평가와 옵션 풀의 관계

벤처 투자의 관점에서 설명했습니다.

。 창업가에게는 아는 것이 훨씬 많으니, 분명히 자신의 회사를 위해 가격을 잘 이야기하는 것이 더 낫다. (조지 버나드 쇼, 자기관리명언) 다음은 본문입니다: 자금 조달 시

기업가와 VCS 사이에는 보통' 옵션풀' 이라는 매우 논란의 여지가 있는 문제가 있다. 내 친구, Zynga 의 공동 설립자인 마크 핑카스 (Mark Pincus) 는 옵션 풀이 VCS 가 회사 평가를 낮추는 또 다른 방법이라고 즐겨 말한다. 하지만 오늘 저는 이것에 대한 제 견해에 대해 이야기하고 싶습니다.

먼저 간단히 설명하겠습니다. 회사 평가는 융자 전 평가와 융자 후 평가로 나뉩니다. 예를 들어 융자 전 가치 400 만 달러, 융자 654.38+0 만 달러, 융자 후 가치 500 만 달러, 654.38+0 만 달러로 인한 지분 희석은 20% (즉 창업자의 654.38+000% 지분이 80% 로 희석됨) 입니다.

VC 가 자금 조달 시 자금 조달 전 평가에 따라 옵션 풀을 설치하길 원한다면, 회사 자금 조달 전 가치 또는 400 만 달러, 자금 조달은 654.38+0 만 달러, 자금 조달 후 가치 또는 500 만 달러인지 다시 한 번 살펴보겠습니다. 그러나 654.38+05% 의 옵션 풀을 설정하려는 경우 (실제 654.38+05%×500 만 = 750,000 으로 환산), 이때 지분 분배는 창업자 65%, VC 20%, 발표되지 않은 옵션 풀/KLL 로 변경됩니다 즉, 총 654.38 달러 +0 만 달러의 투자를 도입했고, 창업자의 희석지분은 20% 가 아니라 35% 였다.

어쩐지.

마크는 "VC 의 변장 가격 인하" 라고 말했고, 창업가들은 분명히 이런 방법을 좋아하지 않을 것이다. 하지만 제 구체적인 견해는 다음과 같습니다.

첫 번째 요점은 VC 가 이 일을 매우 직설적으로 대해야 한다는 것이다. 본질적으로 간단한 가격 문제이기 때문이다. 예를 들어, 자금 조달 전 평가가 325 만 달러로 떨어지면 옵션 풀을 설치하지 않고 654 만 38+0 만 달러를 기꺼이 투자하지만, 가치 평가가 400 만 달러로 유지되면 창업자에게 이런 옵션 풀을 설치하라고 요청할 것이다. 이 두 옵션은 동일합니다. 따라서 창업자가 해야 할 일은 옵션 풀이 없는 회사와 옵션 풀이 있는 회사의 융자 전 평가를 따로 계산해 융자할 때 논쟁이 덜할 수 있도록 하는 것이다.

나의 과거 투자 역사에서 창업자는 일반적으로 65,438+00% 의 옵션풀을 설치하게 될 것이며, 65,438+05% 도 있지만, 매우 적고, 5% 는 더 적다. 하지만 이 수치는 마음대로 고르는 것도 아니고, 함부로 추측하는 것도 아니다. 창업자는 계산을 잘해야 VC 와의 협상에서 더욱 수월해질 수 있다.

마지막으로, 나는 나만의 작은 이야기로 끝내고 싶다. 제가 Zynga 의 설립자인 마크 핑카스 (Mark Pincus) 와 Zynga 를 위한 1 차 융자 협상을 진행했을 때, 우리는 이 문제에 대해 열띤 논쟁을 벌였습니다. 왜냐하면 그는 이런 옵션 풀을 설립하는 것을 매우 꺼렸기 때문입니다. 나중에, 우리가 이것이 단지 가치 평가 문제라는 것에 동의할 때, 협상은 훨씬 쉬워졌다. 결국 그는 그가 원하는 평가를 받았고, 나도 옵션 풀을 얻었다.