비교를 위해, 상기 주식의 시가와 배당금 수준 또는 주당 순이익은 1992- 1999 로 시계열을 샘플링한다. 그 결과, 상증 30 지수가 전형적인 샘플인 상장사의 시장 가격은 해당 구체적 배당금과 뚜렷한 관계가 없는 것으로 나타났다.
중국 투자자들이 일반적으로 단기 이성적 행위자라는 것을 알 수 있다. 시계열적으로 볼 때 상장회사의 주가와 배당금 정책 사이에는 명확한 관계가 있다는 것을 알 수 없지만 현물배당금 수준과 회사의 미래 주가 수준 사이에는 긍정적인 관계가 있다. 어느 시점에서 투자자들은 이들 회사의 주가와 배당금을 가로로 비교했다. 즉, 배당금이 높은 상장사들은 주가가 높은 경우가 많다. 놀랍게도 중국 주식시장은 투기시장이라고 불리지만, 실제로 지난 10 년 동안 상장사의 주가는 다른 비이성적인 투기 요인이 아니라 회사의 안정적인 성장에 달려 있다.
상장사들은 배당금을 높은 수준으로 정하려는 충동이 있는 것 같은데, 이는 회사의 안정적이고 투명한 배당 정책이 부족하다는 것이다. 예를 들어, 회사는 기업의 장기 감당할 수 없는 수준 (86-90 년, 심지어 일부 회사 배당금이 주당 순이익보다 많음, 즉 높은 배당금은 주주 권익이 떨어지는 것을 대가로 하는 것) 으로 배당이 해마다 하락하거나 경영 실적 계획을 비현실적으로 정하여 연간 계획과 예상 배당금을 완성할 수 없게 된다. 2000 년이 되자 차차 새 판을 제외하고는 노표 상장사의 배당 상황이 갈수록 나빠지고 있다. 불완전 통계에 따르면 2000 년 발표된 309 개 상장회사 (A 주) 중 미분배 방식을 채택한 상장회사 비율은 약 22%, 순현금 방식으로 배당금을 분배하는 상장회사 비율은 약 42%, 현금과 현금 방식을 동시에 채택한 상장회사 비율은 65438 개였다. 순현금 배당이 있는 상장사 중 65,438+00 주마다 65,438+0 위안 (65,438+0 원 포함) 미만의 현금을 지급하는 회사는 순현금 배당 상장사의 49% 를 차지하며, 이미 발표된 모든 연보 상장사의 20% 를 차지한다. 높은 배당이 기업을 침식하면, 배당금을 지불할 힘이 없고 심지어 더 많은 주식을 요구할 수 있는 슬픈 노래가 나올 수밖에 없다.
높은 배당 계획의 행동 동기는 좋은 기업 이미지를 세워 투자자의 신뢰를 높이고 높은 주가를 유지함으로써 증자 지분의 원활한 실현을 보장하는 것이다. 시간이 지남에 따라 1997 부터 높은 배당 부담을 감당할 수 없는 상장사의 비율이 점차 늘어나면서 상장사들은 배당금을 지급하지 못하거나, 잠시 배당금을 지급하지 않거나, 다음 해로 이월하는 유통업체들이 늘고 있다. 일년 내내 배당금을 고집하는 일부 상장사들도 광둥 조명 춘란 주식 등과 같은 장기 주식 배당 계획을 보여주지 못했다. 안정적이고 실행 가능한 배당 정책이 없어 상장사들은 높은 배당 소망을 갖고 있지만, 반면에 주식을 발행해야 하는 것은 지분이 희석되고 주당 순자산이 하락할 수 있다.
이론적으로 한 회사의 좋은 배당 소원이 이뤄져도 주가에 결정적인 영향을 미칠 수는 없다. 이는 유럽과 미국의 규범화된 주식시장이든 도박시장이라고 불리는 중국 주식시장이든, 시장 참가자의 수익은 주로 회사의 배당금이 아니라 시장 변동으로 인한 차액이기 때문이다. 배당 수준은 투자자 선주 지표 중 하나일 뿐이다. 그러나 주식 배당금은 상향적인 강성을 가지고 있다. 투자자에 대한 회사의 약속이 허사가 되거나 배당 수준이 시간이 지날수록 주가에 심각한 부정적 영향을 미칠 수 있다. 필자의 관찰에 따르면, 지금까지 상장회사 중 누구도 자신의 장기 배당 정책을 명확하게 제시하지 않았다.