안정적' 전망은 S&P 의 관점을 반영한다. 즉 김풍기술은 향후 12-24 개월 내에 중국 최대 풍력 터빈 (WTG) 제조업체로서의 지위를 유지할 수 있다는 것이다. 스탠다드푸르는 회사가 점진적으로 이윤을 늘리고 경영현금 흐름 (FFO)/ 부채율을 65,438+02% 이상으로 유지할 것으로 전망했다.
표프는 김풍 기술의 확장 야망이 202 1 2022 년까지 지렛대 제거 전망을 방해할 것이라고 생각한다. 출하량 기록에도 불구하고 이 회사의 2020 년 실적은 S&P 의 예상보다 낮았다. 이는 COVID 19 와 관련된 추가 비용과 지속적인 고기업의 자유 현금 유출로 인한 것이다. 스탠다드는 앞으로 12-24 개월 동안 김풍기술이 자율개발 풍력장에 대한 투자를 계속 늘릴 것이라고 예측했다. 이로 인해 지속적인 마이너스 자유현금 유출이 이어지고 조정된 순채무가 2020 년 말까지 230 억원이 될 것으로 전망된다. 이에 따라 표준부는 김풍 기술의 레버리지율 (조정된 FFO/ 부채율로 측정) 이 20 19-2020 년 9% 저조에서 2022 년13% 로 완만하게 상승할 것으로 전망했다. S&P 는 S&P 가 이전에 20% 이상 예상했던 것보다 훨씬 낮았지만, S&P 는 그 회사의 이윤이 계속 증가할 것으로 예상하고 자산을 계속 처분할 것으로 예상하고 있습니다.
중국이 배출 감축을 약속하는 것은 김풍 과학기술에 대한 수요를 늘리고 하류 업무지출도 증가시켰다. 2020 년 말, 중국 정부는 중국의 온실가스 배출이 2030 년에 최고치에 도달하여 2060 년까지 탄소중립 실현될 것이라고 발표했다. 이것은 재생 가능 에너지의 장기 수요 전망을 높일 것이다. 스탠다드는 202 1-2022 년 WTG 연간 설치 용량이 35GW-40GW 에 이를 것으로 예상하고 있으며, 2023-2025 년에는 40GW-50GW 로 더 상승할 것으로 전망했다. 이 수준은 지난 5 년간 20GW-30GW 의 평균 설치 용량보다 현저히 높았지만, 2020 년 58GW 의 기록수준보다 낮았지만 보조금 감소 전 설치 열풍에 따른 것이다. 스탠다드푸르의 추산에 따르면 202 1 부터 2022 년까지 김풍기술은 매년 대외 WTG 출하량이 약 10GW 에 달하고 연간 수입은 480 억 -530 억원에 이를 것으로 예상된다.
스탠다드푸르는 김풍기술이 국내에서 선두를 유지할 수 있고 시장 점유율은 202 1 에서 25% 이상으로 회복될 수 있다고 보고 있지만, 업계 전체의 설치 열풍에서는 2020 연금풍 기술 점유율이 일시적으로 감소할 것으로 보고 있다. S&P 의 관점은 이 회사의 탄탄한 기술과 제품 성능을 반영한다. 입찰은 업무 배경과 비슷한 동행에 비해 김풍 기술의 업무 지위가 매우 견고하며, 재생 에너지 장비 분야에서의 선두적 지위와 풍력 발전 분야에서의 만족스러운 지위가 상당한 안정적 이윤을 제공한다고 보고 있다.
WTG 출하량 증가 외에도 김풍기술은 풍력발전장의 발전을 가속화하여 확대된 시장 잠재력을 확보하고 보다 안정적인 전력 판매 현금 흐름을 확보할 계획이다. 스탠다드는 앞으로 2 ~ 3 년 동안 회사의 연간 신증산이 20 18-2020 년 평균 0.8GW- 1GW 에서 1GW 로 증가할 것으로 전망했다. 이는 202 1-2022 년의 연간 자본 지출이 2020 년 77 억 위안에서 1 10 억 위안으로-13 억 위안으로 증가할 수 있음을 의미합니다. 20 19 ~ 2020 년, 회사의 연평균 영업 현금 흐름은 50 억 ~ 60 억원으로 비용을 충당하기에 충분하지 않아 향후 24 개월 동안 무료 현금 유출이 계속될 것으로 전망된다.
스탠다드 풀은 김풍 기술의 수익성이 향후 24 개월 이내에 회복될 것으로 예상하고 있다. 김풍기술 20 19 년 수익성이 크게 하락한 주된 이유는 20 17 년에서 20 18 년 입찰 가격이 크게 하락하면서 WTG 이익률이 하락했기 때문이다. 20 19 년 낙찰가가 상승한 후 2020 년 팬 마진율 반등 1.5% 포인트 ~ 13.9% 를 기록했다. 그러나 전염병으로 인한 업무 중단으로 조정된 EBITDA 이익률 (자본화 R&D 제외, 처분 수익 제외) 이 6% 로 더욱 하락했다. 표준부는 효율성 향상, 생산 간소화, 비용 절감 조치로 김풍 기술의 WTG 총금리가 16.5%- 17.5% 로 회복되고 회사의 EBITDA 이익률은 202/KLOC 에서 회복될 것으로 전망했다.
하지만 업계가 전기망 평가 단계에 들어감에 따라 WTG 입찰가는 2020 년부터 다시 폭락해 지난 몇 달간 원자재 가격이 급등하면서 김풍 기술 수익성이 크게 상승할 것으로 보인다. 이 업계의 전기 가격 보조금이 없기 때문에 향후 3 ~ 5 년 동안 회사는 20 18 년 전 실적으로 돌아갈 가능성이 거의 없습니다. 당시 WTG 출하량 총 이자율은 20% 를 훨씬 웃도는 반면 EBITDA 이익률은 15% 를 넘어섰습니다.
지속적인 자산 매각은 금풍 기술의 지렛대 압력을 완화할 수 있다. 스탠다드 풀은 이 회사가 채무 축적과 자산 이관을 통제하기 위해 일부 풍력장을 계속 처분할 것으로 예상하고 있다. 더 큰 새 건설 계획에 따라 김풍기술은 향후 24 개월 내에 더 많은 생산능력을 팔기로 선택할 수 있다. 스탠다드풀은 202 1 에서 2022 년까지 국내 풍력장의 용량이 20 18 에서 2020 년 300 MW 에서 500 MW 에서 연간 600 MW 에서 700 MW 로 증가할 것으로 전망했다. 즉, 순 증가량은 여전히 스탠다드 이전의 기본 가설을 초과합니다.
스탠다드푸르의 추산에 따르면 이번 자산 처분은 50 억 ~ 60 억 위안의 수입 (채무 취소 및 합병 금액 포함) 을 가져올 수 있어 회사 지출의 증가를 어느 정도 완화하고 고정 자산 부채율이 65,438+02% 를 넘는 데 도움이 될 것으로 예상된다. 즉, 잠재적 자산 처분에는 여전히 집행 위험이 있습니다. 20 19 ~ 2020 년, 회사는 처분풍력장으로부터 연간 수입이 약 654380 억원으로 S&P 조정된 EBITDA 및 FFO 계산에 포함되지 않았다. .....
김풍과학기술의' 안정' 전망은 S&P 의 관점을 반영한 것으로, 이 회사는 향후 12-24 개월 내에 중국 최대 글로벌 풍력 터빈 제조업체로서의 지위를 유지할 것이다. 스탠다드 푸르는 회사가 점차 수익성을 회복할 것으로 예상하고, 조정된 FFO/ 부채 비율은 이 기간 동안 65,438+02% 이상을 배회할 것으로 전망했다.
김풍 기술의 경쟁 지위가 현저히 약화되거나 FFO/ 부채 비율이 12% 보다 계속 낮고 회복의 조짐이 없다면 S&P 가 김풍 기술의 등급을 낮출 수 있습니다. 다음과 같은 경우에 발생할 수 있습니다.
-김풍 기술의 WTG 제품 흡인력과 기술이 주요 경쟁사보다 뒤처져 시장 점유율이 크게 떨어졌습니다.
-가격 압력과 비용 초과로 인해 회사의 WTG 수익성이 낮거나 악화되었습니다.
부채 융자 풍력 발전소에 대한 이 회사의 투자는 S&P 가 부담하는 것보다 훨씬 큽니다. 또는
-이 회사의 철수는 S&P 가 예상했던 것보다 훨씬 느리거나 훨씬 작다.
김풍 기술의 FFO/ 부채 비율이 20% 이상으로 계속 상승하면서 중국 최대 풍력 터빈 제조업체로서의 지위를 유지한다면 S&P 가 등급을 올릴 수 있습니다. 다음과 같은 경우에 발생할 수 있습니다.
-김풍 기술 수익성 회복은 S&P 의 기본 가정보다 훨씬 빠릅니다.
--회사는 하류 확장 규모를 대폭 줄였다. 또는
-회사의 자산 매각 또는 주식 융자 활동은 S&P 의 현재 예상보다 훨씬 큽니다.