AVIC 심비: 일본은 f-35 전투기를 더 많이 구입했고, 중국은 중형 스텔스 비행기에 대한 수요가 절실하다.
AVIC 심비 600760
연구기관: 국신증권분석가: 나지위 집필일: 2022 년 5 월 29 일
사항:
트럼프 미국 대통령은 5 월 25 일 일본에 도착하여 4 일간의 국빈 방문을 진행했다. 트럼프는 27 일 일본이 105 대의 미국식 F-35 스텔스 전투기를 구매할 계획이라고 발표했고, 이로 인해 일본은 미국의 모든 동맹국 중 F-35 전투기가 가장 많은 국가가 될 것으로 예상된다. 트럼프는 28 일 오전 일본 총리 아베 신조 () 와 함께 일본 해상자위대의 출운급 헬리콥터 호위함인 가호호를 방문해 방문했다. 트럼프가 일본을 방문하는 가장 중요한 여정 중 하나이며 그가 일본 자위대의 함정에 오른 것은 이번이 처음이다.
국신 군사 관점: 일 구매 105 대 F-35 전투기, 이전에 주문한 42 대 F-35A 와 * * * 147 전투기를 포함해 중국 주변에서 가장 큰 4 세대 스텔스 전투기 함대를 동해 안전환경에 유지할 예정이다 F-35A 는 주로 육기 F- 15J 전투기를 교체하는 데 사용되며, 새로 구매한 105 에는 일본 헬리콥터 항모에 배치할 수 있는 F-35B 전투기 42 대가 포함되어 있습니다. 따라서 중국은 이러한 보안 위협에 대처하기 위해 4 세대 함선 중형 스텔스 전투기의 개발에 박차를 가해야 한다. 중항공업 심비의 J -3 1 스텔스 전투기가 상함 작전의 관련 요구 사항을 충족시킬 수 있는 것은 우리나라 유일의 발전 전망을 가진 항모 위에 배치된 스텔스 전투기다. 회사의 과학 연구 생산 능력은 첨단 기술 장비 발전의 요구를 충족시킬 수 있으며, 군의 주문과 예납금이 지속적으로 증가하여 현금 흐름이 양호하다. 이전 이익 예측을 계속 유지하는데 19-2 1 귀모 순이익은 8 억 75/10.48/1.278 억
의견:
트럼프 방일 기간 일본은 105 대의 F-35 전투기를 구매할 예정이며 중국 주변 스텔스 전투기의 위협이 커질 것이라고 밝혔다. 일본은 F-35 전투기 구입을 가속화하고 중국 국가 안보를 직접 위협하고 있다. 최근 몇 년 동안 일본 해상자위대는 발전이 신속할 뿐만 아니라 기술도 선진적이다. 일본은 제 2 차 세계대전패국으로서 해상력 발전에 약간의 제한이 있지만, 전 세계 미군의 전략적 수축으로 일본 해상자위대의 장비는 이미 대부분의 제한을 돌파했다. 특히 그 출운과 휴직 헬기 항모는 이미 복무를 시작했다. 일본 해상자위대의 두 척의 출운급 항모 (출운과 가호) 는 이미 이착륙과 F-35B 전투기를 탑재할 수 있는 능력을 갖추고 있다. 이것은 의심 할 여지없이 중국의 국가 안보를 위태롭게 할 것이다. 여기에 주일미군과 괌이 가져온 직접적인 군사위협까지 더해져 중국은 자신의 안전과 주변 이익을 효과적으로 지키기 위해 충분한 수의 항모와 함선 전투기가 필요하다.
일본이 F-35 전투기를 구입하면 J -3 1 에 대한 수요가 더욱 절실하다.
섬멸 -3 1 중형 스텔스 전투기가 절실히 필요하다. 일본 정부는 20 1 165438 년 2 월 미국과 계약을 맺고 처음으로 42 대의 F-35A 를 주문했다. 최근 일본도 주문 시 F-35A 63 대와 F-35B 42 대, 총 105 대 F-35 전투기를 구매할 예정이다. 이 비행기들이 인도되면 일본은 중국 주변에서 가장 큰 4 세대 스텔스 전투기 보유자가 될 것이다. 현재 우리나라 현역 제 3 세대 전투기 (예: J-1 1B, J-10) 는 F-35 보다 성능이 뒤떨어져 있습니다. 육기 섬멸 20 과 개발 중인 J -3 1 전투기만 F-35 와 같은 기술 수준에 속한다. 자신의 기본 디자인 특징으로 인해 20 을 섬멸하는 것은 공간이 좁은 항모에서 싸우기에 적합하지 않다. J -3 1 중형 스텔스 플랫폼으로서 응용 전망이 더욱 넓어지고, 일본 구매 F-35 도 아군 및 관련 기업을 자극하여 연구 진척을 가속화할 것이다.
투자 제안:
우리나라의 주요 전투기 연구 단위로서, AVIC 심비는 4 세대 스텔스 전투기 개발에 있어서 자신의 기술적 우세를 가지고 있다. 함재기 개발을 위해 심비는 J-15 함선 전투기를 통해 풍부한 경험을 쌓았으며 4 세대 함선 스텔스 전투기 개발에 더 적합하다. 4 세대 함선 스텔스 전투기가 성공적으로 개발되면 상대적으로 장기적인 실적이 지속적으로 성장할 것입니다. 중국 해공군 전군이 3 세대 다목적 전투기와 4 세대 스텔스 전투기가 동시에 옷을 갈아입는 시기에 있다는 점을 감안하면 회사 업무 전망이 밝다. 이전의 이익 예측을 계속 유지하다. 예상 19-2 1 귀모 순이익은 8.75/ 10.48/ 12.78 만, 해당 EPS 는 0.63 입니다
중항기: 인도 상승은 소득 성장을 이끌고, 여러 요인이 이윤 증가에 영향을 미친다.
중항기 000768
연구기관: 국해증권분석가: 담천 집필일: 2022 년 4 월 30 일
납품 상승은 소득 성장을 이끌고, 여러 요인이 종합적으로 이윤의 대폭 증가에 영향을 미친다. 수익 측면에서 회사의 제품 인도량이 증가하여 매출 증가를 265,438+0.42% 로 끌어올려 회사의 제품 수요가 왕성하다는 점을 강조합니다. 비용 측면에서 회사의 매출 총이익은 약간 하락하여 영업비용은 전년 대비 22.56% 증가했다. 삼비 방면, 관리 개선과 심비민기의 출현으로, 3 비는 이미 모두 낮아졌다. 또한 공정가치 변동 수익과 자산 처분 수익이 크게 증가하여 귀모 순이익이 전년 대비 46. 13% 증가했다.
민기자회사는 변혁을 관리하고 부담을 줄이며 발전을 가속화한다. 심비민기 주영 기체 구조부품 제조, 2065.438+08 연간 소득 654 억 38+0 억 7700 만 원, 순이익-0 억 7700 만 원. 한편, 회사는 심양 항공기 회사의 경영권을 행사하지 않을 것이며, 관리 체인을 단축하고 관리 비용을 절약하는 데 도움이 될 것입니다. 한편, 심양 항공기 회사가 지역 협동을 실현하고 업무 발전을 가속화하는 데도 도움이 된다. 앞서 회사는 전략투자자들을 도입하여 서비민기를 증자했고, 서비민기 자본력은 크게 증강했다. 현재 중국 민간 항공기 산업은 여전히 성장기에 있으며, 전체 수익성은 비교적 약하다. 회사는 두 민간 항공기 자회사를 운영함으로써 회사의 부담을 줄이면서 민간 항공기 사업의 발전을 더욱 가속화했다.
군은 이미 지원 설비를 개조했고 군용기에 대한 수요도 계속 증가하고 있다. 군수품 방면에서 이 회사는 중국 유일의 수송기와 폭격기 제조사이다. 수송기는 전략 공군의 상징으로 장거리 군사력의 수송을 담당하고 있다. 다른 한편으로는 주유기나 경보기 등 특수기종의 개발 플랫폼이기도 하다. 우리나라 군대가 전환을 가속화하고 체계화 정보화 작전 모델 발전을 배경으로 우리나라 수송기와 특수항공기 수가 현저히 부족하다. 국가가 국방건설과 군대가 시급히 필요로 하는 맥락에서 회사 제품 수요는 지속적으로 증가할 것으로 예상된다.
이익 예측 및 투자 등급: 증액 등급을 유지합니다. 회사의 제품 인도량이 증가하여 수요가 왕성하다는 것을 강조하다. 이와 함께 전략투자자 도입을 통해 경영권을 더 이상 행사하지 않고, 자신의 부담을 줄이고, 민기 업무 발전을 가속화한다. 2022-202 1 연간 귀모 순이익은 각각 6 억 52 억원, 7 억 60 억원, 9 억 0500 만원, 해당 EPS 는 각각 0.24 원, 0.27 원, 0.33 원, 현재 주가 PE 는 각각 69 배, 59 배
위험 팁: 1) 군구매가 예상보다 낮았다. 2) 민간 항공기 개발은 기대에 미치지 못한다. 3) 회사의 이익은 예상보다 낮았다. 4) 체계적인 위험.
중국 항공발그룹을 등에 업고, 대형 플랫폼에 의지하여 자원을 통합하고 효율성을 높인다. 지분 양도를 통해 회사는 현재 중국 항공발그룹의 새로 설립된 자회사이다. 기업 차원의 비행 분리 후, 항공발그룹은 국방건설과 경제발전의 필요에 따라 장기 발전 전략을 확정하고, 엔진의 핵심 기술을 돌파하고, 엔진 개발 및 시리즈화 발전을 미리 배치하고 조직하여 기술적 동력을 선제할 수 있다. (윌리엄 셰익스피어, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 성공명언) 회사는 큰 플랫폼에 의지하여' 소코어, 대협력, 전문화, 개방' 방식을 따르고, 그룹 자원에 의지하여 제품 R&D 효율을 높이고, 산업 체인 연결 프로세스를 보완하고, 자원의 효과적인 배치를 실현할 것으로 예상된다.
이익 예측 및 투자 제안: 우리는 회사 2022-202 1 연간 수익이 각각 30 억 27/33.65/37 억 7600 만 원으로 전년 대비 증가10.20%//KLOC-를 예측했다. 귀모 순이익 291/3.30/3 억 7600 만 원,12.33%/13.16 증가 "매입" 등급을 유지하다.
위험 팁: 회사의 제품 개발이 예상보다 적습니다. 군용 항공 엔진의 수요가 예상보다 적다.
중항전자: 실적이 예상보다 낮고, 총 금리 하락과 자산 손상 손실 증가가 주요 원인이다.
중항전자 600372
연구기관: 동관증권분석가: 이용해 집필일: 2022 년 3 월 22 일
성과가 예상보다 낮다. 20 18 년, 회사는 76 억 4300 만 위안의 영업수익을 실현하여 전년 대비 8.83% 증가했다. 상장회사 주주에 속하는 순이익은 4 억 7900 만 원으로 전년 대비11.63% 감소했다. 상장회사 주주에 속한 공제 비 순이익 654 억 38+0 억 7400 만 원으로 전년 대비 53.45438+0% 감소했다. 주당 수익이 0.27 위안이다.
매출 총이익율 하락과 자산 손상 손실이 크게 증가한 것이 기업 이익 하락의 주요 원인이다. 20 18 년, 회사 종합모금리는 29.68% 로 전년 대비 2.58% 포인트 하락했으며, 그 중 항공제품 총금리는 29.57%, 전년 대비 4.6 1 0% 포인트 하락했다. 또한 회사 자산 손상 손실 654 억 38+630 억 위안으로 전년 대비 82.5% 상승했으며, 주로 자회사 보성기구 왕래계좌에서 부실 손실을 발생시킨 것이다.
중국 군용기 교체가 빨라서 항공전자 시장이 빠르게 발전했다. 항공 전자 시스템은 비행기의' 뇌' 에 해당하며 항공 방어 작전 능력과 효능을 높이는 관건이다. 항공 전자 시스템이 항공기의 전체 성능에 미치는 영향이 커짐에 따라 항공기 총 비용에 대한 항공 전자 시스템 비용의 비율도 급격히 상승했다. 60 년대 F-4 의 10%, 70 년대 F- 15C 의 2/KLOC-0 항공 지식에 따르면 F-35 의 항공 전기 비용은 이미 60% 를 차지한다. 중국에 있는 전투기의 30% 는 3 세대 전투기이다. 비행인터내셔널' 이 발표한' 세계공군 2022' 에 따르면 중국 2 세대 전투기는 56 1 전멸 7 과 섬멸 8 로 중국 전투기의 34.5% 를 차지했다. 제 3 세대 전투기 J- 10, 39115su-27/30/35 총 260 대, 총 65 1 미국 전투기는 기본적으로 3 대 이상의 전투기로, 4 세대 전투기인 F-22 178 과 F-352 14 가 있다. 중국의 3 세대 전투기가 성숙함에 따라 신형 전투기는 섬멸-16, 섬멸-10c 와 5 세대 스텔스 전투기 섬멸 -20 이 속속 복무하며 향후 2 세대 전투기는 점차 은퇴할 예정이다. 제 3 세대 전투기의 지속적인 복무는 항공 전자 시스템에 대한 수요를 크게 증가시켰다.
자산 주입은 기대할 만하다. 회사는 공수병회사 14 개 기업사업 단위를 관리하는데, 이 중 중점 과학연구원 5 곳이 AVIC 전자의 3 배에 해당하는 매출을 관리한다. 군공과학연구소 전제 시작, 과학연구기관에 장애물 해소, 군공과학연구소가 기업 개편 목표: 20 18 년 첫 생산경영류 군과학연구소 전제, 2020 년 기타 생산경영류 군과학연구원 기본전제. 또한 항공 전자 자산의 수익성은 다른 유형의 군수 자산보다 우수하며, 주입은 상장회사의 실적을 현저히 높일 것이다.
투자 건의. 회사는 중국 항공 전기의 선두 주자이다. 중국 군용기의 가속 교체와 함께 회사는 눈에 띄게 이득을 보았다. 게다가, 회사 자산 주입 기대치가 상대적으로 확정됨에 따라 회사 실적이 눈에 띄게 향상될 것으로 예상된다. 우리는 회사의 2022 년과 2020 년 주당 수익이 각각 0.35 위안과 0.44 위안으로 현재 주가가 PE 의 49 배, 38 배에 해당하므로 회사의' 추천' 투자 등급을 유지할 것으로 예상합니다.
위험 힌트: 군품 수요가 부진하고 자산 주입이 예상보다 낮다.
Zhongzhi 주식: 5 월 파운드리 기회에 대한 우려
중식주식 600038
연구기관: 안신증권분석가: 풍복장, 우평집필일: 2022 년 5 월 8 일.
항공 발전에 초점을 맞추고, 꾸준한 성장을 통제하고, 국제 업무의 새로운 운동 에너지를 개척하다. 회사는 우리나라 항공 엔진 제어 시스템의 주요 공급업체로 군용 항공 엔진 제어 시스템 분야에서 시종 선두를 유지하고 있다. 20 18 년, 회사의 실적이 기대에 부합하여 영업수익 27 억 4600 만 위안을 달성하여 전년 동기 대비 7.56% 증가했다. 주된 이유는 회사가 주업 전략을 전면적으로 시행하고, 주영 업무 엔진 제어 시스템 및 파생제품이 영업수익 265438+7400 만원을 달성해 전년 동기 대비 6.3 1% 증가했기 때문이다. 국제협력업무 방면에서 회사는 고부가가치 관련 업무에 종사하면서 국제시장을 더욱 확대하고, 일년 내내 365,438+05 만원을 실현하며 전년 동기 대비 24.75% 증가하여 빠른 성장을 달성했다. 20 18 년, 회사는 순이익 2 억 5 천 9 백만 위안을 달성했으며, 전년 대비 19. 15% 증가하여 매출 증가1/KLOC 보다 높았다. 직접적인 원인은 회사 비용 통제 효과가 현저하고 회사 20 18 년 관리비용은 2 억 9600 만 원으로 전년 대비 0.39% 증가한 것이다. 재정비 65,438+0,926,5438+0,600 원으로 전년 대비 92.56% 하락했다. 재무비용 감소의 주요 원인은 대외이자 부채가 이자 지출 266 만원을 줄이고, 구조예금이자 수입이 529 만원을 늘리고, 환율 변동으로 환차익이10/0.543 억원을 증가시켰기 때문이다.
R&D 제품은 생산에 투입될 수 있고, 이윤 공간은 상상할 만하다. 20 18 년 동안 기업들은 혁신 능력을 지속적으로 강화하고 신기술 신제품 개발에 대한 투자를 늘렸습니다. 20 18 년 R&D 지출 18 만원으로 전년 대비 7.8 1% 증가했다. 이 중 설계지출은 688 만 888 만원으로 전년 대비 58.54%, 실험지출/KLOC 설계 비용의 대폭 인하는 회사가 개발한 주요 신제품의 설계 단계가 막바지에 육박하고 있으며, 실험비용과 연료동력비용의 대폭 증가는 신제품이 공밀북의 실험에서 앞으로 신제품 생산이 회사에 새로운 수익공간을 가져다 줄 가능성이 높다는 것을 보여준다.
1. 투자 관점: 2022 년, 우리의 연례 전략 보고서' 양하계' 에 따르면, 호스트 공장은 업계 지수가 상승함에 따라 더 많이 상승하고, 호스트 공장은 해군 장비 위주로 하고 있다. KLOC-0/9 군수판 평가 수준은 기본적인 안정을 유지할 것으로 예상되며, 우리는 1 분기 군수시장에 대해 강력하게 낙관하고 있습니다. 2022Q 1, 선박, 정보화, 민군 입대 성과가 두드러지고 항공장비가 군수 지수를 달리다.
그러나 호스트 공장은 2022 년 4 월부터 조정 기간에 들어갔다. 우리는 펀더멘털의 좋은 배경에서 중식주식의 현재 평가 수준이 역사 중추보다 낮으며, 5 월의 평가 복구 기회에 초점을 맞출 수 있다고 생각한다.
둘째, 기본 방향이 양호하다: 10 톤급 범용 헬리콥터는 이미 소량으로 선적되어 2022 년에 인도량을 늘릴 것으로 예상된다. 육군 항공병의 강대해는 군용 헬리콥터를 위한 거대한 수요공간을 만들었다. 향후 3 년 동안 수요가 최소 500 대 이상 부족할 것으로 예상되며 헬리콥터 업계의 고경기도는 계속될 것으로 전망된다.
신형 10 톤 범용 헬리콥터는 2022 년 인도량이 증가할 것으로 예상되며, 이는 중요한 실적 성장점이 될 것이다. 10 톤급 범용 헬리콥터는' 블랙호크' 보다 확장성이 높을 것으로 예상되며, 3 개 군종은 설치 공간이 크다. 군용 헬리콥터 총수의 53% 를 차지하는 미국 블랙독수리에 비해 보수적인 추산에도 불구하고 앞으로 우리나라 10 톤급 범용 헬기 총수가 600 대 이상에 이를 것으로 예상된다. 20 18 연보에 따르면 중식주식 하얼빈지사 (제품 라인으로는 9 식, 식물 19, Y 12, EC/KLOC-0 이 포함됨) ) 각각 30.58%, 66.63% 증가했으며, 총 이윤 증가율은 수익을 초과했다. 20 18 소량 배치 배송을 바탕으로 10 톤 범용 헬리콥터는 2022 년에 납품량을 늘릴 것으로 예상되며, 이는 회사의 향후 중요한 실적 성장점이 될 것으로 보고 있습니다.
여러 재무 데이터 검증 2022 년 군용 헬리콥터 인도가 개선되고 19 실적 증가가 가속화될 것으로 예상됩니다. 우선, 회사는 2022 년 항공공업그룹과의 상품 판매 및 노무 제공과 관련된 거래액이 654 억 38+09 억 075 만원으로 2065.438+08 년 예상 상한선보다 25.69% 높을 것으로 예상하고 있습니다. 우리는 이러한 관련 거래의 대폭 증가는 2022 년 군용 헬리콥터 인도량의 증가로 인한 것이라고 생각합니다. 이어 경덕진 지사의 20 18 년 매출과 총 이윤이 뒤를이었다 (제품군에는 지혜 8, 지혜 10, 지혜 1 1, AC 시리즈 포함) ) 전년 대비 각각 0.60% 와 7.43% 증가했다. 우리는 주된 원인이 지능 10 차종의 안정적인 인도라고 생각한다. 직선 8 개선도 2022 년에 납품량을 늘려 실적 증가를 가져올 것으로 예상된다. 마지막으로, 2022Q 1 의 계약 부채가 이전 기간보다 증가 (1672 억원, +44.28%) 하여 주문량이 증가했음을 나타냅니다. 2022Q 1 선불금이 전년 대비 38.92% 증가한 것은 주로 생산용 구매의 증가로 인한 것이다. 위의 세 가지 측면을 종합해 볼 때, 우리는 올해 군용 헬리콥터 인도량이 증가할 것으로 예상하고 있으며, 실적 증가가 가속화될 것으로 보고 있습니다.
육군 항공병의 성장은 중국의 군용 헬리콥터에 대한 엄청난 수요를 불러일으켰다. 향후 3 년간 수요 격차는 최소 500 이 될 것으로 예상된다. 육군 항공병은 아군이' 입체방습' 을 구축하는 중요한 병종이다. 아군 육공군은 20 15 년 말에 시작된 군개편에서 대폭 확장되었다. 현재 아군 13 육공여단 +2 항공병여단은 모두 개조되었다. CCTV 뉴스와 미국 제임스타운 재단에 따르면 앞으로 우리 군은 15 개 육기여단 (13 개 집단군+티베트/신장 2 개 군구) 과 5 개 공돌여단 (5 개 전역), 단일 육기여단 새로 구성된 3 개의 육기여단만 각각 70 대의 헬기 (구성 과정에서 전원이 편성되지 않음), 기존 13 개 육기여단과 2 개의 공중기여단이 각각 20 대의 헬리콥터를 업그레이드한다. 중국 육군이 사용하는 헬리콥터 수요 격차는 최소 500 대이다. 또 중국의 075 형 헬리콥터 항모, 055 형, 052D 형 구축함은 모두 해군 헬리콥터의 수요를 이끌 것이다. 중국항공공업그룹회사 헬리콥터판의 유일한 상장 플랫폼으로서, 중지는 중국 군용 헬리콥터의 발전에 충분히 도움이 될 것이다.