조기 투자기관은 2020 년' 공황' 부터 오프라인 창업자들과 만나는 방식에 크게 의존해 전염병의 갑작스러운 습격 속에서 정체됐다. 사람들의 경제 활동이 전면적으로 둔화되어 투자회사의 발전과 융자 계획에 의해 엉망이 되었다. 몇 년 전부터 얘기하기 시작한 자본의 한겨울이 가장 추운 종장을 맞이하고 있다.' 불가능한' 봄이 왔다.
전염병이 직접적으로 자극적인 의료업이든, 2020 년 8 개월 전, 의료업계는 평균 6543.8+0 억 8 천만 위안으로 최근 5 년 동안 가장 높았습니다. 그것은 여전히 살아남은 새로운 소비자 브랜드이다. 상반기에는 적어도 7 개의 초기 브랜드 (예: 젖설차, 고자주전자, 왕아기 등) 가 수억 위안을 모았다. 2 월 마샤오지행이 도요타 4 억 달러 융자를 받은 이후 65438 년 10 월 27 일 또 3 억 달러 이상의 융자를 마쳤다. 구글 산하의 자동운전회사인 웨이모도 올 상반기 30 억 달러 이상을 융자해 해당 분야의 융자 기록을 지속적으로 경신하고 있다.
지난 2 년보다 더 많은 초기 기술 신생 기업이 더 많은 투자를 받았다는 조짐이 있다. 이번 봄 뒤에는 자본이 머리 기관, 머리 프로젝트에 대한 집결, 이로 인한 종사자들의 자신에 대한 재검토가 있다.
초기 투자자들은 새로운 주기가 올 때 자신을 위해 더 좋은 자리를 찾을 수 있도록 이번 봄을 빼앗기 위해 최선을 다하고 있다.
제 3 자 기관의 자금 조달 데이터는 다음과 같이 충분히 명확하게 묘사됩니다.
한편으로는 VC/PE 의 전반적인 투자 활동도가 크게 떨어졌다. 상반기 기관투자가 수와 기관가 수의 비율이 천분의 2 로 크게 떨어진 것으로 나타났다. CVSource 투자 수치에 따르면 올해 들어 매달 전체 투자 규모는 20 19 미만이며 투자 사례 수는 거의 절반으로 줄었습니다.
그러나, 한편, 올해 단일 투자의 평균은 전년 대비 증가하고 있다. 8 월 단일 투자의 평균 가치는 26,865,438 달러+00,000 달러로 전년 대비 52% 증가했다. 그 중 달러급 거래 3 1 억, 달러급 거래 30 억.
중투연구소의 모금통계에 따르면 2020 년 상반기 모금규모 상위 5 개 기관은 텐센트 투자, 삼나무 중국, 심창투자, 억달자본, 고승자본, 경위중국, 투자액은 각각 60-30 사이였다.
즉, 대부분의 기회가 실력 있는 큰 기관의 손에 남아 있다는 것이다.
위에서 언급한 머리 VC 에 근무하는 한 사람이 상품놀이에 대해 말했다. "머리 VC 의 경우, 사실 모두의 총알은 적지도 않고, 더 많지도 않다. 업계 관계자들은 인기 종목 투자에 능숙해 온 백등 기관이 올해 투자액과 액수를 모두 초과 달성했다고 제품 만인에게 밝혔다.
"우리는 전염병이 지나간 후 사람들이 보복성 소비를 했다고 농담했고, 이제 우리는 보복성 투자를 보고 있다." 광속 중국 벤처투자 펀드 창립 파트너인 안군이 9 월품놀이에 참여한 작은 포럼에서 말했다. "모두가 프로젝트를 강탈하고 있다. 예전에는 평가가 낮았으나 지금은 예전보다 낮지 않다. "
"사람들은 전염병이 아직 완전히 지나가지 않았다고 생각하지만, 우리 투자계에서는 사실 매우 시끌벅적하다. 모두들 철자를 써 보았지만 여전히 대단하다. " Ggv capital 관리 파트너 부계훈은 같은 행사에서 밝혔다.
보조금으로 유명했던 김사강 창업투자관리 파트너인 주샤오호도 투자 프로젝트가 더 이상 그렇게 쉽게 높이 치켜들지 않는다고 말했다. "오늘날 투자자들은 기업가를 요구하고 있습니다. 내 돈을 가져라. 클릭합니다
"헤드 펀드는 더 나은 수익을 거두면서 경쟁력이 높아지고, 중소형 펀드는 특별한 차별화된 특징, 능력, 장점이 없으면 프로젝트 경쟁에서 더욱 수동적이 될 수 있다" 고 말했다.
특정 작업에 해당하는 것은 "수동적" 이 아닙니다.
설립 6 년째인 신예 자본투자자들이 아바타를 양복 넥타이로 바꾼 직업사진은 위챗 추가 창업자의 합격률을 높이기 위해서다. 소셜미디어에서 이들은 "좋은 투자매니저가 1 년에 구두 세 켤레를 다 써버린다", "현재 창업자의 위챗 8 회 오픈했다", "머리 프로젝트가 점점 비싸지고 있다" 고 불평했다.
헤드 펀드는 돈이 부족하지 않아 머리 프로젝트에 돈을 융화하는 것이 더 쉽다. 각종 주동적이거나 수동적인 요인 하에서 어떤 세분화코스가 대량의 뜨거운 돈으로 진입하고, 성장기 중소 창업 프로젝트 융자는 일반적으로 유난히 후한 환경을 가지고 있으며, 각종 자금이 몰려들고 있다. 창업 프로젝트의 평가가 보편적으로 과대평가되었다.
일반적으로, 1 달러 기금의 정기 배치는 수억 개이며, 사례당 수백만 달러를 투자한다. 자원이 머리 투자 기관에 모이면 투자는 충분한 탄약이 있어야 하는 게임이 된다.
장기적으로 헤드 자금이 헤드 프로젝트와 상호 작용하는 생태가 형성되면서 VC/PE 시장의 헤드 효과가 더욱 심해졌다. "좋은 성장은 더 빠르고, 나쁜 것은 결코 충분한 돈을 받지 못하고 성장할 수 없다."
큰 자금은 점차 전체 산업 체인에 투자할 수 있게 되었고, 아침저녁으로 상장회사를 업무 범위에 포함시키고, 심지어 특별 자금까지 투입할 수 있게 되었다. 작은 자금, 작은 창업, 그가 내 형제가 되었으니, 거물 중에서 좁은 생존 시장을 찾을 수 있는 방법을 강구하고, 거물들에게 너무 일찍 주목받지 않도록 기도하고, 경쟁자를 방비해야 한다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 돈명언) 창업기업이 많은 투자기관의 초청을 받았을 때, 그들은 그들에게 더 많은 자금 이외의 자원을 가져다 주기 위해 노력해야 한다.
"이것은 이미 왕복 게임의 시장이 되어 투자자들이 하기에는 너무 어렵다." "머리" 에 있지 않은 투자자가 불평했다.
하기 어렵고, 그래도 해야 한다. 그렇지 않으면 누구도 각종 개별 프로젝트가 치솟는 뉴스를 볼 수 없다.
가장 직접적인 것은 선로를 능동적으로 조절하는 것이다.
현재 사람들은 기업 서비스, 의약, 칩, 반도체 등' 하드' 산업에 대해 이야기하고 있어 당혹스럽다. "저의 배경, 습관, 그리고 이전에 운영했던 프로젝트는 모두 장기적으로 확대되어 이러한 업종을 볼 수 없습니다. 업종 사이에는 여전히 경계가 있다. "
전염병 이후 의료건강, IT, 정보화, 교육훈련 등 분야의 온라인 교육은 거래 규모에서 역세를 보이고 있으며, 다른 분야의 데이터는 그다지 좋지 않아 자본에 의해 낙관되지 않았던 문화산업은 더욱 난항을 겪고 있다.
당초 쇼처럼 트랙의 곤경에 처한 투자자들이 적지 않다.
조이겸은 20 16 혼자 나갔다. 그가 투자한 일부 회사들은 모두 상장되었고, 좋은 직업 이력까지 더해서 그는 첫 인민폐 기금을 모금하는 데 성공했다. 이제 1 기 반이 지났는데, 그는 2 기를 기르기 시작할 준비를 하고 있다. 그는 자신이 문화 분야의 선임 투자자라고 감히 말하지 못했다.
"아무도 돈을 지불하지 않는다." 그는 1 기 투자 프로젝트가 장부상으로는 좋아 보이지만, 결국 진짜 금은은으로는 보답할 수 없고, 외부 모금 환경은 매우 나빠서 "죽을 수밖에 없다" 고 말했다.
"우리가 틀렸어? 잘못이 없다. 사람들은 모두 좋다. 그들은 열심히 일하고, 자원도 좋지만, 일은 통제력을 잃는다. "라고 위안은 말했다.
원도 익숙한 문화 분야를 따라 새로운 소비를 검토하고 있다. "내가 이전에 본 것은 소비에 속하지만 문화적 속성을 지닌 정신적 소비에 속한다. 지금의 차세대 소비자 브랜드는 더 이상 단순히 물건을 파는 것이 아니라, 자신의 IP 와 개인 설정을 가지고 있으며, 본질적으로 문화이며, 우리가 전통적으로 본 것과 비슷하다. "
투자 궤적이 변하다. LP 아빠' 가 계산하게 하기 위해' 거대하지만 논리적인 이유' 를 생각해냈는데, 새로운 시대 사람들, 중국 소비 구조, GDP, 산업 구조의 변화, 그는 웃음을 참을 수 없었다. "환경의 일환으로 우리는 환경에 적응할 수 있을 뿐, 환경을 바꿀 수 없기 때문에 모두 허리를 구부린다."
VC 수훈 FA 예언자, 일부 투자자들은 아예' 일' 을 바꿔 FA 로 옮겼다.
지난 2 년 동안 많은 투자권 친구들은 손팅팅에게 새로운 투자 관점을 초조하게 찾고, 새로운 업종 프로젝트를 바라보고, 전략 전술을 바꿔' 자신을 밀어라' 고 불평했다. 불친절한 환경에서 일부 종사자들은 고통스러운 직업 선택에 직면해 투자자가 되거나 전행한다.
손팅팅은 투자 방향을 일찍 바꾼 투자자이다. 15 년 말 투자 환경은 여전히 고점, 대량의 신흥 위안화 펀드 설립, 투자자 유형이 점점 다양해지고 있다. 당시 손팅팅은 이미 10 을 던졌는데, 그녀가 막 아이를 낳고 FA 를 잘못 돌렸기 때문이다.
지금 돌이켜 보면, 그녀는 이것이' 더 효율적이고 빠른 길' 이라고 생각한다. 그녀는 10 에 80 개 회사를 투자했지만, FA 의 3 년째에 이 수치에 도달했다. "업계 자원은 거래에 기반을 두고 있지만 핵심 회사의 자원과 축적, 회사에 대한 이해와 학습은 할인되지 않습니다."
창업업계에서 일한 또 다른 사람 10 년 이상 근무한 사람도 궤도를 바꾸는 것을 고려하고 있다. 이직 후 3 개월 동안의 빈창기에 그는 4 명의 GP 급 파트너로부터 만장일치로 FA 로 전매하라는 건의를 받았다. 이 제안은 심지어 "654.38 달러+0 ~ 5 억 달러 규모의 포트폴리오를 전문적으로 만들어 전략가에 판매한다" 고 상세했다.
VC/PE 시장이 좋지 않은 상황에서 많은 투자자들이 B 라운드 전후에 퇴출할 수 없는 상황이 많아 장부가 조금 늘었다. 그러나 단계나 업종 등의 요인으로 인해 출구 채널이 없는 문제에 직면해 있으며, 이러한 사례는 종종 전략적 투자자들에게 가치가 있다. 이때 FA 에 대한 수요가 갈수록 커지고 있다.
올해의 전염병은 이 모처럼의 봄을 갑작스럽게 보이게 만들었지만, 실제로 자금 조달 주기가 이러한 구조적 변화를 결정하는 것은 필연적인 일이다.
지금은 자금주기 전환의 흔한 시기이다. 20 14-20 15, 신설 펀드 수가 만 마리 이상으로 급증했고 가입 규모도 급등했다. 5-7 년의 주기에 따르면, 지금은 새로운 기금을 모집할 때이다. 그 당시 오래된 카드 기관에서 탈태한 VC 2.0 은 이미 업계의 리더쉽 중 하나가 되었지만, 모두가 그렇게 운이 좋은 것은 아니다. 투자권' 에 따르면 20 19 부터 많은 펀드의 모집시간이 지난 3 ~ 6 개월에서 현재 12- 18 개월까지 지연되고 있다.
VC/PE 시장의 토너먼트는 항상 모금부터 시작한다. 첫 자금을 모을 때 팀의 이야기를 할 수 있다. 두 번째 펀드를 모집할 때 첫 번째 펀드가 절반가량 진행되어 보답을 요구하기 어렵다. 시간차 하에서는 이야기의 개념으로 계속 자금을 조달할 수 있지만, 세 번째 네 번째 펀드에 이르면 반드시 실제 수익률로 말해야 한다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 시간차, 시간차, 시간차, 시간차, 시간차, 시간차, 시간차)
만약 이전의 성적이 좋지 않았다면, 늙은 LP 는 투표를 거부했고, 새로운 LP 도 흥미가 없었다. 만약 그것이 새로운 자금을 마련하지 못하고, 새로운 사건에 투자할 수 없다면, 계속 투항하고, 연명하거나 죽을 때까지 기다릴 수밖에 없다. (존 F. 케네디, 돈명언) 그래서 몇 년 전에 설립된 유명 펀드는 이제 찾기가 어렵고, 많은 작은 벤처 투자도 사라지고 있다.
앞서 언급한 머리 VC 부사장은 이를' 시장의 필연적인 과정' 이라고 묘사했다. " 시장은 그렇게 많은 자본과 VC 를 필요로 하지 않으며, 그렇게 많은 창업 프로젝트도 필요하지 않다. 그는 기술혁신판과 창업판이 제시한 제시가격을 참고하면 낙관론자들이 역사적인 퇴출 기회를 볼 수 있다고 생각한다. 이는 중국 자본시장의 큰 진보다. 비관론자들은 현재 소음이 가장 크다고 느낄 것이다.
"이 안에는 너무 많은 망상이 있다. 올해 VC/PE 시장의 경우 당시 지나치게 급진적인 물건과 그에 따른 거품에 대한 비용을 지불해야 한다. "
낡은 주기가 곧 끝나가고, 셔플이 완성된다. 희귀한 봄에 새로운 주기가 다시 열렸다. 그것은 이 새로운 단계에 속하는 많은 특징을 가지고 있으며, 사람들은 더욱 효율적이고 실용적으로 변한다.
입시장 기간이 길고, 경력주기가 길고, 더욱 성숙해진 달러 펀드도 전체 환경이 변화함에 따라 투자 방향과 전략을 조용히 조정하고 업그레이드하고 있다. 과거 달러 펀드는 플랫폼 회사를 선호했고, 돈을 태워 사용자를 늘리는 인터넷 회사는 높은 수용을 받았다. 현재 그들은 훨씬 실용적이며, 소득과 이윤이 잘 증가하고 미래에 명확한 IPO 계획이 있는 회사를 선택하는 경향이 있다.
펀드가 접지기를 선택하는 회사를 선호할 때 창업자의 생각도 더 현실적이고 운영성이 있다. 이는 실제로 LP 의 성숙도를 반영한 것이다. GP 기준을 측정할 수 있는 능력도 있다. 이는 사실상 VC/PE 출처의 성숙도이다. 이런 상황에서 LP 들은 자연스럽게 더 좋은 집단, 우수한 GP 와 창업 프로젝트가 더 많은 돈을 받을 수 있다는 것을 인정할 것이다. 즉 분화는 계속 두드러질 것이다.
65,438+00 년의 투자 경험과 5 년간의 FA 경험으로 손팅팅은 많은 투자자들과 기업가들과 교제한 적이 있다. 도킹 자원 방면에서, 그녀는 쌍방이 효율성과 정확성에 점점 더 집중하고 있다고 생각한다. 신제품을 만들 때, 대량의 뜨거운 돈이 들어오자 투자자들은 매우 혼란스러웠다. 모두들 베테랑 투자기관의 후광 배서를 신뢰한다. 지금 협력하기 전에 좀 더 세밀한 조사와 선별이 필요하다.
일찍이 간단하고 난폭하게 쌍방을 한데 모아 서로 소개하는 것은 이미 통하지 않았다. 업종은 조잡한 경작과 정교화, 규범화 시기에 접어들면서 사람, 일, 시기, 경쟁에 대한 충분한 인식이 필요하다.
분석가에서 부사장으로 일하며 몇 년 동안 창업 경험이 있는 이혜신도 걸어오는 변화를 목격했다. BP 는 팀 구성 배경과 향후 비즈니스 계획에 주력했고, 많은 제품 매니저 등 부드러운 배경을 가진 사람들도 참여했다. 지금 더 많은 것은 심도 있는 경작업계의 기술과 사업가들이 창업하는 것이다.
이혜신은 기업가의 전체 수가 감소하고 있다는 것을 관찰했다. 그러나 프로젝트 전망에 대해 말하자면, 그녀는 창업자들이 보편적으로 성숙해졌다고 느꼈다. 그들은 더 이상 눈물을 머금고 세상을 바꾸는 미몽의 꿈에 대해 이야기하지 않고, 더 이상 6543 억 8 천만 달러의 회사를 고집하지 않고, 거물과의 관계 처리와 같은' 더 이성적인 사고' 를 한다.
일찍이 이혜신이 창업자에게 회사를 팔라고 권할 때마다 자연의 저촉감이 생기기 쉽다. 하지만 이제 창업가들은 이 프로젝트가 거물에게 팔리기 위한 것일 수 있다는 것을 분명히 알고 있다. 그는 창업자, 핵심 팀, 투자자들에게 이것이 좋은 방법이라는 것을 알고 있다.
"더 매끄럽고 진실하다. 모두가 돈을 벌고 싶어하지만, 단지 꿈과 이야기를 뛰어넘을 뿐이다. "
* 인터뷰 대상자의 요구에 따라 이 글은 원, 조이겸 이혜신을 가명으로 한다.