.
그러나 내부자 정보가 없으면 투자자들이 가능한 한 참여하지 않기를 바란다.
위의 진술은 비교적 일반적이고 이해하기 쉬우며, 다음은 ST 가닥 보피 방법에 대해 자세히 설명하겠습니다.
"현재 주식 발행 제도가 개혁 중이며 구체적인 시행 세부 사항과 시동 시간은 아직 알려지지 않았다. 그래서 일부 산업자본의 관점에서 볼 때, 껍데기 자원은 현재 어느 정도 가치가 있다. 하지만 퇴시 정책이 갈수록 엄격해지는 배경에서도 어떤 수단으로 껍데기를 보호하는 법을 배워야 한다. " 한 고위 시장 인사가 말했다.
과거 데이터를 돌이켜보면 상장사들이 퇴시 위험에 대한 경고를 받은 것은 대부분 실적 요소 (연년 결손) 였다. 그러나 주업이 좋지 않다는 전제하에 대부분' 세 가지' 즉 자산 매각, 재정 보조금, 자산 재편에 의존한다. 그러나 전통적인 방식 뒤에는 일부' 새로운 놀이' 가 20 14 의' 껍데기 대군' 에서 실제로 활용되고 있다. 예를 들어 *ST 3D 는 자산이 없는 배경에서 무형기술 인가를 판매함으로써 막대한 손실 구멍을 메운다. 긴박한 운영 시한에 직면하여 *ST 동대주주들은 창구 기간 동안 주식' 생명 유지' 를 불법으로 매매하는 것을 아끼지 않는다. Tianlong 광전은 목표 쉘 보호 체계를 설계하고 손실을 돌리는 동안 쉘 자원 곡선을 외부인에게 판매하여 GEM 쉘 목록의 제한 구역을 우회합니다.
기술 판매: 기술 라이센스 셸 판매와 관련된 기술 양도비 총액은 4 억 5 천만 위안이다. 관련 비용의 분할이 도래함에 따라 *ST 3D 는 지난해 상반기 실적 추세도 역전해 이전의 적자에서 흑자 2082 만원으로 전환했다.
*ST 회사에게는 지분과 자산을 매각하여 적자를 돌리는 경우가 흔하다. *ST 종이, *ST 천업 등 여러 회사들이 이런 방법으로 20 14 를 비틀었다. 가치 있는 자산이 없는 상황에서 *ST 3D 는 기술 라이센스를 판매하여 적자를 돌리는 방법을 통해' 눈을 뜨게 한다' 고 밝혔다.
*ST 3D 올해 65438+ 10 월 말 발표된 실적 예측 (수정) 에 따르면 회사는 20 14 년 순이익이 4000 만 -6000 만원 구간으로 예상된다. 회사의 이전 일련의 운영과 함께 관련 측 신장 국태에서 얻은 고액 기술 양도비가 이번 적자를 흑자로 돌리는 관건이라는 것을 알 수 있다.
20 12 와 20 13 연속 2 년 연속 적자로 *ST 3 차원은 지난해 3 월 26 일 퇴시 위험 경고를 받았다. 20 14 까지 회사의 주요 업무 손실 상황은 변하지 않았다. 20 14 분기보에서 회사는 지난해 6 ~ 6 월 순이익이 9 천만 원을 계속 적자할 것으로 전망했다. 분명히, 만약 이런 상황이 이대로 진행된다면, 회사는 20 15 가 상장을 중단할 위험에 처하게 될 것이다.
그러나, 회사와 대주주들은 이미 목표적인 적자 전환 조치를 준비했다. 지난해 3 월 *ST 3 차원은 신장 캐세이 신화화공유한공사 ("신장 캐세이 패시픽") 와' 기술 라이센스 계약' 을 체결했다. 이에 따라 *ST 3D 는 신장 국태가 회사 CONSER 공예를 이용하여 20 만톤/년 1, 4 부탄디올과 6 만톤/년 PTMEG 를 생산할 수 있는 기술 허가를 부여했으며, 기술 양도비는 모두 4 억 5 천만 위안이다. 관련 비용의 분할 지불에 따라 *ST 3D 는 지난해 상반기 실적 추세도 역전해 이전 예적자에서 흑자 2082 만원으로 전환했다.
*ST 3 차원 쉘링에 대한 확고한 결심은 그 이상입니다. 재무보고에 따르면 회사 20 14 3 분기에 다시 적자가 발생했거나, 상술한 기술이전 비용이 주영업무적자를 보충하기에 충분치 않다고 우려했고, 회사는 지난해 6 월 20 10 에 부실 채권 비율을 조정했다 (순이익 850 만원 증가 가능). 더욱 주목할 만하게도, 회사는 이후 상술한 기술허가 계약의 변경을 발표하고, 원래 계약의 종금을 65,438+00% 에서 총액의 5% 로 변경하여 2065,438+04 년도에 더 많은 수입을 결산할 수 있도록 하여 연간 실적을 높였다. 한편 *ST 3D 는 지난해 2 월 신장 국태에 일부 기술노동자를 파견해 기업경영자에게 업무지도, 운영훈련 및 관련 업무컨설팅 서비스를 제공한다고 발표했다. 서비스료를 받아 회사 20 14 연간 수입이 약 15 만원 증가했다.
ST 3 차원에서는 신장 국태와의 기술 라이센스 계약이 국내외에서 같은 장비, 기술, 규모 및 서비스 비용을 기반으로 한다고 주장하지만 이미 양탄그룹 (간접 지주주주) 이 껍데기를 계획하는 어쩔 수 없는 조치로 간주되고 있다. (윌리엄 셰익스피어, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 과학명언)
교역상대로서 신장 국태와 *ST 3 차원은 모두 양탄그룹의 지주기업으로 2065438+2003 년 2 월에야 설립되었다. 그 때 *ST 3D 는 기본적으로 20 13 손실선을 결정하고' *ST' 를 확정했다.
자산 매각에 의존하는 다른 회사들에 비해 *ST 3 차원은' 기술 매각 손실' 이라는 괴수를 생각해 낼 수 있으며, 자신의 참담한 처지와도 관련이 있다. 20 14 반기보에 따르면 *ST 3D 의 5 개 자회사 및 주식회사 중 1 당기만 미익을 실현하고 나머지 4 개 회사는 모두 적자다. 이런 맥락에서 회사가 자회사를 매각하려 해도 고액의 이윤을 벌어 주영업무의 막대한 적자를 메울 수는 없다.
"같은 그룹의 통제하에 신장 캐세이 패시픽 (Xinjiang Capital) 은 실적이 지속적으로 손실되는 *ST 3 차원에서 기술 라이센스를 구입했습니다. 이를 위해 고액의 비용을 지불했을 뿐만 아니라 지불 비율을 마음대로 조정할 수 있게 했다. 형제회사의 순조로운 보호를 위해서가 아니라면, 당신은 합리적이라고 생각합니까? " 오랫동안 *ST 3D 에 관심을 가져온 한 시장 인사가 기자에게 물었다.
물론, 양탄그룹도 이런 극단적인 껍데기 보호 방식이 비용이 많이 든다는 것을 알고 있는 것 같다. *ST 3 차원 최신 정지 공고에 따르면 회사 지주주주들은 현재 지분 양도를 계획하고 있다.
통제지분 판매:' 새장 교환새' 식 천룡광전실제통제인은 사건 외부인 영광에너지와 증자증자증주 협정, 즉 영광에너지가 천룡광전대주주인 노아기술증자 65,438+0.1억원으로 증자된 뒤 노아기술의 지주주주가 되어 천룡광전을 간접적으로 통제한다
상장회사가 연속 실적 손실로 상장을 중단할 위기에 직면했을 때, 왕왕 회사의 대주주들이 손을 뻗어 구조하는 경우가 많다. 대주주 자신이 국면을 뒤집을 힘이 없을 때, 외자는 기회를 엿보고 바닥을 베끼게 된다.
*ST 3D 와 마찬가지로 창업판 회사 천룡광전도 최근 몇 년간 실적이 낙관적이지 않다. 20 12, 20 13, 20 14 상위 3 분기, 회사 순이익은 각각 5 10 만,/kloc 를 잃었다 지난해 4 분기에 적자를 돌릴 수 없다면 천룡광전은 창업판에 상장된 최초의 회사가 될 가능성이 높다. 이런 맥락에서 회사는 앞서' 양도중 반도체 46.37% 지분' 을 20 14 년 적자를 흑자로 전환하는 유일한 예안으로 결정했다.
껍데기 자원이 보장되지 않는 것을 보면, 회사의 대주주 노아 기술은 당연히 수수방관할 수 없다. 결국, 노아의 기술 입찰가는 654.38+0 억 9400 만 원으로 이 부분의 지분을 인수했다. 천룡광전은 이번 지분 양도 시행 후 수익금 16729 만원이 발생할 것으로 예상되며 회사 실적이 적자를 돌릴 수 있는지 여부를 결정하는 관건이라고 밝혔다.
위의 작업만 보면, 이것은 전통적인 보각의' 오래된 다리 세그먼트' 이다. 주식 양도 뒤에는 사실 또 다른' 이야기' 가 있다는 것은 잘 알려져 있지 않다.
원래 노아의 기술은 천룡광전보각을 돕기 위해 의도했지만,' 주머니 속의 수줍음' 으로 가동할 시간이 얼마 남지 않았다. (윌리엄 셰익스피어, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 과학명언) 이에 따라 천룡광전이 자회사 지분 양도공고를 발표하기 직전에 회사의 실제 지배인과 영광에너지는 증자증주 계약을 체결했다. 영광에너지가 노아 기술에 65,438+0.1억원을 증자한 뒤 노아 기술의 지주주주가 되어 천룡광전을 간접적으로 통제한다는 것이다. 증자가 제자리에 도착한 후, 즉시 상장회사로 전입하여 지분 양도금을 지불하다. 천룡광전은 양도수입을 확인하기 위해 회사는 65438+2 월 말에 상술한 금액을 받고 신속하게 양도등록을 완료했다고 밝혔다.
반면에, 영광에너지도 나름대로의' 주판' 을 가지고 있다. 천룡광전당시의 표현에 따르면 영광에너지는 회사 주주총회가 장쑤 중 주식을 처분하는 의안을 통과한 후에야 상주노아에 65,438+0.1억원을 증자한 것으로 나타났다. 즉 지분 이전은 회사 통제권 변경을 위한 전제조건이다. 분명히, 영광에너지는 천룡광전기의 껍데기 자원을 겨냥한 것이다.
한 브로커 분석가는 앞서 감독층이 창업판 차용을 허용하지 않겠다고 여러 차례 강조했고, 영광에너지는 거래를 실시하기 전에도 이 점을 알아야 한다고 말했다. 이번 증자를 통해 곡선은 창업판 껍데기 상장의 금지구역을 우회했다. "안개 환경 보호의 운영 선례로 볼 때, 실제 통제인 변경 후 관계자도 자본 운영을 실시할 수 있다. 다만 인수자산 총액이 총자산 100% 를 초과하는 지표를 피하기 위해서다."
다른 껍데기 구입 사례와 비교해 볼 때 영광에너지는 천룡광전의' 생사존망' 을 앞두고 껍데기 보호를 돕는 조건으로 기회를 틈타 저가로 껍데기를 사들이는 데 드는 비용이 확실히 높지 않다.
주식 판매: 주주 당세현 감축은 껍데기를 유지하는 데 도움을 주며, 먼저 감액 수익금을 모두 *ST 두동에게 빌려 난관을 넘겼다. 이어 웨이하이시 국유자본운영유한공사와 연합해 *ST 슈동 자회사 지분을 인수했다.
A 주 시장의 투자자들은 줄곧 대주주 감축을' 홍수 맹수' 로 여겼다. 하지만 *ST 동방디지털의' 조타자' 당세현은 지난해 하반기부터 감축작업을 시작했지만 중소주주들의 반감을 불러일으키지 않았다. 오히려 *ST 동방디지털의 주가 상승으로 이어졌다. 당세현이 현금자금을 전부 *ST 동방 디지털 보각 프로그램에 사용했기 때문이다. 이 과정에서 당세현은 심지어 창구 기간에도 현금을 감액하기도 했다.
천룡광전과 마찬가지로 *ST 동방디지털보각의 희망도 자산처분과 이윤 상승에 달려 있다. 20 12, 20 13 연속 결손 이후 *ST 동방디지털은 지난해 3 분기에 다시 7327 15000 원을 적자했고, 보험 상황은 이미 위태롭다.
실제로 *ST 동방디지털도 일찌감치 보각계획을 세웠는데, 자회사인 화통제전기공과 화동중재로 수익을 올리는 것이다. 상술한 지분을 인수한 주요 거래 상대는 회사의 실제 지배인 당세현이다. 하지만 노아 테크놀로지의 상황과 마찬가지로 당세현도 이때' 살 돈이 없다' 는 상황에 직면해 있다. 국면을 만회하기 위해, 당은 결국 2 급 시장 감축을 선택하여 자금을 회수했다.
이후 당세현은 우선 감축소득자금을 모두 *ST 두동에게 빌려 난관을 넘겼다. 자금력이 있는 당세현은 뒤이어 웨이하이시 국유자본운영유한회사에 가입하여 *ST 동방디지털 상술 자회사 지분을 인수했다. 이 가운데 당세현은 상장회사에 빌려준 654 억 38 억+0 억 5 천만 원을 화동 중장기 지분의 첫 양도로 직접 전환하여 *ST 동방디지털이 연말까지 관련 지분 거래를 완료하고 수익을 확립할 수 있도록 했다.
당세현과 그의 만장일치행동인은 감축 과정에서' 임원이 창구에서 주식을 매매해서는 안 된다' 는 규정을 의외로 위반했다는 점도 주목할 만하다. 이를 위해 당세현 등은 사후에 654.38+0 만 4000 원의 현금현금을 *ST 동방디지털에 넘겨 자신의 과실을 보완해야 했다.
당세현은 *ST 동방디지털의 상장과 자신의 거래위반 문제에서 결국' 양해상권 경량화' 를 선택했다. 거래위반 대가를 치렀지만 *ST 동방디지털에 충분한' 생명보험' 을 적시에 보충했다.
판매기업: 신칙으로 제때에 껍데기를 보호하고 지난해 6 월 5438+ 10 월 개정된' 상장회사의 중대 자산 재편 관리 방법' 에 따라 규제부는 이미 차용 상장을 구성하지 않는 상장회사의 중대 자산 매각 승인을 취소했다. 승인 문턱이 없어 *ST 신재 중대 자산 매각은 지난해 65438+2 월 말 신속히 완료되었으며 1 1 억원 이상의 자산 처분 수익을 가져왔다.
*ST 의 경우 인수 개편도 쉘을 보호하는 방법 중 하나입니다. 그러나 구조 조정 과정에서 승인 등 여러 가지 문제로 인해 언제 완성할 수 있을지에 대한 불확실성이 커져 관련 이익이 제때에 확인되지 않아 껍데기 보호 작업의 원활한 진행에 영향을 미치고 있다.
한편, 20 14, *ST 신소재는 분할 재편성 방법을 교묘하게 활용해 한 방안에 묶을 수 있었던 거래를 두 개로 분할한 다음, 재편성 신규 규정을 적용하여 자산 매각 수익을 신속하게 인식하므로 승인 대기 시간이 길어질 필요가 없습니다.
지난해 9 월 30 일 *ST 신소재는' 이중재' 재구성 방안을 내놓았다. 이 프로그램에는 두 가지 주요 내용이 포함되어 있습니다. 첫째, 회사는 대주주 블루 스타 그룹 및 관련 당사자인 블루 석화에 북화 기계 65,438+000% 지분과 하얼빈 석화 65,438+000% 지분, 엔지니어링 계약 및 설계 관련 사업의 자산과 부채를 판매하고 있습니다. 둘째, 회사는 주요 자산 교체를 실시하고, 주식을 발행하고, 현금 구매 자산을 지불하고, 란성그룹 (이후 수정) 이 보유한 앤디수그룹 100% 지분을 인수한다.
*ST 신소재 구현의 두 가지 작업은 모두 독립적이고 자율적인 주요 자산 재구성이라는 점을 지적해야 합니다. 회사의 이 작업도 새로운 규정의 재편에 부합하는 목표적인 조치이다. 지난해 5438+ 10 월 개정된' 상장회사의 중대 자산 재편 관리 방법' 에 따르면 규제부는 상장회사의 중대 자산 매각이 차용 상장을 구성하지 않는 승인을 취소했다. 승인 문턱이 없는 상태에서 *ST 신재 중대 자산 매각은 지난해 65438+2 월 말 신속히 완료되었으며 1 1 억원을 넘는 자산 처분 수입을 가져와 예정대로 적자를 흑자로 전환했다.
상장 중지' 경보' 가 해제됨에 따라 *ST 신소재도 이전 기간 기존 자산 인수 방안을 냉정하게 수정하고 보완했다. 회사가 처음에 주요 자산의 매각을 자산 취득과 결박하여 서둘러 출전한다면, 회사가 지금 직면하고 있는 또 다른 광경이 상상할 수 있다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 자산, 자산, 자산, 자산, 자산, 자산, 자산)
배후의 논리: 껍데기를 남겨두고 팔다. ST 회사가 상장 지위를 유지하는 한, 외자 구입을 모색할 것이다. 관례에 따르면 대주주들은 그로부터 수억 위안의' 껍데기비' 를 얻을 수 있다. 반면, 일단 ST 회사가 상장을 중단하거나 퇴시할 경우, 그 흡인력도 크게 할인될 것이다.
위의 사례에서 알 수 있듯이, 껍데기를 보호하는 것은 정말 쉬운 일이 아니다. A 주에 머무르기 위해 관련 상장회사와 대주주들이 많은 노력을 기울였다. 특히 *ST 3 차원 및 *ST 동방디지털의 경우 대주주들은 상장회사 껍데기 자원 지위를 유지하기 위해' 돈을 아끼지 않는다' 고 할 수 있는데, 이렇게 집착하는' 수혈' 이 가치가 있는가?
"ST 가 하우징을 보호할 수 있도록 최선을 다하십시오. 겉으로는 대주주가 손해를 보는 것이지만, 사실 그들도 자신의 큰 주판을 가지고 있다. " 오랫동안 ST 판을 연구한 분석가가 기자에게 말했다. 그것의 전망에서는, 점점 엄밀한 퇴각 정책으로, 일단 T-가족 회사가 정지 되 고 조차 열거 되 면, 포탄 비용 보다는 시장에 돌려보내는 것은 더 단단 하다. A 주 시장이 없으면 대주주가 보유한 지분 가치도 크게 줄어든다.
한편, ST 회사가 상장 지위를 유지하는 한, 외자 구입을 모색할 것이다. 관례에 따르면 대주주들은 그로부터 수억 위안의' 껍데기비' 를 얻을 수 있다. 반면, 일단 ST 회사가 상장을 중단하거나 퇴시할 경우, 그 흡인력도 크게 할인될 것이다. 이것은 특히 상장 기업의 창업 과학 기술 부문에서 두드러진다.
2007 년 말, 디다그룹은 지분 경매를 통해 주 창지과학기술에 입주하며 한때 "적절하고 유력한 재편을 적극적으로 찾아 양질의 자산을 배치하고 있다" 고 밝혔지만, 의외로 창조과학기술의 후속 구조조정 방안은 디다그룹의 국가토지재산권 자산을 인수하는 것으로, 자신이 속았다고 생각하는 중소주주들이 이 구조조정 방안을 두 번 부결했다. 재편에 실패한 창지기술은 어쩔 수 없이 20 13 초 퇴장했다.
창지과학기술 회장 조암은 앞서 회사가 퇴장한 뒤' 인수판' 을 할 수 있는 재편자를 찾기가 어렵다고 밝혔다. 재상장의 문턱은 자산과 수익성에 대한 요구가 높기 때문이다.
앞서 살펴본 바와 같이 ST 의 대주주들은 상장회사가 보각계획을 완성하는 데 도움을 준 후에도 자신의 껍데기를 팔아서 더 강력한 자본 인수판으로 전환하려고 한다는 것을 알 수 있다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 성공명언) 천룡광전의 영광에너지 소유권 외에도 *ST 중 부유한 대주주들도 올해 5438 년 6 월+10 월에 선전 제안데르탈인으로 바뀌었다. 대주주가 지분 양도를 계획하면서 *ST 3D 도' 대기' 를 중단했다.