첫째, 재무 레버리지와 그 측정
물리학의 관점에서 볼 때 레버는 힘을 증가시키는 장치이다. 경제 분야에서, 일반적으로 회사는 경영에서 항상 돈을 빌려야 한다. 회사 부채 경영은 이윤이 아무리 많아도 채무 이자는 변하지 않는다. 이윤이 증가하면 65,438+0 원당 이윤의 이자가 상대적으로 줄어들어 회사 주주 수익이 크게 높아진다. 이런 채무가 주주 수익에 미치는 영향을 재무 지렛대라고 한다. 물론, 이익이 특정 가치보다 낮으면, 레버리지는 주주의 수입을 늘리는 대신 줄어든다. 레버리지 도입으로 인한 주주 수익의 변이를 주주 수익 위험의 증가로 본다면, 재무 레버는 양날의 검이다. 즉, 주주의 예상 수익을 증가시키고 그 수익의 위험도 증가시킨다. 따라서 재테크에서 중요한 문제는 언제 레버가 유리한지, 언제 불리한지 구분하는 것이다.
재무 레버리지는 여러 가지 방법으로 측정할 수 있습니다. 일반적으로 재무 레버리지 정도, 즉 보통주의 주당 수익의 변화율을 이자 세전 이익의 변화율로 나누면 공식은 이자 세전 수익을 세전 이익으로 나누는 것으로 더 단순화될 수 있습니다. 기업의 자본에 순채무와 순권만 포함된 간단한 경우 재무 레버리지도 다음 비율로 표시할 수 있습니다.
1. 시가로 표시된 부채와 자기자본의 비율
총 자본에 대한 시가로 표시된 부채의 비율;
순 영업 소득에 대한 부채이자 비율;
4. 총 자산 대 자기자본 비율.
둘째, 재무 레버리지가 기업 가치에 미치는 영향에 대한 이론적 견해
각기 다른 이론이 재무 레버리지가 기업 가치에 미치는 영향에 대해 서로 다른 관점을 제시했다.
1. 순이익 이론. 부채가 기업의 자본을 줄일 수 있고, 부채 정도가 높을수록 기업 가치가 커진다는 이론이다. 즉, 부채 비용이 자기자본 비용보다 작고 자기자본 비용이 변경되지 않는 한 부채 자금 조달 금액의 증가는 자기자본 자금 조달 비용에 영향을 미치지 않으므로 총 자본 비용은 재무 레버리지의 사용에 따라 직접 변경되므로 기업의 총 시장 가치는 동일한 기간 동안 재무 레버리지의 사용에 따라 직접 변경됩니다.
2. 영업소득이론. 이 이론은 채무 융자량의 증가가 지분 융자 비용을 증가시킬 것이라고 생각한다. 이렇게 하면 총 자본 비용을 그대로 유지하면서 부채 융자를 늘려 비용 절감 효과와 자기자본 비용 증가의 효과를 상쇄할 수 있습니다.
전통 이론. 이 이론은 위의 두 결론 사이에 있다. 재무 레버리지의 사용은 어느 정도 권익비용을 증가시킬 수 있지만 증가폭은 매우 작아 채무 사용의 모든 효과를 상쇄하지 않을 것이라고 생각한다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 재무, 재무, 재무, 재무, 재무, 재무, 재무) 따라서 일정 범위 내에서 재무 레버리지를 사용하는 것이 유익하다.
음, 이론. Modigliani 와 Miller (MM) 는 1958 의 연구에서 분석 및 실증적 연구에 종사하여 회사에 소득세가 없을 때 회사의 자본 비용과 시장 가치가 사용된 재무 레버리지와 무관하다고 판단했다.
분명히, 다양한 이론은 기업 금융 결정에 대한 가치 있는 참고 자료를 제공하여 기업 의사 결정 행동을 지도할 수 있다. 그러나 자금 조달 활동과 외부 환경의 복잡성으로 인해 재무 레버리지가 기업 가치에 미치는 영향은 관련 관리자가 실제 상황과 연계하여 더 많은 관심과 연구가 필요합니다.
셋째, 우리나라 상장회사의 재무 레버가 기업 가치에 미치는 영향
1. 회사는 부채 수준을 무한히 높일 동기가 있다. 중국의 금리 체계가 시장화되지 않았기 때문에, 부채의 한계 비용은 융자의 양에 따라 상승하지 않을 것이다. 재무 레버리지가 일정 가치를 초과하더라도 기업 채무 자본 비용은 올라가지 않고 수준 상태를 유지하며, 기업 채무 제약은 대부분 외부, 즉 행정지침, 개인관계, 국가정책에서 비롯되기 때문에 기업은 무한한 동력을 가지고 채무 수준을 높인다.
2. 회사는 일반적으로 상장 초기부터 채무를 박탈한다. 부채 비용은 부채 금액에 따라 증가하지 않지만 자기자본 비용은 부채 금액에 따라 변경됩니다. 개별 회사의 부채액은 어느 정도 초과되어 경영 위험과 자기자본 자본 비용을 증가시켰다. 이 때문에 회사는 보통 상장 초기에 채무를 박탈해야 한다.
3. 지분을 보유한 상장회사는 재무 지렛대를 이용하여 기업 가치를 높일 수 있다. 배당 요구 사항을 충족하는 상장회사에게는 재무 레버리지가 유리하며, 최적의 재무 결정은 단순히 배당을 통해 자금을 조달하고 자본 규모를 확대하는 것이 아니라, 주식을 분배하면서 부채 금액을 늘려 레버리지를 유지하거나 확대하는 것이 아니라, 재무 레버리지를 최대한 활용해 주주 이익을 늘리는 것입니다. 즉, 부채 융자를 늘리면 기업이 더 많은 수익을 얻을 수 있습니다. 반대로, 주식 자격이 없는 상장 회사들의 수익성은 그 부채의 평균 이자율보다 작으며, 그 재무 지렛대는 불리하다. 이때 지렛대를 늘리면 순자산 수익률이 더욱 악화될 수 있으므로 더 이상의 채무 융자를 취하는 것이 아니라, 불리한 지렛대의 역할을 줄여 지분 융자로 외부 자금을 확보해야 한다.
요약하자면, 상장 회사는 재무 레버리지와 그 영향이 기업 가치에 미치는 영향을 적극적으로 주시하고 연구하며, 유리하거나 불리한 재무 레버리지를 정확하게 구분하고 판단하며 과학적으로 활용해야 기업 가치 극대화의 재무 관리 목표를 달성할 수 있다.