홍콩 주식은요? 02-03

옛사람들은 "가을 사과의 끝 바람이 불다", "때때로 표범을 볼 수 있다" 고 말했다.

많은 큰 변화들은 모두 겸손하고 무심코 시작한 다음 막을 수 없는 기세로 발전했다. (윌리엄 셰익스피어, 햄릿, 겸손명언)

큰 환경을 거창한 눈으로 보지 않고 세부 사항에 지나치게 얽매여 있다면 환경에 대한 정확한 인식이 없을 것이다.

중국의 주식 2 급 시장은 유유히 돌이킬 수 없는 구조적 변화를 일으키고 있다. 글론환 (저자 위챗 공식 계좌: 지점) 회원은 이것을 항주 A 주, 항주 A 주로 요약했다.

여기서, 나는 Granhui 플랫폼을 통해 투자하는 친구들에게 나의 관점을 공유하고 싶다.

항주 A 주

과거 항주의 투자자 구조는 유럽과 미국 기관 투자자 위주로 내지에서 온 투자는 소수에 불과했다. 그러나 최근 몇 년 동안 항통과 심항통의 개통으로 항주의 투자자 구조가 크게 달라졌다.

홍콩 증권 거래소 자료에 따르면 2008 년 내지투자자들이 항구주 시장의 3%, 2009 년부터 20 12 년까지 4%, 20 13 년, 20 14 년 5% 를 차지했다. 시장 인사들은 20 15 년 본토 투자자가 9% 를 차지할 것으로 예상하고 있다.

홍콩 남방동영자산관리유한공사 투자이사 왕지화에 따르면 항구통개통 이후 내지투자자의 비율이 가속화되고 있다. 특히 20 15 와 20 16.

향후 내지투자자들의 홍콩 주식 시장 비율은 매년 최소한 10% 포인트 증가할 것으로 예상된다.

내지투자자들이 홍콩 주식시장에 익숙해지면서 향후 3 년간 내지투자자들의 홍콩 주식시장 비율은 현재 20% 미만에서 50% 에서 60% 로 상승할 것으로 예상된다.

기금의 투표는 필연적으로 그것의 선호도와 가치 평가 논리를 가져올 것이다. "중검에는 공격수가 없고, 큰 기술은 효과가 없다" 며, 아무리 강한 실력도 어떤 기교로도 역전할 수 있는 것은 아니다.

항구통과 심항통은 높이가 다른 싱크대 사이의 관처럼 이 메커니즘의 설립이다. 가치 평가 수준이 다르기 때문에 큰 자금 흐름이 느려져 결국 전체 수준의 동적 균형을 초래하게 된다.

통계에 따르면 20 165438+ 10 월/KLOC-0

국내 기금은 결국 현재의 유럽과 미국 펀드를 대신하여 항구주 시장의 발언권을 얻을 것이다. 이런 추세는 막을 수 없다.

국내 자금력의 강화는 항주 가치 논리의 A 주 색채를 증가시켜 중소기업과 대주주에 반영되었다.

A 주 상장회사 3000 여 개, 분석가 수천 명, 평균 한 회사에 분석가가 몇 명 있다. 각 회사의 가치는 충분히 연구되었다.

항주 상장회사는 거의 2000 개에 가깝고, 항주 분석가들은 겨우 수백 명에 불과하며, 전면적으로 다루지 않는다.

많은 중소판 상장 회사들이 분석가의 적용 범위를 가지지 않아 가치 발견 기능을 충분히 발휘하지 못하고 있다.

항주는 작고 아름다운 작은 시가회사를 많이 가지고 있는데, 이들은 내지에 뿌리를 두고 있으며, 시가가 작고 적용 비용이 높기 때문에 장기적으로 유럽과 미국 기관 투자자들에 의해 간과되고 있다.

하지만 뛰어난 실적을 보고하고 각종 펀드에 쉽게 추앙받는다면 주가도 좋은 성과를 거둘 수 있을 것이다. 발굴해야 할 금광이다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 성공명언)

그래서 국내 많은 분석가들이 홍콩 주식회사를 포괄하기 시작했다. 결국 시장연합의 다리를 건설한 결과, 항주 시장은 이미 국내 시장과 하나가 되었다.

홍콩 주식에는 기술주, 박채주, 장의사 등 A 주가 부족한 목표도 있다. 국내 투자자들에게 매우 매력적이어서 국내 자금의 영향을 받기 쉽다.

대반주의 경우, 같은 상장회사의 두 곳의 가격차이도 항구주 투자자 구조의 변화로 인해 좁아질 것이다.

AH 프리미엄 지수는 같은 상장회사 A 주와 항주 가격차의 종합 수준을 추적하는 지수이다. 100 보다 높은 지수는 A 주가 더 비싸고 100 보다 낮은 지수는 항구주가 더 비싸다는 것을 나타낸다.

15 의 A 주식 강세장 이전에는 이미 100 이하에서 오랜 시간이 걸렸습니다. 즉, 같은 상장회사의 항구주가 보편적으로 더 비싸다는 뜻입니다. 그러나 15 의 강세장 이후 100 보다 높은 위치, 최대 150, 최저1/Kloc

AH 프리미엄 지수의 10 년 역사에서 2007 년과 15 년 A 주식시장에서 AH 주식의 프리미엄이 급속히 상승하면서 A 주가 정서에 더 큰 영향을 받고 가격이 가치에서 벗어나는 정도가 더 높다는 것을 알 수 있습니다. 강세장 이후 이들의 가격차는 더 긴 기간 동안 비교적 작았고, 기본적으로 100 근처에서 변동했다.

(10 년 AH 프리미엄 지수)

필자의 견해는 두 시장의 구조와 선호도가 다르지만, 동주 동권 동가가 하나의 귀환 중심이라는 것이다.

이 프리미엄의 존재는 비정상이다. 이론적으로 A 주에 큰 우시장이 생기지 않는 한, 두 곳의 주가는 비슷해야 한다. 즉 지수가 100 근처에서 변동한다.

내자의 점진적인 증가는 이런 평균 회귀를 더욱 강력하게 할 수 있기 때문에 현재 항주의 A 주에 대한 할인은 20 ~ 30% 가 될 것으로 예상되는데, 이는 앞으로 항구주가 A 주에 대한 초과 수익을 거둘 수 있는 공간이다.

현재 필자는 주로 끌어들이는 자산이 항주 블루칩과 중국 A 주 저평가 블루칩이라고 보고 있다.

국내 자금은 누적 순유입항주 3000 여억 원으로 중농교건, 환풍, 텐센트, 상인, 중신, 이동 등 평가가 낮은 블루칩을 주로 매입했다.

싸게야말로 왕도이다.

홍콩 주식은 전 세계 다른 시장에 비해 가장 저렴하며, 전 세계 주요 주식시장의 순수율도 찾을 수 없다.

시간상 세로로 비교하면, 항주도 역사적 과소평가 구간에 처해 있다.

항주 블루칩 지수 항생지수 PE (주가 수익 비율) 는 12.7 배, PB 는 1. 1 1 배, 모두 역사적 저점에 가깝다

"항생지수 10 년, 녹색선은 주가 수익 비율"

"항생지수 10 년, 녹색선은 시정율"

항구주 중자 블루칩 PE 는 8 배, Pb 는 PB0.88 배, 배당률은 약 3.8% 이다.

2008 년 금융위기 때 평가가 사상 최저에 이르렀을 때 항생 공기업 지수가 더 낮았다.

(10 년 항생 공기업 지수, 녹색선은 주가 흑자율)

(10 년 항생 공기업 지수, 녹색선은 시정율)

항생지수와 항생공기업 지수는 필자 이전의 문장' 10 년 전 기회-항주의 막대한 투자가치를 놓치지 말아야 한다' 에 소개됐다. 이들은 모두 양질의 대기업을 포함하고 있으며 대부분 금융주에 있기 때문에 PB 로 평가하는 것이 더 합리적이다.

10 년의 평가 구간을 관찰하면 이런 평가가 매우 과소평가되고 매력적인 구간이라고 할 수 있다.

항주가 이처럼 과소평가된 것은 중국이 어려움을 겪고 있는 경제에 대한 우려뿐 아니라 위안화 평가절하에 대한 우려도 있다.

대부분의 시가항주 모회사의 수입은 주로 중국 대륙에서 비롯되며, 이윤은 인민폐로 가격을 매기지만, 거래는 달러로 고정된 홍콩 달러이다.

인민폐가 대폭 평가절하되면 홍콩달러로 계산한 이윤이 크게 줄어들 것이다.

그러나 이러한 요소들은 이미 현재 가격에서 계산되었다.

잘 알려진 위험은 진정한 위험이 아니다. 실제 결과가 예상보다 그렇게 나쁘지 않다면, 예상되는 차이는 좋은 보답을 제공할 것이다.

중국 경제의 회복, 인민폐 환율의 안정, 그리고 외부의 의심이 점차 해소됨에 따라 앞으로 항구주가 큰 기회를 갖게 될 것이라고 믿는다.

두 시장의 융합, 항주 투자자 구조의 변화는 항주를 점점 더 A 주와 닮게 할 것이다.

홍콩에 상장된 A 주.

우시장의 절정기에 A 주 심거래소는 인류 역사상 유례없는 일일 거래량이 2 조 조를 돌파한 기록을 세웠다. 대조적으로, 홍콩 주식은 유동성이 부족하다는 비판을 받아왔다.

필자는 미래에는 A 주 등록제의 개방과 퇴시제도가 성숙함에 따라 이런 초고도의 교환률과 유동성이 역사가 될 것이며, 많은 중소판 주식도 유동성 부족에 빠질 것으로 보고 있다.

A 주의 등록제가 조용히 진행되고 있다.

최근 다보스포럼에서 중국증권감독회 부주석인 팡성해 부주석은 "지난해 IPO 수가 최고치를 기록했지만 재융자량도 컸지만 600 여 개 회사가 상장을 기다리고 있다" 고 말했다.

한편으로는 중국 경제의 발전이 중국 자본시장에 엄청난 기회를 가져왔지만 중국 자체의 개혁이 적절하지 않다는 것을 보여준다. 개혁이 충분히 좋다면, IPO 줄은 그렇게 길지 않을 것이며, 증권감독회는 아직 많은 임무에 직면해 있다. ""

A 주는 국가 거시경제 관리 도구이다. 중국이 당초 금융시장을 설립한 목적은 공기업이 곤경에서 벗어날 수 있도록 돕는 것이었는데, 지금은 실물경제를 위해 수혈하는 것이다.

투자자 부의 가치를 보존하고 부가하는 것은 국가의 우선 순위가 아니다.

언론 보도에 따르면 20 16 년 중국 주식시장의 IPO 수와 융자 금액이 거의 5 년 만에 최고치를 기록했고 재융자 규모도 사상 최고치를 기록했다.

20 17, 1 년 6 월 이후 상하이와 심천 양시의 신주 발행 속도는 매주 12 정도이다.

20 17 년 상장회사가 400 개가 넘을 것으로 전망하는 관측자가 있다.

실물경제가 불황한 환경에서 경영진은 신주 발행 속도를 유지하거나 높이고, 줄을 서는 기업의 수를 줄이고, 실물경제로의 수혈을 가속화할 의향이 있다.

중국이 비준제 하에서 신주를 발행하기 때문에 신주 가격은 지난해 비반복 손익을 공제한 후 주당 순이익의 23 배를 초과할 수 없고, 대부분의 A 주의 거래가격은 23 배를 훨씬 넘는다.

이에 따라 상장회사의 대주주들에게 IPO (최초 공개 발행) 는 A 주를 시장에 들여보낼 수 있는 입장권일 뿐이다. 가급적 이렇게 낮은 가격으로 신주를 발행해야 하며, 상장지위와 융자 편리를 얻은 후 증발 또는 감축 과정에서 더 높은 가격으로 주식을 팔아야 한다.

그래서 중국 상장회사의 실제 상장은 회사가 발행을 마친 후에 완성되었다.

이런 제도적 결함으로 A 주 상장회사의 추가 융자액이 최초 공개 발행보다 훨씬 높다.

둥방차이푸 Choice 데이터에 따르면 20 16 년 이후 A 주 신주 발행 약 300 마리, 선발 모집 규모는 186536 만원, 가구당 평균 약 6 억 2200 만원이다.

상장회사는 증액과 배주를 통해 약 2 조 원을 융자했다.

구체적으로 A 주는 20 16 이후 855 회 발행돼 총 약 1.97 조 원을 모금해 발행당 평균 23 억원 이상, 발행총비용은 16 억원을 넘어섰다. 같은 기간 주식회사 수는 1 1 으로 모금자금 총액은 2984.38+0 억원이다.

상장회사의 재융자 규모는 처음 모금한 자금의 10 여 배이다.

IPO 가속은 물론 A 주가 등록제로 발전하면 반드시 더욱 엄격한 퇴시 제도를 가져올 것이다.

앞으로 몇 년 안에 A 주 상장 회사는 5,000 개가 넘을 것이다. 새 3 판 상장된 10000 여개 회사를 추가하면 중국 주식시장의 규모는 세계 최고에 이를 것이다.

새해를 맞이하러 가는 것은 자연계의 진리이다.

미국 주식은 10 년 동안 수만 개의 상장 회사를 선정했다.

미래 A 주 개혁의 방향도 들어오는 문과 나가는 문을 모두 여는 것이다.

빈 껍데기와 썩은 주식의 투기는 점차 역사가 될 것이다.

실적이 좋으면 상장할 수 없다. 마찬가지로, 실적이 너무 나쁘다면, 퇴장하는 것도 필연적인 결말이다.

A 주의 작은 시가상장 회사가 희소하다는 논리는 더 이상 존재하지 않는다. 반면 높은 가치의 블루칩은 희소하다. 그 큰 시가와 좋은 유동성은 유동성 프리미엄을 제공하여 보험자금, 연금기금 등 큰 자금에 상대적으로 큰 여유를 줄 수 있다.

과소평가가 왕도이다. A 주의 저평가 블루칩은 앞으로 더 큰 투자 기회를 가질 것으로 예상되며, 고평가된 소형 주가는 실적을 검증하고 평가 거품을 소화하는 데 시간이 오래 걸릴 수 있다고 생각합니다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 저평가명언)

지난해 이후 또 다른 현상은 보험자금으로 대표되는 기관투자자들의 발흥이다. 이는 A 주 투자자의 구조도 심각하게 변화하고 있음을 시사한다.

예전에는 A 주가 산주를 위주로 현재 보험자금, 연금, 공모, 사모 등 조 자금을 보유한 전문 투자자들이 점차 A 주 시장을 주도하기 시작했다.

과거 반케 은 코끼리 한 마리 로 시가가 크고 성장성이 낮아 산가구에게 잘 보이지 않았다. 하지만 강력한 브랜드, 우수한 관리팀, 높은 배당금 저평가 주식을 보유하고 있어 보험자금, 항대 등 전략투자자들의 사랑을 받는 것도 이해하기 어렵지 않다.

홍콩 주식과 마찬가지로 A 주도 구조적인 변화를 겪고 있다.

상장회사는 폭이 넓어지고, 중소판 주식은 수량이 많아 유동성이 부족하고, 대형 블루칩은 유동성 프리미엄이 있다.

동시에, 기관 투자자들은 시장 논리를 주도할 것이고, A 주는 결국 성인이 될 것이다.

기회는 항주에 있다.

저는 국내 시장보다 홍콩 주식시장을 더 좋아합니다. 세 가지 이유가 있습니다.

첫째, 저평가, 높은 배당, 싸구려가 왕도이다.

둘째, 왜곡된 자유시장도 없고, 국가대표팀도 없고, 잠재적인 조공도 없다.

셋째, 융자 감소를 기다리는 기업의 수가 많지 않고 잠재적인 빈 창고이기도 하다.

미래에는 아직도 많은 불확실성이 있다.

항주는 과소평가되었지만, 여전히 현재 혹은 그보다 낮은 수준을 오랫동안 유지할 수 있을 것이다.

적절한 투자 방식은 고정 투자다. 즉, 고정 금액이나 변동 금액의 자금을 정기적으로 주식에 투자하는 것이다.

주식의 단기 변동은 예측할 수 없고, 장기 정투는 평균 매입 원가를 얻을 수 있으며, 매입 비용이 너무 높은 위험을 해소할 수 있다.

필자는 대부분의 일반인들에게 지수 평가 수준에 따라 투자 지수를 투자하는 것이 가장 좋은 방법이라고 생각한다. 장기적으로 대부분의 개인 및 전문 펀드를 능가할 것으로 보인다.