첫째, 배당 정책 수립시 고려해야 할 주요 요인
회사는 배당금 정책을 수립할 때 주주, 회사 자체, 채권자의 이익을 보호하고 회사의 수익 분배를 합리화하는 등 배당 정책의 다양한 영향 요인을 충분히 고려해야 한다.
각종 제한
첫째, 법률과 규정의 제한. 각 당사자의 이익을 보호하기 위해 각국의 법률 규정은 회사의 이익 분배 질서, 이익 보유, 자본 적정성, 채무 상환, 현금 축적 등을 규범화하며 배당금 정책은 반드시 이러한 법률 규범을 준수해야 한다. 두 번째는 계약 제한입니다. 회사가 장기 부채를 차입할 때 부채 계약은 일반적으로 회사의 현금 배당금에 대한 제한이 있으며 배당금 정책은 이러한 계약의 제한을 충족해야 합니다. 세 번째는 현금 적정성의 제한이다. 회사는 회사의 정상적인 경영 활동의 현금 수요를 충족시킬 수 있는 충분한 현금이 있어야 한다. 그렇지 않으면 현금 배당 금액이 제한될 것이다.
거시경제 환경
경제 발전은 주기성을 가지고 있으며, 회사는 배당금 정책을 제정할 때도 거시경제 환경의 영향을 받는다. 예를 들어, 우리나라 상장회사는 지난 몇 년 동안 큰 비율의 배주를 대표했고, 최근 몇 년 동안 현금 배당은 해마다 증가했다.
⑶ 인플레이션
인플레이션이 발생할 때, 감가상각 충당금은 종종 교체 자산의 요구를 충족시키지 못한다. 회사는 원래의 생산 능력을 유지하기 위해 이익 잉여에서 보상해야 하는데, 이로 인해 배당금 지급 수준이 떨어질 수 있다.
(d) 시장의 성숙도
실증 연구 결과, 성숙한 자본시장에서 현금 배당금이 가장 중요한 배당금 형태인 반면 주식 배당금은 하락세를 보이고 있는 것으로 나타났다. 중국은 여전히 신흥 자본 시장이기 때문에, 성숙한 시장에 비해 주식 배당은 이미 중요한 배당 형식이 되었다.
㈤ 투자 기회
회사의 배당금 정책은 투자 기회에 크게 제약을 받는다. 일반적으로, 만약 회사가 투자 기회가 많고 자금 수요가 크다면, 왕왕 낮은 배당 고수익 보유 정책을 채택한다. 반면 투자 기회가 적고 자금 수요가 적으면 고배당 정책을 채택할 가능성이 있다. 또한 회사 투자 프로젝트가 가속화되거나 연기될 가능성에 따라 이런 가능성이 크면 배당 정책은 더 큰 유연성을 갖게 된다. 예를 들어, 일부 기업들은 이미 발행된 전환채무가 가능한 한 빨리 주식을 이체하여 자본 구조를 조정하려는 목적을 달성하기 위해 이자를 더 많이 지급할 계획입니다.
(6) 지급 능력
대량의 현금 배당은 필연적으로 회사의 지급 능력에 영향을 미칠 것이다. 배당금 분배 금액을 결정할 때 현금 배당 분배가 회사의 지급 능력에 미치는 영향을 고려하여 현금 배당 분배 후에도 회사가 강력한 지급 능력을 유지하여 회사의 명성과 대출 능력을 유지할 수 있도록 해야 합니다.
(7) 유동성.
한 회사의 자산이 유동성이 강하고 현금 출처가 충분하다면 현금 배당금을 지불할 수 있는 능력이 강하다. 빠르게 성장하고 수익성이 높은 기업은 대부분의 자금이 고정 자산과 영구 운전 자금에 투입될 경우 더 많은 현금 배당금을 지급하지 않는 경우가 많기 때문에 회사의 장기 발전 전략에 영향을 미칠 수 있습니다.
(8) 자본 비용
회사는 배당금 정책을 결정할 때 다양한 자금 조달 채널의 수와 비용을 충분히 고려하여 배당금 정책이 회사의 합리적인 자본 구조 및 비용에 맞도록 해야 합니다.
(9) 배당 분배에 대한 투자자 구조 또는 주주의 태도
각 투자자의 회사에 대한 투자 목적은 회사 배당금 분배에 대한 태도와 정확히 일치하지 않는다. 어떤 것은 회사의 영구 주주로, 회사의 장기적이고 안정적인 발전에 초점을 맞추고, 당기 수익에는 별로 관심이 없다. 그들은 회사가 잠시 배당금을 적게 나누어 회사의 장기 발전 능력을 더욱 강화하기를 바란다. 일부 주주투자는 높은 배당을 얻기 위해 정기적으로 높은 배당을 받는 정책에 대해 매우 편애한다. 또 다른 일부 투자자들은 투기를 선호하는데, 투자의 목적은 단기 주식 보유 기간 동안 주가 변동이 커서 주식 거래를 통해 차액을 얻는 것이다. 배당금 정책은 이 세 가지 유형의 투자자들이 배당금에 대해 서로 다른 태도를 고려하여 회사와 각종 주주 간의 관계를 균형있게 해야 한다. 당기 수익에 더 많은 관심을 기울이는 주주 비율이 크면 회사는 주주와 경영진의 갈등을 완화하기 위해 더 많은 배당금을 지불해야 한다. 또한 각 요인이 투자자에 미치는 영향의 정도는 다르며, 회사는 자체 배당금 정책을 결정할 때 주주의 특성도 고려해야 합니다.
회사가 배당 정책을 결정할 때 고려해야 할 많은 요소가 있습니다. 이러한 요소들은 정량적인 방법으로 완전히 결정될 수 없기 때문에 주로 질적인 판단에 의존한다.
둘째, 배당 정책의 유형
경영진이 배당금 정책을 수립할 때, 일반적으로 이러한 요소들을 종합적으로 고려하여 서로 다른 배당금 정책을 비교하고, 결국 회사의 특성과 수요에 부합하는 배당금 정책을 선택하게 된다.
(a) 잉여 배당 정책
회사는 세후 이윤을 먼저 재투자한 다음 나머지 부분으로 이윤을 나누어 재투자의 자본 비용을 절감하고 기업 가치의 장기화와 극대화를 실현하는 데 도움이 된다. 나머지 배당 정책의 시행은 투자 기회와 수익성의 변동에 따라 매년 배당금을 변동시켜 새로 설립되거나 빠르게 성장하는 기업에 더 적합하다.
(b) 고정 배당 지급률 정책
회사는 연익의 고정 비율에 따라 주주에게 배당금을 분배하는데, 이는 이윤을 가리지 않고 다리점, 적은 이윤의 원칙을 진정으로 반영한 것이다. 배당금은 이윤의 변동에 따라 변동하며, 시장에 전달된 회사의 미래 이익 전망에 대한 정보가 안정적이지 못하다. 또한 회사의 재무 상태에 관계없이 배당금을 분배해야 하며, 자금 압박이 크다. 얼마나 많은 고정 배당금 지급률이 합리적인지, 실제 적용에서 재정적 유연성이 결여되어 있는지 확인하기 어렵다.
(c) 정상 배당금+추가 배당금 정책
일반적으로 회사는 매년 소량의 정상 배당금만 지급하며, 장사가 매우 좋거나 투자에 필요한 자금이 적을 때만 기존 액수를 기준으로 추가 배당금을 지급한다. 회사는 배당금 지급 방면에서 더 큰 유연성을 가지고 있다. 추가 배당금을 지불함으로써 회사는 주로 투자자들에게 이것이 원래의 배당금 지급률을 높이는 것이 아니라는 것을 보여준다. 추가 배당을 사용하면 기업이 안정적인 고정 배당 기록을 유지할 수 있을 뿐만 아니라 주주들이 기업 실적 증가의 장점을 공유하고 회사의 현재 및 미래 경영 실적에 대한 긍정적인 정보를 시장에 전달할 수 있습니다. 이 정책은 이익 변동이 잦은 기업에 특히 적합하다.
(d) 안정적으로 성장하는 배당 정책
회사는 특정 배당금을 지불하는 기초 위에서 목표 배당금 증가율을 설정하고 이익 수준과 목표 배당금 증가율에 따라 기업의 배당금 지급 수준을 점진적으로 높인다. 이 정책은 투자자들에 의해 기업의 꾸준한 성장의 표현으로 여겨지는 경우가 많으며, 수익 안정에 대한 열망을 만족시킬 수 있다. 이윤이 떨어지면 회사가 배당금을 줄이지 않을 때 이윤 하락에 반영된 상황보다 투자자에게 회사의 미래 상황을 전달할 수 있으며, 시장은 주식에 대한 자신감이 충만하여 회사 주가를 안정시키고 좋은 시장 이미지를 세우는 데 도움이 될 것이다. 하지만 이렇게 오르지 않는 배당 정책은 회사의 재무운영에 압력을 가할 수 있다. 특히 회사가 단기적인 어려움을 겪을 때 배당액이 회사가 달성한 이익보다 크면 회사의 이익잉여금이나 자본을 침식시켜 회사의 발전과 정상 경영에 영향을 미칠 수 있다. 성숙하고 수익성이 높은 회사들은 보통 이런 정책을 채택한다.
셋째, 배당 정책의 선택
이 네 가지 배당 정책은 각각 장단점이 있다. 상장회사는 배당금 정책을 선택할 때 자신의 상황과 결합해 현재와 미래 발전에 가장 적합한 배당금 정책을 선택해야 한다. 이 가운데 주도적 요인은 회사가 현재 처한 발전 단계다. 회사는 자체 발전 단계에 따라 상응하는 배당 정책을 결정해야 한다.
한 회사의 발전 단계는 일반적으로 초창기, 고속 성장기, 안정된 성장기, 성숙기, 쇠퇴기로 나뉜다. 각 단계의 생산 특성, 자금 수요 및 제품 판매 상황에 따라 배당금 정책 유형도 다릅니다.
초기 단계에서 회사는 높은 경영 위험과 재무 위험에 직면했다. 회사는 대량의 자금 투입이 급히 필요해서 자금 조달 능력이 떨어진다. 외부 융자를 받더라도 자금 비용은 보편적으로 높다. 따라서, 재무 위험을 줄이기 위해, 회사는 먼저 발전후 분배 원칙을 시행해야 하며, 나머지 배당 정책이 최선의 선택이다.
고속 성장 단계에서 회사의 제품 판매량이 대폭 상승하여 투자 기회가 빠르게 증가하고 자금 수요가 크고 절박하여 배당금을 지급해서는 안 된다. 그러나 이 시점에서 회사의 발전 전망은 상대적으로 밝으며 투자자들은 배당을 분배할 것을 요구하고 있다. 이 두 가지 요구 사항의 균형을 맞추기 위해서는 정상 배당과 추가 배당 정책을 채택해야 하며, 배당 방식은 주식 배당의 형태로 현금 지불을 피해야 한다.
꾸준한 성장 단계에서 회사의 제품 시장 용량과 판매 수익은 꾸준히 증가하고, 대외투자 수요는 줄고, EPS 가치는 상승세를 보이고 있다. 회사는 더 높은 배당금을 계속 지급할 능력이 있다. 이때 이상적인 배당금 정책은 안정적으로 성장하는 배당금 정책이어야 한다.
성숙 단계에서 제품 시장은 포화되고, 판매 수익은 더 이상 증가하지 않으며, 이윤 수준은 안정적이다. 이때, 회사는 통상 이미 일정한 잉여금과 자금을 축적했다. 회사의 발전 단계에 적응하기 위해 회사는 안정적으로 성장하는 배당 정책에서 고정 배당률 정책으로 전환하는 것을 고려할 수 있다.
경기 침체 단계, 제품 판매 수입 감소, 이익 감소. 다른 회사에 의해 해체되거나 합병되지 않도록 회사는 새로운 업종과 분야에 투자해야 환골탈태할 수 있다. 따라서 회사는 강한 배당 능력이 없으므로 잉여 배당 정책을 채택해야 한다.
결론적으로 상장 회사는 여러 가지 영향 요인을 종합적으로 고려하여 장단점을 분석하고 회사의 성장주기에 따라 적절한 배당금 정책을 선택하여 배당금 정책을 회사의 발전에 적응시켜야 한다.