그림 참고: 정의선 (왼쪽) 정몽구 (오른쪽)
2020 년 6 월 65438+ 10 월 65438+4 월 현대차그룹은 정의선 임명을 회장으로 발표했다. 막 50 번째 생일을 맞은 정의선은 아버지 정몽구를 정식으로 이어받아 세계 5 대 자동차 그룹의 새로운 수장이 되었다.
정 씨에게 아버지로부터 기업을 인수하는 것은 쉽지만 현대그룹을 장악하는 것은 쉽지 않다. 막 부임한 정 회장은 아직 안정된 통치권을 얻지 못한 것이 분명하다. 현재 정의선은 현대차, 기아 자동차, 현대머비우스의 주식과 같은 현대그룹의 주요 지점에서 보잘것없기 때문이다.
이에 따라 정 회장은 현대그룹의 지배 구조를 가속화하고 기업 경영권의 계승과 강화를 가속화할 수밖에 없다. 그러나 회사의 전승과 관리를 어떻게 강화할 것인가는 매우 어려운 일이다.
현대 그룹의 순환 주식 보유 관계
현대그룹은 한국 10 대 그룹 중 유일한 순환투자 지분 관계다. 순환지주는 간단하게 계열사가' A→B→C→A' 형식으로 보유한 지분 구조다. 장점은 주주 수를 쉽게 늘리고 법으로 금지된 상호 투자를 피할 수 있다는 것이다.
이런 식으로 대주주는 소수 주식으로 통제권을 행사할 수 있지만, 다른 주주들의 이익을 해치는 경우가 많다. 또한 한 자회사가 파산하면 악순환이 발생하고, 이 순환의 주식사슬에 묶인 다른 자회사들도 서로 붕괴된다. 1997 아시아 금융위기 이후 대우차가 급속히 파산한 것도 이런 이유다.
현재 현대그룹에는 4 개의 원형 투자 고리가 있다. 각각' 기아 자동차 → 모비스 → 현대자동차 → 기아 자동차',' 기아 자동차 → 현대철강 → 모비스 → 현대자동차 → 기아 자동차',' 현대자동차 → 현대글로비스 (물류 담당) → 모비스 → 현대자동차' 와
현재 현대차그룹은 한국 10 대 컨소시엄 중 유일하게 유통지주관계가 있는 회사이자 4 개 회사다.
정 회장은 20 15 의 첫 시도에서 실패했다. 주주들이 지원하지 않기 때문이다.
당초 현대차그룹 지배 구조를 재편할 가능성이 가장 높은 방안은' 지주회사제' 였다. 이 방안은 현대자동차, 기아 자동차, 모비스 3 대 핵심 지사를 각각 투자와 업무부문으로 나눈 뒤 투자부문만 지주회사에 귀속시켰다.
자동차 부품 공급업체인 Mobis 의 부품 제조 및 애프터 서비스 업무를 분할한 후 Glovis (물류) 회사와 통합합니다. 뫼비우스와 글로비스 (물류) 회사의 지분 비율은 0.6 1: 1 입니다. 합병 후 100 주를 보유한 모든 모비스 주주는 6 1 주 Glovis (Logistics) 주식을 받게 됩니다.
모비스의 부품 제조와 애프터서비스 업무가 분리되면 자동차 핵심 부품의 R&D 능력을 더욱 향상시키고 R&D 강도를 높이며 자동운전, 자동차 네트워킹 등 미래 자동차 발전 분야에 진출할 예정이다.
하지만 헤지펀드 Elliott 부터 국내 기관 투자자 (예: ISS, Glass? 루이스와 한국? 기업? 거버넌스? 기관) 모두 반대한다. 구체적인 이유는 분리/병합 비율에 관한 것입니다.
모비스 (모비스) a? /? S 부품 및 모듈 사업은 향후 성장 가치가 제한적이지만 순 업무로 Mobis 영업이익의 60% 이상을 차지하고 있습니다. 순자산 가치, 비영리적 가치에 기초하여, 그것은 과소평가되었다. 이는 정의선을 포함한 Glovis (logistics) 주주 총수에게는 좋은 일이지만, Mobis 주주들에게는 나쁜 일이다.
결국 현대차그룹은 주주총회를 취소하고 지배 구조 재편을 잠시 중단했다.
정의선의 A 계획 모비스 (Mobis) 와 Glovis (Logistics) 가 합병되었다.
그룹 지배 구조 개혁은 복잡하고 어려운 과제입니다. 특히 현대차그룹은 정의선 회장의 경영권과 직접적인 관련이 있으며, 정의선은 핵심 지사에 소량의 주식을 보유하고 있다. 각종 이익이 얽히기 때문에, 왕왕 법적 분쟁이 발생하기 쉽다.
현대차그룹의 지배 구조를 재편하는 관건은 기업지배체계이고 모비스는 그룹 최대 지주회사다. 지주회사 체계에서 현대는 현대자본 (금융업무분리) 등 금융자회사를 포기할 가능성이 있다. 이 계획의 중점은 기존의 대규모 프레임워크 내에서 Glovis 합병의 비율을 다시 계산하는 것이다.
위 표에서 정의선은 현재 Glovis 를 소유하고 있는 것을 볼 수 있습니까? 23.29% 의 주식, 모비스 7. 13% 의 주식을 소유하고 있다. 합병이 성공하면 정 사장의 발언권이 높아질 것이다.
합병이 순조롭게 성사되면 정의선 회장은 기아 자동차, 현대철강, 글로브스 산하에 남아 있는 모비스 자회사의 지분을 매입한다. 핵심 자회사에 대한 통제를 늘리다. 현재 모비스는 기아 자동차 17.28% 의 주식, 현대철강 5.72% 의 주식, Glovis? 지분 0.69% 입니다.
정 사장의 B 계획은 Glovis 를 지주주주로 바꿀 계획인가?
또 다른 가능성은 Glovis 를 Mobis 가 아닌 현대그룹의 지주주주로 바꾸는 것이다. 이 경우' 글로비스 → 모비우스 → 현대차 → 기아 자동차' 의 지배 구조를 세울 수 있다. 그뿐 아니라 정 자체에 Glovis (물류) 가 있나요? 지분 23.29%, 정몽구는 주식 6.7 1%, 정몽구 재단은 주식 4.46% 를 보유하고 있어 제 1 대 주주다. 만약 그렇게 한다면 주주들의 압력도 줄어들 것이다. 쉬워 보입니다.
하지만 이 계획은 한국 정부에서 통과되지 않을 수도 있다. 한국의 공정거래법에 따르면 가족총지분 (상장과 미상장) 의 20% 이상을 차지하는 회사는 반드시 내부 거래의 감독을 받아야 한다. 법이 허락하지 않고 가족 총주식에 대한 요구를 강화하면 Glovis 주식은 매각될 것이다. 지분을 줄일 수 없는 경우 지점 간 내부 거래량을 줄여야 하지만 Glovis 의 비즈니스 구조에서는 사실상 불가능합니다.
그림 참고: 현대글로브스 물류회사의 선박은 차량을 운송하고 있으며, 정의선은 현대글로브스의 지분 23.29% 를 소유하고 있다
현대 모비스는 뿌리이고, 현대 오토버 (통신) 와 현대공사 (건축) 는 중요한 분기이다.
경영권을 얻기 위해 정의선의 가장 중요한 목표는 현대 모비스인데, 이 과정에서 현대 모비스는 지렛대 역할을 할 것이다. 현대자동차 (통신) 와 현대공사 (건축) 는 두 가지 중요한 초석이다.
현대자동차 (Hyundai Autoever) 는 2000 년에 설립되어 인공지능 (ai), 빅 데이터, 인터넷 및 클라우드 컴퓨팅과 같은 정보 통신 기술 (ICT) 업무를 담당하고 있습니다. 정 사장의 최대 주주로서 이 회사는 지난해 첫 공모주를 진행했다. 정 회장은 당시 지분 절반을 매각해 약 956 억원을 받았다 (지분 비율은 19.47% 에서 9.57% 까지 다양하다).
정 회장은 현대자동차 주식을 매각한 뒤 이 돈으로 모비스의 주식을 살 예정이다. 하지만 현대 오토버 (1.4 조 원) 와 모비스 (22 조 29 조 원) 의 시가를 고려한다면 이 돈으로는 충분하지 않다.
또 다른 해결책으로 현대 Glovis 와 Autoever 의 합병은 현대 Glovis 의 가치를 높이고 후속 Mobis 와의 거래에서 더 유리한 환율을 얻을 수 있다. 이에 따라 정 회장은 모비스에서 더 많은 주식을 얻을 예정이다. 물론 주주총회의 반대 때문에 실패할 수도 있다.
참고: 현대차 (Hyundai Autoever) 는 정보 통신 기술 (ICT) 업무를 담당하고 Bluetooth 키 특허를 획득했습니다.
현대공사 20 1 1 현대차그룹에 통합, 20 14 Amco 통합. 현대 Amco 의 회장은 정의선입니다. 그는 주식의 25.06% 를 소유하고 있으며 가장 큰 주주입니다. 정의선은 합병을 통해 AMCO 의 지분 25.06% 를 현대공사의 1 1.72% 주식으로 변경했다.
현대 Amco 와 합병한 후 일반 및 산업 건물에서 유지 관리 및 관리 업무까지 포트폴리오를 확장함으로써 빠르게 성장하고 있습니다. 현대공사 (건축) 는 현재 상장회사가 아니며, 미래는 IPO 가 될 가능성이 매우 높다. 정 회장은 상장 과정에서 주식 매각을 통해 다시 현금을 받을 가능성이 높다.
참고: 현대공사는 투르크메니스탄의 화학공장에서 Amco(20 14) 합병 후 급속히 발전했다. 현재 가장 큰 주주는 정 의원이다.
또 현대차그룹도 비핵심 지사의 재편을 가속화하고 있다. 이것은 겹치는 항목에 대한 점진적인 조정이 아니라 그룹 순환 지분 체인의 한 형태를 점진적으로 제거하는 것이다. 이와 함께 정 사장의 주식 가치도 극대화했다.
현대자동차회사 정몽구 재단이 백의기사 역을 맡았다.
현대자동차의 정몽구 재단은 현재 Glovis (물류) 지분 4.46% 와 Innocean (글로벌 판매전파회사) 지분 9.0% 를 보유하고 있다. Glovis 의 중요성은 이전에 여러 번 언급되었다.
Glovis 의 주식을 포함하지 않아도 재단의 가치는 매우 높다. 대주주관리 프리미엄이 높아지면 유산세와 증여세가 최대 65% 까지 징수된다. 그러나 주식을 공익회사에 기부하면 주식의 5% 가 유산세와 증여세를 면제한다.
정몽구 명예회장은 4 조 원이 넘는 주요 계열사 지분을 보유하고 있다 (현대차 5.33%, 뫼비우스 7. 13%, 현대철강11.8/Kloc-) 일부를 재단에 기부하면 유산세와 증여세의 부담이 크게 줄어든다. 앞으로 현대자동차의 정몽구 재단은 정의선 회장의 경영권을 보호하는 신뢰할 수 있는 우산이 될 것이다.
요약:
정몽구는 한국 최대, 세계 5 위의 자동차그룹으로서 현대차그룹을 장악한 지 20 년이 지났기 때문에 이번 권력 변경도 한국 전역에서 센세이션을 불러일으켰다.
한국의 재벌은 한국 경제를 비약적으로 발전시켰고, 인구 5000 만 명에 불과한 작은 나라는 삼성전자 현대자동차 등 세계적으로 유명한 대기업을 소유하고 있다. 그러나 재벌의 강함에 따라 독점, 계층 고화, 정치적 개입, 노사갈등 등의 폐단도 점차 드러나고 있다. 이에 따라 정의선은 현재 아버지 세대보다 훨씬 큰 압력에 직면하고 있다. 제 3 세대의 후손으로서 정의선은 현대그룹을 계승하고 통제하며 이 가족기업을 보호하는 방법을 고려하고 있다.
이 글은 자동차 작가 자동차의 집에서 온 것으로, 자동차의 집 입장을 대표하지 않는다.