CICC 의 연구에 따르면 어제 최신 주가와 상항 1.3: 1 의 주식 교환 방안, *ST 상항 (60059 1: 6.84, * ST 상항 (600591:6.84 CICC 는 3 분기 업종이 지속적으로 좋은 환경에서 ST 동항이 앞으로 더 상승할 동력이 있다고 보고 있다. 이에 따라 *ST 상항주가 상행공간은 비교적 명확하며 등급은' 신중한 추천' 으로 인상됐다.
CICC 는 상항주가와 이론가격의 편차는 주로 ST 동항과 *ST 상항합병 효과에 대한 비관과 ST 동항주가에 대한 자신감 부족으로 인한 것이라고 보고 있다. CICC 는 시장이 쌍방의 통합 후의 시너지 효과에 대해 지나치게 비관적이라고 생각한다. 단기적으로 새 회사의 객원률과 운임 수준이 국항과 남항 수준에 이르면 연간 소득 증가액 20 억 원 이상을 가져올 수 있다. 장기적으로 통합 후 비용 절감과 시너지 효과도 기대할 만하다. 현재 동항관리층의 주요 지도자는 각각 국항과 남항공에서 통합 작업을 거쳤으며, 그들이 새로운 회사를 더 잘 이끌고 이번 통합에 시너지 효과를 발휘할 수 있을 것으로 믿는다.
CICC 는 거시경제 상황에 대해 계속 낙관적이다. 3 분기 항공업 수요는 고속 성장을 유지할 것이다. 티켓 가격 측면에서 샘플 데이터 분석에 따르면 7 월 국내 티켓 가격 수준은 전년 대비 20% 가까이 올랐고, 국제/지역 항로 티켓 가격 수준 하락 폭도 눈에 띄게 좁아졌으며, 업계 티켓 가격 수준 상승폭은 이전 시장 예상보다 훨씬 높았다. CICC 는 항공사의 3 분기 실적이 예상보다 좋을 것으로 예상하고 있으며, 이는 이 판이 계속 강세를 이어가는 데 도움이 될 것으로 보고 있다. 따라서 ST 동항주가 하락할 가능성은 크지 않다. ST 동항 5.28 원의 이의 주주 구매권은 주가에 좋은 지지를 제공하면서 *ST 상항하는 주가도 지탱하고 있다. 양측 통합 후 상승잠재력, 관리층의 자신감, 현재 항공업계의 온난화 추세를 바탕으로 CICC 는 ST 동항주가 더 상승할 여지가 있어야 한다고 판단해 *ST 상항효과가 더욱 확대될 것으로 보고 있다. 현재 상항 2009 년과 20 10 에 해당하는 시정율은 각각 6.0x 와 5.5x 로 평가액이 싸지 않다. 그러나 합병 방안에서는 주가 상승 공간이 비교적 확정적이고 하락 위험이 적기 때문에 CICC 는 등급을' 신중한 추천' 으로 올렸다.