이번 호에서는 마케팅 네트워크의 건설, 산업용 로봇 사업의 폭발, 그리고 우리가 본 몇 가지 숨겨진 위험에 대해 계속 보고 있다. (윌리엄 셰익스피어, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 산업명언)
-응?
첫째, 제품 업그레이드, 완벽한 마케팅 네트워크 구축
에스턴의 산업용 로봇 제품은 2D 및 3D 시각, 힘 제어, 원격 서비스, 유지 관리와 같은 인텔리전스 및 정보 기술을 로봇 제품에 적용하여 차세대 에스턴 로봇을 더욱 민첩하고 안전하며 쉽게 조작하고 유지 관리할 수 있게 해 줍니다.
동시에, 에스턴 산업용 로봇의 양산 능력도 큰 문제가 아니다. 현재 연간 생산량은 아직 작지만, 새로운 생산 라인은 이미 생산에 투입되어 생산능력이 계속 확대될 것이다. 지난 호 15 회사가 상장할 때 언급한 모금프로젝트인' 공업로봇 및 설비산업화 프로젝트' 는 기본적으로 완성되어 연간 2000 세트를 생산할 수 있다. 또 새 공장이 건설 중이며 19 년 운영될 예정입니다. 목표 5,000 대, 미래 능력10.5 만대.
로봇 제품의 성능과 양산 능력은 보장되지만 시장 성장을 위해서는 더욱 완벽한 마케팅 네트워크가 필요하다. 최근 몇 년 동안 에스턴은 이 방면에 많은 돈을 썼고, 판매비용은 계속 오르고 있다. 16 은 5600 여만원에 달하고, 17 의 3 분기는 작년 1 년 가까이 5490 만원에 달했다.
이러한 판매 투입으로 에스턴은 자사 제품과 서비스를 광범위한 시장으로 유입할 수 있는 마케팅 네트워크를 갖추게 되었으며 국제화된 마케팅 네트워크였다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 마케팅명언) (윌리엄 셰익스피어, Northern Exposure (미국 TV 드라마) 20 17 상반기 현재 마케팅 네트워크는 다음과 같습니다. 전국에 26 개 사무소, 38 개 방어점, 스포츠 제어 에이전트 및 산업용 로봇 시스템 통합업체가 140 개 이상 있습니다. 영국, 미국, 이탈리아, 터키, 인도, 동유럽에는 6 개의 해외 분자 회사가 있고 유럽, 아시아, 아메리카, 오세아니아에는 50 여 개의 대리상이 있다. 국제 시장 네트워크 시스템이 초보적으로 구축되어 향후 제품이 대규모로 국제 시장에 진출할 수 있도록 브랜드의 판매 채널에 대한 국제적 영향력을 높이기 위한 탄탄한 기반을 마련했다.
둘째, 로봇 사업의 발발은 회사의 실적이 치솟는 데 도움이 된다.
어느 정도 경쟁력 있는 제품, 완벽한 마케팅 네트워크, 전반적인 경제 환경 개선, 국내 제조업 자동화, 지능화 업그레이드에 대한 강한 수요-하늘, 지리, 사람, 사람, 그리고 모두 조화를 이루고 있으며, 다음 실적 폭발은 자연히 뜻밖의 일이 아니다. 에스턴의 업무는 16 과 17 에서 특히 빠르게 성장하고 있다.
구체적으로, 하류 3C 전자, 새로운 에너지 리튬 배터리 등의 급속한 성장으로 에스턴 16 연간 매출은 40.40%, 순이익 증가 120.06% 를 공제했다. 17 전 3 분기 매출은 전년 대비 49.84% 증가했으며 순이익이 전년 대비 34. 1 1% 증가했다. 번창하는 숫자들이죠? Eston 의 현재 수익과 이윤 규모는 여전히 작지만, 수입은 6543.8+0 억 위안 미만이며, 비영리를 공제한 이윤은 5000 만 위안 미만이지만, 그 실적은 업계 전체 수준과 국내 주요 경쟁 업체인 Huichuan 기술, 신시달보다 앞서고 있다. 16 과 17 의 3 분기 우리나라 로봇 업계의 총 매출 증가율은 각각 40% 와 38%, 17 의 3 분기 업계 순이익은 전년 대비 22.44% 증가했다.
로봇 관련 하위 비즈니스의 개별 성장률을 살펴보십시오. 스포츠 제어 및 AC 서보 시스템, 16 년 43% 증가, 17 년 상반기 및 3 분기 성장률은 50% 이상입니다. 산업용 로봇과 스마트 제조 시스템 사업 수익은 각각 17 상반기 및 3 분기보다 167%, 27.4%, 130% 증가했다! 산업용 로봇과 스마트 제조 시스템 사업 성장이 뚜렷하여 작년부터 올해까지 3 개 보고 기간까지 두 배 이상 증가했습니다!
산업용 로봇과 스마트 제조 시스템이 급속히 성장함에 따라 에스턴 전체 사업에서 이 사업의 비중은 각각 65,438+04 년과 65,438+05 년의 7.76% 와 65,438+06.32% 에서 65,438+06 년과 65 로 상승했다 2 년 동안 산업용 로봇 관련 업무는 에스턴의 작은 업무에서 에스턴의 근반소득과 이윤을 지탱하는 진정한 핵심 업무로 성장했다. 그래서 산업용 로봇 사업의 성장 잠재력이 눈에 띈다.
에스턴의 지난 2 년간의 성장은 단지 실적의 급속한 성장이 아니다. 실적이 높은 뒤에는 제품 서비스 방식, 애플리케이션 영역, 고객 수준의 최적화 업그레이드, 시장의 국제화 확대가 수반됩니다. 구체적인 성과는 다음과 같습니다.
1, 단순히 산업용 로봇과 장비 세트를 판매하는 것부터 전체 생산 라인과 스마트 공장에 이르기까지 회사의 시장 발전 공간을 크게 넓힐 수 있습니다.
Eston 이 산업용 로봇 만 제공 할 수 있다면 최종 고객에게 연락 할 수 없다고 생각하십시오. 예를 들어, 휴대 전화를 만드는 공장에 산업용 로봇 몇 개를 주면 사람들은 여전히 생산할 수 없습니다. 모든 업종의 최종 사용자가 필요로 하는 것은 시스템 통합과 지능형 제조 시스템 서비스로, 그들의 생산 라인을 완성시킬 수 있다. 따라서 산업용 로봇만 제공할 수 있다면 에스턴의 고객은 시스템 통합 서비스를 제공하는 중개인으로 제한되며, 시장과 이윤 규모는 반드시 제약을 받아야 합니다. 즉, 실제 수요를 일선에서 파악한 후 내부에 피드백을 줄 수 있는 기회가 부족합니다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 산업명언) 다운스트림 터미널 애플리케이션 고객에게 보다 완벽한 서비스를 직접 제공할 수 있는 맞춤형 지능형 제조 시스템은 에스턴에게 더 큰 시전 공간을 제공합니다. 현재, 에스턴은 이미 몇 대 업종에서 풍부한 프로젝트 경험을 쌓았다. 이러한 응용 프로그램에는 가전제품과 3C 제품의 스마트 제조 시스템, 자동차 관련 분야의 스마트 조립 시스템, 백주의 스마트 양조 시스템, 새로운 에너지 절약 건축 자재의 스마트 제조 시스템이 포함됩니다. 독일 기업들에게 국제 일선 브랜드 자동차 공급업체의 관련 스마트 제조 시스템과 서비스도 제공했다.
2, 개별 산업의 제품이 브랜드 인지도를 형성하기 시작했다.
오래된 국제 거물이 주도하는 시장에서 새로운 회사가 고객이 신뢰하는 브랜드 효과를 갖는 것은 얼마나 어려운가. 이 브랜드 효과는 우수한 핵심 기술에 기반을 두고 있다. 에스턴의 전반적인 실력과 브랜드 인지도는 국제 4 대 가족보다 훨씬 뒤처져 있지만, 개별 업계에서 브랜드 이미지를 확립하기 시작할 수 있는 제품은 이미 매우 좋은 진보였다.
한편, ESmotion 기반 전체 모션 제어 솔루션은 로봇, 3C 전자 제조 장비 등 업계에서 사용자들로부터 널리 인정받고 있으며 (지난 호에서 전체 모션 제어 솔루션이 20 15 에서 획기적인 발전을 이루었다고 언급), 현재는 어느 정도의 업계 영향력을 형성하고 있습니다. 한편, 그 공업로봇은 일부 하위 분야에서도 점차 브랜드 효과를 형성하고 있으며, 굽은 로봇과 그 작업 단위는 국제 선두 수준에 이르렀다.
3, 고객 수준이 크게 향상되었습니다.
에스턴의 산업용 로봇 제품은 이미 국내 유명 자동차, 가전제품, 신에너지 기업에 대량으로 적용되어 동남아시아와 유럽 국가에 수출되었다. 현재 에스턴의 고객으로는 헤일, 글리, 해신, 화웨이, 중태 등 유명 기업이 있다.
4, 국제화에 시장
제품은 30 여 개 일대일로（중국이 추진 중인 신 실크로드 전략） 국가를 포함한 60 개 국가 및 지역으로 수출되었습니다. 시장 국제화의 과정은 좋다.
셋째, 에스턴이 앞으로 고려해야 할 세 가지 문제를 살펴보자
지금까지 모든 것이 낙관적으로 보입니다. 그렇지 않습니까? 하지만 우리는 투자할 때 어떤 숨겨진 위험을 발견하기 위해 주도권을 잡아야 한다고 생각합니다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 성공명언) 선과 악의 두 가지 측면을 이해해야만 우리는 현명한 결정을 내릴 수 있다. 따라서 우리는 애쉬턴의 미래를 전망할 때 최소한 세 가지 문제를 고려해야 한다고 생각한다.
3. 1 인적 자원 문제
한 기술 중심 회사의 미래는 R&D 팀의 실력에 크게 좌우된다. 에스턴의 팀은 고 박사가 처음 설립한 팀을 바탕으로 더욱 최적화되고 확장되었습니까? 한 회사는 장기적인 혁신 활력을 유지해야 하며, 항상 하나의 기술 천재에만 의존해서는 안 된다. 다행스럽게도 14 연례 보고서에서 높은 수준의 인재 부족은 회사의 가능한 위험 중 하나로 간주되지만 16 및 17 상반기 보고서에서는 더 이상 위험으로 간주되지 않습니다.
R&D 팀은 회사의 두 가지 핵심 업무, 즉 고 박사가 이끄는 로봇 R&D 팀을 중심으로 두 가지 핵심 팀을 구성했습니다. 돈웨이 박사를 비롯한 지능형 핵심 기능 제어 구성 요소 R&D 팀도 있습니다. 이 가운데 16, 고 박사가 새로운 IFR (국제로봇연합회) 집행위원회의 유일한 중국 기업위원으로 당선되어 이 사람이 얼마나 핍박했는지 다시 한 번 검증했다. 또한 영국, 이탈리아, 미국, 일본의 로봇 및 지능형 제조 기술 전문가의 지원 팀도 있습니다.
강력한 R&D 팀은 Eston 의 지속적인 기술 혁신을 위한 인적 자원 중추입니다.
3.2 재무 상태
처음에는 Eston 의 핵심 재무 데이터가 매우 나쁘다고 언급했습니다. 영업 현금 흐름과 ROE 라는 두 가지 지표가 있습니다. 기억나? 이제 이 두 가지 지표로 시작하겠습니다.
먼저 영업 현금 흐름을 살펴보십시오. 앞서 소개한 바와 같이, 1 1 부터 15 까지, 금속 성형기계 업계의 불황으로 인해 신형 비즈니스 로봇에 대한 투자는 상당한 수익을 거두지 못했고, 그 몇 년 동안의 영업수익, 이익, 경영은 없었다.
그리고 16 과 17 에서 로봇 사업의 폭발과 금속 성형기계 산업의 온난화로 회사의 수입과 이윤이 역전되어 크게 증가했다.
하지만 이 장면과는 달리, 영업 현금 흐름은 항상 매우 나쁜 상황에 처해 있으며, 항상 음수였다.
나는 네가 어떻게 생각할지 알고 있다. 에스턴의 로봇 업무가 아직 발전의 초급 단계에 있어서 대량의 자금이 필요하기 때문이라고 말할 수 있을 것이다. 현 단계에서 현금 흐름이 음수인 것은 정상이다. 네, 사실 저는 이 관점에 동의하지만, 세부 사항을 살펴보겠습니다.
산업용 로봇 생산 라인을 건설하는 데 드는 현금은 영업 현금 활동이 아니라 투자 현금 흐름 (현금 흐름은 영업, 투자, 융자 등) 에 반영되므로 영업 현금 흐름에 영향을 주지 않습니다. 경영현금 흐름은 간단히 에스턴 주영 업무의 현금수지라고 할 수 있고, 백화문은 그 업무의 현금수지라고 할 수 있다. 경영활동으로 벌어들인 현금이 투자 프로젝트에 사용돼도 이 부분의 현금 유출은 경영현금 유출에 포함되지 않고 투자현금 유출이라는 또 다른 회계과에 포함됐다. 당신은 이곳을 이해할 수 있습니까? 경영성 현금 흐름은 회사의 주영 업무의 현금 수입 능력을 간단히 반영한다.
당신은 계속 물어볼 수 있습니다. 연구개발은요, 앞서 말한 마케팅 지출은요? 대량의 자본화되지 않은 R&D 투자 및 마케팅 네트워크 건설 지출은 각각 관리비와 판매비에 반영되어 영업성 현금 유출로 이어질 수 있다. 에스턴의 최근 2 년간의 R&D 지출 및 마케팅 지출이 영업 현금에 미치는 영향을 살펴보겠습니다.
20 16 관련 비용의 현금 지출:
20 17 상반기 관련 비용 현금 지출:
보시다시피 16 과 17, 에스턴 판매비와 관리비의 현금 지출 합계는 약 6000 만 원, 같은 기간 영업현금 흐름의 순 금액은 각각 -6528 만, -5932 만 달러다. 따라서 이러한 현금 지출을 다시 추가해도 에스턴의 경영 현금 흐름은 음수가 아니라 양수보다 약간 높을 뿐이다. 두 개의 보고 기간인 2000 여만에서 3000 여만 원의 정부 보조금 수입을 더 계산하면 에스턴의 경영 현금 흐름은 적어도 2000 만 ~ 3000 만 원으로 마이너스이다.
요약하면 무슨 뜻입니까? 에스턴의 현재 투자 확대, R&D 투자 및 마케팅 네트워크 건설이 현금 흐름에 미치는 영향을 배제하더라도 핵심 업무가 현재 현금 흐름을 창출하는 능력은 여전히 음수임을 의미합니다!
이 문제에 대해 애쉬턴 자신의 설명은 시장을 점령하기 위해 고객 지불에 대한 요구를 완화하기 위해 많은 업무수입이 현금이 아니라 은행 인수환어음으로 인해 경영현금 유입이 적다는 것이다. 우리는 이 회사의 받을 어음이 지난 2 년 동안 크게 증가한 것을 확실히 보았다.
특히 17 상반기 회사 영업수익 4 19 만원, 받을 어음 1.86 억원, 받을 어음 비중이 정말 크다. 은행인수환어음의 신용위험이 높지 않다는 점을 감안하면 미래 어음의 현금지불은 문제가 되지 않을 것이다. 그러나 너도 그것이 대량의 미수금을 가지고 있다는 것을 알아야 한다. 그러나 우리는 여전히 경영 현금 흐름이 한 회사의 이윤의 질을 강력하게 반영하는지 걱정하고 있다. 현금이 없으면 이윤의 질이 높지 않다. 이윤의 작은 현금 부분도 다른 문제를 볼 수 있는데, 이는 회사의 주영 업무 상환력이 적고, 상하 공급망에서 말권이 적고, 제품 경쟁력이 여전히 약하다는 것을 보여준다. 이에 따라 에스턴의 현재 경쟁력과 경영 전략에 따라 주요 업무에서 현금 흐름을 창출하는 능력은 여전히 부정적이다. 이 상황은 얼마나 오래 지속될 것인가? 언제 개선될 수 있습니까? 현금 흐름은 기업의 혈액이라고 불린다. 자체 조혈 기능이 너무 오래 쇠약해지면 에스턴의 장기 건강 발전에 불리할 수밖에 없다. 주목해야 할 세부 사항 중 하나는 올해 3 분기 수치가 여전히 마이너스이지만 지난해 같은 기간보다 50% 정도 증가했으며 최신 호에는 호전의 조짐이 있다는 점이다. 앞으로 계속 개선될까요?
순자산 수익률을 보세요.
ROE 는 기본적으로 계속 떨어지고 있다. 그게 무슨 뜻이에요? 에스턴은 최근 2 년 동안 이윤이 크게 증가했지만 순자산의 확장과는 거리가 멀다는 것을 설명한다. 즉, Eston 의 규모가 지속적으로 확대됨에 따라 비즈니스 수익은 자산 규모에 맞게 향상되지 않았으며, 이 2 년간의 투자도 실질적으로 효과를 보지 못했습니다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 성공명언)
그래서 이 두 가지 재무 지표를 종합해 보면 에스턴이 2 년 동안 실적이 크게 증가한 것처럼 보이지만 실제로는 수익성이 떨어지고 현금 흐름도 크게 개선되지 않았다.
동시에 PE 는 최대 100 배 높습니다.
낮은 ROE+ 높은 PE, 좋아, 다만 조합이 좋지 않아.
이 시점에서, 우리는 단지 Eston 에 대한 시장의 기대가 어떤지 보고 싶다. 다음 표는 에스톤에 대한 20 17-20 19 의 주요 브로커들의 이익 예측을 보여줍니다.
빨간색 화살표와 녹색 화살표는 각각 예상 상향 조절과 예상 하향 조절을 나타내고, 빨간색 화살표와 녹색 화살표는 기본적으로 절반을 차지하며 낙관적이지 않습니다.
재무위험, 높은 PE, 시장 예상 부진, 이런 문제들의 합계가 상위 10 대 유통주주들이 줄곧 빈약한 원인이 될 수 있을까?
상위 10 대 유통주 중 장기 가치 투자에 관심이 있는 대주주 (예: 사회보장기금, QFII, 항북자본) 는 없다. 관심 있는 학생은 상해 콘웨이의 상위 10 대 유통주주의 구성을 보러 가서 비교할 수 있다.
사실, 이러한 모든 문제의 해결은 한 방향, 즉 산업용 로봇 산업의 미래 전망과 산업 경쟁 구도에서 애쉬턴의 지위를 지향한다. (존 F. 케네디, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 산업명언) 산업 로봇 산업이 밝은 발전 전망을 가지고 있다면, 에스턴은 업종에서의 지위가 크게 높아질 것이고, 고객 수와 충성도가 크게 높아질 것이며, 이윤이 크게 증가할 것이며, 제품 판매의 현금 수입도 크게 증가할 것이다. 이렇게 하면 경영 현금 흐름이 자연히 개선되고, ROE 가 자연스럽게 올라오고, 주당 수익이 PE 가 증가할 것이며, 증권상이 예측을 조정하고, 대형 투자기관이 그것을 바라볼 것이다.
따라서 한 마디로, 업종을 잘 보고 에스턴의 업종 내 지위를 잘 살펴보면, 지금 보이는 위험은 미리 매복할 수 있는 좋은 기회가 될 수 있다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 도전명언) 산업용 로봇 산업은 앞으로 어떻게 발전할 것이며, 애쉬턴의 지위는 어떻게 될 것인가? 이것은 우리가 고려해야 할 세 번째 더 중요하고 더 큰 문제이다: 산업용 로봇 산업 구조의 진화와 애쉬턴의 산업에서의 지위. 이것이 우리가 다음에 공유할 것입니다. 산업용 로봇과 애쉬턴의 내일입니다.
다음 공유에 앞서 두 가지 공유 내용을 요약해 보겠습니다.
1. 해귀왕의 참여로 에스턴은 빠르게 부상해 중국 공업로봇업계가 핵심 기술을 보유한 실력 기업이 됐다. 때때로 한 회사의 운명이 바뀌고, 한 소인의 참여가 중요한 역할을 할 수 있다.
2.20 1 1, 에스턴은 산업용 로봇 분야에 진입했다. 당초 관련 업무수익은 총수익에서 아주 작은 자릿수에 불과했지만, 비율은 해마다 상승하여 20 17 상반기 40.23%, 거의 절반에 달했다. 이 과정에서 우리는 한 회사의 핵심 업무가 무에서 유유, 어려서부터 대형까지 성장하는 과정을 보았다. 앞으로 어떤 회사의 업무 비중이 매우 작다는 것을 알게 되면 쉽게 간과해서는 안 된다. 아마도 이 사업은 앞으로 이 회사의 핵심 업무로 성장하여 회사에 고속 실적 성장을 가져올 가능성이 있다.
3. 에스턴의 업무는 이미 최초의 금속 성형기계 산업에서 자동차, 가전제품, 신에너지, 3C, 식품음료, 건설재, 화공 등 더 넓은 업종으로 확장되었다. 시장 지역도 국내에서 외국 60 여 개국으로 발전했다. 우리는 특정 부문에만 국한된 작은 회사가 핵심 경쟁력을 한 걸음 끌어올리고 인수합병을 확장함으로써 국제화에 더 가까운 기업으로 성장하는 것을 보았습니다. 이는 대기업 형성 과정에 대한 많은 계시를 주었습니다. 만약 우리가 앞으로 대기업으로 성장할 회사를 따라잡을 수 있다면, 우리의 투자 수익도 눈덩이로 굴러갈 것이다. 에스턴은 여전히 연간 수입이 6543.8+0 억 위안도 안 되는 작은 주식회사일 뿐이다. 앞으로 대형 국제화 기업이 될 것인지의 여부는 업계와 회사에 대한 심층적인 통찰이 필요한 흥미로운 문제다.