이른바' 사기꾼의 포커' 는 미국 금융계에서 매우 유행하는 도박 게임이다. 플레이어는 함께 둘러앉아 이 일련 번호의 디지털 분포를 추측했다. 누가 다른 사람을 설득하여 그를 믿게 할 수 있다면, 누구든지 이 시합에서 이길 수 있다. 이 게임은 플레이어의 용기, 의지력, 사람을 미혹시키는 능력에 관한 것이다. 모든 플레이어는 다른 플레이어를 속이거나 위협하여 자신의 판단을 믿게 하려고 노력한다.
사기꾼의 포커 게임과 가장 비슷한 시장은 금융 파생품 시장, 특히 솔로몬 형제사가 발기한 담보대출 지원채권 시장이다. 이 책의 저자인 마이클 루이스 (Michael Lewis) 는 이 회사의 채권 판매원으로서 솔로몬 회사가 금융 파생품을 만들어 시장을 제패한 후 결국 금융 파생품 시장에 삼켜져 번영에서 쇠퇴로 가는 전 과정을 거쳤다. 이 경험을 통해 저자는 한 내부자의 관점에서 이 모든 것을 살펴볼 수 있게 되었다. 이 검토는 두 가지 단서를 통해 수행됩니다.
첫 번째 줄: 솔로몬 회사가 파생 상품 시장을 만드는 방법?
루이스는 솔로몬 형제사가 담보대출 지원채권을 발명했다고 책에서 회상했다. 1978 년 봄까지 담보대출 지원채권의 성공으로 솔로몬은 월스트리트에 최초의 담보대출 채권 부서를 설립하게 되었다. 198 1 년, 국회가 법안을 통과시키면 주택 융자금도 시장화되어야 한다. 주택 융자금을 채권으로 만들어 상장거래를 하는 것이다. 이때 솔로몬은 월가의 유일한 독립된 담보채권 부문을 소유하고 있다. 80 년대 황금시대에 솔로몬 회사의 담보채권 부문의 이윤은 회사의 다른 모든 부문의 합계와 같다.
이어 솔로몬은 연방정부가 담보대출 지원채권을 담보하도록 설득하는 데 성공했다. 이후 모기지 채권의 절대다수가 미국 정부의 승인을 받아 AAA 등급을 받았다. 이때 솔로몬은 실제로 월가 담보채권 시장의 게임 규칙 제정권을 얻었다.
65438 년 6 월부터 0983 년 6 월까지 솔로몬은 조기 상환의 위험을 관리하기 위해 금융 혁신을 진행했다. 먼저 대량의 담보대출 지원채권을 집중한 다음, 그 채권을 담보로 사용하고, 새로운 채권을 발행한다. 이 새 채권들은 서로 다른 만기일로 나뉜다. 단기 채권은 먼저 원금을 갚고, 장기 채권은 먼저 이자만 지불하고, 단기 채권이 원금을 갚을 때까지 원금을 내지 않는다. 이런 안배로 주택 대출에 해당하는 장기 채권을 정상적으로 상환하는 것과 같고, 대출에 해당하는 단기 채권을 미리 상환하는 것과 같다.
이후 솔로몬은 혁신의 행보를 멈추지 않았다. 담보담보담보담보증서를 기초로 솔로몬은 이자만 지불하는 채무 증빙과 원금만 지불하는 채무 증빙을 개발했다. 이러한 분할은 원금과 이자의 위험과 수익을 분리하는 것과 같으며 담보대출 지원 채권 시장의 진일보한 발전에 기여했다.
솔로몬 브라더스 (Solomon Brothers) 는 이러한 금융 혁신을 통해 거의 허공에서 유례없는 대규모 모기지 지원 채권 시장을 창출하고 많은 돈을 벌었습니다. 솔로몬 회사의 채권 거래원은 지난 주에 500 만 달러의 매상액밖에 없었다. 80 년대 들어 담보대출이 채권 시장의 번영을 지원하면서 하루에 3 억 달러의 장사를 할 수 있게 됐다.
두 번째 단서는 루이스가 보고 들은 것이다.
루이스는 원래 런던 경제대학의 경제학 석사였다. 영국 왕실 연회에서 그는 솔로몬 형제회사의 한 이사의 아내를 만났다. 후자의 추천으로 그는 인턴으로 솔로몬 회사에 입사했다. 그의 초봉은 런던 경제대 고위 교수 연봉의 두 배이다.
몇 달 동안의 실습 훈련을 거쳐 루이스는 런던 지사에 회사 채권을 판매하도록 배정되었다. 그곳에서 루이스는 두 명의 훌륭한 스승인 다쉬와 알렉산더를 만났다. 알렉산더는 루이스가 거래할 때 두 가지 모델을 따라야 한다고 제안했다.
첫째, 모든 투자자들이 같은 일을 하고 있다면, 반대 일을 할 기회를 적극적으로 찾는 것이 좋다. 둘째, 주식 폭락, 전쟁, 자연재해, 석유수출국기구 산제한협정 파열 등 중대한 위기가 발생했을 때 투자자들은 눈앞의 이익에만 국한되어서는 안 되며, 이러한 위기로 인한 연쇄반응을 고려해 자본시장에 미칠 수 있는 영향을 평가해야 한다.
두 스승의 지도 아래 루이스는 빠르게 성장했고, 짧은 시간 내에 독일, 프랑스, 영국 시장에 밀집된 투자자 네트워크를 구축했다. 이 성장 과정에서 루이스는 O&Y 부동산회사의 채권을 팔아' 초보' 에서' 큰 커피' 로의 전환을 벌였다.
그러나 좋은 경치는 길지 않다. 솔로몬 회사는 빠르게 정상에서 떨어져 1990 년대에 역사의 먼지 속으로 완전히 사라졌다. 루이스 자신도 1988 에서 월가를 떠났다. 루이스는 솔로몬 회사가 결국 실패한 이유는 크게 두 가지라고 생각한다. 첫째, 솔로몬 회사의 내부 관리 메커니즘과 급여 분배 제도가 불합리하여 우수 거래원이 대량 유실되어 시장 점유율이 크게 손실되었다. 둘째, 외부 환경이 바뀌었지만 솔로몬 형제는 과거의 성공과 시장 후각에 얽매여 자신의 성공의 희생양이 되어 새롭게 부상한 상대에게 빠르게 패배했다.