삼화그룹은 가족기업인가요?

시가풍운 APP

삼화지능통제: 하류폭발, 재정안정, 배당양심 | 주업회사 시리즈 집중

202 1-02-08

읽기 28034

20 15 이후 회사는 현금 배당을 멈추지 않고 누적 배당금 33 억 9700 만 원으로 누적 순이익의 38.89% 를 차지했다.

작가 | 작은 물고기

프로세스 편집 | 흰색

삼화지제어 (002050) 의 전신. SZ) 는 중일 합자 삼화두군 유한회사로 1994 에 설립되었다.

200 1 전체가 삼화주식으로 바뀌었고, 2005 년 심교소에 상장됐고, 20 16 은 삼화지통제로 이름을 바꿨다.

이 회사는 가족기업으로, 실제 통제자는 장도재, 장야보, 장이다.

2020 년 3 분기 현재 삼화지주그룹, 삼화녹색에너지, 장야포는 각각 회사 29.78%, 20.68%, 65,438+0.45% 의 주식을 보유하고 있으며, 일관행동인이다.

첫째, 세계 최고의 냉동 부품

삼화지통제의 주요 제품은 냉동, 에어컨, 냉장고, 자동차 에어컨 및 신에너지 자동차 열 관리, 커피머신, 식기세척기, 세탁기 부품입니다.

현재 이 회사는 세계 최대 냉방 제어 구성 요소와 세계 최고의 자동차 에어컨 및 열 관리 시스템 제어 구성 요소 제조업체가 되었습니다.

회사 냉방 에어컨 지능 제어 부품 업무 주요 제품은 전자 팽창 밸브, 크로스 밸브, 솔레노이드 밸브, 마이크로채널 열교환 기, 오메가 펌프 등 제품으로 세계 1 위, 차단 밸브, 자동차 열팽창 밸브, 축 압기 시장 점유율이 세계 1 위다.

"삼화" 브랜드 냉방지능제어구성요소는 강삼자제, 대금, 개리, 글리, 미, 하이얼 등 냉가전제품 에어컨 제조사, 테슬라, 파레오, 말러, 대중, 메르세데스, 벤츠, BMW, 볼보, 도요타, 일반

2005 년부터 20 19 년까지 기업 매출은 4 억 9400 만에서 1 1297 만, CAGR 25% 로 증가했습니다. 회사 고객이 국내외에서 해외 수입과 국내 소득의 비율은 약 1: 1 이다.

처음에 회사는 에어컨과 냉장고의 냉동 부품 업무부터 시작했다. 이후 그룹 인수와 업무 재편을 통해 냉방업무, 자동차 부품 업무, 마이크로채널 업무, 아위객 업무 등 4 대 대부분을 형성하며 업무 간에 시너지 효과가 있다.

20 13 독일 야빅그룹을 인수하여 커피머신, 식기세척기, 세탁기 부품 업무에 뛰어들어 가전제품 및 부품 분야의 회사 시장 공간을 넓혔다.

20 15 발행 주식 구매 삼화지주그룹 삼화미채널 열교환기 유한회사, 주로 냉방시스템 열교환기 부품을 생산한다.

20 17 삼화차 부품 주식유한공사 (이하 삼화차 제로) 가 주식을 발행하여 삼화녹색에너지를 구매하여 회사 냉각 시스템을 연료차와 신에너지차의 열관리 시스템으로 확대하다.

20 18 년, 회사 냉방업무, 자동차 부품 업무, 마이크로채널 업무, 아비객 업무, 기타 매출 비율은 각각 55.0 1%, 13.22%,.

20 19 년, 회사는 성숙한 업무와 전략 업무에 따라 냉동 에어컨 전기 부품 사업과 자동차 부품 사업으로 나뉘어 각각 85.37% 와 14.63% 의 수익을 기록했습니다.

회사 순이익은 2005 년 4500 만에서 2065.438+09 년 6543.8+0.434 억, CAGR 28% 로 증가했다.

회사 수익과 순이익의 변화로 볼 때, 20 17 년 이후 자동차 부품 업무가 회사에 가장 큰 기여를 했으며, 20 17 년 회사 매출과 순이익은 각각 42%, 45% 증가했다.

게다가 자동차 부품 업무는 냉방과 에어컨 부품 업무보다 빠르게 성장하고 있다. 20 17 년 ~ 20 19 년, 자동차 부품 사업 수익은 각각 12 10 억,1입니다.

같은 기간 냉방 에어컨 전기 부품 사업 수익은 각각 83.7 1 억, 94 억 4 천만, 96 억 4 천만, CAGR 은 7% 에 불과했다.

상장회사 두남 환경 업무 (0020 1 1). SZ) 에는 냉방 부품 제품, 냉방 장비 제품 및 에너지 절약 산업이 포함됩니다. 20 17 년 ~ 20 19 년, 두남환경의 수익은 각각 82 억 7900 억, 9405438+0 억, 9 1.04 였다.

두남 환경냉동부품 업무의 주요 제품은 사통밸브, 차단밸브, 전자팽창밸브, 솔레노이드 밸브, 파이프통합부품, 저장기, 열교환기 등이 있으며, 삼화지능적으로 제어되는' 냉방업무+마이크로채널 업무' 제품과 마찬가지로 냉방부품 사업의 수익이 60% 이상 높다.

따라서 두남 환경을 우리 회사의 비교 회사로 선택하였다.

20 15 에서 20 19 까지 삼화지통제의 R&D 투자는 2 억 2600 만에서 5 억 3200 억으로 모두 두남 환경보다 높았고, CAGR 은 24% 로 두남 환경보다 높은/KLOC-를 기록했다.

또 같은 기간 R&D 투자를 앞지르는 상황에서 삼화지통제의 R&D 비용율은 두남 환경보다 계속 높다. 20 19 년 두 회사의 R&D 비용율은 각각 4.7% 와 4.2% 였다.

20 19 년 말 현재 삼화지통제는 국내외 특허 1957 건을 획득했으며, 그 중 발명 특허 9 18 건이 있다.

R&D 에 대한 지속적인 높은 투자는 여러 제품의 전 세계 시장 점유율 1 위 또는 1 위를 차지할 수 있는 기술 우위와 우수한 제품 품질을 제공합니다.

(1) 냉각 업무

20 13 부터 회사는 Avico 업무와 위챗 업무로 합병되었습니다. 20 19 년까지 냉동 에어컨 전기 부품 사업 매출이 거의 두 배로 증가하여 49 억 30 억에서 96 억 3700 만 명으로 증가했다.

이 가운데 냉방업무가 세금에 기여한 것은 절대적이다. 냉방업무의 주요 제품에는 분체 에어컨용 차단 밸브, 냉난방 에어컨용 크로스 방향 밸브, 변속 에어컨의 핵심 부품인 전자팽창 밸브 등이 포함됩니다. 세계 시장 점유율이 상대적으로 앞서고 시장 선두가 견고하다.

한편, 회사의 제품 범위는 가정용 에어컨 및 냉장고 부품 분야에서 상업용 에어컨 및 상업용 냉각 분야로 확대되고 있으며, 주파수 변환 제어 기술 및 시스템 통합 업그레이드 방향으로 확장되었습니다.

20 13 년 ~ 20 18 년, 회사 냉방사업 매출은 42 억 64 억에서 70 억 9500 만, CAGR 은 1 1% 로 증가했다.

회사의 냉방업무의 소득 증가는 주로 에어컨 단말기의 수요에 달려 있다. 2020 년 7 월 1 일부터 에어컨 에너지 효율에 대한 새로운 표준이 시행되고, 1 급 주파수가 2 차 에너지 효율로 바뀌고, 원주파수, 주파수 변환 3 급 에너지 효율 제품은 도태됩니다.

또한 새로운 에너지 효율은 1, 2 급 에어컨은 반드시 전자팽창밸브 부품을 사용해야 하며, 향후 전자팽창밸브의 판매량과 침투율은 가속화될 것으로 예상된다. 삼화지제어는 전자팽창밸브 제품의 절대적인 선두주자로서 먼저 이득이 될 것이다.

업계 온라인 데이터에 따르면 20 19 년 국내에서 판매되는 에어컨 전자팽창 밸브는 약 60 160000 대, 전자팽창 밸브 보급률은 20 12 년/KLOC-0 으로 나타났다.

(출처: 산업 온라인, 화금증권연구소)

업계의 요구를 충족시키기 위해 회사는 전환채권을 발행하여 30 억원을 모금하고 202 1 1 5 에서 승인을 받았으며, 주로 연간 6500 만 대의 상용 냉냉방 에어컨 지능 제어 구성 요소 건설 프로젝트와 연간 5050 만 대의 고효율 냉방 제어 구성 요소 기술 개조 프로젝트에 사용됩니다.

연간 6500 만 대의 상용 냉방 에어컨 지능 제어 부품 건설 프로젝트가 이미 20 19 에 착공되었다.

(2) 마이크로 채널 서비스

2006 년에 설립된 삼화미채널 열교환기 유한공사는 마이크로채널 냉응기, 마이크로채널 증발기, 마이크로채널 열펌프 열 교환기, 마이크로채널 탱크 열 교환기 등 냉난방 시스템 마이크로채널 열 교환기 설계, 제조 및 판매에 종사해 왔습니다.

현재 이 회사는 전 세계 에어컨 마이크로채널 업계의 선두 기업으로 자리매김했으며, 마이크로채널 열교환 기 제품 시장 점유율은 세계 1 위입니다.

20 15 ~ 20 18 년, 회사 위챗 사업은 각각 매출 8 억 9900 만, 1076 만, 1252 만,/를 달성했습니다

삼화 마이크로채널 20 15, 20 16, 20 17 년 각각 순이익이 아닌 공제1./kloc-0-0

삼화지제어' 냉각 업무+마이크로채널 업무' 생산능력은 두남 환경의 냉방 부품 제품보다 더 크다. 20 18 년, 삼화는' 냉각 업무+마이크로채널 업무' 매출 83 1 1 억, 두남 환경 58 억 79 억의/KLOC-를 지능적으로 통제했다.

대규모 생산능력은 삼화지통제를 원자재 구매에서 더욱 유리하게 한다. 20 18 년, 원자재는 각각 삼화지제어 냉업과 마이크로채널 영업비용의 77%, 70% 를 차지했고, 두남 환경냉방부속품의 데이터는 82% 였다.

규모 효과와 높은 R&D 및 주조의 제품 기술 및 품질 우위로 삼화지의 모금리가 높아지고 두남 환경과의 격차가 커지고 있다. 20 18 년, 삼화지제어냉업무와 마이크로채널 업무의 총금리는 각각 32.6%, 30.4% 로 두남 환경의 10.4% 보다 약 20% 포인트 높았다.

20 13 삼화지통제로 인수한 AVECO 그룹은 50 여 년 동안 식기세척기 세탁기 커피머신 분야에서 선두를 차지해 왔으며, 가전제품 고객이 식기세척기 시스템 부품 개발의 1 위 공급업체로 오랫동안 꼽히고 있다.

Avico 그룹의 비즈니스 모델은 BSH, 밀러, 혜립포, 필립스, 알렉스, 헬블린 등 유명 업체들과 협력하는 것으로, 상위 10 의 고객이 Avico 그룹 매출의 약 90% 를 차지하고 있다.

인수되기 전에 야빅그룹은 주로 독일 오스트리아 폴란드 슬로바키아 상하이 등지에서 업무를 벌였다.

인수 후 삼화지제어 구조 조정 업무, 독일 공장 폐쇄, 폴란드 생산기지로 업무 이전, 일부 오스트리아 업무를 폴란드와 중국 상하이의 생산기지로 이전, 상하이 공장을 순호로 이전했다. 현재 폴란드와 순호는 Avico 업무의 중요한 생산 기지이다.

20 13 에서 20 17 까지 아위고객의 영업수익은 6 억 6600 만에서 1205 만, 20 1093 만 명으로 감소했다. 그러나 현재 업무중점은 유럽, 원자재 등 생산원가가 높고 업무조정의 영향으로 마진율 수준이 낮다.

그리고 20 13 인수 이후 아비코 사업의 순이익은 손익을 헤매며 수익성이 떨어진다.

즉, 회사 수익에 10% 이상을 기여한 야빅 사업은 회사 순이익에 기여하지 않고 회사 전체의 마진율과 순금리를 낮추는 것이다.

현재 유럽과 미국 선진국의 식기세척기 시장 침투율은 50 ~ 70% 이며 우리나라는 1.3% 정도밖에 되지 않아 발전 잠재력이 크다. 국내 식기세척기 보급률이 높아지고 순호공장 생산능력이 석방됨에 따라 야빅의 업무가 호전될 전망이다.

(출처: 미래 지향적 인 산업, 중국 금 증권 연구소)

(4) 자동차 부품 사업

삼화차 제로는 2004 년에 설립되었다. 그 초기 제품은 주로 열팽창 밸브와 축압기로 전통 연료 자동차의 핵심 부품이며 시장 점유율이 세계 선두를 달리고 있다.

최근 몇 년 동안 새로운 에너지 자동차 산업의 급속한 발전에 따라 회사는 새로운 에너지 자동차 에어컨 및 열 관리 분야를 적극적으로 탐구하고 있다. 주요 제품에는 전자 팽창 밸브, 전자 펌프, 배터리 냉각기 및 수냉판이 포함됩니다.

회사와 비교해 볼 때, Sanhua 자동차 부품 제품은 밸브, 펌프, 열교환 기 및 기타 세 가지 유형의 부품을 포괄하여 점차 부품에서 부품 및 하위 시스템의 통합 제품으로 발전했습니다.

현재, 회사의 새로운 에너지 분야 제품은 국내외 유명 자동차 제조사의 인가를 받았으며, 다임러 볼보 BMW 대중 범용 등 새로운 에너지 플랫폼 주문을 속속 받았다. 국내 고객은 주로 길리, 웨이라이, 비아디, 삼화차 제로는 비아디, 일반 등 신에너지 자동차의 독점 공급업체이다.

한편 삼화지통제발행 주식에 따라 삼화기배합을 매입한 보도에 따르면 삼화기배합은 20 16 부터 테슬라의 중요한 공급업체로 자리잡고 열관리 분야에서 테슬라 모델 3 에 부품을 공급하고 있다.

현재 회사와 테슬라가 비밀협정을 체결했기 때문에 더 이상 테슬라와의 협력과 관련된 사항을 공개하지 않는다.

(출처: 파노라마 네트워크)

자동차 에어컨 및 열 관리 시스템의 핵심 부품인 삼화차 제로 제품 개발은 고객 개발 프로젝트 초기에 고객과의 초기 공동 개발, 고도의 참여 모델을 형성하여 고객에게 적합한 부품 솔루션을 설계했다. R&D 의 조기 참여는 제품 주문 획득의 연속성을 보장합니다.

전통적인 연료 자동차의 열 관리 시스템은 주로 자동차 에어컨 및 엔진 냉각 시스템을 포함하는 반면, 새로운 에너지 자동차의 열 관리 시스템은 주로 에어컨 시스템, 배터리 열 관리 시스템 및 모터 냉각 시스템으로 구성됩니다.

전통적인 연료 자동차보다 새로운 에너지 자동차의 열 관리 시스템이 더 복잡하다. 신에너지 자동차의 열관리 시스템은 차량 가치의 약 8%- 10% 를 차지하며 전통차의 약 3 배에 달한다.

테슬라 비아디 등 고객의 신에너지 자동차 판매량이 급속히 증가하면서 회사 자동차 제로 사업은 양가가 일제히 상승하는 좋은 국면을 맞이하고 있다.

20 17 년 ~ 20 19 년, 자동차 부품 사업 수익은 각각 12 1 억,140 입니다

같은 기간 삼화차 제로실현공제비 순이익은 각각 654.38+078 만, 2 억 5600 억, 2 억 7700 만, 삼화녹색에너지의 성과약속을 완성했고, 전체 완성률은 654.38+065.438+04% 였다.

20 17 ~ 20 19, 삼화차 제로 마오이율은 각각 30.83%, 29.38%, 30.64% 로 비교회사 종정 (000887) 보다 높다. SZ) 와 실버 휠 (002 126. SZ).

삼화지통제 20 17 발행 주식 구매 삼화차, 모금 1322 만 지원자금 연간 생산량 1 1500 만 신에너지 자동차 부품 건설 프로젝트, 연간 730 만 신에너지자동차

2020 년 반기보 말까지 이 세 프로젝트의 진도는 각각 64%, 49%, 80% 로 고정 자산의 비율은 각각 40%, 23%, 80% 였다. 모금 프로젝트가 점진적으로 가동됨에 따라 회사의 생산능력이 석방되어 수입의 빠른 성장을 지탱할 것이다.

두 번째는 수익성 향상이다.

20 13 년 ~ 2020 년 상반기까지 회사의 전체 총금리는 24.9 1% 에서 27.8%, 20 17 년 최고, 3/로 느린 상승세를 보였다

위의 분석에서 우리는 회사의 업무마다 총 금리가 다르다는 것을 알고 있다. 냉방업무와 마이크로채널 업무의 총금리는 상대적으로 높으며, 30% 이상 증기 배급 업무는 약간 낮아 전체 총금리와 거의 일치한다.

하지만 아비코 업무총금리가 낮고 전체 총금리가 낮아져 회사의 전체 총금리가 매출 점유율이 가장 큰 냉방업무와 거의 일치하지만 냉방업무보다 낮다.

20 13 ~ 2020 년 상반기 동안 회사 판매 및 관리비 비율 (R&D 포함) 은 상대적으로 안정적이며 모두 5% 와 10%

매출 총이익률 상승과 재정비용율 하락으로 회사 순금리가 20 13 년 6. 13% 에서 2020 년 상반기 12.05% 로 상승하는 추세를 보이고 있다.

셋째, 현금 흐름 상황이 개선되었다

2005 년 상장 이후 회사의 경영 현금 흐름의 순 금액이 점차 증가했지만, 약간의 변동이 있었다. 주로 원자재 가격의 변동으로 상품과 노무를 지불하는 현금에 변동이 발생했기 때문이다.

같은 기간 회사의 현금 현금 비율은 1 안팎으로 안정되어 있으며 순 현금 비율 변동이 심하며 변동 추세는 영업 현금 흐름의 순 금액과 거의 일치합니다.

경영현금 순액과 회사 순이익의 차이는 주로 원자재 가격 변동으로 인한 재고 변동과 경영성 미수금 미지급항목에 의해 결정된다.

회사 수입의 증가는 능력의 증가에 달려 있기 때문에 회사의 자본 지출 금액은 줄곧 비교적 크다. 20 1 1 에서 20 13 까지 회사의 순 영업 현금 흐름이 자본 지출을 충당할 수 없어 자유 현금 흐름이 음수인 경우

하지만 20 14 년 이후 자본지출이 크게 늘었지만 회사 경영현금 흐름의 순 금액이 크게 늘면서 자유현금 흐름이 지속적으로 긍정적이고 금액이 커지면서 현금 흐름 상황이 눈에 띄게 개선되었다.

지속적인 자본 지출은 자산단, 즉 고정자산과 건설공사의 지속적인 성장에 반영된다.

회사의 영업 현금 흐름은 기본적으로 자본 지출을 충당할 수 있기 때문에 회사의 이자부채 금액은 낮으며 20 19 까지 20 억 이하로 유지됩니다. 회사 자산 부채율도 비교적 안정적이다. 35% ~ 50% 사이 이자 보장 배수의 변동이 심하고, 20 19 년에는 32 배에 달하는 고위직에 이르렀다.

2020 년 3 분기 말 회사의 이자부채 잔액은 26 억으로 20 19 보다 36% 상승했다. 자산 부채율은 3% 에서 40% 까지 상승했고 이자 보장률은 28 배로 떨어졌으며 여전히 상환 능력이 강하다.

또한, 회사의 30 억 위안 전환 사채가 승인되고 자본 비용이 낮기 때문에 회사의 전체 부채 위험이 낮다는 것을 알 수 있다.

20 15 이후 회사는 현금 배당, 누적 배당금 33 억 9700 만원, 누적 순이익의 38.89%, 누적 자유현금 흐름의 92.54%, 누적 투자기금 83 억 2700 만원의 40.8% 를 차지한 적이 없다.

라벨

세계 최대 냉방제어 구성 요소 회사인 삼화지통제는 인수 또는 그룹 개편을 통해 점차 냉방업무, 마이크로채널 업무, 아비코 업무, 자동차 부품 업무 4 대 대부분을 형성하고 있다.

현재, 인수한 독일 야빅 사업이 아직 회사에 이윤을 창출하지 못한 것을 제외하고, 다른 세 가지 사업은 모두 매우 뛰어나며, 여러 제품의 전 세계 시장 점유율 1 위 또는 1 위를 차지하고 있다. (윌리엄 셰익스피어, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 성공명언)

회사의 에어컨 냉장고 및 자동차 부품 사업의 수입은 주로 하류 수요에 의존한다. 에어컨의 새로운 에너지 효율 기준 도입과 새로운 에너지 자동차 산업의 급속한 발전에 대한 엄청난 수요에 직면하여 삼화지제는 적극적으로 생산능력을 확대하고, 실적은 지속성이 강하다.

높은 R&D 투입과 규모 우위로 회사의 매출 총이익률이 높고 수익성이 좋다. 게다가, 회사의 현금 흐름 상황은 지속적으로 개선되고, 부채 위험은 낮으며, 재정은 더욱 안정적이다.

그리고 상장 이후 배당 양심은 좋은 회사라고 할 수 있다.

고지 사항: 본 보고서 (문장) 는 상장사의 공공성과 상장사가 법적 의무에 따라 공개한 정보 (임시 공고, 정기 보고서, 공식 상호 작용 플랫폼 등 포함) 를 바탕으로 한 독립 제 3 자 연구입니다. ); 시가상황은 보고서 (문장) 에 포함된 내용과 관점을 객관적이고 공정하게 만들려고 노력하지만 정확성, 무결성 및 적시성을 보장하지는 않습니다. 본 보고서 (문장) 가 표명한 정보나 관점은 투자 건의를 구성하지 않으며, 시가풍운은 본 보고서 사용으로 인해 취해진 어떠한 조치에도 책임을 지지 않습니다.

위의 내용은 시가풍운 APP 오리지널이다.

사서함: mv legend @ 163. com/ 위챗: yangfeng562933

저자를 주목하고 전문을 읽다.

50% 의 하이라이트가 있어 저자가 팬만 볼 수 있도록 설정했다.

리뷰 6

의심할 바 없는 힘

202 1-02-09 07:39:39

두드려, 수도꼭지

나의 별명은 조십이다.

202 1-02-08 20:52:52

건창

Bnk0902b

2021-02-0818: 01:01

사오싱시 신창현에는 세 개의 괜찮은 회사가 있는데, 각각 삼화지능 통제, 신성과 창걸의 구동이다.

더 많이 읽기