헤지펀드란 무엇이며, 왜 그들은 월스트리트의 금융 격동에 중요한 영향을 미칩니까?

원류

헤지펀드의 영어 이름은' Hedge Fund' 로 1950 년대 초 미국에서 기원했다. 당시 운영 목적은 선물, 옵션 등 금융 파생품, 관련 주식의 공매도와 위험 헤지를 위한 운영 기교를 이용하여 투자 위험을 어느 정도 회피하고 해소하는 것이었다. 1949 세계 최초의 유한협력인 존스 헤지펀드가 탄생했다. 헤지펀드는 1950 년대에 출현했지만, 앞으로 30 년 동안 많은 관심을 끌지 못했다. 1980 년대까지 금융자유화가 발전하면서 헤지펀드는 더 넓은 투자 기회를 갖게 되었고, 이후 빠른 발전 단계로 접어들었다. 1990 년대에는 전 세계적으로 인플레이션 위협이 점차 감소하고 금융 수단이 더욱 성숙하고 다양화되어 헤지펀드가 왕성한 발전 단계에 들어섰다. 이코노미스트에 따르면 1990 부터 2000 년까지 미국과 영국에서 3000 여 개의 새로운 헤지펀드가 출현했다. 2002 년 이후 헤지펀드의 수익률은 다소 떨어졌지만 헤지펀드의 규모는 여전히 작지 않다. 영국 파이낸셜 타임즈 (Financial Times) 2005 년 10 월 22 일 보도에 따르면 글로벌 헤지펀드의 총자산은 1. 1 조 달러에 달했다.

헤지펀드 운영

초기 헤지 작업에서 펀드 매니저는 주식을 매입한 후 일정한 가격과 기한을 가진 하락 옵션도 매입했다. 옵션 하락의 효용은 주가가 옵션 제한의 가격을 떨어뜨릴 때 판매자 옵션 보유자가 옵션 제한의 가격으로 수중의 주식을 팔아서 주식 하락의 위험을 헤지할 수 있다는 것이다. 또 다른 헤지 운영에서 펀드 매니저는 먼저 어떤 종류의 강세를 보이는 업종을 선택하고, 해당 업종의 양질의 주식 몇 마리를 매입하면서, 동시에 해당 업종의 저질 주식 몇 마리를 일정 비율로 팔았다. 이런 조합의 결과, 업계가 양호한 성과를 기대한다면, 양질의 주식의 상승폭이 같은 업종의 다른 주식을 능가할 것이며, 양질의 주식을 매입하는 수익은 저질 주식을 공수하는 손실보다 클 것이다. 만약 기대가 틀리면 이 업종의 주식이 오르지 않고 반락하지 않으면, 가난한 회사의 주식 하락폭이 양질의 주식보다 클 것이며, 공매도 이익은 양질의 주식 매입으로 인한 손실보다 높을 것이다. 바로 이런 조작 방식 때문에 초기 헤지펀드가 펀드 관리의 보수 투자 전략으로 이용됐다. 하지만 시간이 지날수록 금융 파생물의 역할에 대한 인식도 깊어졌다. 최근 몇 년 동안 헤지펀드는 곰 시장에서 돈을 벌 수 있는 능력에 대해 많은 주목을 받았다. 1999 부터 2002 년까지 일반 공모 펀드의 연평균 손실 1 1.7%, 같은 기간 헤지펀드 연평균 이익1/Kloc- 헤지펀드가 이렇게 자랑스러운 성적을 거둔 데는 이유가 있다. 그들이 얻은 수익은 외부에서 이해하는 것만큼 쉽지 않다. 거의 모든 헤지펀드 매니저는 훌륭한 금융 중개인이다.

헤지펀드가 사용하는 금융 파생물 (옵션) 에는 세 가지 특징이 있다. 하나는 적은 자금으로 더 큰 거래를 활용할 수 있다는 점이다. 이를 헤지펀드의 확대율이라고 하며, 보통 20 배에서 100 배에 이른다. 거래량이 충분하면 가격에 영향을 줄 수 있습니다 (그림1참조). 둘째, Lorenz Glitz 의 견해에 따르면, 옵션 계약의 구매자는 권리만 의무가 없기 때문에, 즉 납기일에 옵션 집행 가격이 옵션 보유자에게 불리하면 소지자는 이행하지 않을 수 있다. 이러한 안배는 옵션 구매자의 위험을 줄이는 동시에 사람들이 더 위험한 투자 (즉, 투기) 를 하도록 유도한다. 셋째, 존 헬의 견해에 따르면 옵션의 행권 가격과 옵션의 자산 (특정 표지물) 의 현물 가격 편차가 커질수록 그 자체의 가격이 낮아져 헤지펀드의 후속 투기활동에 편리함을 가져왔다.

헤지펀드 매니저가 금융 파생물의 이러한 특징을 발견한 후, 그들이 장악하고 있는 헤지펀드는 투자 전략을 바꾸기 시작했다. 이들은 헤지거래에 대한 투자 전략을 대량 거래를 통해 여러 관련 금융시장을 조작하고 가격 변화로부터 이익을 얻는 것으로 바꾸었다.

현재 헤지펀드에 일반적으로 사용되는 투자 전략은 20 여 가지가 있으며, 다음과 같은 다섯 가지 방법으로 나눌 수 있습니다.

* (1) 다두와 공란, 즉 동시에 주식을 매입하고 판매하는 것은 순다발 또는 헤드룸 일 수 있습니다.

* (2) 시장 중립성, 즉 주가가 낮은 주식을 매입하면서 주가가 높은 주식을 매각하는 것

* (3) 전환 사채 차익 거래, 즉 전환 사채를 저가로 매입하면서 주식을 비우고 그 반대의 경우도 마찬가지다.

* (4) 글로벌 매크로, 즉 위에서 아래로 각지의 경제금융체계를 분석하여 정치경제사건과 대세에 따라 거래한다.

* (5) 선물 관리, 즉 각종 파생품을 보유하는 다발과 공두인치.

헤지펀드의 가장 고전적인 두 가지 투자 전략은' 공매도' 와' 지렛대' 이다.

공매도, 즉 주식 매입을 단기 투자로 하는 것은 단기간에 산 주식을 먼저 팔고, 주가가 하락할 때 다시 사서 차익 거래를 하는 것이다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 주식, 주식, 주식, 주식, 주식, 주식, 주식) 공직자는 거의 모두 다른 사람의 주식을 빌려 공란을 하는 것이다 ('다발', 자신의 주식을 사서 장기 투자를 한다는 의미). 곰 시장이 빈 전략을 취하는 것이 가장 효과적이다. 주식 시장이 하락하지 않고 반등하게 오르지 않고, 공직자가 주식 시장 방향을 잘못 걸면, 큰 가격으로 평가절상된 주식을 환매하여 적자를 먹어야 한다. 이런 투자 전략을 공략하는 것은 위험이 크기 때문에 일반 투자자들은 채택하지 않는다.

지렛대는 금융계에서 여러 가지 의미를 가지고 있다. 그것의 영어 단어의 기본 의미는' 레버' 이다. 일반적으로 신용대출을 통해 자신의 자본 기반을 확대하는 것을 가리킨다. 신용은 금융의 명맥과 연료로,' 지렛대' 를 통해 월가 (융자 시장) 에 진입하는 것은 헤지펀드와' 공생' 관계가 있다. 고위험한 금융활동에서' 지렛대' 는 월스트리트가 큰 플레이어에게 칩을 제공할 수 있는 기회가 되었다. 헤지펀드는 큰 은행에서 자금을 빌려왔고, 월스트리트는 매매 채권과 무대 뒤 등의 서비스를 제공한다. 즉, 은행 대출을 보유한 헤지펀드는 오히려 커미션 형태로 대량의 자금을 월가에 다시 투자한다는 것이다.

또 월가의 금융폭풍은 서브 프라임 위기 (부동산) 이지 헤지펀드가 아니다.

유명한 헤지펀드

양자기금

조지 소로스

1969 양자기금의 전신인 쌍이글 펀드는 조지 소로스가 설립해 등록자본 400 만 달러를 기록했다. 1973 년에 이 기금은 소로스 기금으로 이름이 바뀌었고 자본은 12 만 달러로 급등했다. 소로스 펀드 산하에는 5 개의 각기 다른 스타일의 헤지펀드가 있는데, 양자펀드는 그중에서 가장 크고 세계에서 가장 큰 헤지펀드 중 하나이다. 1979 소로스는 다시 한 번 자신의 회사 이름을 바꾸고 양자회사로 정식 이름을 지었다. 양자란 하이셈부르크에서 유래한 양자역학 불확실성 원리로 소로스의 금융시장관과 일치한다. 불확실성 법칙은 양자역학에서 원자 입자의 움직임을 정확하게 묘사하는 것은 불가능하다고 생각한다. 소로스는 시장이 항상 불확실한, 끊임없이 변동하는 상태에 있다고 생각하지만, 명백한 할인과 예측할 수 없는 요소를 통한 도박은 돈을 벌 수 있다고 생각한다. 회사의 원활한 운영과 초액면가의 가격은 주식의 공급과 수요에 기반을 두고 있다.

양자기금의 본사는 뉴욕에 있지만, 그 투자자들은 모두 미국이 아닌 외국인 투자자들로 미국 증권거래위원회의 감독을 피하기 위한 것이다. 양자기금은 대종 상품, 외환, 주식, 채권에 투자하여 금융 파생품과 지렛대 융자를 광범위하게 이용하여 전방위적인 국제금융경영에 종사한다. 소로스의 뛰어난 분석 능력과 담력에 힘입어 양자기금은 세계 금융시장에서 점점 커지고 있다. 소로스는 특정 업종과 회사의 초상성장 잠재력을 여러 차례 정확하게 예측했기 때문에 이 주식들의 상승 과정에서 초과 수익을 얻었다. 소로스는 시장이 하락한 곰 시장에서도 뛰어난 공략 기교로 많은 돈을 벌었다. KLOC-0/997 년 말 현재 양자기금은 총 자산 가치로 60 억 달러에 육박했다. 65,438+0969 년 양자펀드에 주입한 65,438+0 달러로 65,438+0996 년 말까지 3 만 달러, 즉 3 만 배 증가했다.

타이거 펀드

65438 에서 0980 까지 유명한 권상인 줄리안 로버트슨은 800 만 달러를 융자하여 자신의 회사인 타이거 펀드 관리 회사를 설립했다. 1993 타이거펀드 매니지먼트사 산하 헤지펀드 타이거펀드가 파운드와 리라를 성공적으로 저격하고 이번 운영에서 막대한 수익을 거뒀다. 그 이후로 타이거 펀드의 명성이 크게 높아져 많은 투자자들의 추앙을 받았다. 이후 타이거 펀드의 자본이 급속히 확장되면서 결국 미국에서 가장 혁혁한 헤지펀드가 되었다.

타이거펀드 매니지먼트사의 실적은 1990 년대 중반 이후 계속 상승해 주식과 외환투자 방면에서 큰 성과를 거두었다. 회사의 최대 이윤 (관리비 제외) 은 32% 에 달한다. 1998 년 여름, 총자산이 230 억 달러의 정점에 이르렀고, 한때 미국 최대 헤지펀드가 되었다.

1998 하반기 타이거 펀드는 일련의 투자실수로 내리막길을 걷고 있다. 1998 기간 러시아 금융위기 이후 엔화 대 달러 환율이 한때 147: 1 으로 떨어졌다. 환율이 150 엔으로 떨어질 것으로 예상됩니다. 로버트슨은 타이거 펀드와 재규어 펀드에 엔화 대량공량을 명령했지만 일본 경제가 호전되지 않은 상황에서 두 달 만에 1 15 엔으로 치솟아 로버트슨은 큰 손실을 입었다. 하루 최대 손실 (1998 10.07) 중 타이거 펀드는 20 억 달러, 1998 의 9 월과 10 의 6 을 잃었다

1999 기간 동안 로버트슨은 미국 항공그룹과 폐기물 관리사의 주식에 대거 투자했지만, 이 두 상업 거물의 주가가 계속 하락하면서 타이거 펀드가 다시 한 번 큰 타격을 입었다.

1998 부터 12 까지 재규어 펀드에서 약 20 억 달러의 단기 자금을 철수했습니다. 1999 부터 10 까지 타이거 펀드 관리사로부터 총 투자자의 철수로 펀드 매니저는 장기 투자에 집중할 수 없어 장기 투자자의 신뢰에 영향을 미쳤다. 이에 따라 1999 년 10 월 6 일 로버트슨은' 호랑이',' 퓨마',' 아메리카호' 3 개 펀드의 환매 기간을 2000 년 3 월 3/Kloc 에서 요구했다 타이거 펀드가 파산한 후 65 억 달러의 자산을 청산했고, 그 중 80% 가 투자자 줄리안에게 반환되었습니까? 로버트슨 개인은 654.38 달러+0 억 5 천만 달러를 남겨 투자를 계속했다.

헤지펀드 투자 사례

1992 저격파운드

1979 부터 통화가 통일되지 않은 유럽 경제는 각국의 통화환율을 통일해 유럽 통화환율연계 보험제도를 형성했다. 이 제도는 각국의 통화가 유럽의' 중심환율' 아래 25% 범위 내에서 변동할 수 있도록 규정하고 있다. 한 회원국의 환율이 이 범위를 벗어나면 다른 나라의 중앙은행이 개입하기 위한 조치를 취할 것이다. 유럽 회원국의 경제 발전은 균형이 맞지 않아 재정 정책은 전혀 통일될 수 없다. 다른 나라의 화폐는 각자의 금리와 인플레이션율의 영향을 받는다. 따라서, 때때로, 연락보험제도는 중앙은행이 그 뜻에 어긋나는 행동을 취하도록 강요한다. 예를 들어, 외환거래가 급격히 변동할 때, 이 중앙은행은 외환시장의 안정을 유지하기 위해 약세 화폐를 매입하고 강세 화폐를 팔아야 했다.

1989 년 동서독 통일 이후 독일의 경제 성장은 강했고, 독일 마크는 강했고, 1992 년 영국은 경기 침체기에 있었고 파운드는 상대적으로 약세를 보였다. 영국 은행의 금리는 파운드를 지탱하기 위해 계속 높았지만, 이는 영국의 이익을 해칠 수밖에 없었기 때문에 영국은 독일이 마르크 금리를 낮춰 파운드의 압력을 완화하기를 바랐다. (윌리엄 셰익스피어, 잉글랜드, 영국, 영국, 영국, 영국, 영국, 영국, 영국, 영국) 하지만 독일 경제가 과열되면서 독일은 고금리 정책을 이용해 경제를 식히기를 희망하고 있다. 독일이 협력을 거부했기 때문에 파운드는 통화시장에서 계속 하락했다. 영덕이 힘을 합쳐 마크를 팔아 파운드를 샀지만, 그래도 소용이 없었다. 1992 년 9 월, 독일 중앙은행장은 월스트리트 저널에서 문장 발표를 했는데, 그는 문장 중에 유럽 통화체계의 불안정이 화폐평가절하를 통해서만 해결될 수 있다고 언급했다. 소로스는 독일인들이 철수할 준비가 되어 있다는 것을 예감했고, 마크는 더 이상 파운드를 지지하지 않았다. 그래서 그의 양자기금은 많은 파운드를 빌렸고, 예금의 5% 는 마크를 샀다. 그의 전략은 파운드 환율이 떨어지기 전에 파운드로 마크를 매입하고, 파운드 환율이 폭락할 때 마크의 일부를 팔아 원래 빌린 파운드를 돌려주고 나머지는 순이익이다. 이번 작업에서 소로스의 양자기금은 70 억 달러에 해당하는 파운드를 비우고 60 억 달러에 해당하는 마크를 매입해 한 달 넘게 654 억 38 달러+0 억 5000 만 달러를 순익했고, 유럽 각국 중앙은행은 60 억 달러를 잃었다. 사건은 파운드 환율로 654.38+0 개월 만에 20% 하락한 것으로 끝났다.

아시아 금융 폭풍

1997 년 7 월 양자펀드가 바트를 대량 투매해 태국이 오랫동안 달러를 주시해 온 고정환율을 포기하고 자유롭게 변동해 태국 금융시장의 전례 없는 위기를 야기했다. 이후 위기는 동남아시아의 모든 통화가 자유롭게 환전되는 국가와 지역으로 급속도로 확산되면서 홍콩달러가 아시아에서 가장 비싼 화폐가 되었다. 양자 펀드와 호랑이 펀드가 홍콩 달러를 저격하려 했지만 홍콩 금관국은 외환보유액이 많아 당국이 크게 금리를 인상해 헤지펀드 계획이 성공하지 못했다. 그러나 고금리로 인해 홍콩 항생지수가 40% 폭락했다. 그들은 홍콩 달러와 주식 선물의 동시 공매로 금리가 치솟아 홍콩 주식시장 전체를 끌고' 긍정' 하면 이익을 얻을 수 있다는 것을 깨달았다. 그러나 홍콩 정부는 1998 의 8 월 입시 개입으로 외환시장과 홍콩 주식선물시장에서 헤지펀드를 모두 놓쳤다.