첫째, 최적의 자본 구조의 의미. 일반적으로 최적의 자본 구조는 기업이 최소 자본 비용과 최대 기업 가치를 가질 수 있도록 하고 이해 관계자의 적극성을 극대화시킬 수 있는 자본 구조를 말합니다. 최적의 자본 구조의 기준은 여전히 논란의 여지가 있지만, 지분 융자와 채권 융자는 견제와 균형 관계를 형성해야 한다. 어떤 융자든 지나치게 강조하면 회사 경영의 안정과 시가의 상승에 영향을 줄 수 있다.
둘째, 최적의 자본 구조의 존재, 즉 최적의 자본 구조가 있는지 여부. 일파는 최적의 자본 구조의 존재를 부인하고, 초기 자본 구조 이론의 순영업소득 이론과 MM 정리는 모두 최적의 자본 구조의 존재를 부인한다. 또 다른 학파는 최적의 자본 구조의 존재를 확인했다. 초기 자본 구조 이론의 순이익이론과 전통 이론, 수정된 MM 정리, 균형 이론, 통제권 이론, 대리 비용 이론은 모두 최적의 자본 구조의 존재를 확인했다.
셋째, 최적의 자본 구조의 결정. 최적의 자본 구조의 존재를 인정하는 학자들 중에서도 최적의 자본 구조에 대한 의사결정에도 큰 이견과 논란이 있다.
첫 번째는 최적의 자본 구조 결정에 관한 이론이다. 최적의 자본 구조 결정에 관한 세 가지 주요 이론, 즉 트레이드 오프 이론, 대리 비용 이론 및 통제권 이론이 있습니다. 균형 이론에 따르면 부채는 기업에 조세 회피 수익을 가져다 줄 수 있지만 각종 부채의 비용은 부채율이 증가함에 따라 증가한다. 부채율이 일정 수준에 도달하면 이자 세전 이익 (EBIT) 이 감소하고 기업이 대리 비용과 재정적 제약을 부담할 확률이 높아져 기업의 시장 가치가 낮아진다. 따라서 기업 융자는 부채 가치 극대화와 부채 상승으로 인한 재정적 제약 비용과 대리 비용 중에서 가장 좋은 점을 선택해야 합니다. 대행 비용 이론은 기업의 최적 자본 구조를 결정할 때 기업이 두 가지 대행 비용을 종합적으로 고려한 기초 위에서 균형을 맞춰야 한다고 주장한다. 주어진 내부 자본 수준에서 총대리 비용을 최소화할 수 있는 권리 부채 비율이 최적의 자본 구조다. Jensen andMeckling( 1976) 은 최적의 자본 구조 선택이 지분 융자 및 채무 융자 대행 비용이 가장 낮은 시점에 있다고 판단했습니다. 즉, 채무 융자로 인한 지분 대행 비용의 감소가 채무 대행 비용과 정확히 같을 때 기업은 최적의 자본 구조에 도달합니다. 통제권 이론은 건통제권의 획득과 통제권의 손실이 정확히 같을 때 최적의 자본 구조에 한 점이 있다고 생각한다. 예를 들어, Harisandraviv (1991) 는 재직 관리자가 지분 이익과 주식 보유 손실을 저울질하여 최적의 자본 구조를 결정한다고 생각합니다. 이스라엘 (199 1) 은 기업의 최적 자본 구조가 부채 증가가 대상 기업 수익에 미치는 증가 효과와 인수 가능성에 미치는 감소 효과를 가늠한 결과라고 판단했다.
둘째, 최적의 자본 구조의 가치. 최적의 자본 구조의 존재를 인정하는 조건 하에서, 서로 다른 학자들이 최적의 자본 구조의 가치에 대해 큰 논란을 가지고 있다. 주로 두 가지 관점이 있습니다: (1) 최적 자본 구조는 특정 값입니다. (2) 최적 자본 구조는 간격이다. 장염 (2004) 은 여러 요인의 영향으로 최적의 자본 구조가 고정치가 아니라 변화하는 구간으로, 이 구간에서 기업의 재무 관리 목표를 최대한 달성할 수 있다고 판단했다.
[편집자] 최적의 자본 구조가 있습니까?
이 기사는 최적의 자본 구조가 존재한다고 생각합니다. 최적의 자본 구조의 존재는 다음과 같은 측면에서 나타날 수 있습니다.
1. 실제 기업에서 자본 구조에는 채무 자본과 자기자본 자본이 모두 있다. 자본 구조가 O, 100% 인 기업은 현실에서 존재하지 않는다. 이는 기업이 채무 융자와 지분 융자를 모두 포함하는 혼합 융자를 선택하는 것이 단일 융자보다 채무 융자나 지분 융자만 선택하는 것보다 낫다는 것을 보여준다. 버그로프 & amp 는 Thadden( 1994) 의 견해에 따르면 여러 투자자의 단기 및 장기 이익을 가진 자본 구조가 단 하나의 이익만 있는 자본 구조보다 우수하며, 최적의 자본 구조는 주식과 채권의 결합, 단기 및 장기 채권의 결합이어야 한다. 기업의 자본 구조가 미래 경영자와 투자자의 잠재적 협상에 영향을 미치기 때문에 이러한 기대는 현재의 투자 결정에 영향을 미칠 수 있다. 일반적으로 기업은 여러 종류의 투자자를 선택하여 서로 다른 시간과 자연 상태에서 서로 다른 투자자에게 자기자본을 분배한다. 기업이 채무 융자와 지분 융자를 동시에 선택해야 하기 때문에 지분 융자와 채무 융자 비율, 즉 자본 구조의 선택 문제가 있을 수밖에 없다.
2. 현실적으로 업종별 기업 자본 구조의 차이가 크다. 이는 업종에 따라 기업들이 기업 특성의 영향을 받아 자본 구조가 다르다는 것을 보여준다. 업종별 자본 구조의 차이는 최적의 자본 구조가 존재한다는 것을 보여준다. 최적의 자본 구조가 없다면, 업종별 자본 구조는 무작위로 분산되어 있어야 하지만, 업종별 자본 구조에 상당한 차이가 있다는 사실은 업종별 기업들이 자본 구조 선택에 차이가 있다는 것을 시사한다. 이는 업종마다 최적의 자본 구조가 있다는 것을 시사한다.
부채 금융이 기업 가치에 미치는 영향은 양면적입니다. 한편, 채무 융자는 기업 가치의 증가를 촉진하는 동시에 채무 융자도 기업 가치를 떨어뜨릴 수 있다. 채무 융자의 도입은 기업이 납부한 소득세를 줄이고, 지분대리 비용을 절감하고, 기업 관리자의 통제권을 높이며, 세금 방패의 역할을 통해 외부 투자자에게 기업 관련 정보를 전달한다. 한편, 채무 융자가 늘어남에 따라 기업의 위험도 높아져 기업의 재정난 비용과 파산 비용이 증가하고 기업의 채무 대행 비용이 증가하고 있다. 채무 융자가 기업 가치에 미치는 이중 영향으로 인해 채무 융자가 너무 적거나 많으면 기업 가치에 악영향을 미칠 수 있음을 알 수 있습니다. 적당량의 채무 융자만이 기업 가치에 유리한 영향을 미칠 수 있다.
[편집자] 최적의 자본 구조 결정 기준
첫째, 자본 구조는 소유주의 부의 극대화와 기업 가치 극대화에 유리하다.
둘째, 가중 평균 자본 비용이 가장 낮은 자본 구조를 만들 수 있습니다.
셋째, 자산의 적절한 흐름을 유지하고 자본 구조를 유연하게 하는 자본 구조.
그중 가중 평균 자본 비용이 가장 낮은 것이 가장 중요한 기준이다.
[편집자] 최적 자본 구조의 특성 분석
1. 최적의 자본 구조 조건 하에서 상장회사의 기업 가치를 극대화하다. 상장 회사는 언제나 고유한 자본 구조를 가지고 있지만, 현재 자본 구조가 최적의 자본 구조가 아니라면 이 시점에서 기업 가치는 극대화되지 않습니다. 최적의 자본 구조의 조건 하에서만 상장회사의 기업 가치를 극대화할 수 있다.
최적의 자본 구조는 동적입니다. 최적 자본 구조는 고정불변이 아니다. 최적 자본 구조는 시간에 따라 다르고, 자본 구조는 시간에 따라 다르기 때문이다. 지난 호에서 최적의 자본 구조에 도달했다고 해서 이번 호의 자본 구조도 최적이라고 생각해서는 안 된다. 따라서 최적의 자본 구조에 대한 추구는 단번에 이뤄지는 것이 아니라 장기적이고 지속적인 최적화 과정이다. (존 F. 케네디, 자본 구조, 자본 구조, 자본 구조, 자본 구조, 자본 구조, 자본 구조, 자본 구조) 자본 구조에 영향을 미치는 많은 요소가 변수다. 자본 총량이 변하지 않더라도 기업은 자본 구조가 변함에 따라 변할 수 없다.
최적의 자본 구조는 매우 가변적입니다. 최적의 자본 구조에 영향을 미치는 요인은 기업 자체뿐만 아니라 거시경제와 자본시장까지 포함한다. 이러한 요소의 모든 변화는 최적의 자본 구조에 영향을 주어 최적의 자본 구조의 변화를 초래할 수 있습니다. 최적의 자본 구조에 영향을 미치는 많은 요소들은 통제할 수 없기 때문에, 이러한 통제할 수 없는 요소들이 변하면 최적의 자본 구조의 변화로 이어져 최적의 자본 구조를 고도로 변형시킬 수 있습니다.
4. 최적 자본 구조의 복잡성과 가변성. 최적의 자본 구조는 기업, 시간 및 환경에 따라 다릅니다. 모든 기업에 있어서, 어떤 상황에서도 변하지 않는 최적의 자본 구조는 없다.