20 19 년 A 주에서 가장 수익성이 높은 유색금속회사로 자금광업 (60 1899) 입니다. SH) 는 2020 년에 변경되지 않았습니다.

지난 7 월 인수와 건설자본 지출로 레버리지율이 상승하면서 표준푸르 글로벌 등급 ("스탠다드") 과 혜예 국제등급유한회사 ("혜예") 두 개의 국제등급기구가 잇따라 자금광업등급을 인하했다. 이 가운데 혜예는 자금광업의 장기 발행인 위약등급과 고급 무보증등급을' BBB-' 에서' BB+' 로 조정했다.

명예의 관점에서 볼 때, 용동업을 인수하면 자금광업의 순 레버리지율이 약 4 배, 2.5 배 이상의 레버리지율 임계값을 올릴 것으로 보인다.

"2.5 배의 순레버리지율은 혜예 등급과 수평적으로 다른 광업회사의 레버리지율을 비교한 후 종합적으로 고려한 결과다." 혜예등급 아시아태평양구 기업등급연합이사인 장안륜은' 재경' 에 대해 BBB 구간의 다른 광산업체에 비해 자금의 순레버리지율이 2.5 배 이상 높아지면 그 등급은 더 이상 BB-수준에 맞지 않을 것이라고 밝혔다.

김광업의' 재경' 기자에 따르면 이번 국제등급조정은 회사 융자에 큰 영향을 미치지 않았고, 회사 융자 채널은 여전히 원활하고, 융자 비용은 여전히 낮은 수준으로 통제되고 있다고 한다.

강등 전, 즉 올해 4 월 자금광업의 황금판의 주요 이윤원으로서 보글라 금광의 광업권 연기 신청은 바신정부에 의해 부결돼 한때 시장 관심의 초점이 되었다.

최근 자금광업에 따르면 회사 합자회사 BNL 은 바신 정부가 보글라 금광 특별광업권 연장 신청을 거부한 것에 대해 세계은행 산하의 국제투자 분쟁 해결센터 (ICSID) 에 조정 절차 개시 신청을 제출했다고 밝혔다.

일부 권상들은 보그라 금광이 현재 국유화 위험에 직면해 있으며, 광업권을 순조롭게 갱신할 수 없다면 회사의 광산금 생산량과 실적 기대에 어느 정도 부정적인 영향을 미칠 것이라고 지적했다. "그러나 협상은 여전히 계속되고 있으며, 배제하지 않으면 여전히 타당하게 해결될 가능성이 있다."

ICSID 조정은 보그라 광권 문제를 해결하는 방법 중 하나일 뿐이다. "김광업은' 재경' 에 대해 회사가 바리크 골드와 적극적으로 논의하고 투자협정 및 관련 법규에 따라 모든 당사자가 다양한 방식으로 새로운 해결책을 달성할 수 있도록 적극 추진할 것이라고 밝혔다.

Wind 자료에 따르면 2 년 만에 김광업은 20 19 년 모회사주주에게 귀속된 순이익 42 억 8400 만 원으로 A 주 유색금속업계 1 위로 복귀했다. 2020 년 1 분기에도 이 회사는 여전히 이 수치에서 1 위를 차지했습니다.

해외 광권이 좌절되고 등급이 떨어진 자금광업이 업계 제 1 학자의 지위를 계속 확고히 할 수 있을지는 시간 검증이 필요하다.

자금광업은 1 분기 순이익이 전년 대비 65,438+02.67% 감소해 최근 대규모 인수와 자본지출 증가로 강등됐다.

7 월 20 일, 명예는 김광업의 장기 발행인의 위약 등급과 고급 무보증 등급을' BBB-' 에서' B BB+' 로 변경하고 부정적인 등급 관찰 목록에서 제거하라는 보고를 발표했다.

이번 등급 변동은 회사가 티베트 용동업유한공사 ("용동업") 인수를 마친 후 이뤄졌다.

7 월 10 일까지 자금광업의 전액 출자 자회사인 티베트 자금은 용동업 50. 1% 지분 인수를 완료했으며 거래가격은 39 억원이다. 인수 방안이 발표될 때 회사는 인수 자금이 자체 자금과 은단 대출을 통해 해결될 것이라고 밝혔다.

구리 탐사 개발은 용동업의 주영 업무이다. 회사는 용동 다금속광, 모용초라동 다금속광, 지브라동 다금속광을 보유하고 있다. 3 개 광구의 구리 총량은 795 만 7600 톤이고, 동반한 플루토늄 총량은 37 만 6000 톤이다. 동시에, 반암체에는 대량의 저급 구리 () 자원이 있다. 자료에 따르면 20 17 년 ~ 20 19 년, 용동업 순이익은 각각 107 만원, 178 만원, 3 억 7 천만 원을 잃었다

명예의 관점에서 볼 때, 용동업을 인수하여 자금광업의 2020 년부터 202 1 년 순 레버리지율을 약 4 배로 올려 2.5 배 이상의 레버리지율 임계값을 높였다.

혜예는 지난 6 월 16 일 발표된 등급에서 용동업을 인수하여 자금광업의 장기 발행인 위약등급' BB-'와 고급 무보증등급' BB-'를 부정적 등급 관찰 명단에 올렸다. 혜찬은 단기적으로는 자금광업의 자원 확장 규모와 급진적인 인수 전략이 경영 상황을 예측할 수 없는 변수로 몰아넣고 재무지표가 변동하는 것으로 보고 있다.

장안륜은 등급 변동에 대해' 재경' 에 대해 자금이 인수를 선언한 뒤 인수로 인한 채무 증가로 레버리지 수준이 앞으로 2.5 배 이상 높아질 것으로 전망해 등급 인하를 유도한다고 밝혔다. 하지만 당시 인수는 아직 끝나지 않았다. 통상적인 방법은 먼저 부정적인 관찰 명단에 등급을 올리는 것이다. "인수가 완료되면 회사의 상황을 재검토할 것입니다. 만약 인수가 이전의 예상과 일치한다면, 우리는 등급을 낮추기 위해 등급 조치를 취할 것이다. "

용동업을 인수하는 것 외에, 자금광업은 최근 또 하나의 자산 인수를 완성했다. 13 년 6 월, 자금광업은 3 억 2300 만 캐나다 달러 (약 17 억원) 현금으로 가이아나 김전 100% 지분을 인수할 계획이라고 밝혔다. 가이아나 김전의 주요 자산은 전액 자회사를 통해 보유한 오로라 금광 (산중) 과 15 독립 탐사 자산의 전권이며 모두 남미 가이아나에 위치하고 있다. 20 19 년, 회사의 순이익이 2 억 6300 만 달러를 잃었는데, 이는 영업소득 하락, 광업권 등 자산 손상 2 억 3500 만 달러 때문이다.

올해 3 월, 회사는 캐나다 토론토에 상장된 대륙 금 전체 주식 인수를 마쳤다. 인수 거래액은 약 70 억 3000 만 원, 인수 방식은 현금이다.

주목할 만하게도, 7 월 14 일에는 김광업의 장기 발행인 등급과 장기 무담보 채권 등급을' BBB-' 에서' BB+' 로 낮췄다. 입찰이 제시한 이유는 회사의 최근 인수합병과 건설자본지출로 채무와 현금지출이 늘면서 회사 채무 레버리지율이 상승하고 유동성이 약화됐기 때문이다.

김광업은' 재경' 에 대해 등급이 낮아졌지만, 두 평가기관도 회사의 미래 생산능력 방출, 현금 흐름 개선, 채무 감소 추세가 변하지 않았다고 입을 모은다. 김광업은 향후 2 ~ 3 년 안에 점차 레버리지율을 임계값 이내로 낮출 수 있을 것으로 믿는다.

김광업의 국제등급 인하 이후 7 월 2 1 일 프랑스 농업신용은행이 이끄는 은단이 8 억 달러의 융자대출을 받은 것으로 알려졌으며, 그동안 건아국제은단 대출금리보다 3 1 BP 낮은 31BP 로 5 년 동안 이자비용/KLOC 를 절감할 수 있었던 것으로 알려졌다.

자산을 인수하는 것 외에, 자금광업은 여전히 이 프로젝트에 대한 투자를 늘리고 있다. 올해 6 월, 회사는 이체채무를 발행할 계획이라고 밝혔다. 모금총액은 60 억원을 넘지 않고, 주로 카모아에 위치한 카모아-카쿠라 구리 광산 프로젝트, 흑룡강에 위치한 티모크 구리 금광 채굴대와 동산광산 프로젝트에 주로 사용된다고 밝혔다.

앞서 언급한 등급 인하에 대해 자금광업은 이번 등급 조정에 관련된 레버리지율 상승은 단기적이며 회사의 생산경영에 실질적인 영향을 미치지 않을 것이라고 밝혔다. "회사는 카모아 카쿠라 구리 광산과 같은 주요 프로젝트의 건설을 적극적으로 추진할 것이다. 금동 생산능력이 지속적으로 석방됨에 따라 경영 현금 흐름이 강하고 지급 능력이 강하여 회사 채무 레버리지율이 크게 낮아질 것이다. "

김광업의 관점에서 볼 때 국내 채권 시장에서는 회사 주체와 채무 등급이 모두 조정되지 않고 모두 AAA 급이며, 전환채 발행은 영향을 받지 않는다. "2020 년 1 분기 말, 회사 자산 부채율은 58% 로, 신만유색금속업계 상장회사의 전체 자산 부채율과 거의 같다. 그 회사는 여전히 약 6,543 억 8 천만 위안의 가용 은행 신용을 가지고 있다. 단기 레버리지율이 상승했지만 회사의 생산경영과 자본지출에 큰 영향을 미치지는 않을 것이다. "

Tianfeng 증권은 전환 사채 발행이 자금 조달 비용을 어느 정도 줄이고 재무 구조를 최적화 할 것으로 예상하고 있습니다.

장안륜은 상술한 채권이 이미 그 레버리지율 계산에 반영되었다고 말했다. 이들은 자금이 금명 2 년 동안 채무 융자를 통해 인수되면서 레버리지율이 4 배 정도 유지될 것으로 보고 있다.

"금과 구리 생산량의 증가와 전 세계 대종 상품 가격의 안정으로 김광업의 이윤과 현금 흐름이 강세를 유지할 것이다." 하지만 자본지출 증가로 김광업은 향후 24 개월 동안 자유현금 적자가 발생할 것으로 예상되며 단기적인 레버리지화 능력을 제한할 것으로 예상된다.

등급 인하 외에도 지난 4 월 자금광업에서 발생한 보글라 금광광업권 연기의 돌발 사건도 시장의 관심의 초점이 되고 있다.

지난 27 일 자금광업은 파푸아뉴기니 (이하' 바신') 바리크 골드 (Barrick Gold) 와의 합자회사 BNL 이 보그라 금광의 특별광업권 연장을 신청했고 바신 정부에 의해 거절당했다고 발표했다.

김광업과 바리크 금은 각각 BNL 50% 의 지분을 보유하고 있고, BNL 은 보글라 금광의 95% 의 지분을 보유하고 있다.

Pogra 금광광업권은 2065438+2009 년 8 월에 만기가 되었다. 바신 국가법원의 판결에 따르면, 보그라 금광은 바신 정부가 광업권 연장 결정을 내릴 때까지 계속 생산할 수 있다.

그러나 2020 년 4 월 24 일, 바신 정부는 보그라 금광 특별광업권 연기 신청을 승인하지 않기로 결정하고, 국가 협상팀을 구성하여 후속 문제에 대해 협상을 진행할 것이라고 밝혔다.

자료에 따르면 보글라 금광은 바신고원 지역 Nga 성에 위치해 있으며, 중국 회사가 바신에서 두 번째로 큰 투자 프로젝트로, 중야에 버금가는 서목 니켈 코발트 프로젝트다. 세계 10 대 금광 중 하나로 금 자원량 3 14 톤, 일광석 처리능력 17 만톤, 연간 처리능력 580 만톤, 연평균 생산금 15.5 톤이다. 동흥증권에 따르면 이 광산 자원의 남은 채취 연한은 노천 채굴 9 년, 지하 채굴 1 1 년이다.

Pogra 프로젝트의 광산 개발 계약에 따르면 BNL 은 여전히 Pogra 금광 설비와 시설의 소유권을 가지고 있다.

자금광업은 20 15 출자 2 억 9800 만 달러를 출자하여 BNL 50% 지분을 인수하고, 회사에 귀속되는 연간 금 생산량은 약 8 톤이다. 올해 4 월까지 회사는 이미 이 프로젝트의 전체 투자비용을 회수했다.

바신 정부가 이런 결정을 내린 배경은 토지소유권 문제가 간단하고, 전환운영이 순조롭기 때문에, 정부가 OK Tedi 구리 금광을 국유화하는 데 성공했다는 것이다.

당시 권상들은 자금광업의 핵심 황금판 순이익의 약 30.4% 를 차지하는 보글라 금광 특별광업권 연기 신청이 거부되었는지, 회사에 큰 영향을 미칠 것이라고 분석했다.

자금광업은 주로 금, 구리, 납 아연 등의 금속을 생산하는 광산품이나 제련 제품으로, 금 업무는 회사의 중요한 이윤원이다. 회사 20 19 년 연보에 따르면 금 영업 매출은 영업수익 (상쇄 후) 의 57.98%, 그룹 매출 총이익의 30.94% 를 차지한다.

이 가운데 이번 회사의 광산 금 생산 영업수익은 전년 대비 27.74% 증가한 1 16 억원, 총 이자율은 전년 대비 10.45% 포인트 ~ 41.. 이 제품 수익은 회사 65,438+0,366,5438+0 억원 영업소득의 8.5% 를 차지한다.

Bogla 금광은 Zijin mining 의 주요 금 생산량입니다. 20 19 년, 회사의 금 채굴 사업의 주요 10 기업 또는 광산에서 보글라 금광은 8.83 톤의 광물 금 생산량으로 1 위를 차지하며 회사의 광물 금 생산량의 2 1.6% 를 차지했다.

동시에, 보그라 금광도 회사의 황금판 순이익이 가장 많이 기여한 광산이다. 20 19 년, 보글라 금광이 회사에 귀속된 권익 수입은 27 억 9600 만원, 회사에 귀속된 순이익은 5 억 2700 만원이었다. 순이익은 자금광업의 6 대 핵심 금광 중 1 위를 차지하며 회사의 핵심 황금판 순이익의 약 30.4% 를 차지한다.

동흥증권에 따르면 자금광업 20 19 순이익총액에서 보글라 금광이 회사 순이익의 약 12.3% 를 차지하는 것으로 보아 회사의 실제 수익성에 구조적 영향을 미칠 수 있다고 합니다.

보글라 금광 사건이 회사의 금 생산량에 미치는 영향을 상쇄하기 위해 자금광업은 용남자금 등 금광산의 기술 개조와 건설을 가속화하고 2020 년 광산금 생산량이 20 19 와 동등하다고 밝혔다.

"회사의 기존 금 증가 프로젝트 생산능력이 석방됨에 따라 회사의 미래 금 생산량은 여전히 양호한 성장을 유지할 것으로 예상된다." 김광업은 이와 동시에 회사는 시장 기회에 계속 관심을 기울이고, 적시에 생산 중인 금광을 인수하여 회사의 금 생산량을 더욱 높일 것이라고 밝혔다.

7 월 9 일 BNL 은 세계은행 산하의 투자분쟁 해결국제센터에 요청을 제출하여 바신 정부가 보그라 금광 특별광업권 연장을 거부하고 조정 절차를 시작했다. BNL 은 이 조정 절차를 통해 바신 이해 관계자와 공정하고 합리적인 연기 합의를 이루기를 희망합니다.

2020 년 1 분기에는 김광업영업소득이 전년 대비 24 억 52% ~ 362 억원 증가했고 순이익은 전년 대비 65,438+08.93% ~ 65,438+0 억원 증가했다.

"금값 상승과 구리 생산량 증가에 힘입어 김광업은 올 상반기 강세를 보일 것으로 예상된다." 혜유에 따르면 보그라 금광의 생산이 중단되어도 회사의 금 생산량에 큰 영향을 미치지 않았으며, 2 분기 다른 종목의 금 생산량 증가는 보그라 금광의 잠재적 손실을 상쇄할 것이라고 한다.

김광업은' 재경' 에 회사가 남자금 노턴 김전 산서자금 등 금광 프로젝트의 기술 개편을 실시하고 있다고 밝혔다. 현재 금값이 높은 기업의 맥락에서 좋은 이윤과 현금 흐름을 가지고 있으며, 건설 프로젝트에 필요한 자금은 주로 자체 기업 (자체 자금 및 부분 대출 포함) 이 모금한다. "이 프로젝트 외에도 회사는 다른 금 프로젝트의 발굴 잠재력을 높이고 2020 년 광물 금 생산량과 20 19 년 평준화를 위해 노력하여 기본적으로 보글라 금광의 단기 생산능력 격차를 메울 수 있다. (윌리엄 셰익스피어, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 성공명언)."