돌아서다 (아직 이른지 보자)

삼판 시장의 기원

3 판은 대체 시장으로서 주류 투자자들에 의해 간과되어 왔다. 삼판 시장의 공식 명칭은' 대리 주식 양도 시스템' 으로, 원래 원망과 STAQ 시스템의' 역사적 유산' 문제를 잘 해결하기 위한 것이다. NET 및 STAQ 시스템은 각각 7 월 1992 와 4 월 1993 부터 운영되는 법인주 거래 시스템입니다. 거래 과정에서 상당수의 개인이 두 제도의 규정을 어기고 시장에 진출해 두 제도에서 유통되는 법인주가 개인화됐다. 1999, 두 시스템이 거래를 중지했습니다. 규제 당국은 시장을 규범화하고 투자자의 이익을 적절히 고려하는 관점에서' 다승다효율' 솔루션을 찾고 있다. "대리인 주식 이전 시스템" 이 등장했습니다.

200 1 년 4 월 20 일,' PT 수선화' 는 중국 주식 시장 10 년 만에 처음으로 퇴시한 주식이 되었고, 중국증권감독회는 정식으로 상장 폐지 메커니즘을 가동했다. 만약 주식 퇴시로 인한 위험이 투자자들이 부담한다면, 분명히 불공평하다. 상장 폐지는 파산이 아니다. 3 판 시장은 상장 폐지 주식의' 수출' 문제를 해결하고, 우리나라 상장 폐지 메커니즘을 보완하고 다단계 증권 시장 체계를 탐구하는 역사적 임무를 맡았다.

3 판 주식의 출처는 주로 두 가지가 있다. 하나는 STAQ, 인터넷 시스템이 이체한 주식회사다. 또 다른 부분은 상하이와 심천 거래소의 마더 보드 시장에서 퇴장한 회사이다. 현재 3 판 전판의 주식은 신은만국, 국태군안, 국신증권, 대붕증권, 민발증권, 요녕증권 6 개 쿠폰상 300 여 개 영업부에서만 거래할 수 있다. 3 판 시장 9 개 회사 10 주, 기존 투자자 9 만 5000 명. 곧 신중호 등 5 개 퇴시회사가 3 판 시장에 가입할 예정이다. 현재 3 판 시장 거래의 주가가 최저시보다 두 배 이상 올랐다. 마더 보드 상장 회사가 3 보드 시장에 가입하면서 투자자 수도 동시에 확대되고 3 보드 시장은 양방향 확장이 가능합니다. 삼판 시장의 기능적 포지셔닝이 유유히 변화하고 있다는 조짐이 나타나고 있다.

현재 중국 증권시장 과정이 성숙해짐에 따라 3 판 시장은 다단계 시장체계를 구축하고 퇴시회사를 다시 부화시키는 이중 기능을 부여받은 것은 의심할 여지가 없다.

3 판 시장 거래 모델

중국 증권업협회는 최근' 대리 지분 양도에 관한 통지' 를 발표하여 상장 회사를 대리 주식 양도 시범 범위에 포함시켰다. 이로써 퇴시회사의' 삼판' 조건은 더욱 명확해졌다.

"통지" 는 상장 회사 주식 양도가 세 가지 조건을 충족해야 한다고 규정하고 있다. 하나는 회사가 법에 따라 상장 취소 절차를 완료하고 주최권상을 대표하여 주식 양도 신청을 정식으로 제출하는 것이다. 호스트 브로커와 상장 폐지 회사는 대리 주식 양도 계약을 체결했다. 둘째, 회사 주주가 주최권상 영업기관에 상장되지 않은 주식 양도 계좌를 개설하는 것이다. 셋째,' 증권사 주식 양도 서비스 시범 방법' 규정에 부합하는 기타 조건.

대리 주식 양도는 증권거래소와는 별개인 시스템으로 투자자는 주식 양도를 위탁하기 전에 비상장 주식유한회사 주식 양도 계좌를 개설해야 한다.

거래 방식으로 볼 때, 사실 3 판 시장은 엄밀히 말하면 장외 거래가 아니다. 상호 대리협의를 체결한 6 개 쿠폰상은 계좌 개설과 투자자 격리의 기능만을 수행하므로 3 판 시장의 모든 기술 지원은 거래소에 의해 이뤄지며 마더보드와 다름없어 3 판 시장 확장의 중요한 보장이 될 것이다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 스포츠명언)

주식 양도는 집합 입찰 방식으로 중매된다. 현재 주식 양도가격에는 지수가 없고 주식 양도가격은 5% 이내로 제한된다. 주식 분류 양도, 주주 권익이 양수이거나 순이익이 양수인 경우 일주일에 5 회 양도한다. 둘 다 음수이면 한 번에 세 번 주식을 돌린다. 주최증권사와 지분 양도협정을 체결하지 않았거나 기본 정보 공개 의무를 이행하지 않은 경우 일주일에 한 번 양도해야 한다.

가능한 거래 가격 사전 공개는 최종 거래가 성사되기 전에 세트 입찰 규칙에 따라 정해진 여러 시점에서 각 시점 이전에 입력된 모든 거래 지침을 가상으로 아우르는 가격 시분할 포인트를 공개하는 제도입니다. 현재 집합 입찰 규칙에 따라 주식 양도 시스템을 대행할 수 있는 거래 가격 사전 공개 제도는 양도일 10:30, 1 1:30,1입니다.

에이전시 주식 양도 시스템의 가능한 거래 가격 사전 공고와 마더보드 시장 공고의 차이점은 두 가지입니다. 하나는 에이전시 주식 양도 시스템 사전 공고는 가상 거래 가격이고, 보드 시장 가격 공고는 실제 거래 가격입니다. 둘째, 거래가격 예고는 특정 시점의 가능한 거래가격만 드러내고 거래량은 밝히지 않고 마더보드 시장은 거래가격과 거래량을 모두 밝혀낼 수 있다. (윌리엄 셰익스피어, 템플릿, 거래량, 거래량, 거래량, 거래량, 거래량, 거래량, 거래량, 거래량)

투자자는 주식 약칭의 마지막 문자에서 주식 양도의 수를 식별할 수 있다. 주식은 매주 월요일, 2, 3, 4, 5 회 양도하고 일주일에 5 회 양도한다. 주식 약어의 마지막 문자는 아라비아 숫자 "5" 입니다. 일주일에 한 번, 세 번, 다섯 번, 일주일에 세 번, 주식은 마지막 문자인 아라비아 숫자' 3' 의 주식으로 축약된다. 매주 금요일에 한 번만 돌아가는 주식으로, 주식 약칭의 마지막 문자는 아라비아 숫자' 1' 이다.

삼판 시장은 풍부한 기회를 낳을 수 있다.

사실, 세 판의 차익 거래 공간은 작지 않다. 2003 년, 3 판 시장은 기복이 심하여 주가연도 내 최대 진폭이 45% 이상이었다. 올해 4 월 ~ 5 월 동안 마더보드 시장이 불황한 상황에서 3 판 시장이 반하는 가운데 일부 거래 품종이 강세를 보이며 인기를 끌고 있다. 화카이는 4 월 9 일 가장 낮은1..17 원에서 현재 1.50 원으로 28% 상승했다.

삼판 시장이 활발한 내인은 전판 회사 개편 조치에 따른 마더보드 상장에 대한 시장의 기대에서 비롯된 것으로, 이와 같은 기대는 전판 회사 정보 공개의 미비와 모순돼 가격 변동을 더욱 가중시키고 있다. 브랜드 보호를 목적으로 한 자산 재편이 실패하면 회사가 보드를 탈퇴한 후에도 시행할 수 있으며, 재편성해야 비유통주가 유통주로 전환되는 자본 수익을 얻을 수 있다. 이것은 기관 투자자들에게 큰 유혹이다. 따라서 연속 손실 후 일부 회사를 의도적으로 퇴시시킨 다음 3 판 시장에서 자산 재편을 운영할 가능성을 배제하지 않으면 3 판 시장이 폭부의 기회를 연출할 수 있다.

삼판 시장의 최근 상승은 선전 중소기업판의 상장과 밀접한 관련이 있다. 시장 관계자들은 중국이 4 년 동안 마침내 중소기업 부문을 출범시켜 감독층이 다단계 자본 시장을 세우겠다는 결의를 드러냈다고 보고 있다. 특히 중소기업판은 상장회사의 주식을 질서 정연하고 빠르게 주식전환 시스템으로 옮기는 메커니즘도 세워 자연스럽게 3 판 시장의 재활을 자극했다.

특히 최근 확대는 참가자들의 희소한 국면을 개선할 것으로 예상된다. 한 가지 직접적인 요인은 대량의 상장 회사가 3 판에 상륙하면 원래의 수만 명의 주주를 동시에 데려올 수 있다는 것이다. 대부분의 주주들이 실망할 때 매각을 선택하더라도 더 이상 매입하지 않지만, 일부 투자자들은 항상 3 판에 남아 있을 것이다. 동시에, 거래 품종이 증가함에 따라 투자자들은 더 많은 선택권을 갖게 되고, 3 판도 새로운 투자자들을 끌어들일 것이다. 상장 회사가' 번역' 3 판 시장을 가속화함에 따라 3 판 시장은 확장의 고조를 맞이하고, 확장은 생수를 끌어들일 것이다. 대량의 퇴시 회사의 진입은 3 판 시장의 활약도와 관심도를 크게 증가시킬 것이다.

3 판 시장의 유동성에는 두 가지 측면이 있다. 하나는 중매거래량의 증가로 주식의 유동성이 증가하여 시장 참여의 적극성을 높이고 활발한 시장의 효과를 반영하는 것이다. 마더 보드 상장 회사와 원래 3 판 상장 회사 간의 가치 유동성 증가는 본질적으로 3 판 시장의 부화 기능을 강화하는 것으로, 주식 가치 돌연변이를 이전할 수 있는 막대한 투자 기회를 포함하고 있다.

또한 2003 년 9 월 16 일 중국 증권업 협회 관계자는 상장 기업 주식이 재편된 후 완전 유통될 수 있어 시장의 관심이 쏠리고 있다고 밝혔다. 아시다시피, 시장 철수가 파산을 의미하는 것은 아니지만, 상장 기업은 이미 3 년 이상 연속 적자를 내고, 심각한 자금으로 빚을 갚지 못하고, 기업은 기본적으로 경영을 계속할 수 있는 능력을 상실했다. 따라서, 정책 중심의 개편은 상장 회사를 철회하고 다시 태어나는 중요한 방법이 될 것이다. 이 조치는 단기적으로는 시장이 확장될 것으로 예상되지만 장기적으로는 3 판 시장의 전반적인 가치를 높이는 데 긍정적인 역할을 할 것으로 보인다.

후속' 삼판' 정책이 속속 나올 전망이다.

사실, 3 판의 시장 건설은 줄곧 적극적으로 추진되고 있다. 200 1 년 6 월, 중증협은 대리 주식 양도 시스템을 설립하는데, 일반적으로 3 보드라고 불리며, 원망과 STAQ 시스템 상장회사의 주식 유통 문제를 해결한다.

200 1 65438+2 월 10 첫 퇴시회사 수선화 3 판.

2003 년 중국 증권업협회는 3 판 증권사 수를 대폭 늘리고 신규 승인 12 개 증권사가 주식양도업무에 종사하면서 주최권상 수가 원래 6 개에서 18 개로 급증했다.

2004 년 3 월, 전판 매커니즘을 내놓은 후 중국 증권업협회는 대리 주식 양도에 대한 정지 복판 규칙을 조정한다고 발표했다. 3 월 22 일부터 주식이체회사는' 이사회 지분 교체에 관한 결의 공고' 와' 대리 지분 양도 공고 종료' 를 제외한 기타 중기 보고서를 공개해 주식이 정지되지 않았다.

3 판 시장에는 연속 입찰 거래가 없기 때문에 원래 정판 시간이 1 일로 정해져 주식 양도의 유동성에 큰 영향을 미쳤다. 중대하지 않은 사항 정지를 취소하는 것은 당연히 3 판 거래의 연속성을 강화하는 데 도움이 된다.

3 판 정지 복판 규칙의 조정은 업계에서 3 판 확장 정책의 강력한 보완으로 이해되고 있다. 대규모 확장이 도래하면 3 판 시장의 기회도 증가할 것이다.

"삼판" 시장도 올해도 일련의' 좋은' 정책 조치를 맞이할 것이다. 예를 들어, 증권업협회 관계자는 올해 중요한 업무로서 증권업협회가' 3 판' 시장 규범의 발전을 촉진하는 일련의 정책조치를 내놓을 것이라고 밝혔다.' 증권사 대행 주식 양도업무 시범방법' 과' 주식양도회사 정보 공개시행 세칙' 을 개정하고 회사 주식 양도운영 규칙을 연구하고, 주식 양도를 주관한다 상장 기업 규범 개편 및 유통주주 네트워크 투표 시범 사업을 지속적으로 추진해 지분 양도판 구성을 보완하고 양도 방식을 추가한다. 이 글은 우리나라의 현 단계의 현실에서 출발하여 외국 카운터 시장의 성공 경험을 참고하여 우리나라 대리 주식 양도 시스템의 발전 방향을 연구한다.

일부 낙관적인 견해로는 확장 후 3 판이 중국의 장외 시장으로 발전할 것으로 예상되며, 이에 따라 일부 소규모 고성장 회사와 하이테크 회사들이 점차' 쓰레기판' 색채를 약화시킬 것으로 전망된다.

미래 3 판 시장의 발전 전망

경제학자들은 3 판 시장의 건립에 대해 이미 대체적인 윤곽을 가지고 있다. 유지붕 대표의 관점은 매우 명확하다. 유 () 는 한 번 이상 공개적으로 3 판 시장을 발전시키고 다단계 시장 체계를 구축하는 것이 자본 시장의 대세 추세라고 밝혔다.

류기붕의 구상에 따르면 이 시장은 6 가지 요소를 수용할 필요가 있다: 1. 방향 모집 회사. 1990 년대 중반에는 전국에 6,000 개의 방향성 발행 회사가 완성되었지만 유동성, 규제, 소멸, 존재, 상장 기회가 없었기 때문에 주식 양도에는 장소가 필요했다. 2. 현지 장외 시장의 상장 폐지 기업. 1998 574 OTC 카운터를 폐쇄하는 기업이 어려운 상황에 처해 있으니 정책의 연속성을 고려해야 한다. 하이테크 기업. 융자는 이러한 기업들의 생존 발전의 관건이며 벤처 투자에 대한 퇴출 경로를 제공한다. 심천-상하이 두 상장 회사 중 상장 폐지 기업; 회사는 상장회사에 과외기간을 신청하였다. 요람과 인큐베이터 역할을 할 수 있는 장소를 제공하고 저급 시장에서 감독과 과외를 해야 한다. 5. 상장 폐지 기업 5 곳. STAQ 및 네트워크 시스템. "마더보드 시장이 아닌 장외 시장을 설립하려면 마더보드 탈퇴와 두 시스템 퇴진을 단독으로 고려하는 것이 아니라 이러한 요소들을 종합적으로 고려해야 한다." 라고 말했다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 마더보드, 마더보드, 마더보드, 마더보드, 마더보드, 마더보드)

류기붕은 3 판 시장이 IPO 의 기능을 갖추지 못하고 설립된 주식회사의 기존 주식 양도 기능을 주로 부담해야 한다고 강조했다. 그는 또한 2 판 시장과 3 판 시장을 합병한 후 이 시장에 중앙 장외 시장을 설립하여 견적 시스템과 장외 시장을 하나로 통합할 수 있다고 주장했다. 지역 OTC 시장도 육성해야 한다.

모두 알다시피, 퇴시 매커니즘이 미비한 것은 마더보드 시장 자원의 최적 구성이 불완전하고 이성적인 투자 이념이 형성되기 어려운 중요한 원인이다. 이와 함께 증권시장의 성숙 과정의 심화는 증권거래 행위가 거래소 장내 거래에서 장외 거래 및 지역재산권거래센터로의 방사선을 촉진하고 다단계 시장체계 구축의 내재적 요구가 점차 실현되고 있다.

따라서, 위의 두 방면의 공동 추진으로, 우리는 3 판 시장 기능에 대한 이해를 단기간에 3 판 시장은 마더보드 상장회사의 퇴시를 위해 수출을 제공하고 퇴시로 인해 발생할 수 있는 사회적 진동을 완화하기 위해 관련 상장회사에 다시 태어날 수 있는 기회를 주는 것을 목표로 하고 있다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 해리포터스, 해리포터스, 해리포터스, 해리포터스, 해리포터스, 해리포터스, 성공명언) 장기적으로 장외 거래 모델의 3 판 시장이 지역재산권거래센터와 도킹할 수 있다면, 재산권거래는 사용가치의 재산권 형태에서 가치형태의 지분 양도로 바뀌며, 결국 다단계 증권시장의 고급형 출현을 촉진하고 중소기업의 직접융자 채널을 넓힐 것이다.

사실, 전문가들의 생각에 따르면, 3 판의 미래 발전의 윤곽은 2 ~ 3 년 안에 3 판 시장이 전판 속도를 높이고 크게 확장될 것이다. 이와 함께 3 판에서 메인보드까지 출시되는' 녹색 채널' 도 작용할 전망이다. 전문가들은 마더 보드 복구 조건을 충족하는 상장 폐지 회사도 3 판 거래 기간 후 상장을 재개해야 한다고 보고 있다. 더 나아가 앞으로 3 판에서 새로운 판이 탄생해 첨단기술의 작은 시가회사와 역사적 문제가 있는 회사를 유치할 것으로 예상되며, 그 상장 요구는 중소기업판보다 약간 낮을 수 있다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 예술명언) 가장 낙관적인 견해는 확장 후 3 판이 미국의 장외 시장과 유사하여 마더보드와 중소기업판과 상호 보완적으로 형성된다는 것이다.

전문가들은 이런 생각이 실현되면 3 판이 투자자 투자 투기에 적합한 거래 장소가 될 것으로 보고 있다. 현재 투자자들은 관망할 수밖에 없다. 따라서 투자자들은 3 판 회사를 차별하고 시장 위험을 피하면서 시장 기회를 포착해야 한다. 업계 인사들은 심지어 3 판의 투자 기회가 심도마더보드보다 훨씬 많다고 생각한다. 2003 년, 3 판 시장은 기복이 심했고, 연내 주가의 최대 진폭은 45% 이상이었다. 특히 저가 주식주가 3 판 투자자의 주요 투자 품종이 되었다.

3 판 시장의 투자 전략

3 판 시장의 상장 회사는 주로 두 가지 범주로 나뉜다. 하나는 원망과 STAQ 상장회사로 총 9 개 회사입니다. 마더 보드 출시의 요구 사항을 충족 하기 위해, 원래 네트워크와 STAQ 시스템의 9 개 3 개 보드 회사의 대부분은 완전히 자산 구조 조정을 수행, 전반적인 품질은 마더 보드 시장 상장 회사 보다 더 나은, 하지만 손실은 여전히 큰, 평균 성능 수준은 마더 보드 시장 보다 훨씬 낮습니다.

다른 하나는 메인보드가 시장에 나간 회사다. 현재 국가 3 등 5 개 회사 8 개 주식이 있다. 수선화, 중호, 광동 김만 3 개 최초 퇴수 3 판 시장 회사, 2003 년 6 ~ 9 월 주당 수익은 각각 -0.2267 원, -0. 17 원, -0.567 원, 예외 없이 모두 결손, 자산부채

그래서 현재 3 판 전판 회사는 두 개의 계단으로 나뉜다. 하나는 회사의 주주 지분이 양수이거나 순이익이 양수이며 마더보드에 상장될 가능성이 있다는 것이다. 7 개의 주식이 있는데, 매주 5 회 거래되는 것은 모두 원래 STAQ 와 NET 시스템에 상장되어 있고, 나머지는 제 2 계단, 주로 마더보드에서 퇴장한 회사이며, 매주 3 회 거래한다.

2003 년 6 월 5438-9 월, 9 개 회사 중 자연, 건북, 정정, 광건, 구봉 등 교환판 의향이 있는 회사와 홍익, 나머지 3 개 회사는 적자를 내고 적자액은 1/3 에 달했다. 가중 평균 주당 이익과 순자산 수익률은 각각 0.0375 원, 3.25%, 각각 마더보드 시장의 가중 평균의 23.44%, 52.50% 였다. 이 가운데 실적이 가장 좋은 건북주당 수익은 0 만 2002 위안으로 순이익은 4000 만원 미만이다. 게다가, 3 판 회사의 자산 질량비는 마더보드 시장과 어느 정도 차이가 있다. 평균 자산 부채율은 70.20%, 가중 평균 주당 순자산은1..15 위안에 불과하다.

말할 필요도 없이, 보드에서 번역된 몇몇 회사의 자산 품질은 종종 3 년 이상 연속 적자이며 순자산은 이미 음수이다. 더 중요한 것은, 회사 자체가 결손 국면을 역전시킬 힘이 부족하고, 자산의 질이 좋지 않아 외부 세계가 재편에 흥미를 잃게 한다는 것이다. 그래서 세 판을 물러난 후에도 이 회사들은 여전히 손해를 보았다.

전전 3 판의 김전, 국가를 보면 자산의 질은 조금도 낙관적이지 않다. 상장 폐지 전 순자산은 각각 -9937 1.28 만원과 -492963900 원, 자산부채율은 각각 1.8 1.99 입니다.